港真，股市又跌了两天了，天台又快不够用了吧。不要以为悲伤的只有自己，上半年A股除了房地产公司，好多公司也笑不出声。

这里有一份国家金融与发展实验室的资本市场与公司金融研究中心发布的《2016年上半年A股上市公司盈利分析报告》。鉴于小编常怀着“拿着白菜的工资操着联合国的心”的情怀，所以要将“悲喜交加”与大家一起分享。

感谢房地产，贡献率超50%

报告显示，2016年上半年样本公司实现增加核心利润318.85亿元，同比增加5.9%。核心利润的增加一方面是由于房地产等行业营业收入的增加所致，另一方面是由于原材料等大宗商品价格低位徘徊造成的营业成本增幅较低所致。

所以，看到上市公司盈利状况改善，就觉得经济变好的你，先冷静下来，想想静静是谁，也许您需要一个“静静”！

样本公司营业收入同比增长3046.46亿元，首先要归功于房地产上市公司，上半年房地产行业营业收入增加1360.02亿元，增幅为44.6％，增加额和幅度高居各行业之首，增加额占上市公司总体增加额的44.6%。

如果剔除房地产行业，上半年营业收入仅增长1.6％。如果考虑房地产行业景气对于上下游产业的拉动，房地产行业对于上市公司的营业收入增长的贡献应至少达到50%以上。剔除房地产上市公司，上半年非金融A股上市公司盈利仅有微弱改善，主板公司营业收入和利润仍会维持负增长，只是跌幅比上年同期收窄而已。

图片来自国家金融与发展实验室《2016年上市公司盈利预测分析ppt》

所以，不要以为“卖房保壳”是“有生之年”系列，照这个趋势下去，也许还有更多好戏出来！

国家金融与发展研究室理事长、中国金融学会副会长李扬告诉野马财经，上半年盈利好转一半以上归因于房地产，这个分析和统计局数据完全契合 ，因为上半年经济好是因为房地产的繁荣。

“非常忐忑，纵观世界，主要的危机都是房地产造成的，金融危机 、次贷危机都是房地产引发的。日本失去的20几年，美国的危机都是房地产引发的”，李扬说。

当然，还有休闲服务、传媒、电子、计算机等行业上半年的营业收入增长还是不错的，这与消费升级和产业转型游很大的关系。

当然，如果咱们按照美联储2008年提出的实体经济的概念，实体经济得剔除金融业和房地产业。那么，上半年中国实体经济活得咋样，你心中应该有个答案。

港真，如果不是大宗商品价格维持低位，营业成本增幅低，数据或许更难看！上半年样本公司的营业成本同比增加2064.65亿元，增幅为2.4%，增幅略低于营业收入的增幅。营业成本的下降主要与原材料等大宗商品的价格仍处于下降通道，或者在低位徘徊所致。受原材料价格下降毛利率改善最为明显的行业是钢铁、国防军工和农林渔业，三个行业的毛利率的上升最为明显。

漂亮的数据和魔鬼般的现实

讲真，A股上市公司上半年三项期间费用的增长并不大，尤其是财务费同比增加15.67亿元用上半年仅增长0.9%。这时候您是不是心里乐开了花？费用减少，是不是成本就少啦？盈利质量就好多了？

财务费用的上涨幅度明显小于其他费用的幅度，是近年来财物费用增幅最小的半年度。但是增幅小，出了融资成本下降另外一个重要原因是，一些公司受“去产能”以及去库存政策的影响，或者出于对经济前景的担忧，减少了固定资产投资和存活投资，加强了现金流的管理，从而限制了债务增长。

说白了，就是觉得未来经济不好，就不借钱投资了，不欠债，当然就没那多债务咯！如果经济好，眼看着一本万利，谁不去干？

另一个数据，同样证明了这个观点。这份报告用销售收现率（销售收到的现金／销售收入）、盈利现金比率（经营性现金流量／净利润）和核心利润占比反应公司的盈利质量。三个指标越大，公司的经营状况就好一些。

但是，从2012年到2016年每年的上半年看，盈利现金比率在2015年以前处于较低水平，基本上在80%左右，但2015年和2016年的上半年都在100%以上。

小编想悄悄告诉你，盈利现金比率大幅提高，一方面是由于净利润下降或增长趋缓慢所致。另一方面是由于上市公司因对经济前景担忧采购商品的现金流出同比减少或者减缓所致。2016年上半年采购商品的现金流出同比仅增加1.5%，明显小于销售产品和提供劳务的所受到的现金4.2%的增幅。

半江瑟瑟半江红

港真，上半年A股非经融类，分板块来看的话，中小板和创业板的表现真的很不错！看图说话！

图片来自国家金融与发展实验室《2016年上市公司盈利预测分析ppt》

上半年三个板块的盈利状况差异较大，创业板的情况好于中小板，主板公司盈利状况比创业板和中小板的盈利状况明显要差。

主板公司营业收入同比增加1063.69亿元，增幅为1.1%；核心利润同比增加17.85%，增幅为0.4%，主板公司盈利状况略微改善。只要是受益于2016年上半年一、二线城市的房地产市场的火爆（房地产上市公司主要集中于主板公司）。如果剔除房地产上市公司，主板营业收入和核心利润会呈负增长状态。并且，主板公司销售、管理费用和营业收入相比，仍保持了较快增长，二者合计占比增加8.6%，特别是销售费用增加了9.7%，是近年来少有现象，显示了过剩产能背景下市场竞争进一步加剧。

中小板公司营业收入同比增加1535.12亿元，增幅为16.4%；核心利润同比增长247.43亿元，增幅达到40.2%，中小板公司的盈利上升显著。当然，除了房地产公司贡献了一部分之外，计算机、传媒、医药生物等消费升级行业或者科技行业对营业收入的增加贡献也较高。当然，原材料等大宗商品价格低位徘徊使其收益较多。

创业板公司的营业收入同比增加447.69亿元，增幅为31.3%；核心利润同比增加53.56亿元，创业板公司盈利明显上升。创业板公司营业收入增加主要来自于传媒、休闲服务、电子和计算机等新兴产业。

好了，说完了，长舒一口气。

【钛媒体作者介绍：野马财经 ；文／石省昌】

更多一手资讯，关注钛媒体微信号：钛媒体（ID：taimeiti）

钛媒体微信二维码