话语人：刘强东，京东创始人

话    语：公司在2015年前不会上市

场    合：刘强东内部讲话稿，后为东方早报报道

后    续：2014年除夕，京东递交IPO招股书，准备赴美上市，融资目标15亿美元。

关于“不上市”的表态，刘强东曾经给过多个时间点，比如说过2013年前不上市。作为一个专门收集大佬与大话素材的写作者来说，对此表态，我一直很关心什么时候会成为一则大话。原因很简单，其实京东很需要上市，上市才能满足它的资金饥渴。

与它的最大竞争对手阿里完全不同的是，京东的确是个“卖货的”，这就意味着在货源组织上，它要比阿里投入更大的心思。京东在很多品类（尤其是3C品类）上采用的是买手模式：拿出一笔巨资，将货物全部买下然后再在京东上卖出，赚取其中的差价。巨资购买的好处是可以拿到批发价，由于对于供应商来说类似于“贴现”，故而售价即便和线下价格一样，也有差价空间。坏处则有两条：1、需要买手有极好的眼光，确保货物不沦为库存；2、需要很多很多很多的钱。

另外，阿里掌握着桌面上最大的支付工具：支付宝，也会让京东有窒息之感。商品零售无非就两个核心环节：货币交付、货物抵达。于是京东只好被迫将目光投向“货物抵达”这个部分，也就是物流仓储。京东在这块上的投入高到什么份上呢？招股书里有如下披露：

京东拥有18005名快递人员，在34个城市拥有82间仓储，460个城市拥有1453个快递中心。公司仓库占地130万平方米，8283名仓库员工，4842名客服代表。

京东的盈亏情况一直是个迷，一方面刘强东在外部放话时基本不提这个问题，总是强调京东不差钱，一方面质疑声也很多，尤其是当当的创始人李国庆，两人在微博上甚至就京东账上还有多少属于京东的钱狠狠地吵过一架，当当也曾经发过“十问京东”文，文中多有披露京东盈亏数字。今天，IPO招股书一出，就比较清楚了，历年来，京东都亏损以亿计，而且逐年放大：2009、2010、2011和2012年，净亏损分别为人民币1.03亿元、4.12亿元、12.84亿元和17.29亿元（皆为人民币）。2013年传出有盈利信息，但仔细一瞧，这三个季度所谓盈利1000万美元，还得仰仗利息：它有3600万美元的利息收入（最主要来自对上游供应商占款所形成的沉淀资金），两下一加减，说明运营利润依然为负[i]。

京东对资金的饥渴，有一件事可以做一个注脚。供应商阿芙精油的创始人孟醒曾发布长微博称，京东商城欠货款高达百万，严重挤压供应商，并向京东商城讨债。京东对供应商的账龄之长，江湖里屡有耳闻，夸张的说法甚至有某些品类270天之巨，一般情况也要60天左右。

京东融资次数之多，在中国互联网公司里也是首屈一指，从07年开始，先后进行过九次融资，总计规模为18.77亿美元，其中13年的一轮融资，甚至是总体估值缩水的情况下所为。一直有说法京东绑架投资者，做的是“大而不倒”的游戏，一众投资人被迫不断输血，以确保前期投资不打水漂。

京东一直在上市这件事上按兵不动，不上市有两个原因，其一是可能卖不出一个好价钱，因为一直在亏损，直到2013年才有盈利，也是一有盈利，它就递交IPO招股书了。其二是不上市打价格战相对可以更肆无忌惮一些，因为没有公开市场压力。在阻击当当的时候，京东利用这个身份，借助图书价格战，让主营这个业务的当当苦不堪言，腾不出手来经营毛利更高的百货。

总体上，电商两大模式，一是阿里模式，其实搞的是虚拟商业地产，赚的不是卖货的钱，而是广告费，在国外的代表是eBay（它赚的交易抽头，不过本质和阿里类似，并不卖货）。二是京东模式，那是真正意义上的零售业，国外的代表是Amazon。在美国，Amazon远强于eBay，但在中国，阿里则远强于京东。

中国其实线下零售业并没有发展到可以说是发达的程度，改革开放统共三十余年，线下零售业还没有发展到美国那样的程度上，线上零售，呼啸而至。

中国零售业是一个转租模式，柜台层层转租，真正在那里卖货的既辛苦又赚小钱，层层的利益获得者对货品本身压根不关心，也造成货品价格成本太高，这也是为什么即便是中国货，在美国反而便宜的根本原因：因为美国没有层层转租，中间环节并不多。放到线上来，淘宝天猫其实就是一个成本抬高的始作俑者，它对货品本身的关心，远远低于京东的关心。从商业角度讲，阿里的毛利率肯定高于京东的，但从零售业角度而言，京东的模式，似更健康一些。

京东是在靠一己之力，去颠覆中国三十余年的零售模式，所需要的资本和资源自然非常大，而且中国零售业的配套并不好，到处设卡收钱导致物流成本居高不下，地方政府以地产作为GDP推动核心又导致仓储成本也在抬高。老实讲，阿里对线上零售业的贡献是支付，而京东对线上零售业的贡献则是改变零售业运作机制。困难，京东大得多，也正因为此，京东才有如此之大的资金饥渴症。

京东的招股说明书还是透了一丝亮光：近年销售毛利率在稳步上升，09年还是4.8%，13年已经达到9.76%；而营业费用率13年也较12年的13.13%下降至10.4%。，营业亏损正在收窄。各种运营数据也显示不错的态势，无论是活跃用户数、订单数、流水总额还是货品数量。

不管刘强东有没有这个意愿，京东的模式事实上所图极大，故而障碍也极大。京东此轮IPO已经传出不利的流言，甚至可以和另一则流言腾讯意图入股京东进行搭配：腾讯是不是要趁机低价进入，将京东作为抗衡阿里的桥头堡？[ii]其实腾讯一直做的是高毛利业务（游戏），像易迅这种搞低毛利的零售，实在非它所长，也兴趣缺缺。我的一个比方是，卖惯了白粉，怎么会对卖白菜有兴趣，还是让别人去拼吧。

[i] 此文作于2月27日，目前最新消息是京东2013年全年亏损

[ii] 同样的，文章写作完成后，腾讯宣布入股京东

【本文为21世纪商评 供稿】