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文 | 锋芒智库，作者丨指月

虎牙2019年Q1财报业绩增长强劲。虎牙Q1总收入为16.315亿元，相比2018年同期的8.436亿元增长93.4%；Q1归属于虎牙的净利润达到6350万元，同比2018年Q1增长102.1%，这是虎牙连续第6个季度达成盈利。虎牙Q1 16.315亿元的收入中，来自于直播的收入为15.525亿元，是虎牙收入的绝对主力。来自于广告和其他收入为7900万元，同比增长55.5%。

用户数据方面，虎牙2019年Q1平均MAU为1.238亿，移动端平均MAU为5390万，同比增幅分别达33.3%和29.8%，付费用户数540万，同比增长57.4%。从财报和用户数量数据来看，虎牙2019年Q1成长态势良好。

地位降低不赚钱，国内直播行业见顶？

另一边，一直以“国内排名第一游戏直播平台”为头衔的斗鱼直播仍然在IPO上市的路上，命途多舛。4月22日递交招股书，网络盛传斗鱼将于5月23日完成赴美上市，如今看来只不过是风传而已。

从斗鱼的招股书数据来看，的确在流量数据上胜过虎牙一筹：斗鱼2018年第四季度平均月度活跃用户人数达到1.535亿人，同时段虎牙披露的平均月活用户数则为1.16亿。但从营收利润来看，虎牙则胜过斗鱼，虎牙已经在2018年完全盈利，斗鱼2016年至2018年分别净亏损人民币7.829亿元、6.129亿元、8.763亿元。

围绕在游戏直播平台身上的阴云并未散去。除了短期盈利问题，在过去的几年里，有大量大平台的头部游戏主播因为各种花样的负面事件淡出视野，而在这些主播背后流失的平台资源不言自明。招股书显示2018年斗鱼的顶级主播占收入50.3%，并且这一数据是逐年递增的，因此争夺大主播在过去两年内一直是虎牙、斗鱼、熊猫等平台常常上演的戏码，不断提升主播签约成本。但在2019年初，腾讯游戏发布的关于直播行为规范化的公告对主播违约跳槽进行了规范，背后老大的发声或许会压低主播成本。

直播平台一大风险在于优质内容的可持续性——直播由主播和游戏共同组成，一方面在现如今的网络环境中，大主播一度成为了平台的定时炸弹，“流水的直播一哥”，正是暗讽一个个倒下的头部主播们；

另一方面，腾讯在近期所打的直播版权官司（YY直播案胜诉、西瓜直播案已申请保全禁令）也基本确定直播版权属于游戏公司，主播和直播平台并不能随意直播游戏。虽然斗鱼、虎牙都属于腾讯投资版图内，后者的主流游戏不会屏蔽“亲儿子”，但也难保今后会不会成为游戏公司争斗的工具。

但对直播平台而言，这些仅仅是不确定性因素。更为实际的考虑是国内直播市场面临的瓶颈：在用户时间争夺战中，直播这一形态正在退居二线，被短视频等形式夺去了不少份额。CNNIC发布的统计数据显示，2018年网络直播用户规模3.97亿，相比2017年底减少了2533万，用户使用率则下降了6.8%。

并且在斗鱼、虎牙月活达到目前一亿多的数量时，国内的用户规模已经很难大规模增长。5G落地的希望有可能会为直播行业带来下一波增长，但用户规模角度来看，直播平台很难在国内看到更多整体增量了。

因此，直播平台现阶段要做的一方面是消化现有流量，稳定运营出更多的变现手段；另一方面就是走出国门，去争夺更为复杂的海外市场了。

游戏公司与直播平台出海相辅相成

2018年财报的电话会议上，虎牙CEO董荣杰曾经谈到对海外用户增速的看好：“我们公司整体的MAU目前预估今年应该有机会做到1.4到1.5亿，然后我们认为海外用户的增速应该是要比国内更快的。”

虎牙在东南亚上线了产品Nimo TV。从Sensor Tower公布的2019年1月数据来看，Nimo TV的表现尚可。中国短视频/直播类应用在中国大陆以外的App Store及Google Play下载量及收入排名TOP 20榜单上，NimoTV位列第12。总体而言，榜单上20款应用1月海外总下载量达到1.64亿次，较去年同期上涨167%。其中，55%的下载量来自印度市场，美国和印尼分别占比5.3%和5%。

不难看出，无论是短视频还是直播视频产品，海外布局都已经初具雏形，主要市场则是印度、印尼和美国。Nimo TV发布时主打印尼市场，去年下半年已经转向了拉美。

在国内地位稳固，增长空间又不足时，进军海外是显而易见的扩张用户规模、开辟新领地的方式。但对虎牙、斗鱼等国内游戏视频直播龙头而言，海外市场也意味着另一个层面的竞争：Facebook、YouTube旗下的YouTube Live、被亚马逊收购的大型直播平台Twitch等都是强力的竞争对手。以越南为例，CAMIA在2018年8月发布的报告就认为“越南直播市场似乎已经进入饱和事情，整体表现出比较平静/稳定的状态。”

也就是说，2018年入局的虎牙NimoTV，算是踏上了国际直播市场的末班车。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）专访报道，董荣杰在Q1财报发布后对出海的未来预期表示：虎牙在去年开始走向海外，整体时间尚不足一年，当前虎牙希望继续巩固和强化在东南亚、拉丁美洲等市场的竞争优势。未来，在条件成熟的情况下，在合适的时间点，虎牙将会认真考虑进军美国市场。此外，随着中国游戏厂商出海浪潮，虎牙将抓住这个机会与中国游戏公司继续携手出海，共同发展。

董荣杰的话至少表达出了虎牙对海外市场的谨慎进取心理。谨慎的必要性在于此前走出国门的许多中国互联网服务都未能落地生根，反而会有多出的运营成本拖累公司业绩，熊猫TV关闭后，国内直播行业刚经历过一轮洗牌，盲目扩大战线有风险。因为Nimo TV在印尼和拉美的表现不错，虎牙下阶段将考虑进军美国市场扩大战果。

但【锋芒智库】认为，下一句才是重点：“与中国游戏公司继续携手出海，共同发展”。

虽然腾讯的游戏直播版权官司昭示了游戏公司的话语权优势，但从另一个角度思考，这更多是腾讯对竞争对手的精准打击，而非对直播这一形式的打压——虎牙、斗鱼都已经是腾讯投资下的直播巨头。直播平台的价值并不止是自身的营收，也早已成为游戏宣发最重要的渠道之一，主播试玩对新游戏的带动，成熟的主播群体对游戏热度的维持都有强大的扩散效应。

因此，直播平台出海背后的另一个逻辑，或许是国内腾讯、网易等公司的“游戏出海”。在Sensor Tower发布的4月中国出海手游收入TOP30榜单中，腾讯《PUBG Mobile》已连续4个月蝉联冠军宝座，4月收入超过6400万美元，其中32%来自美国市场，日本和土耳其分别贡献11%和9%。

从这个角度来说，在进军海外的过程中，游戏公司和直播平台是互相成全，相辅相成的。