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文｜美股研究社（id：meigushe）

一个五一假日过去，2019年也已经过去了一小半。在过去的这几个月里，国内外已经有不少科技互联网公司顺利上市，但很多人其实都还不太清楚这些科技股的基本情况。

恰逢五一期间中概股云集、新氧成功上市，美股研究社就和大家一起来盘点下2019年上市的主要科技股，带大家一起来了解这些科技股的主营业务以及当前的发展情况。

企业服务公司接连上市，专业化服务受市场青睐

2019年上市的基于云服务的公司不少，其中最引人瞩目的当属基于云的运营管理软件公司PagerDuty和基于云计算的远程视频会议公司Zoom Video Communications这两家公司，虽然所属领域不尽相同，但却都是基于云给其他企业提供服务。

PagerDuty是一家为IT部门提供SaaS事件响应平台的云计算公司，发行价是24美元，上市首日股价上涨近60%。截止到5月6日9点为止，股价上涨至46.4美元，相比发行价上涨93.3%。但从财报来看，营业收入不断增长，亏损却在不断扩大。

Zoom Video Communications是一家使用云计算提供远程会议服务的公司。其发行价为36美元，收盘价为62美元，上涨72.22%，力压同天上市的Pinterest。截止到5月6日9点为止，股价为79.18美元，较发行价上涨近120%。从财报上看，Zoom的营业收入逐年增长，在2019财年更是实现了758万美元的盈利。

随着5G的应用和云服务、云计算技术的逐渐成熟，未来企业服务可能将走向专业化发展。例如PagerDuty的提供的运营管理软件和Zoom提供的视频会议服务，还有其他公司提供的诸如员工和福利管理服务等等。

可以想见，随着市场分工的逐步细化，企业可能会更加专注自身主营业务发展，在员工管理和其他业务方面将更加倾向于使用第三方服务。这将使得这些企业对企业服务公司的依赖度逐渐加大，也将为Zoom这样的服务提供公司提供扩大业务的机会。

电商呈多元化发展，新兴市场成未来方向

开年至今，电商的发展也丝毫不逊色于云服务公司。依托网红经济的如涵控股，社交电商领域的云集，还有非洲最大电商jumia公司Jumia Technologies AG(JMIA)，都已经成功在美国上市。虽然国内淘宝，京东，国外亚马逊等传统电商占据了大部分市场，但这些电商平台的成功上市似乎预示着电商的故事还远未结束，资本市场发现了电商平台新的发展方向。

作为国内社交电商的代表，云集发行价为11美元，当天收盘14.15美元，上涨28.64%。截止到5月6日9点为止，股价为14.15美元，没有发生大的变动。从招股书中我们看到，云集虽然还未盈利，但其亏损正在逐步收窄，2017年净亏损为1.057亿元，2018年亏损仅为5632万元，同比收窄87.7%，其未来很可能实现盈利。

相比之下，如涵的日子就远没有那么好过了，其发行价为12.5美元，当天计大跌37.2%，截止到5月6日9点为止，股价为6.79美元，较发行价下跌84%。如涵虽然成功上市，当天却遭遇破发，由此可见市场对其也并不看好。

如涵和云集与传统电商平台淘宝，京东相比，显然有自身的特色。无论是网红经济还是社交电商，都可以归纳为新电商模式。两者迄今并没有实现盈利，新电商模式的代表之一拼多多，根据财报显示，其亏损也达到了百亿元。可见，新电商模式并不是那么好走。

而jumia公司虽然是非洲最大的电商平台，但美股研究社分析其财务表报后发现，与其宣传相反，jumia公司并没有真正实现盈利。jumia的发行价为14.5美元，当天报收25.46美元，收涨75.6%。截止到5月6日9点为止，股价为38.86美元，较发行价上涨168%。

Jumia走的是传统电商的道路，虽然jumia还未真正实现盈利，但从股价的快速上涨中，我们可以看出他依然被市场看好。而且美股研究社发现，在jumia最大的市场，尼日利亚，在2018年下半年jumia已经勉强实现了收支平衡。同时，通过meli、SE的表现我们也能得知，今年以来，在新兴市场发展的电商都受到了资本市场的偏爱，广阔还未开发的市场比起新电商模式似乎更能引起资本的兴趣。

游戏博彩仍是个好生意，但电竞产业还未迎来春天

2018年对于游戏公司来说，并不算是个好年头，而2019年Q1游戏行业也将继续延续2018年的不景气，这一点从EA、暴雪和Take-two三家的股价表现就能看出。但即便如此，仍有两家游戏公司上市。超级联赛游戏公司Super League Gaming, Inc.(以下简称SLG)和全球第四大社交博彩游戏公司科学游戏SciPlay Corp。

SciPlay Corp主营业务为社交博彩，通过互联网游戏营业，发行价为16美元，截止到5月6日9点为止，股价为15.25美元，较发行价下跌4.7%。但从财报来看，其收入和利润都在逐渐增长。虽然运营模式是游戏，但本质仍是博彩。

而SLG主营业务为电竞，主要是为业余选手提供场地，游戏等服务。发行价为11美元，当天收盘价为8.5美元，下跌25%。截止到5月6日9点为止，股价为8.24美元，相比发行价下跌25.1%。

近年来随着电竞的发展，其营收不断增长，但是亏损也在扩大。美股研究社发现其2018年的毛利率达到34.62%，但仍有2000万左右的亏损，其中管理费用达到了1500万，如何控制管理费用将成为其实现营收的关键。

从利润来看，电竞的发展显然比不上游戏博彩业的发展。虽然2018年以来，电竞逐渐得到了全世界的认可，而英雄联盟等游戏也举办了多年的赛事，但这并不意味着电竞这行业就迎来了春天。实际上，春天还很遥远，至少对游戏联赛公司SLG来说。

电竞最主要的还是游戏，这表明电竞对游戏厂商的依赖极大，知名游戏公司动视暴雪就进入了电竞行业。游戏厂商对于电竞的掌控无疑是最为强大的，其他公司想要进入这一行业并不容易，很可能只能提供一些更加边缘化的服务，这显然对其实现盈利是不利的。

但SLG并非没有未来，目前来看，SLG并没有像暴雪一样直接涉足电竞产业发展。而是更加倾向于将自身定位成为普通玩家实现组队游戏，比赛的平台。也就是说，SLG并非成立了自己的赛事，不是像腾讯公司为王者荣耀举办KPL赛事一样。而是给普通玩家提供了游戏，场地和成为专业选手的机会，其瞄准的方向是普通玩家。

而随着电竞的普及化，赛事将不再局限于专业战队，而是深入普通用户。其很可能迎来进一步发展，举办线下小型赛事或许将是其未来的主要运营模式。营利也将主要来自于场地费用和玩家的订阅服务。

社交平台头部效应加剧，新兴平台仍有机会加入战场

聊天宝，马桶TV，多闪挑战微信的闹剧落幕之后，资本市场对于社交将会更加谨慎。不可否认，社交平台仍在不断发展，有越来越多的公司探索社交的发展方向，但想要成长为微信这样的头部应用将会随着时间的推移越来越难。但这并不意味着新兴平台就完全没有机会。

前不久上市的Pinterest就证明了这一点，国内微信，QQ，国外Facebook，Instagram等几乎已经主宰了整个社交市场。Pinterest已成功上市，发行价为19美元，上市当天股价更是上涨近30%，截止到5月6日9点为止，股价为28.36美元，较发行价上涨50%。从财务数据来看，其营业收入正在逐年增长，虽然还未实现盈利，但亏损正在逐年收窄。

在Instagram统治图片社交的情形下，Pinterest通过转型，弱化其社交定位，逐渐向电商方面靠拢，赢得了市场的支持，实现了成功上市。

Instagram已经有超过十亿用户，想要挑战他在图片社交领域的统治地位显然并不明智，Pinterest通过定位目标人群，改变盈利方向等方式实现了收入的增长。这说明在成熟的社交领域方面，新兴平台仍有机会加入战场，但需要注意的是，他们需要找准自身的定位和盈利方向。

医美平台新氧上市，颜值经济迅速发展

五一期间，医美平台新氧上市成功，预示着颜值经济迎来发展高潮。新氧发行价为13.8美元，当天收盘18.2美元，上涨31.88%。截止到5月6日9点为止，股价为20.77美元，较发行价上涨50.51%。

新氧近三年来发展迅速，营收不断增长，2018实现收入6.17亿元。利润方面更是在2017年实现了扭亏为盈，并在2018年实现了5508万元盈利。

近来年，随着人们收入水平的提高，对自身的关注也越来越多，颜值经济的市场也越来越大。诸如新氧这样的医美平台层出不穷，掀起了颜值经济的高潮，但这并不意味着这行业好做。除开平台之间的竞争，同质化严重等问题，有关部门的监控将是一大问题。

诸多医美案例的出现表明这行业并未达到有关部门规定的程度，未来这一行业或许将面临政府的亲自洗牌。不仅是上游的药剂研发，下游的美容植发平台，中游的医美平台也将面临有关部门的严厉监管。虽然目前来看，有关部门还未出台政策，但整顿是必然的，届时，这一行业将面临极大地风险。

网约车身陷"烧钱"困境，盈利仍然遥遥无期

网约车近年来频频登上热点话题，作为美国"网红"独角兽之一，Lyft上市发行价为72美元，当天收盘78.29美元，上涨8.74%。但随后迎来暴跌，截止到5月6日9点为止，股价为62.51美元，较发行价下跌13.2%。Lyft甚至想要控告摩根士丹利，怀疑其做空。

但股价的暴跌更可能与其自身相关，网约车平台三巨头，Uber，lyft和滴滴迄今为止均未实现盈利，这一行业的问题主要在于高额的补贴和安全问题，这两个问题如果无法解决，即将上市的Uber或许也将迎来和lyft一样的命运。

由于网约车市场竞争严重，平台为了吸引、留住乘客和司机，不得不提供大量的补贴。目前来看，补贴的主要方向在于司机，滴滴在2018年就付出了百亿元的补贴。这个问题很难在短期内解决，Uber和lyft的竞争并不会因为上市而停止，反而会更加严重。随着上市后筹措资金的增加，新一轮的补贴大战很可能将会到来。这场战争很可能持续到其中一家倒下，网约车平台实现统一为止。

另外一个问题，安全问题，这不仅仅是平台的问题，但一旦出事，平台却脱不了干系。滴滴就是最好的例证。安全问题虽然无法依靠平台彻底解决，但平台却可以通过加强监管等降低出事的风险，这对平台来说将是一大笔管理费用和研发费用。

从目前的情形来看，网约车平台发展逐渐触及天花板，未来的竞争更加激烈，市场增长逐渐放缓。在这种情况下，盈利显得遥遥无期。在不远的未来，当无人车普及之后，对司机的补贴将逐渐减少，那时或许将实现盈利。

互联网证券遭遇发展瓶颈，获客成本成最大阻碍

在2019年，我们注意到有两家国内互联网证券公司赴美上市——老虎和富途。作为国内互联网金融的头部玩家，两家公司主营业务相似，上市时间相近，经常拿来比较。

但老虎证券无论是在营收，利润还是注册用户方面都远远落后富途，或许这与富途背后的腾讯支持有关。但两者在开户客户方面却是一模一样，都是50.24万人，两者的目标人群很可能有较大重合。

富途证券发行价为12美元， 收盘15.32美元，上涨27.67%。截止到5月6日9点为止，股价为14.24美元，较发行价上涨18.67%。而老虎证券发行价为8美元，当天收盘10.92美元，上涨36.5%。截止到5月6日9点为止，股价为13.26美元，较发行价上涨65.75%。

老虎和富途虽然都取得了各地牌照，但重点发展方向依然是港股和美股，收入大部分来自交易佣金和手续费收入。主要客户是有充足资产，想要从事投资理财活动的个人和机构，但随着国内市场机制的完善和发展，中国大陆的证券市场交易将会对专注美股和港股的证券公司造成冲击。

而其他证券交易平台的发展也将对其产生竞争风险，富途就曾在招股书中披露，如果公司不能有效的竞争，可能会失去市场份额，经营成果和财务状况可能会受到重大和不利影响。

而竞争带来的另一大结果便是获客成本的增加，虽然用户数量随着人们的收入将会增加，但很明显用户增加的速度比不上证券平台的发展速度。获客成本将成为平台发展的最大阻碍之一，老虎的获客成本就达到了1860元，富途单个用户成本是1590元。而随着竞争的加剧，获客成本将会进一步上升。从财报来看，富途和老虎还将继续扩大营收，但未来想要进一步发展将会十分困难。

从上述分析可以看出，2019年以来上市的公司虽然很多，遍布各个行业，但想要获得较大发展却很困难。而各企业之间也面临市场截然不同的对待，既有上市破发的，也有上市暴涨的，这不仅与行业有关，也与企业的运营模式相关。各企业想要在竞争日益激烈的未来脱颖而出，改善自身的经营方式，寻求盈利点将是重中之重。

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