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文 | 浮萍

截止到今天晚上，影视公司2019年Q3的业绩披露已经正式完成了。

此前文娱商业观察已经对Q3业绩预告进行了分析《影视股2019年Q3成绩单：光线暴增400%，华谊再亏2.5亿》，指出今年Q3季度，影视公司的基本面依然没有改观，影视行业仍然还处在深度调整之中。

在统计的15家影视公司中，有10家的营业收入都是同比下降的，大部分下降幅度都超过60%；而在净利润的表现上，15家公司中的10家净利润也出现下降，总体的占比超过60%。

在这15家影视公司中，当代东方、唐德影视、幸福蓝海和华谊兄弟这4家公司是需要单独拿出来说的，因为他们在前3季度的净利润都产生了亏损，其中当代东方亏损0.19亿元、幸福蓝海亏损0.36亿元、唐德影视亏损0.43亿元；而华谊兄弟亏损最多，达到6.52亿元。

这其中当代东方、幸福蓝海、唐德影视和华谊兄弟又是在2018年产生巨额亏损的企业，分别亏损16.01亿元、5.33亿元、5.65亿元和9.86亿元。

此前一般上市公司如果连续两年净亏损的话，就会被ST，即进入风险重大提示期，比如目前已经被ST的ST中南，面临着退市的风险。但是在最新的2018年最新修订的创业板规则中，取消了ST的制度，连续3年亏损就会直接强制退市。

而沪深主板、中小板仍然保留着ST制度，这意味着在主板上市的当代东方，如果Q4季度不能扭亏为盈，则会因为连续2年亏损而被直接ST；而创业板上市的华谊兄弟、幸福蓝海和唐德影视，则因为新修订的规则，即使连续2年亏损，也不会被ST。

因此华谊、唐德、幸福蓝海和当代东方即使连续2年亏损也会面临着不同的命运，当代东方极有可能因亏损而直接被ST。

当代东方实控人卖壳未成功，被ST的可能性大增

当代东方本来就不是影视公司出身，而是通过收购盟将威等公司拼盘而成的影视公司，在2018年业绩对赌结束之后，大部分收购的子公司均出现暴雷的情况，与王力宏合作的演唱会业务，也最终由于自身原因亏损终止，可以说目前当代东方本身是没有一块有价值的资产。

仅三季报所列是的诉讼纠纷，当代东方被多家金融机构催债。其中欠本溪银行股份有限公司北地支行借款本金1.5亿元及借款期限内的利息206.83 元；焦作中旅银行股份有限公司，逾期贷款金额为 6200 万元；还有五矿国际信托的1亿元信托贷款纠纷。

控股股东厦门当代控股集团有限公司对于当代东方的态度不是很乐观。早在2018年7月份就筹划将公司控制权转让给山东高速投资，当双方约定如果4个月内没有完成交易，则股权转让自动终止，如今早已逾期，说明实控人想卖没有卖成。

相反的，实控人旗下的另一家上市公司国旅联合近一年来也在不断试图卖壳，但是到目前为止也一直没有成功，从目前控股股东一系列动作来看，拯救当代东方颓靡业绩的意愿不强，因此2019年极有可能继续产生亏损而被ST。

幸福蓝海前3季亏损0.36亿元，2019年亏损的可能性较小

幸福蓝海的亏损完全是被全资收购的笛女传媒拖累的。

笛女传媒是一家电视剧制作公司，其创始人傅晓阳是军人出身，因此笛女传媒大多制作《雾都》、《双枪老太婆》等主旋律电视剧。在先后卖身湘鄂情、中原传媒两家上市公司失败后，终于在2017年11月被幸福蓝海以7.2亿元现金收购80%的股权。

当时双方约定笛女传媒元股东傅晓阳等人，对公司未来5年的业绩作出承诺，2017年-2021年净利润分别不低于7500万元、8500万元、9500万元、1亿元和1.05亿元。

没想到幸福蓝海没有等来业绩，却等来了暴雷。

根据幸福蓝海回复证监会问询函的资料显示，笛女传媒有近4亿元的坏账无法收回。其中应收账款1.6亿元主要是2016年至2018年期间笛女传媒播出的电视剧上，因为电视台的拖欠极易形成坏账；其他应收账款2.3亿元主要是傅晓阳以投资制作电视剧项目为名义，从上市公司侵占的，实际上并未真正用到项目投资制作上。

同时笛女传媒2018年出现巨亏，无法完成业绩承诺，将幸福蓝海直接拖入到收购泥潭中。

在回复函中幸福蓝海公开指责笛女传媒原实控人财务造假，涉嫌欺诈，对上市公司造成了巨大的损害，导致幸福蓝海2018年进行了4.8亿元的全额商誉减值计提，全年业绩亏损5.32亿元。

目前幸福蓝海已经正式起诉笛女传媒原实控人傅晓阳等17名原股东，要求法院撤销《股权转让协议》，原股东立即返还已经支付的股权转让金及利息合计 3.8亿元。

目前这一案件仍在审理中，但是受笛女传媒巨亏事件的影响，幸福蓝海2019年前三季度亏损0.36亿元，从亏损的额度来看绝对值金额不大，且幸福蓝海是刚上市不久的国企，对于控制2019年的净利润亏损意愿强烈。

因此幸福蓝海连续2年亏损额可能性不大。

华谊、唐德项目进展缓慢，连续2年亏损几率增大

 唐德影视和华谊兄弟都是业内著名的影视公司，前者主营业务是电视剧，后者则是中国影视娱乐第一股，都是头部的影视公司。

但是目前这两家公司都遭遇到了非常大的问题，这些历史暂时不表，主要聚焦于目前两家上市公司亏损层面的问题。2019年前3季度华谊兄弟净利润亏损6.52亿元，2018年则亏损9.86元；唐德影视前3季度亏损0.43亿元，2018年则亏损5.65亿元。

如果想要摆脱连续2年亏损的命运，唐德影视和华谊兄弟必须要能够在Q4季度里面完成盈利，这对于它们来说是一件非常困难的事情。

华谊兄弟目前手上最大的王牌就是冯小刚的《如果芸知道》，已经定档12月20日。按照冯小刚一贯的商业敏感性，这部电影的票房应该不会太差，但是要想在2019年最后10天狂揽票房，帮助华谊兄弟扭亏为盈，难度是非常大的。

目前最大的变数是电影《八佰》和手中的英雄互娱20%的股权，如果电影《八佰》能够在11月份定档上映或者像减持掌趣科技那样减持英雄互娱，则华谊兄弟则有可能获得巨大收益而扭亏为盈，继而避免再次亏损的命运。

唐德影视则是因为《巴清传》和高远翔的争议案而备受打击，目前整体发展较为艰难。不过好在优酷没有完全放弃《巴清传》，给了唐德影视半年的缓冲时间。

双方约定，如果在2020年 3月31日前，《巴清传》获得国家广电主管部门审批通过，天猫技术可自主排播；如无法在3月31日前获得审批通过，则需要返还天猫技术已支付的《巴清传》全部费用，并按该剧授权费用总额的30%向天猫技术承担违约责任。

这意味着《巴清传》还存一线希望，最乐观的设想可以在2019年底之前顺利拿到审批、播出，则唐德影视2019年的净利润有望扭亏为盈，也可以避免连续2年亏损的命运。

但是目前来看，这种可能性并不大，花费6000万找人补拍不是那么容易的事情。