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从成立到上市，众安保险花了三年零十个月。

9月28日，众安在线财产保险股份有限公司（股票代号：6060）正式在港交所上市，招股价为59.7港元，开盘大涨15%报69港元。本次发行19930万股股份，筹资15亿美元。据众安提交的招股书显示，按发售价59.70港元計算，公司的股份市值将达到859.63亿港元。

2013年11 月，众安保险开始运营，初始注册资本 10 亿元，股东名单包括了阿里、腾讯、平安集团。顶着“三马”光环，戴上中国第一家科技保险公司的帽子，众安保险从退货运费险起步，目前262款保险产品连接了生活消费、消费金融、健康、车险、航旅五个生态系统。

2016年众安保险的保费收入为34.08亿元，这一数字在2014年时仅为7.94亿元。招股书披露的数据显示，众安保险主营保险业务保费收入增速下滑，这一表现被认为和2015年获得57.75亿元首轮融资时的550亿元高估值不成正比。一家科技保险公司如何撑起550亿元高估值？正成为众安保险亟待完成的证明题。

谈及为何众安保险选择在香港上市，CEO陈劲曾向媒体透露原因之一是，“发展过程中要补充资本金。”

72亿，4.92亿，9.9元

自2013年10月成立至2016年12月31日，众安保险累计销售逾72亿份保单，服务逾4.92亿名客户（包括保单持有人及被保险人）。“至2017年一季度末，服务的保户或被保障的用户数量达到5.43亿。从这些数字看，至少在中国，众安是第一。”在9月17日的新闻发布会上，陈劲如是说。

众安保险已赚保费净额由2014年的人民币7.12亿元增至2015年的人民币19.21亿元，并进一步增至2016年的人民币32.25亿元。

虽然利用碎片化场景产生高频交易，能够实现挖掘长尾需求，但保费价格低也是一个不争的事实，在上市前一次高管采访环节，陈劲提到，“9.9元人均保费是一个数字，2014年到2016年平均保费从4元多增到9元多，原因是大量的高价值、高价格的保险的产品在不断的推出，使得整个保费的平均数量上升。”

众安保险CFO邓锐民认为，保费调整取决于两点，一是产品更多了，人均产品占保单价格会往上升；二是众安保险平均保单在四五百之间，会拉高人均保费的收益。

目前，众安保险整体按照产品及解决方案可以分为五个生态系统：生活消费、消费金融、健康、车险、航旅，连接起了199个生态合作伙伴。

根据众安保险招股书，钛媒体制图

生活消费生态系统就有关消费交易的产品质量、交付、物流以及安全性提供保险产品；消费金融生态系统的合作伙伴包括中国电信及小赢理财；健康生态系统则与医院、研究机构、医疗设备制造商（如Omorn）、线上医疗平台（如微医）、线上医疗论坛、医药公司及分销商等进行合作；自2015年起，众安保险与平安保险合作推出保驫车险，已取得在中国18个地区经营车险相关业务的许可证；与携程合作提供航班延误险也是始于2015年，与线上旅游代理、航空公司及线下旅游代理合作。

依靠阿里平台的生活消费生态系统保费占比有所下降，而这一原因在于其他平行生态的增速更快，比如健康险与航旅险。

众安保险按生态系统划分的总保费，图片来自众安保险招股书

根据招股书显示，2014年、2015年以及2016年，透过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%及86.5%，而按总保费贡献计，通过五大生态系统合作伙伴平台销售所得的总保费分别占同期总保费的96.5%、86.6%及68.6%。

生态系统合作伙伴保费占比正在逐渐减少，“我们依赖与股东及其关联方以及其他生态系统合作伙伴及生态系统内其他参与者的合作。”依赖股东和生态系统合作伙伴，这是在众安保险招股书中提到的“风险因素”。

根据众安保险招股书，钛媒体制图

比如众安保险成立早期的第一个产品便是基于淘宝场景。

2012年开始，淘宝保险频道和华泰开始合作，后来众安加入推出了退货运费险。双11推出七天内商家包退货保险，2014年双11当天保单量突破1.5亿，保费突破1亿；2015年双11当天保单总数超过2亿，保费总额达1.28亿，比2014年增加近30%。

但在众安保险的招股书中，退货运费险被归为“其他”类别，于2014年、2015年以及2016年分别产生总保费为人民币6.13亿元、人民币12.98亿元及人民币11.93亿元，分别占同期整体总保费的77.2%、56.9%及35.0%。

“从合作中获得的协同价值和交叉销售效应于日后可能减少，且部分股东可能提供竞争产品。”招股书中提到的可能竞争产品被外界解读为蚂蚁金服、腾讯发起设立的和泰人寿等。

陈劲则在媒体质疑中回复道，“的确有些业务看上去非常类似，但细细分析下来都有各自的定位，比如腾讯和阿里更多强调开放的平台，而众安保险更多是专注于在保险科技垂直的领域里面的深耕和发展。”

面子保险，里子科技

摆脱股东依赖症的众安保险，正试图加深“保险科技”的印记。

“众安是保险和科技双基因驱动的公司，可以理解为保险公司，但它更是保险科技的公司，我们的业务模式和传统的保险公司完全不同。”在上市前的媒体群访中，陈劲再次对众安保险做了界定。

虽然保险和科技双基因驱动，但上市后的规划，透露出了众安保险在科技端发力的心思。

从2014年到2016年，科技投入占整体投入的比例从2.4％达到6.3％，截至2017年一季度末，众安的技术人员占员工总数的50%以上。2016年7月，众安保险成立了一家全资附属公司众安科技，形成了T、S、X三大系列产品，计划向金融及大健康生态圈输送金融科技解决方案的研究与开发能力。这次上市募集的资金投入到3.0T、S、X线，3.0的比重会加大。

众安在线CTO姜兴表示，基于云架构的系统实现了极低的IT投入成本，“退货险的成本几毛钱，才让我们几毛钱的保单能够赚钱。”目前退货运费险这类产品中，众安保险99%采用自动化服务方式，航班延误险几乎全部采用自动化方式进行核保和理赔。

“新的生态很多是自主的生态，不仅仅是简单镶嵌到别人的场景里面，一定要求前期投入比较高，没有一家科技公司不是早期有大量的投入，而最后有大量好的收入。”陈劲如是说。

而这一点似乎在招股书中“风险因素”提到的“我们近期的业务增长及盈利能力未必是未来期间的指标。”得到了印证。众安保险在2014年至2016年的三年间，净利润分别为0.37亿元、0.44亿元、0.09亿元。

众安保险合并综合收益表，图表来自众安保险招股书

2017年一季度，众安便亏损2.02亿元。而众安预计2017年亏损的主要原因是：

未到期责任准备金因包含更多较长年期产品（如健康及消费金融保险产品）的产品组合变动而大幅增加；经营及行政开支因人员及研发投资增加以支持公司的快速增长而大幅增加；及在生态系统伙伴平台的销售所产生的总保费大幅增长令手续费及佣金以及咨询费及服务费的大幅增长。

“现阶段来看，‘大数据’还只是在互联网生态圈里。如果未来O2O、物联网，以及所有线下数据被打通时，现在基于‘大数据’的很多服务自然而然就走到线下，互联网保险的市场空间将会更大。” 2015年，陈劲便提到了这个观点，构筑在云端的保险服务也正尝试向线下延伸。

以众安保险推出的垂直医疗险“糖小贝”为例，这款针对糖尿病患者的产品基于生态伙伴的服务和数据，用大数据实现血糖管理激励计划。

“糖小贝”产品前端借助糖大夫（腾讯旗下的智能监测设备）进行血糖测量，后端由丁香园提供专业跟踪和咨询服务，并向保险端实时反馈，根据不同血糖情况，为糖友制订控糖计划。如果在一段时间内用户监测数据得到改善，众安保险则会用保费浮动的方式来鼓励用户自我管理。

这款创新型产品在销售过程中并没有出现爆发式增长，众安保险健康险事业部负责人刘海姣曾向媒体介绍，单纯通过线上销售对此类比较复杂的产品并不有效，“还是要通过中介和代理人的服务，销售效果更好一些。有时候，人还是不可替代的。”

而这正是众安保险在深入场景时不可回避的问题。“众安是一家年轻的公司，还有很长的路要走。而上市，给予了众安全新的起点。”陈劲在上市仪式上如是说。（本文首发钛媒体，记者/付梦雯）