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文｜美股研究社（公众号：meigushe）

美东时间5月22日盘后，携程对外发布了它在2019年第一季度的新财报。根据财报来看，携程在营收及净利润均超预期，受财报发布后的影响，携程的股价一度上涨近5%。回顾携程这几个季度的财报来看，它在营收跟净利润方面还是继续交了一份满意的财报业绩，这也说明携程的业内竞争力仍然很有优势。

作为互联网领域的老牌企业，携程在在线旅游市场业务发展越发多元化，旗下阵营也是越来越庞大。只是不可否认的是互联网巨头阿里的飞猪、以及美团都在瓜分携程的交通跟酒店业务，这也让携程的业务营收面临不小的挑战。美股研究社通过解读它的这份新财报，帮助外界了解携程现有业务发展面临的阻力。

携程新财报营收超市场预期，受财报发布影响股价一度上涨近5%

根据携程的财报数据显示，2019年第一季度，携程净营收为82亿元人民币，高于市场预期为80.64亿元，对比去年同期67亿元，同比增长22%；2019年第一季度归属于公司股东的净利润为46.13亿元人民币，远高于市场预期为5.09亿元，高于去年同期为10.6亿元，同比增长335%。盘后携程股价一度上涨近5%，截止到发稿，涨幅为1.91%，股价报38.38美元。

对比上个季度的财报来看，携程这次的营收跟净利润的表现还是较为理想。携程网第四季度净营收为76亿元人民币(约合11亿美元)。在亏损方面，第四季度归属于公司股东的净亏损为12亿元人民币(约合1.76亿美元)。

为何携程在这个季度的财报业绩增速不错？

在美股研究社看来，得益于携程核心业务住宿、交通、以及旅游度假业务的高速增长，另外一大亮点在于携程的国际业务占总收入比重达到35%，可以说几大业务都保持了理想的同比增速。

在用户数据方面，目前携程旗下所有品牌全球月活跃旅游客户数超两亿，35岁以下的用户比例在过去5年里稳定保持在70%左右，年龄在29岁以下的年轻用户占比从30%增至将近50%。年轻用户规模的增速不错，这也推动了携程整体业务的稳定发展。

在这个季度，携程的酒店预订业务的营收为人民币30亿元，同比增长21％，比上一季度增长14％；交通票务营收为人民币34亿元，同比增长16％；旅游度假业务营收为人民币10亿元，同比增长25%；公司旅游业务营收为人民币2.38亿元，同比增长32％。

核心数据方面，携程在第一季度线下门店商品总值(GMV)同比增长三位数；天巡的直接预订业务继续快速发展，在第一季度收入同比上升约250%；这一季度国际业务收入约占总收入的35%。在下季度指引方面，携程预计第二季度营收增长约16%至21%，市场预期为增长19.8%。

对于携程来说，为了提高业务上的营收，在国内跟国外都有不少的动作，这也让它的业务版图更加庞大，只是在线旅游行业仍然是个香饽饽，国内不少互联网巨头也是虎视眈眈。在新的挑战中，携程的业务发展会面临哪些难题呢？

几大因素将会左右它的股价走向

易观智库近日发布的《2019中国在线旅游市场年度综合分析》显示：2018年，中国旅游业收入为5.97万亿元，同比增长10.5%，仍保持两位数增长，但对比过去五年，是增速最低的一年。报告分析，中国宏观经济放缓，但中国旅游业已经换挡进入中高速增长期，旅游业的综合贡献占GDP的11.04%，对经济有重要拉动作用。

旅游行业的增速放缓，这也意味着在线旅游平台的营收增长也会相应的受影响，作为头部平台的携程自然也将会面临更大的营收挑战。除了宏观经济的因素之外，携程还将面临哪些发展问题呢？

1、 携程在交通跟酒店业务上占据一定竞争优势，但美团跟飞猪仍然是不能小看的对手

根据携程的财报来看，交通跟酒店业务仍然是它收入的重要支柱，这也是为何携程在这两个业务上投入不少。为了进一步拓展这两个业务的营收，携程不仅有携程这个平台，它还花费巨资收购了去哪儿网以及战略投资同程艺龙，壮大它的队伍自然是能够吸引到更多用户选择携程系旗下的平台，这种投资买卖策略确实还是可行的，只是流量用户的基础还是会决定这些交通跟酒店业务的订单量。

目前来看，美团跟飞猪在酒店跟交通业务上的投入是越来越大，这也让携程的这两个业务面临不小的营收压力。不论是美团还是阿里旗下的飞猪，一方面它们场景资源丰富，平台上的各种服务几乎是高频的，同时这两个平台积累的用户基础远远高于携程，用户选择相应的场景需求还是更有选择性。

目前美团酒店的市场份额已经赶超携程，美团酒店的成功一方面源自于其用户、市场的差异化定位，牢牢把握住了在线酒店预订行业市场发展机遇；

另一方面，美团的其他业务也对酒店业务发展起到了关键的协同作用。背靠阿里大生态的飞猪，它在交通跟酒店业务上的发展也会更加有优势，会员上的互通能够吸引到更多用户，这方面也是携程所欠缺的，在用户流量越来越难获取的前提下，携程的用户增长也很难。

2、 携程积极进军海外市场拓展更多业务营收，但海外市场与Booking的竞争也很激烈

携程除了积极发展在国内的业务之外，这几年也在积极的进军海外市场。从2015年执行全球化战略以来，携程在票务、酒店、度假、目的地合作等业务细节上的加速非常明显，而多渠道的海外业务布局都会带来合力。携程现在已经进入了国际市场，这个季度携程国际业务收入占总收入比重攀较快，升至35%。

当下，携程的海外业务竞争也很激烈，其中Booking的实力跟影响力最大，虽说双方有展开合作，但这层关系既是合作伙伴也是竞争对手，尤其是跟Bookingq旗下的机票度假套餐预订的竞争最大，随着携程加大对于海外业务的重视，如何平衡这个竞争关系也很重要。对于携程来说，如何更好的服务海外市场的用户也面临一定挑战。

3、 携程平台上屡屡发生的负面新闻难以避免，负面新闻太多影响用户对它的口碑评价

作为国内知名的在线旅游平台，携程这么多年的发展还是获得了市场的认可，但不得不说携程因负面新闻频频发生，这其实也损害到了品牌整体的形象。用户不论是订出行的票务还是酒店预订，其实个人信息都是很隐私的，对于携程来说它也确确实实积累了不少用户的大数据信息。如果说这些信息被携程保护的好，没有被滥用或者说泄露，其实还是没有什么过于担忧的。

今年3月，有消费者在网站上爆出携程大规模"杀熟"的现象，本来只是消费者准备购买机票，付账时少勾选了一个选项，于是退回重新下单，结果却显示无票，并且价格还上涨了接近1500元，而这件事迅速爆发，引发了许多消费者的关注，也有很多消费者反映也曾遇到相同的情况。

除了大数据杀熟，捆绑销售、用户信息泄露等问题的发生其实都会影响到携程的整体形象，但这种问题携程还暂时无法从根本上去解决。

对于携程来说，虽说业务营收继续保持同比增长，但整体增速放缓也是不争的事实，一方面是业务竞争太激烈，另一方面也说明携程的实力还是有待提升。未来携程是否能够在新业务上带来更多惊喜呢?

提高业务营收稳定股价至关重要

携程在海外市场的动作越发频繁，4月26日，携程集团宣布和Naspers达成协议，将发行新股，交换Naspers所持有的"印度的携程"MakeMyTrip股票。从战略布局来看，携程的全球业务主要就由：Skyscanner和Trip.com这两个平台。

与天巡接近70%客户群集中在欧美市场的战略重心不同，Trip.com目前主要面向亚太市场，覆盖了人口基数更大，可开发程度更高的亚太市场。可以看出，携程在海外市场的动作越来越频繁，进军的市场也是越来越多，在这样的背景下海外市场业务营收还是有很大的增长空间。

除了海外市场之外，携程的另一个重心也放在了下沉市场，这个市场的用户需求其实仍然有不小的增长空间。携程近几年对低线城市的渗透速度显著加快，从财报来看，其低线战略取得了良好成绩，在低线市场，携程品牌的低星酒店间夜保持了好的同比增速。目前携程品牌的门店数量已突破2000家，今年有望达到3000家，包括携程、旅游百事通、去哪儿三个品牌门店，门店数量将达8000多家。

对于携程来说，未来如何提高业务营收仍然很重要，这也是拉拢投资者提高股价涨势的重要指标。根据携程目前的布局来看，不论是国内还是海外市场，它都投入了不少成本来抢夺市场，未来能否创造新的营收美股研究社也会继续关注。

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