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文｜美股研究社

10月31日，星巴克公布了其2019财年第四季度。数据显示，星巴克第四季度营收67.47亿美元，超出华尔街分析师此前预期。期内，净利润为8.029亿美元，每股摊薄收益0.41美元，两项数据均高于去年同期。调整后的每股收益为0.70美元，同比增长13%，符合分析师预期。

Q4财务数据，进一步彰显了其作为咖啡市场头部企业的魅力，基于财报的较好表现，星巴克盘后股价涨超2%，扭转了近日来股价持续飘绿的态势。截止发稿时间为84.19美元，总市值1007.75亿美元。

星巴克作为咖啡界的大佬，在行业内的地位有目共睹。从全球视角来看，栽培咖啡已经有2000多年的历史，咖啡产业持续增长近500年。根据调查数据显示，2014年全球约有超过1.2亿从事咖啡生产相关工作的工作者，咖啡产业正成为全世界受众范围和从业范围最大的餐饮品类之一。

可想而知，庞大的咖啡消费市场也潜藏着巨大的商业价值。正因为空间的巨大，这一赛道的格局也正随着年轻一代消费习惯的变迁等因素的影响，发生着微妙的变化。即使是行业大佬，也逃避不了相应的挑战，而在中国地区这一挑战尤为明显。

营收超预期运营利润同比增长13% 

从营收来看，该季度星巴克营收67.47亿美元，同比增长7%，高于分析师预期的66.8亿美元。其中，美洲地区营收同比增长9%至46.51亿美元，高于分析师预期的4%，其中美国通电销售额则增长6%，成本季度业绩得以提振的主要功臣。国际业务同比增长6%至15.72亿美元。全球同店销售额同比增长5%，国际业务同店销售额增长3%，中国同店销售额增长4%。

从利润方面来看，该季度，运营利润同比增长13%至10.83亿美元；运营利润率达16.1%，上年同期为15.2%。净利润延续了上个季度的增长态势，当季为8.029亿美元，高于去年同期的7.588亿美元。合每股收益0.67美元，同样高于去年同期的0.36美元。调整后每股收益为0.70美元，同比增长13%，符合分析师预期。

从新开门店数量来看，该季度，星巴克新开了630家门店（净值），截至季度末为止门店总数同比增长7%至31256家。向股东返还了120亿美元的现金之外，还宣布将季度股息调高14%至每股0.41美元。

同时，财报还表示，预计2020财年营收增长率预计在6%到8%之间；运营利润增长率预计将在8%到10%之间。按公认会计准则计每股收益将达2.84-2.89美元，非通用会计准则计的每股收益将达3.00美元到3.05美元。全球同店销售额将增长3%到4%。预计全球新开门店数量（净值）将达2000家左右，其中中国地区增长率将在10%到19%区间的中段。资本支出将达约18亿美元。

综上来看，星巴克新一季的财报表现尚佳，盘后股价的上涨亦可窥得资本市场对其持有的乐观态度。当然，星巴克面临的一些挑战仍然也不能忽视的。

咖啡赛道越来越挤

星巴克目前面临的竞争主要是两方面。一方面，虽然财报显示中国同店销售额在Q4录得4%的增速，但未来的增长速度仍存挑战。另一方面，便是来自多方对手的竞争。

1、目前中国同店销售额虽增长4%，但未来销售额的增速仍存挑战

最新财报显示，星巴克在中国同店的销售额增长4%。在对未来的展望中，星巴克对中国地区的新开门店数量的增长率为10%至19%，这是一个不小的比重，也表明了星巴克对中国市场的重视。

同时，上一期的财报显示，截至当季的报告期内，星巴克全球门店20626家，比去年同比增加7%，有近三分之一的新店都开在中国。这也进一步表明中国市场在其业务中的关键性。

但对于中国地区销售量的增长，星巴克实际上是背负着一定压力的。

事实上，星巴克亚太地区的同店销售额在2011年以来就一直处于放缓的状态，到2018年甚至已经接近为零。据公开数据显示，从同店销售增长的数据来看，2018年Q2、Q3的全球营收环比增速均为0，2018年Q3中国区同店销售同比下降2%，是9年来第一次下降，成为全球表现最差的市场。从营业利润率数据来看，亚太地区营业利润率自2018年Q2以来也在显著下滑。

中国区是星巴克在美国市场外最重要的海外市场，属于星巴克的基本盘之一。基本盘一旦出现问题，对其影响是显而易见的。中国区出现问题，很大原因在于中国市场的竞争太过激烈。新模式、新门店层出不穷，速溶咖啡、即饮咖啡、咖啡机咖啡、便利店咖啡、外卖咖啡、快餐咖啡以及专业咖啡馆咖啡这些不同的模式、产品相互交融。

虽然在2018年Q4星巴克的同店销售额逐渐触底反弹。今年二季度，这一数据也回复增长到了5%，本季度的最新财报也有较好的表现。但对于处于专业咖啡馆咖啡这个模式顶端的星巴克，也架不住竞争对手在其他维度的市场对星巴克产生不同程度的冲击。

随着这一市场未来竞争的不断加剧，这一挑战仍会继续。中国地区销售额能否持续增长，还有待观察。

2、中小竞争对手扎堆布局，进一步瓜分星巴克市场份额

据《2017-2021年中国咖啡行业投资分析及前景预测报告》指出，即饮咖啡近十年的复合增长率为15%，预测到2021年，中国即饮咖啡的市场容量将达到149亿元。正是嗅到即饮咖啡市场强大的增长潜力，2018年开始，新势力崛起，老品牌发力，各大品牌纷纷角逐即饮咖啡市场。

星巴克在进入中国的19年里，始终不乏挑战者。无论是英国Costa还是香港太平洋、韩国漫咖啡，都不过是让星巴克的位置愈发巩固。但后起之秀的瑞幸咖啡，仅用半年的时间就在全国13个城市布局了809家店，销售出1800余万杯咖啡，而且还带动了一大批新零售咖啡的诞生。除了瑞幸咖啡，还有中石化易捷、OYO苏宁小店等等都在布局咖啡业务。这让星巴克不得不警惕起来。

毕竟，在星巴克的这份最新财报中可以看出，在2020财年中国地区新开门店数量将达2000家左右，增长率会在10%至19%的中断区间。进一步扩大中国市场，可以看出星巴克存在的焦虑。

一方面，低价冲击某种意义上也会影响星巴克的潜在消费者人群。另一方面，对手的快速增长也会抢去部分市场份额。

据相关数据显示，瑞幸咖啡在15个月内，销量9000万杯、复购率54%。并且，获客成本已经从最初的103.5元降至2019年一季度的16.9元。

虽然目前的瑞幸处于亏损阶段，但高复购率和逐渐降低的获客成本给投资人打了一剂强心剂。而且短期的亏损并不是关键，关键在于亏损的前提下各类指标是否成一个增长趋势。早期Uber、谷歌虽然亏损，但可以不断开辟疆土，找到属于自身的康庄大道，以至于支撑起其庞大的市值，便是很好的前车之鉴。

此外，截至今年3月31日，18个月以来，瑞幸咖啡在中国28个城市拓展了2370家门店，积累了1680多万用户。并计划到年底，将门店数扩张到4500家，成为中国咖啡连锁门店数最多的品牌。这意味着，瑞幸咖啡的目标是2019年中国店面数全面超越星巴克，成为体量上中国咖啡连锁的冠军。

瑞幸咖啡野心不小，星巴克自然不会很轻松。有数据显示，截至2018年底，瑞幸咖啡便已经占据了超过2%的中国咖啡市场份额，而做到这一成绩，瑞幸仅用了半年时间。

星巴克的想象空间到底有多大？

中国咖啡市场的发展空间也是各家争相角逐的主要原因之一。据咨询公司预测，2017-2025年间，中国咖啡店市场的销售额将以15%的年复合增长率增长，到2025年将达到1000多亿元，咖啡店的门店数量预计将达到8-10万家。

而这也是星巴克积极打"本土"牌的主要原因之一。

1、星巴克牵手阿里巴巴，但瑞幸背后也有腾讯做支撑

据2018年的统计数据，星巴克在中国咖啡连锁店市场占据了80%的份额，可以说战斗力强劲。但鉴于中国消费市场的千变万化，即使是咖啡界的大佬也要在市场规律面前低头。

在中国市场作为星巴克基本盘的情况下，积极适应新零售市场的变化，才是星巴克解决问题的关键。过去已经有无数企业证明，忽视中国市场接地气的打法最终会遭受本土企业的颠覆。星巴克主动去适应外卖市场、到家市场，甚至还展开数字化改造，本土化能力的确有所展现。

去年8月份，联合阿里巴巴展开一系列接地气的数字化转型。线上线下的融合，和饿了么展开合作，"数字化升级"为星巴克注入能量，切入了生活服务领域的全新赛道，成为了行业领先的创新者。这已经在上个季度的财报中得以体现，上个季度，星巴克中国/亚太地区实现营收13亿美元，同比增长9%，同店销售额同比增长5%。星巴克股价也一路上扬，升至86美元左右。而这个季度中国区同店销售额增长4%也是一个很好的证明。

但中国市场主打互联网咖啡的瑞幸发展势头不赖。随着星巴克站队阿里巴巴，瑞幸也就顺理成章的牵手了腾讯。去年9月份腾讯便已经与瑞幸达成了战略合作。依仗腾讯的流量，希望通过流量、技术、场景以及经营管理的多方面助力，共同建立起良好的行业生态。

据市场调研机构英敏特最新发布的报告，随手可得的即饮咖啡本身能更快捷地让年轻一代感觉到放松与清醒，这也正是瑞幸咖啡的优势。此外，还有一大批新零售咖啡，以及Costa等大牌。这样看来，中国咖啡市场未来究竟会呈现一个怎样的竞争格局，依然有待观察。

2、 虚拟货币消费APP会否为星巴克创造更多营收？

星巴克在中国市场积极适应新零售市场的变化，实现数字化转型。对自身移动支付的捣鼓也没有落下。

据悉，星巴克要与美国洲际交易所于明年上半年推出一个用虚拟货币消费的APP，旨在让消费者和商家可以在一个全球性的网络上无缝购买、出售、存储和消费数字资产，双方已经酝酿这项合作有一年之久。

做咖啡生意的星巴克是要开始玩金融了吗？

据星巴克透露，这款虚拟货币APP并不是指可以直接使用虚拟货币交易，而是需要用户将类似比特币这样的虚拟货币转换成美元后，再购买星巴克店内的产品。也就是说，星巴克的这一举措，是为了将咖啡生意做得更好而推出的。

事实上，这也不是星巴克第一次跨界做金融了。早在2009年，星巴克就推出了自己的移动支付系统，甚至在2018年时成为了美国移动支付的"一哥"。但这项移动支付软件只能在其店内使用，使得其增长潜力变得十分有限。这次的虚拟货币消费APP，可以理解为是其在这一领域的新探索，但能否通过这一APP赚回自己的市场份额仍然难说。何况，目前来讲这个新的平台能不能如期上市，也还存在诸多的不确定性。

综合来看，星巴克这一季的新财报表现尚佳，但也有大大小小的绊脚石。在国内互联网咖啡瑞幸咖啡的冲击下，星巴克也正在不断的改变。当然，咖啡市场想要留住顾客，归根结底还是要做到迎合消费者口味以及顺应时代消费习惯的变迁。如此，才能获得最根本的增长动力。对于未来星巴克在咖啡市场的走势，美股研究社也将持续关注它的下一步发展。

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe），旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股。】