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文｜美股研究社

网约车市场一直备受外界关注，其中网约车巨头滴滴的一举一动更是话题中心。近期，滴滴将在APP接入第三方出行服务商，尝试做聚合平台。

值得一提的是，美团打车前不久也从自营模式接入第三方出行服务商，上线聚合平台。美团和滴滴都在打车领域上线聚合平台，这也意味着两个平台再次殊途同归，从抢夺用户变成抢夺运力。

 对于滴滴来说，去年整个业务发展都不是顺利，尤其是因顺风车业务引发的舆论危机对滴滴的负面影响太大，自从下线整顿顺风车业务以后至今也还未上线，同时随着它的亏损额度持续加大等，这些问题的存在都不利于滴滴日后计划上市来提升它的整体估值。

 虽说滴滴是国内网约车市场的头部平台，但至今为止还是处于亏损阶段这也让它面临很大的营收压力，如何缓解运营亏损压力找到一条可行的商业变现道路是摆在它面前的最大难题。在美股研究社看来，随着Lyft、Uber上市后的股价表现不理想，滴滴面临的挑战跟压力并不小。

上线聚合打车为平台争取更多运力

去年，对于滴滴来说确实是很困难的一年，这个困难主要是因为顺风车业务给他造成的巨大的舆论危机。对于滴滴来说，处理这类问题难以在短期内找到根本的解决之道，下线整顿也成为平息舆论危机的一种应对措施。

随着政府部门对于网约车平台上的司机审核资格趋严，这其实也让滴滴面临另外一个问题，那就是短时间内平台上的运力数量会减少很多。对于滴滴来说，平台上的司机是它产生订单交易的一个基础，没有充足的运力就算用户有打车需求也难以给它创造更多的交易额。对于滴滴来说，如何解决运力的问题也算是一个大问题。

在这样的虽说滴滴有小桔车服，但自建运力跟投资租赁公司的方式并不能让它保证司机资质合规的同时又能保证充​足的运力，在这样的前提下，不难理解为何滴滴会接入第三方出行服务商，尝试做聚合平台。滴滴做聚合平台除了是弥补平台上的运力不足，缓解高峰期的订单压力之外，其实一定程度上也是受到竞争对手美团、高德的“刺激”。 

当下，其实网约车市场流量获取已经过了野蛮生长的阶段，平台之间考虑的可能更多的放在了司机运营这方面。不论是高德还是美团，它们都有不少的流量资源，如何获得更多的订单其实平台上的司机是个很重要的参考因素。对于滴滴来说，提高平台上的运力还是能让它解决更多用户的打车需求。

 几大因素将影响到滴滴的整体估值

5月7日，胡润发布了《2019一季度胡润大中华区独角兽指数》,在这份榜单中，排名前十的独角兽企业分别是京东物流、快手、京东数科、大疆、菜鸟网络、微众银行、陆金所、滴滴出行、字节跳动、蚂蚁金服。其中滴滴出行成立仅七年的时间估值3000亿元，这个估值规模可以说是相当厉害，创始人程维身家也达到了180亿元。 

正是因为滴滴现在的估值不低，这也让外界对于它上市后的整体估值有更大的想象空间，但这一估值跟实际上市后的估值并不一定很乐观，目前来看滴滴现阶段的发展还是面临不少的问题。

一、前有Lyft、Uber上市后估值大大缩水，滴滴能否打破魔咒还存很大不确定性

今年上半年，全球网约车巨头Lyft、Uber相继上市，但上市后两个巨头的股价表现都不是很稳定。4月抢先上市的网约车第一股Lyft在后续交易中，较发行价一度跌去34.48%。“前车之鉴”，Uber甚至主动调低了发行价，首次上市后Uber开盘即跌破发行价，最终以41.57美元/股报收，全天大跌7.62%。截止文章发稿，Lyft的股价为60.96美元，市值仅为177.15亿美元；Uber的股价为43.23美元，市值为732.99亿美元。

根据这两个网约车巨头上市后的市值来看，它都远远低于此前的估值，为何会出现这么大的落差？最根本的原因还是在于都处于亏损阶段。对于滴滴来说，有Lyft跟Uber的前车之鉴，这其实也让它的上市面临很大的压力。根据滴滴之前公布的数据来看，2018年滴滴亏损达百亿，其中对司机的补贴就高达113亿。滴滴亏损如此严重，这自然会影响投资者的抉择，短期内实现扭亏为盈并不是一件容易的事情，对于滴滴而言如何降低亏损额度考验它的营收能力。

二、5G技术高速发展让自动驾驶有更大可能性，滴滴能否抓住这个发展机遇考验内功 

对于网约车巨头来说，营收来源主要来自于网约车业务，但单一的营收来源风险也大，在这样的前提下，Lyft跟Uber都在积极发展自动驾驶技术。对于巨头来说，降低司机运营的成本还是要从源头上有更好的解决之道，其中自动驾驶就被它们寄予厚望，根据Lyft跟Uber的动作来看，它们在自动驾驶上的研发投入成本也是越来越高，未来网约车平台在自动驾驶这领域也有可能迎来混战。

对于滴滴来说，在现有业务的前提下，未来要想进一步提升平台的估值，多元化的营收能力也是一个重要的参考指标。为了不在自动驾驶领域掉队，滴滴此前也有不少的布局动作。去年1月，继滴滴研究院、滴滴美国研究院之后，滴滴出行宣布成立AI Labs；去年3月，滴滴成立全资子公司上海滴滴沃芽科技有限公司。

除了自建人工智能实验室之外，滴滴还与大众汽车合作成立等。随着5G技术的快速发展，自动驾驶也被巨头们重点布局，对于滴滴来说能否借自动驾驶技术在这条赛道上占据很好的位置可能会影响到它未来的局面。

三、滴滴虽说在国内网约车市场占据很大竞争优势，但同行的围剿仍然不能掉以轻心

网约车市场经历了野蛮生长期后，这也让行业的入门门槛在提高，处于头部位置的自然会占据更多的市场份额。虽说现在滴滴在网约车市场的知名度跟影响力更高，但这个行业仍然被不少的巨头盯上，以美团、高德为代表的互联网派以及以传统车企首汽约车、曹操出行、神州专车为代表的传统派都对网约车市场野心勃勃。对于滴滴来说，如何守住市场份额以及获得更多的突破其实面临的竞争压力并不小。

这次滴滴推行聚合模式也并非它的创新之举，2018年高德宣布它的打车业务目前已接入滴滴出行、首汽约车、曹操专车、神州专车、嘀嗒出行、易到、携程专车、同程专车、AA专车等九大网约车平台，成为业内最全打车平台，真正实现了“一键全网叫车”。

不论是美团还是高德以及其他传统车企，它们都有各自的竞争优势，虽说很难动摇到滴滴的地位，但他们的存在仍然是一股不能忽视的力量，滴滴后续仍需要花费更多精力来跟它们抢夺市场。

后续需提高盈利能力获资本市场肯定

 据易观千帆之前发布的《2017中国互联网出行市场年度分析》显示，2020年我国移动互联网专车市场交易规模可达3000亿人民币。千亿元的网约车市场规模并未停滞不前，而是处于高速发展的新阶段，巨大的市场缺口、等待挖掘的市场利润大蛋糕，吸引了众多新竞争者的入局。

对于滴滴来说，这也意味着它在未来还有更大的上升空间，只是市场并不属于它一个平台，未来它要想得到更多投资者的认可，还是要率先实现盈利打消外界对它的质疑。 

对于滴滴来说，平台上的用户黏性相对言较高，但未来如何让平台上的用户规模提高仍然很重要。用户好的乘车体验仍然是网约车平台竞争的关键，只有让用户能够频频使用打车服务平台黏性进一步提高，自然能够让滴滴的打车业务变成一种高频服务。

对于滴滴来说，未来如何在价格、效率、服务等方面去有更多的改善提高还是很有必要。只有服务好了用户，才能给平台带来更好的口碑，自然也能够吸引到更多的用户。

对于网约车平台来说，现在摆在他们面前共同的难题都是在于还是处于亏损阶段，不论是Lyft、Uber还是国内的美团打车以及滴滴，未来谁能率先实现盈利也许将会影响到它们在网约车市场的地位。

对于滴滴来说，上市将是它后面的一个大动作，但能否在上市前尽可能的降低亏损的额度是一大考验，如今还处于亏损并不利于它上市后的整体估值，未来如何平衡运营跟投入的比重，找到一条可行的商业化变现道路仍然是重中之重。

对于滴滴来说，在APP接入第三方出行服务商做聚合平台虽说是一大尝试，但其实一定程度上也是它应对同行挑战的一个应对措施，只是能否借自有平台跟第三方平台给它带来更多的营收仍然还是未知。随着Lyft、Uber上市后的股价表现不如预期，外界也对滴滴有更多想法，它未来上市能否在股价表现上有反转，也许就看它接下来的营收表现能力了。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe），旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股】