北京时间4月17日晚微博正式登陆纳斯达克，成为全球范围内首家上市的中文社交媒体。开始交易后，股价以16.5美元小幅破发后一路飙升，盘中曾涨超40%，最终以20.24美元收盘，涨幅达19.06%，市值达到40.51亿美元。

反观新浪（2000年4月，新浪在纳斯达克上市），开盘53.25美元，56.55美元收盘，涨幅6.72%，目前市值37.68亿美元，低于微博2.83亿美元。

微博上市前，“不看好微博”、“铁定破发”的舆论沸沸扬扬，外界普遍对微博上市表示消极态度。首日收盘价算是给出一个较好的成绩单。但仔细一看，不仅让人犯嘀咕，为什么新浪的估值反而比微博低了这么多？难道微博真的比新浪值钱？还是新浪的市值被市场远远低估？

2013年4月，当阿里巴巴决定和新浪微博进行战略合作时，以5.86亿美元的价格购入微博18%的股份（相关背景信息详见钛媒体此前专题阿里入股新浪微博）。以此价格估算，当时微博的市值应当在32亿美元左右。在此期间，微博的估值曾一路走高，市场研究机构PrivCo曾给出了80亿美元的估值。而后在上市前半个月，微博宣布下调融资数额由5亿美元下调至3.8亿美元，发股数由20,000,000下调至16,800,000每股定价17美元。如此算来，微博市值跌回一年前的水平，仅28亿美元。

下图为新浪和微博2011年至2013年运营利润对比，微博三年以来长期处于亏损状态，直到13年阿里入股以后亏损数字才有所下降。

2011年新浪集团对微博的投入为29%，并每年递增，直到2013年和新浪门户达到相同权重，各50%。

牺牲对门户成本投入，逐年增加对微博的运营投入，但始终难以止血。直到2013年第四季度才传来了微博首次扭亏的喜讯，然而就在前段时间公布的2014年一季度的财报中又显示净亏损480万美元（扣除期权薪酬支出后）。

然而，就像所有的社交网络一样，除了广告，微博暂时想不到其他的方式盈利。和Twitter相似，微博的收入八成以上来自广告。招股书中还披露，一到二成来自游戏相关服务，VIP服务仅带来5%左右的营收。然而，来自移动端的广告营收仅有28%。“移动为先”的战略是微博和Twitter都长期推崇的战略，曹国伟也承认有70%的使用量来自移动端。然而移动端的流量所能贡献的广告收入实在有限。

由于移动端的屏幕限制，留给广告的空间非常有限。一屏超过一个广告位就会极大的影响用户体验，影响用户活跃度。而社交网络移动化是大势所趋，对于微博来说如果真想赚钱，如何利用这掌上空间变得尤为关键。此外，当战场转移到移动端，微博就不可避免还要和微信朋友圈争夺用户使用时间。

有一点要指出的是，曹国伟此次上市媒体发布会中，在提到微博和微信的关系中，将微博定位为一个“公开的社会化媒体”，而微信是一个私密的“社交网络”。

所以，新浪市值其实已被严重低估，长期来看有望市值翻番。

新浪目前估值37.68亿美元，且持有1.16亿微博股票，以目前微博20.24美元每股计算，大约为23.4亿美元。扣除这笔钱，新浪门户估值仅剩14.28亿。

14.28亿美元，仅仅相当于半个搜狐（23.56亿），1/6的网易（93.42亿）。而新浪门户几年来一直是盈利性较好，且有较为出彩的若干子栏目，视频、乐居、金融、体育。此外翻看新浪在还没有推出新浪微博时的市场表现，可以推算出当时市值大约在20-30亿美元之间。

（数字来自Yahoo财经，微博是2009年8月上线的）

此外，微博上市以后还要归还新浪母公司2.5亿美金，外加自己的18.6亿美金，这两笔钱相加扣除债务后应该还有8-10亿美金现金在手。外加新浪在其他公司的投资收入（主要来自优酷土豆、易居等持有股票），以及经营几年的品牌溢价，早已远远超出14亿美金这个价格。甚至，已经有不少分析师给新浪门户算出了50-70亿美金的市值。

曹国伟在此次IPO前的媒体发布会中，谈及今后门户的发展趋势时曾指出新浪今后会更加 “垂直化、视频化、移动化”，也就是说，新浪接下来很可能会重点打造若干个子栏目成立子品牌。此外，他还曾表示过，今年对互联网金融领域比较感兴趣，也可能会在年底推出互联网金融产品。

将流血产品剥离出来，专心经营门户内容。以门户之前的数据表现，实在想不出市值还会继续缩水的原因。或许对新浪门户来说，目前由于公众注意力都集中在微博上，还需要一些时间让市场去发现其原有的价值，但从长远来看至少会被给出一个和其他门户网站大致相当的市值。（本文首发钛媒体）

数据来源：

【1】Sina Weibo: Social Media Or News Source?

http://seekingalpha.com/article/2137403-sina-weibo-social-media-or-news-source

【2】微博招股书

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1595761/000119312514100237/0001193125-14-100237-index.htm

【3】雅虎财经

http://finance.yahoo.com/q/hp?s=SINA&a=00&b=13&c=2009&d=08&e=19&f=2014&g=m