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文丨美股研究社

9月10日，据外媒报道，有着印度版"支付宝"之称的paytm将在未来22-24个月开始准备首次公开募股（IPO）。据悉Paytm的首席执行官Vijay Shekhar Sharma对此表示，公开上市是"不可避免的"，不过仍希望公司在上市之前创造更多营收。从它放出的信息来看，Paytm上市计划正在进行中。

作为印度数一数二的独角兽，Paytm最新估值已上涨25％至150亿美元，它能够获得这么高的估值，除了它的支付业务在印度占据不低的市场份额，背后还是离不开巨头对它的扶持。据悉阿里巴巴和软银对它投入高达6.45亿美元的资金，股神巴菲特也在2018年向它投资4亿美元。

尽管支付业务是Paytm的核心业务，但为了进一步扩大营收增长，Paytm已经在电商、新闻、短视频和直播以及P2P领域展开布局，从涉及的领域来看算是目前印度市场备受关注的行业。作为印度支付巨头，Paytm的上市能否掀起股价增长奇迹？对于Paytm来说，它能否成为印度互联网行业最强巨头？

背后有阿里巴巴和软银大额注资，印度版"支付宝"Paytm上市备受关注

目前印度市场应该算是互联网行业发展势头很猛的地区之一，随着生活水平的提高、智能手机使用量增加以及廉价数据流量计划推动了市场的发展。科技巨头谷歌、亚马逊、奈飞、脸书、阿里巴巴、腾讯等都对这一市场虎视眈眈。根据有关数据统计，印度互联网经济规模预计在2020年将翻一番，达到2500亿美元，在这一市场也诞生不少独角兽，Flipkart、Ola、Delhivery、Paytm等。

作为印度支付领域的独角兽，这次Paytm放出上市的信号也足以看出它对自身发展的自信。此前它曾获得包括阿里巴巴在内的多家投资机构的青睐，公开资料显示，2015年9月29日，阿里巴巴宣布，集团及旗下金融子公司蚂蚁金服将向Paytm注入6.8亿美元新资金。这使得阿里与蚂蚁金服在Paytm持有的股份总额高达40%。

2017年，Paytm从软银愿景基金那里筹集了14亿美元。另外，"股神"沃伦巴菲特也在2018年向该公司投资达4亿美元。这也让Paytm坐上了印度最值钱创业公司的宝座,在Flipkart被沃尔玛收购之前，Paytm曾长期占据这一位置。目前，Paytm的最新估值已上涨25％至150亿美元。

在上市之前就获得这么高的估值，对比另外一家已经上市的巴西"支付宝"Stoneco来看Paytm的估值更受资本市场青睐。从Stoneco上市之后的股价表现，也许也能从侧面看出Paytm未来的一些走向。去年10月，Stoneco在美国纳斯达克上市，发行价为24美元，开盘价为32美元，开盘价较发行价上涨33.3%。目前Stoneco的股价为36.03美元，市值为99.87亿美元。

为何会拿这两家的数据来进行一些对比，一方面是两个公司的核心业务还是有很大相似之处，另一方面它们的背后都有阿里巴巴和"股神"巴菲特的加持。在Stoneco上市之前，有投资者表示，他们可能很难在IPO中认购到股份，主要原因是高昂的需求和有限的供应可能促使该公司股价在登陆纳斯达克时大幅上涨。事实也的确如此，StoneCo上市首日即暴涨30%。

同样作为支付领域的巨头，这次Paytm的上市也是备受资本市场的期待，只是它能否向巴西支付宝一样保持上涨的势头同样受到很大的瞩目。在美股研究社看来，尽管Paytm是印度互联网行业的明星巨头，上市这一动作确实在印度市场也会掀起很高的热度，只是要想提高发行价提振上市之后的股价涨势还是不容易。

Paytm上市前亏损额度进一步扩大，核心业务发展均面临很大阻力

作为印度版"支付宝"，Paytam并不满足于只发展支付业务，目前业务发展也围绕其它领域展开布局，其中电商业务应该算是它的重点布局领域，其它方面也有在电商、新闻、短视频和直播以及P2P也有涉足。站在更长远的角度来看，Paytm的这一做法确实有利于提高它的整体估值，也能让资本市场看到它的发展潜力。只是根据它目前的营收发展情况来看，核心业务的发展并不是很顺心。

一、Paytm的支付业务是它的顶梁柱，但也面临国际巨头的围追堵截

为何Paytm在印度互联网的地位很高？当然最主要的还是它的支付业务在印度占有很高的市场份额。根据之前数据，Paytm的注册用户已经超过了3亿，几乎与印度智能手机用户数并驾齐驱，被称为印度"国民应用"。这么高的用户规模这也成为Paytm的支付业务在印度市场具有很大竞争力的重要武器，只是随着印度支付市场的快速发展，这个行业也吸引越来越多的入局者。

与支付宝在国内的处境类似，Paytm在支付领域的垄断地位也在过去一年中面临不同对手的挑战。除了政府基于UPI推出的BHIM，本地玩家Flipkart的PhonePe之外，还有谷歌、亚马逊等国际巨头，最来势汹汹的则当属印度国民通讯应用WhatsApp。

根据NPCI（印度国家支付公司）的数据显示，在今年7月份，Paytm的UPI（统一支付接口）远远落后于Google Pay和PhonePe。据统计，Google Pay和PhonePe的UPI份额纷纷超过35%，而Paytm只占16%。较前几个月相比，Paytm下滑较为明显。

除了谷歌、PhonePe之外，国内的腾讯也是对印度支付市场充满野性。今年3月底，印度媒体Entrackr报道称，腾讯正准备在印度布局移动支付业务，推出基于"统一支付接口"（UPI）的微信支付App"WeChat Pay"。彼时，腾讯高管已与印度国家支付公司（NPCI）会面，讨论如何获得许可证的问题。

随着越来越多的竞争对手入局支付领域，这对于Paytm的挑战也在加剧，毕竟这些竞争对手在资金、技术等方面实力还是很强劲，对于Paytm来说还是会对它的支付业务产生不小的威胁。

二、Paytm虽说有做电商业务的雄心，但没有做电商业务的实力

作为印度国内最大的金融科技独角兽，在实现对支付市场的统治之后，为了进一步扩大营收来源，paytm开始将扩张的触角延伸至电商领域。在美股研究社看来，Paytm进军电商业务还是有一定优势，毕竟在支付领域Paytm已经积累了一定的用户流量。尽管大举进攻电商业务雷声很大，不过很可惜的是这一业务并未给Paytm的业绩带来显著增长。

过去的这两年，Paytm旗下电商平台Paytm Mall一直试图通过大幅折扣来吸引顾客，但事实却证明，烧钱模式并未使其在与亚马逊和沃尔玛的竞争中占据上风，反而亏损进一步扩大。

根据Paytm之前披露的营收数据，截至3月31日的财政年度中， Paytm 的母公司 One97 Communications Ltd 亏损了421.72亿印度卢比（约合5.91亿美元），超过了前一年的160.434亿印度卢比（约合2.25亿美元）。该公司在2019财年的收入仅增长了8.2%，总计357.967亿印度卢比（约合5.02亿美元）。

为何Paytm的电商业务Paytm Mall做的不如预期？主要是因为它在供应链以及物流等方面实力没有打好基础，单纯依靠补贴，并未能提高服务满意度增强用户粘性。反观亚马逊、沃尔玛等电商巨头，均在印度投入了大量资金建立完善其内部物流业务，在有效提升用户对服务满意度的情况下，他们并不需要在补贴方面砸更多的资金，以达到留存客户的目的。

该公司的电商业务 Paytm Mall 也未能撼动 Flipkart 和 Amazon 的主导地位。尽管 Paytm Mall 在7月从 eBay 成功融资1.5亿美元，但目前它在电商行业中跟其他竞争对手相比还是处于下风。

作为印度版的"支付宝"，外界也难免会拿它跟国内原装的"支付宝"进行对比，双方的核心业务都是集中在支付领域，但涉及的其它业务板块还是有一些不同。对于Paytm来说，要想进一步扩大它的估值，未来还有什么方面可以进行商业探索？

印度支付宝与国产支付宝正面PK，Paytm能否成为支付领域的超级平台？

这次印度版"支付宝"Paytm对外放出上市信号之后，外界自然也会拿它跟国内的支付宝进行对比，尽管目前支付宝的母公司蚂蚁金服还未有上市计划，但根据它的业务发展、估值规模等角度还是能看出国内支付宝的商业价值。对于Paytm来说，国内支付宝现在的成就应该算是它的对标平台。

去年10月，世界银行发布的《2019年世界发展报告》中评价蚂蚁金服是世界上最有价值的金融科技公司。截至2018年底，蚂蚁金服共发生9次融资事件，其Pre-IPO轮的140亿美元的融资金融仍是迄今为止全世界最大的单笔私募融资。此次融资后，蚂蚁金服的估值达到1600亿美元。成就蚂蚁金服达到这样地位，支付宝要算是最大的功臣了。

对比来看，相对于Paytm来说，国内的支付宝涉及的业务更为广泛，同时在支付领域也占据更多话语权。为何蚂蚁金服能够达到1600亿美元的估值？这主要是跟它几大业务板块占据的竞争力分不开，蚂蚁金服四大业务：支付业务、消金业务、财富业务、其它业务。从业务上对比来看，可以看出蚂蚁金服是以支付为核心，像其他金融领域展开更多扩张，同时这些业务板块借助支付宝这个王牌产品得到进一步优化。

对于paytm来说，尽管印度市场跟中国市场目前互联网发展还是存在很大的差距，但从国内支付宝身上其实也可以挖掘出它在未来能发展的一些方向，这对于它提升平台的估值还是有借鉴的点。站在客观的角度来看，现阶段的Paytm可能处于支付宝发展的前期，只是在支付领域有很高的护城河，但其他业务发展并未发挥平台的实力，目前来看，Paytm也在积极拓展新业务试图打开新的增长点。

印度支付巨头paytm已与印度本土中小企业贷款平台Clix Capital达成合作，接下来将向P2P借贷行业进军。根据Omidyar Network和Boston Consulting Group联合进行的一项研究表明，到2023年，印度向中小企业提供的数字贷款将增长到70亿美元，年支出将增长15倍。目前印度的数字贷款行业目前正经历着迅猛的增长，这对于paytm来说可发展的空间还是很大，如何在B端市场更好的发挥自身的优势很关键。

除了进军P2P领域，Paytm也将发展目标放在流媒体行业。据悉Paytm在今年9月份计划提供内容、新闻、短视频和直播。为了获得更多用户，Paytm还与OPPO、vivo和小米等智能手机制造商达成了协议，将在这些公司的产品上内置Paytm应用程序，直达用户。从paytm的布局来看，这种针对流媒体的布局有利于提高用户在平台的黏性，进一步提高用户在paytm上的各种服务的内部转化。

对于Paytm来说，上市应该算是它后期的一个很大动作，如何在上市之前进一步提高营收增长降低亏损额度很关键，这将很有可能决定它的股价能否实现破发。作为印度最大的独角兽企业之一，Paytm的股价能否在资本市场引发很大的轰动，美股研究社也会继续跟进它的动向。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号ID：meigushe）】