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文｜苏宁金融研究院，作者｜陈嘉宁

近期，乐伽公寓通过微信公众号发布公告，确认公司因经营不善已停止经营的事实。

这家成立仅3年的互联网创业公司，为超过40多万客户提供服务，管理的房源超过20万套，房屋总价值达1000亿元。此次突然爆雷，使得位于合肥、西安、南京、苏州等7个城市的上万名房东、租客陷入尴尬境地——房东再无法得到按季支付的房租，租客虽然已经提前缴纳了一年的租金，但由于公寓运营方的退出，所租公寓随时有被清退的风险。

其实，不仅是长租公寓领域爆雷，在资本大潮褪去之后，那些借助资本力量盲目扩张却没有清晰盈利模式的互联网创业公司，都有可能死在沙滩上。

互联网创业，速度与激情的游戏

2014年以来，资本簇拥下的创业大潮滚滚而来。

相比高科技、先进制造、生物医药等高投入、长周期创业模式，资本更青睐送餐、网约车、房屋租赁这种更具“短平快”特点的互联网创业项目。

因为，这些互联网创业项目具有三个特点：

（1）更接近客户。

这些项目和需求本来就存在，只不过在资本的加持下，进行了互联网改造。例如，传统的房屋租赁，通过互联网的方式展开运营，成为了今天的互联网长租公寓；传统的自行车租赁，通过互联网化，演化成今天各种颜色的共享单车（其实，十年前，杭州市就已经建立起了一套行之有效的自行车租赁体系）；原先零散的送餐服务，通过互联网化，成为了今天穿着小蓝或者小黄工服，在送餐App的调度下，穿街过市的送餐员。

（2）更低门槛。

“短平快”的互联网项目，虽然也需要一定的系统开发，也可能利用大数据、人工智能等一系列高科技提升效率，但是相对于其他高科技创业，门槛相对较低。相比之下，高科技创业，无论是先进制造还是生物医药，都需要专业的人才、先进的设备和实验室，以及对于创业者能力和专业性的要求。

（3）更快见效。

相对于高科技创业漫长的技术积累期（如华为在芯片方面的积累，十年磨一剑），“短平快”项目的孵化效率要高很多。以长租公寓为例，只要开通上线，就会有客户陆续入住，形成收入；而共享单车项目，只要投放出去，就会有客户骑行。商业模式能够迅速得到验证和改进。

基于以上特点，“短平快”的互联网项目更容易得到资本方的青睐，在资本的簇拥和加持下，市场被瞬间引爆——无论是长租公寓，还是互联网共享单车的创业项目如雨后春笋般涌现。

然而，这些“短平快”的创业，真的那么容易吗？非也！

考虑到门槛不高，技术壁垒不够，速度自然会成为各个创业公司争夺的要点。互联网上也有“快鱼吃慢鱼”的说法，谁能第一时间，抢夺到更多市场和客户，谁就似乎看到了赢的希望。

综合来看，任何一个互联网创业者都有快速增长的压力。具体来说，其压力主要来自于四个方面：

（1）估值方式。

对于互联网创业项目，由于商业模式尚不清晰，利润和现金流都为负，常见的估值标准为活跃用户数。活跃用户数越高，平台交易越频繁，意味着平台未来盈利的可能性越大，平台的估值越高。这样的估值模式有一定道理，但是仅仅追求活跃用户数和交易频率，可能使得平台的经营目标发生扭曲。

（2）资本方。

资本方的股权投资，看似免费，不需要支付利息，却是“最贵的”。一旦拿了资本方的钱，资本方会利用董事会里的投票权和对赌协议，迫使创业公司追求高速增长，提升估值。而根据前面的估值方法，用户数和交易量成为考核创业公司业绩的重要指标，没有达成业绩的创业者，可能受到资本方的为难，甚至被迫出局。

（3）竞争对手。

在跑马圈地的游戏中，竞争对手不惜一切代价拉新、促活、覆盖更多的区域和人群，势必加剧创业者的紧张情绪。活跃客户数多，意味着更高的估值，意味着可以接触到更大的资本方，去开始下一轮的融资。当别人都在烧钱扩张时，原地踏步是一件没有底气的事情。

（4）创业者自己。

资本方的催促，竞争对手的打压，都是外因，追逐高增长的内因恰恰来自于创业者自己。在这种市场情况下，没有多少创业者去考虑清楚自己到底要什么。做高估值，融到下一轮资金，活下去，是最现实的问题。

综上所述，无论是共享单车，还是长租公寓行业，抑或是互联网送餐服务，所有的“短平快”互联网创业项目，从诞生起，每一天都上演着速度与激情的游戏。

然而，不惜一切代价，奋力飙车的感觉，真的如电影里呈现得那么惊艳吗？

当潮水退去，才知道谁在裸泳？

巴菲特老先生的一句“当潮水退去时，才知道谁在裸泳”，真实地描述了资本大潮退去后，市场一地鸡毛的情况。

当资本的大潮退去，那些靠着烧钱起家的、“短平快”的互联网项目又何去何从呢？无非是下面三种结局：

（1）寡头垄断。

首先必须肯定的是，无论是租房、送餐、还是网约车，这些需求都是存在的。但伴随着恶性竞争，以及肆无忌惮的价格战，行业进入无利可图的地狱模式。接踵而至的是行业重整，进入寡头模式，利润恢复常态。以网约车为例，通过之前的并购，滴滴一家独大，但是由于网约车的门槛不高，如首汽约车、美团打车等竞争对手也在一旁摩拳擦掌。

（2）并购退出。

观察到恶性竞争的不可持续性，不少的创业者和资本方选择了并购退出。如经营了三年的摩拜单车下嫁美团，摩拜单车的CEO胡玮炜套现15亿人民币功成身退。在资本方面，2017年底，金沙江创投也以30亿美元的估值完成ofo股权的出让，实现了高位退出。试想如果没有及时退出，这部分ofo股权，到今天，价值还有多少？

（3）烂尾清算。

大潮退去，项目资金链偏紧时，也有人拒绝并购退出，坚持到底，等待转机。当然，这种坚持如果成功，就是一个传奇，但是，如果失败，则意味着项目烂尾清算，带来的负面影响也非常大。以ofo为例，一方面是成千上万的小黄车被弃街头，无人管理；另一方面，申请退押金的人数超过1600万，创业公司也深陷官司，其CEO被列入老赖(失信被执行人)名单。

如果说资本的潮起潮落是必然现象，为什么这些“短平快”的互联网创业项目更容易陷入“裸泳”的状态呢？

笔者认为，除了一味追求“高增长”之外，创业者忽略了以下三个方面能力的建设：

（1）盈利的能力。

实际上是企业自身的造血能力，初创企业无论是在系统建设、人员招聘，还是在市场拓展方面，都需要消耗大量的资金，如同大出血的病人，需要依靠外部输血（资本投资）来维持生存。一旦具备了盈利能力，自身造血，创业企业就可以在一定程度上脱离外部支持，任他潮涨潮落，我自闲庭信步。遗憾的是，依靠资本大潮迅速成长起来的互联网创业企业，普遍缺乏有效的盈利能力。

（2）团队培养和监督的能力。

任何企业运营都是人的决策和配合。为了追求高增长，“短平快”的互联网创业企业普遍忽略人员的培养和监督，大量的初级员工火线提拔，跑步上岗，而监督不力也使得贪腐现象屡屡发生。以某知名共享单车平台为例，“由于区域经理全权负责招聘和发薪，只需要向上级多上报5-6个修车师傅名额，每月就可以多拿两三万的费用，且上级不会追查。”没有完善的员工管理和监督机制，企业运营出现问题是迟早的事。

（3）多几个备份方案的能力。

实践中，很多创业企业没有足够的备份方案，将所有的宝都压在经济持续上行，资本大潮不会退，容易找到下一轮融资的前提上。当形势不顺利时，创始人束手无策，尴尬出局。

有一种说法，互联网创业如同从悬崖下落过程中组装飞机，组装成功，一飞冲天，没组装成功，粉身碎骨。所以，在烧完融资和投资者的耐心前，能够打造团队，开发产品，实现盈利，面对经济形势不确定时，能够有备份方案，从容应对，才有赢到最后的可能。

【钛媒体作者介绍：本文由公众号“苏宁财富资讯”原创，作者为苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁】