区块链为什么这么火？

未来一年的独角兽和风口会在哪些领域诞生？

AT独大的格局未来会怎样影响互联网，甚至是整个商业格局？ 

1月30日，在华兴资本2018年新年媒体沟通会上，华兴资本集团创始人兼CEO包凡及其高管团队分享了关于上述问题及未来资本市场趋势的判断和展望。

包凡首先在复盘过去一年一级市场核心变化时表示，“（对华兴来说）2018年总体的基调更加夯实基础、稳步发展；而国内大的环境我觉得还是会继续在金融行业里面回归本源，我们也会配合整个国家的发展节奏，在我们所说的领域里面能够更多地为实体经济提供服务。”

包凡将过去一年行业中孕育的几点巨大变化总结为：

第一，整个IPO发行过程的常态化。

第二，A股去年投资人的结构发生了比较重大的变化，我们认为去年A股是投资人构成机构化的一个元年，可以说投资的过程中越来越机构化，A股去年的表现，像蓝筹股、白马股跑赢大市，跟这个里面投资人的构成也有比较重要的关系，而且2018年随着A股纳入MSCI的指数，可能机构化的过程会持续。

第三，香港的市场在2018年推出了一些新的举措，包括允许同股不同权，包括允许私募科技企业去香港上市，这个可能会对市场带来一定的变化。

关于2018年的展望，包凡说，“对于一个金融机构来说，还是应该回归我们的内核，或者是初心。”而对华兴等金融机构的未来考验，主要会来自于优质新经济资产的识别、定价和创造价值的能力。

同时，关于上述热点问题华兴资本集团创始人兼CEO包凡、董事总经理杜永波、顾问业务负责人王力行等集中回答了以上这些行业热点问题，钛媒体全程参与了此次对于华兴资本的深入“拷问”。以下是此次对话的精华总结，略经钛媒体编辑。

区块链：虚拟货币是典型的庄家市场

Q：今天大家都会讨论区块链比较多，我们很期待你们分享关于区块链的一些看法。

包凡： 它本身还是一个很牛的技术，但是这个技术本身也没那么悬乎，实际上就是分布式记账的数据库。

但是这个技术的确以往没有特别广泛地应用，现在利用这个技术找到了一个应用，就是虚拟货币。但是通过虚拟货币这件事，让大家看到了这个技术未来可能广泛应用的空间，但是这个技术在其他方面的应用，在今天，相对来说是比较受限制的。

我觉得可能造成的结果，就是对这种新技术的热情和背后转换的一种投资的热情，聚焦到了今天新技术仅有的一些应用里面，就造成了虚拟货币现在这种繁荣的现象。

但是我们其实更关心地还是这个技术未来在其他领域里面更加广泛地应用，我们也的确认为这个技术会成为相当具有颠覆性的技术。如果真的是应用到很多其他领域的话，可能对今天行业的格局会产生比较大的变化。

回到对虚拟货币这个东西怎么看，个人认为还是一个风险比较高的投资领域，甚至是投机性比较强的投资领域。而且今天这个市场是典型的庄家市场，因为今天虚拟货币的持有，实际上是集中在极少数人手里，而且参与这个市场的人大多数都是散户。所以，这种市场往往是具备比较明显的可被操纵的市场特征。

所以，我觉得参与这个市场还是需要保持一定的警惕心。

医疗：生物制药方面有弯道超车的机会

Q：刚才提到华兴重注医疗健康，甚至把它提到了和新经济并列的高度。你对其中机遇的判断主要来自哪里？对医疗健康周期如何判断，现在主要是集中哪几个细分领域？

包凡：我们看好医疗健康这个大的赛道，当然有多重的原因：

• 第一是宏观的，中国人口老龄化进程不断加快。现在随着收入的增加，大家对健康的意识越来越加强，总体来说我们这方面人均的支出肯定会增加，包括国家在这里面的投入也会继续增加，所以这是一个需求端的机会。
• 第二，从供给端来讲，应该说这个行业里面这些年发生了很多重大技术上、科学上的突破，我觉得像基因诊断、基因治疗、精准医疗，实际上都可以说是革命性的发展。我们觉得在这个领域里面所发生的创新是不亚于信息技术里面，只是说这个行业的商业化相对来说有一个比较漫长的过程。
• 还有一点比较重要，这几年从监管的角度来说，的确有一些相当令人振奋的改革的措施，药监局这几年推出的措施，可以说在行业里面起到了相当正向的作用，很大程度上推动了这个行业的创新。

所以，综合大的环境，我觉得肯定有一个很好的机会，包括未来可能医保的改革方方面面，都会推动这个行业发展。

说到更加微观一点的地方，我们在医药健康里面大致上可以分为两大块：一是产品。二是服务。这两块，我觉得都有很大的机会。

产品里面，我觉得可能设备会有机会。但最主要的机会还是在药这一块，所谓生物药的创新，这里面又是一个很重大的机会。

因为在以往的化学药里面，行业的格局基本上是国际巨头，或者说游戏规则是国际巨头所制定的，中国在里面要想真正做出一点成绩是比较难的。但是在生物制药方面，又进入了一个全新的领域，我觉得我们中国的企业在里面的确有一个弯道超车的机会。

可能举一个不恰当的比喻，有点像汽车制造业一样，如果还在以汽油汽车为主的传统的汽车制造业，我觉得我们中国的汽车行业很难赶超国外，因为这里面的技术壁垒或者是沉淀太大了。现在进入电动车的领域，中国的确有弯道超车的机会，因为造车的理念是完全不一样的。

化学药和生物药的关系，你们可以借这个角度来理解。其实从药本身的研发到未来药的制造，方方面面实际上是很不一样的，中国的确有自己的一些机会，所以我们也很看好这里面的机会。

还有一个是这个行业里面有很多优秀的华人人才，无论是华人的科学家也好，还是药厂里面资深的研发人员也好，这些人也在国家的召唤下，很多已经回到国内，无论是在研究机构里面从职，还是自己加入创业的事业中。

所以，这部分人才的回流也为我们这个行业的发展打下了一个良好的基础。

还有很重要的一点，这个行业的发展其实和资本分不开，恰恰中国在风投行业里面，现在已经是世界上最重要的两个市场之一，所以我觉得我们中国在这个行业里面，发展的天时、地利、人和三者都已经具备了，肯定不只是5年，最起码10年的趋势，甚至于是更长，这是我个人的看法。

独角兽将在两大方向涌现

Q：2018年，华兴将重点布局哪些领域？预计哪些领域会有新的独角兽出现？

王力行：先说第一个问题。对于顾问业务来说，每年年初都是一个比较重要的判断全年趋势的时间点，当然肯定也不能简单地说2018年究竟什么会是风口，但是总体来看，我倒觉得整个市场上相对是有一些共识的。

从我们的角度来看，如果比较抽象地对2018年的市场做一个分析的话，我相对专注在TMT领域，在这个领域来看的话，我们觉得2018年是两大主题：

• 第一个主题是整个互联网和移动互联网在自己加强自己的内核，比如说一批内容分发的企业，他们用了一些新的技术和形式，使得他们在内容分发上的效率能够得到提升，整个组织架构会发生一些变化，这是我们称之为互联网和移动互联网自身由于技术的变化所产生的一些新的变化。
• 第二，整个互联网和移动互联网带来外延的变化。越来越多的互联网和移动互联网的产业、技术企业和线下传统的企业、产业发生了越来越深的融合，这一块儿大家也会有非常多的期待。

整体来看，如果回答您刚才说的2018年能够涌现独角兽的领域，无外乎是这两个大的方向：

• 方向一：如何能用技术更好地使互联网和移动互联网效率进一步提升。
• 方向二：就是互联网和移动互联网本身如何用技术去改变传统的产业和提升他们的效率。

垄断对企业长期发展并不好

Q：AT对峙现在不仅是互联网行业的行情，已经成为了商业世界很重要的一个因素。腾讯和阿里，这种神仙打架的现状，你觉得在2018年的时候，会怎样影响互联网，甚至是整个商业的格局呢？

包凡：前不久我们的一个分析师给我看了一个数据，说AT加上美国的Google、Facebook、亚马逊等，过去5年里面的市值从1万亿美金涨到了25000亿美金，增加了150%。接下来20名市值5年里面增加了60%，再往底下的100名，市值增加了30%。

所以，这个行业的确是一个强者愈强的行业，我觉得互联网的特征也的确是这样。

如果我们把这个时间轴拉的足够长的话，我觉得这个行业里面还是有很多机会在里面的，这也是这个行业吸引人的一个地方，每过一段时间总会有新的事物出来，会改变这个行业的格局。

第一，我们的观点是，事实证明真正能够做的长远的企业，它是在一个充分竞争的行业里面的，我觉得垄断对企业长期发展并不是特别好的一个模式，短期也许是，长期肯定不是的。

第二，垄断的商业模式是不是能够为用户带来价值，是不是能够对社会带来价值，这也是另外一个需要考虑的事情。

如果这两点的回答是NO，那么我们也认为一个所谓垄断的商业模式长期不具备它的可持续性，因为无论是用户还是政府，可能都会来解决。

你说具体到在中国这么一个新常态里面，我觉得在一段时间里面可能不会有特别大的变化，因为我们觉得这两个企业很大程度上在互相成就。中国还真谈不上垄断，尤其是这两个企业，现在互相之间的竞争是相当激烈的，可以看到这两个企业过去这5年里面实际上是在共同发展的。

所以，本身这个局面挺健康的，无非是说剩下的这些创业公司在这么一个大的局面里面怎么定位自己，我觉得这个话题很复杂，今天不在这里展开说这个事。但是我觉得作为一个企业的角度来说，核心还是要自强，我觉得合纵连横固然重要，但是核心还是自己要有这个能力，自己要为自己的客户创造价值，在这个市场上才有你存在的意义在里面，才有所谓合纵连横的资本在里面。我觉得形势可以很复杂，但是做事其实也很简单。

未来市场趋势

Q：对于2018年，华兴的新经济投资，你们会看到新零售以外哪些方面线上线下的投资新机会。

杜永波：新零售、新消费从去年开始都挺火的，大家都要谈，我们新经济这边也是积极看，也有所参与，同时我们确实观察到一个现象，原来有一些渠道或者是销售的模式，当年由于技术、各方面数据的采集、信息化的程度都达不到，所以使得很多销售方面的业态比较原始，或者说中间的效率未必高。现在包括互联网的发展，各种人工智能、数据采集的发展，使得原来有一些做不到的事，有可能现在可以做到了，这个里面就会带来很多很有意思的变化。

所以，我们还是会在这里面积极的关注，可能也不排除在里面会进行进一步的布局，其实包括我们所投资的一些企业，原来也接有线上线下的部分，现在也开始利用到这样的工具，开始对他自己的业态进行一些变革，所以我觉得还是非常有意思、非常值得关注的方向和趋势。

包凡： 我说一点我最近的一些思考，近代史上两次金融危机之前都有一段创新的黄金期，从技术创新开始，到金融危机，金融危机后面再调整，差不多是50、60年的周期。

如果看我们现在这个周期的话，其实可以说真正引领这一波技术革命的不是90年代末的互联网，互联网只是一个表象，其实是80年代真正的IT技术创新，包括芯片，带来了这一波创新。

所以我现在更多的在考虑这个事情，在这个大的50、60年的周期里面，我们处于什么样的位置，我现在没有答案，历史在螺旋式的发展，在高歌猛进的时候，我们始终保持着一份敬畏之心。（本文首发钛媒体，编辑/蔡鹏程）