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钛媒体注：10月上旬，深交所发布公告，由于印纪传媒（002143.SZ）股票连续20个交易日的收盘价均低于股票面值（1元），决定印纪传媒股票终止上市，并自10月18日起进入退市整理期。

印纪传媒退市整理期为30个交易日，退市整理期届满的次一交易日，印纪传媒股票正式摘牌。10月22日，其收盘价为0.41元。

影视投资的盲目扩张

ST印纪原名印纪传媒，或称DMG，肖文革和吴冰以及丹·密茨联合成立于1993年，最早的主营业务是广告(包括影视植入广告)和营销，在影视行业最火热的前几年收入非常之高。2011年-2013年，净利润分别是1.52亿、2.22亿、2.76亿。

此后，2014年，印纪传媒顺势加码布局影视行业，开始投资和制作，因参与出品好莱坞大片《环形使者》、《钢铁侠3》而为业界所熟知。联合发行《蜘蛛侠3》一年后，印纪传媒借壳高金食品成功入主中小板。

依靠《生化危机4》《终结者2:审判日》《北平无战事》《建国大业》等影视作品，印纪传媒曾经市值超过490亿元，直逼光线传媒、华谊兄弟。

和很多借壳上市的公司一样，收购报告书显示，在3年对赌期内，印纪传媒承诺2014年至2016年归属母公司所有者的净利润分别不低于4.30亿元、5.58亿元、7.19亿元。凭借传统广告业务以及多部热播影视剧，上市后印纪传媒净利润大幅增长，并顺利完成业绩对赌，连续3年以每年超额1%左右的净利润完成了业绩承诺。

不过，此前使印纪传媒走向巅峰的《钢铁侠3》，后来也成为了其急转直下的拐点。之后几年，印纪的影片包括《极盗者》《极速之巅》甚至《脱单告急》，票房均表现平平、甚至惨淡收场，2018年的《脱单告急》票房便只有3500万。

随着企业的核心院线业务长期无法获得收益，印纪传媒的财报便屡屡曝出问题。

2018年上半年，印纪业绩开始暴跌。据财报显示，印纪传媒2018年上半年营收为3.9亿元，同比下降49.36％；净利润2170.43万元，同比下降91.89％。2018年全年，印纪传媒净利润亏损17.86亿，同比大跌332.37%。2019年上半年，预告亏损9000万 1.35亿，一年半时间合计亏损约19亿。

融资资金或涉赌，公司迎来至暗时刻

从2014年11月成功借壳，到如今退市，昔日明星股印纪传媒从高光时刻到黯然离场，仅用了不足5年时间。

除了业务上或许有着从广告到盲目扩张影视投资的战略性错误外，近三年来，印纪的问题还包括高管传闻的涉赌、巨额套现等问题。

据网易清流工作室报道，上市后，印纪传媒大股东融资资金就包括上百亿元。其中最大的两处来源是股权质押融资资金超过80亿元，以及以1:4或者1:5的配资方式融资了18亿。

自印纪传媒股票上市以来，肖文革及其一致行动人，频繁质押股权34次，截至2018年6月，已将持有的印纪传媒股票全部质押完毕。

2018年7月，质押的股票纷纷到期，肖文革却无法回购。肖文革及其一致行动人印纪时代等股票和资产被冻结，其本人也被纳入失信被执行人名单，涉及的诉讼金额为57.35亿元。

据印纪传媒的财报显示，尽管上市公司实现了收入的增长，二级市场的融资却并未为股东获益，2018年年末，印纪传媒应收账款为21.9亿元，其中一半被计作坏账。大量资产违约，2018年印纪传媒计提减值损失20亿元。

印纪传媒内控报告披露，印纪传媒大部分银行账户在2018年被司法冻结，中期票据、公司债券、银行借款及供应商欠款等均出现逾期，员工大量离职并已拖欠工资，生产经营停滞。

曾握百亿资金资金的股东，如今致使公司负债累累，不免让人猜测资金的动向。

印纪传媒披露称，2017年7月之前的股权质押，除质押给中信银行东阳支行的2450万股票用于为本公司融资担保外，其余质押股票均用于肖文革权益性投资和理财投资。

公开数据中，肖文革的权益性投资还包括2015年以25.28元/股的价格认购的18%的西部证券股份9亿元；同年斥资11.92亿元获得的中银国际4.99%股权。肖文革名下在北京、上海还有数十套房产，总冻结金额为4.17亿元。

对于这位公司时空人来说，上述花费资金不过25亿左右，肖文革余下超过55亿融资资金便疑窦丛生。一种说法是，资金的蒸发来自于肖文革的嗜赌。

肖文革好赌似乎由来已久。

据网易清流工作室从知情人士处获悉，在2018年春节期间，肖文革赌输了80亿。知情人士还称，肖文革常年混迹全球各地——包括新加坡、澳门、拉斯维加斯等赌场。

不过，9月8日，身兼ST印纪董事长、总经理和董秘多职于一身的吴冰在沉寂多时后接受媒体采访时，表示肖文革涉赌一事她“并不清楚”。

无论如何，2018年，在印纪传媒陷入低谷时，实控人肖文革疯狂套现24亿元，还将6600万元房产卖给公司已是公开的事实。

今年年初，印纪传媒发公告显示，公司银行账户已冻结资金占货币资金余额的90.42%，且公司主要银行账户被冻结、债务违约、业务大幅下滑及业务人员流失等状况，已构成“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”的情形。

基于此，公司股票将被实行其他风险警示，自4月8日起公司股票简称将变更为“ST印纪”，日涨跌幅限制变为5%。此后，印纪传媒股价更是持续缩水。

行业势头不佳，退市给影视公司警醒

其实今年，暑期档爆款《长安十二时辰》获得了超10亿元的收益，作为投资方的印纪传媒也至少能分得4亿元。然而，这些年股市上对于爆款作品的激增效应已经逐步减小，2019年至今印纪传媒在股价暴跌、退市传闻使股价持续走低，未能拯救参与出品的印纪传媒江河日下的颓势。

在行业环境方面，虽然个别拥有爆款电影的上市公司在三季度报告期内业绩增长明显，但是大部分影视类上市公司的业绩表现也不甚理想。

华谊兄弟、唐德影视等在内的几家公司出现了业绩亏损，受《巴清传》滞后的影响，唐德影视2019年上半年的亏损高达8695.78万元；而乐视网预计前三季度亏损超过100亿元。

“这从一个侧面上，能给市场冷静的思考。”清华大学新经济与新产业研究中心特约研究员刘德良认为。

印纪传媒表示，公司董事会和管理层正在竭力解决公司目前的资金困难，初步形成了三大措施：一是催收应收账款以恢复公司现金流；二是积极与相关金融机构协商贷款展期、续贷；三是寻求其他可以解决公司目前面临的资金压力的方式。

尽管印纪传媒自称正寻求一切积极可能性的方案面对债台高筑、人才流失等情况，但公司未来能否重振旗鼓，还未可知。

（钛媒体编辑陶淘综合自网易新闻、中国证券报、蓝鲸财经）