钛媒体快讯 | 5月3日消息：从港交所官网获悉，小米已正式提交IPO申请文件（下载招股书全文，请登陆钛媒体 Pro 专业版）。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股。将是2014年来全球最大IPO。中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。

不过，小米没有公布具体上市时间。据香港经济日报昨日报道，小米本周三（5月2日）递交上市申请，最快6月底至7月初挂牌，亦即6月中招股。

小米料为“同股不同权”打头阵，预料集资至少100亿美元（785亿港元），成为今年集资最大新股。报道指出，小米在香港上市后，会考虑以CDR（中国预托证券）在内地上市。

小米如何估值也成为资本市场的焦点，680亿美元、1000亿美元还是2000亿美元？

早在年初，小米已开始造势IPO。今年1月份有媒体报道小米将于今年下半年IPO，雷军定调估值2000亿美元，并受到投行的认可。之后，又有报道1000亿美元和680亿美元的说法。

创立至今，小米曾获得多轮融资。公开资料显示，2011年7月，小米完成4100万美元A轮融资，投资方包括雷军、IDG资本、启明创投、顺为资本、晨兴资本；2011年12月，完成9000万美元B轮融资，投资方在A轮基础上增加了Temasek淡马锡和高通Qualcomm Ventures；2012年6月，完成2.16亿美元C轮融资；2013年完成上亿美元D轮融资；2014年12月，小米完成最后一轮E轮融资，金额为11亿美元，估值达到450亿美元。

对标“苹果”是小米估值的“通常算法”。按照招股书中小米2017年不足9亿美元的净利润（小米经调整利润达人民币54亿元），680亿美元的估值，意味着小米的市盈率约75倍。在业内人士看来，苹果的最新市盈率还不足18倍（苹果在2017年利润达到了483.51亿美元，市值目前为8951.57亿美元）。

“小米有7000万用户，每个用户的价值为380美元，如此，小米市值为300亿美元。”据上海证券报报道，此前雷军与原国美电器董事长陈晓有过如此对话，这或许是雷军的估值方法。

招股书显示，小米拥有1.9亿 MIUI月活跃用户。按照这样的估算方法，经钛媒体计算，小米市值大概810亿美元左右。

小米到底是盈利54亿元，还是亏损439亿元？

招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。

与此同时，扣除可转换可赎回优先股公允价值变动和向员工发放股份等因素，2015年小米亏损76亿元，2016年小米利润4.916亿元，2017年小米亏损439亿元。不过，如果按非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损人民币3亿元；2016年，小米经调整利润达人民币19亿元；2017年，小米经调整利润达人民币54亿元。

截至2017年12月31日，小米净负债1272亿元，累计亏损1290亿元。其中，2017年的亏损是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损。

这是港交所的规定，把这些公司上市后必须要赎回的优先股作为负债。可转换优先股是一级市场机构投资人常用的投资入股方式，这样可以保证投资者利益，保证成本绝对覆盖，也能保证继续持有公司上市后的普通股票。

这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失，优先股会转换成普通股，就不是债权而是股权了，上市就是转成普通股的过程，亏损在上市后的下一个财年会消失。这种亏损的数字越大，其实越说明这家公司的被大家认可的价值高。说明随着小米公司的不断增值，优先股也不断增值，增值的部分在财务报表里被记为了亏损。

美图2016年上市也遇到过这个问题，被外界看成是巨额亏损而被市场各种质疑。2016年，美图公司的招股书公开之后，各方解读其财报说的最多的就是美图公司从2013年到2015年，共计亏损62亿元。但是，若扣除可转换可赎回优先股公允价值亏损的影响，美图经调整累计亏损为12亿元。

要是美股不会存在这样的情况，美股上市公司财报里常见的一般公认会计原则（GAAP），不会计算优先股公允价值亏损，而小米财务报表采用的是国际财务报告准则（IFRS）。

通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%

小米披露了上市前的持股比例情况。当前，小米的自然人股东分别是小米公司创始人、董事长兼CEO雷军，联合创始人、总裁林斌，联合创始人、品牌战略官黎万强，联合创始人、副总裁、生态链负责人刘德和联合创始人、副总裁、MIUI 负责人洪峰。董事会主要成员为雷军、林斌、黎万强、许达来、刘芹。

具体数据上，雷军持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎万强持3.2375%、黄江吉（已离职）持3.2375%、洪锋持3.2207%、许达来持2.9312%、刘德持1.5494%、周光平持1.4317%（已离职）、王川（小米电视掌舵人）持1.1149%、晨兴集团持股17.1931%，其他投资者持有21.3430%。

股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。

按照港交所新政，小米董事长雷军和小米总裁林斌拥有“超级投票权”的A类股票，相比普通股，投票权最高可达一股10票。而其他人持有的为B类股，每份可以投1票。对于保留事项，均按一股一票计算。

“同股不同权”也叫做AB股结构，公司管理层持A股，拥有高投票权；一般股东持B股，拥有低投票权（一股一票或无投票权）。作为补偿，高投票权的股票一般流通性较差，一旦流通出售，即从A类股转为B类股。

“小米不是单纯的硬件公司，而是互联网公司”

雷军还面向投资者发了公开信，称小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。

这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务 。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅7年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的

小米2017年来自智能手机行业的收入为805.63亿元，占总收入的比例为70.3%。来自IoT与生活消费产品的营收为234.47亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。

其中，小米手机在2017年销量为9141万部，平均售价仅为881.3元，这说明小米受众消费水平偏低。从数据看，小米手机的走量产品还是千元以下的红米手机，该公司2017年72%的收入来自中国大陆。

由此可见，小米的主要收入还是来自于硬件，并不符合雷军所说的互联网公司的定义。具体来看，2015年、2016年和2017年，智能手机业务分別贡献小米总收入的80.4%、71.3%及70.3%。根据小米招股书中关于来自中国内地及全球其他地区收入的金额占总收益百分比的描述，于2015年、2016年及2017年，分別有93.9%、86.6%及72.0%的收入来自中国大陆。

小米称：“倘我们不能按预期扩大收入来源，则可能继续高度依赖智能手机销售赚取大部分收入。智能手机銷量減少或价格下跌、用户喜好转弯或智能手机出现严重质量问题可能重大不利影响我们的业务及经营业绩。”

IoT与生活消费产品收入2015年为86亿元；2016年为124亿元；2017年收入为234亿元；占比分别为2015年的13.%；2016年的18.1%；和2017年的20.5%。

不过，互联网服务倒是成了小米盈利的重要来源，每个用户带来的平均互联网收入已经从 2015 年的 28.9 元增长到 2017 年的 57.9 元。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。

重申小米整体硬件业务综合净利率不超过5%

雷军在公开信中再次承诺：“从2018年开始，每年小米整体硬件业务（包括智能手机、IoT及生活消费产品）的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。”

在4月25日的小米6X发布会上，雷军首次透露小米的董事会决议，即小米硬件税后综合净利润率永远不会超过5%。

小米在招股说明书中显示，2017年小米的综合利润率（含智能手机、互联网服务和智能硬件）是4.7%。

公开信息显示，2017年苹果整体业务净利率为21.1%，华为整体业务净利率为7.9％。即便是公认净利率较低的家电行业，海尔为6.6%，美的为7.7%，都高于5%。

他还介绍说，目前，小米是全球第4大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。

根据 IDC 刚刚发布的数据显示，小米第一季度表现强劲，主要得益于其在海外市场的迅猛增长。第一季度，小米智能手机出货量达到了2760万部，同比增长86.4%，市场份额为8.2%，排名全球第四。在今年一季度所有售出的产品中，只有不到一半的比例来自于中国市场，这是其他几家中国厂商所没有的表现。

小米继续在印度和东南亚市场扩张零售渠道，但线上销售依然是小米在印度最主要的销售渠道。其中低端的红米5A在印度的销量几乎占到了总销量的五分之二。另外，小米成为继三星之后第二家承诺在印度进行PCB组装的供应商。

小米还建成了全球最大消费类 IoT（物联网）平台，连接超过1亿台智能设备（小米消费类IoT硬件全球市场份额为1.7%，苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%）。与此同时，截至2018年3月，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。

招股书显示，其投资或孵化超过210家公司，包括90多家专注于发展智能硬件以加强小米生态系统。在2016年底，雷军在公开发言中透露，小米投资的智能硬件生态链公司，已经有16家年收入过亿，3家年收入过10亿，4家成为估值超过10亿美元的独角兽。

旗下生态链企业已经频频试水资本市场，万魔声学买壳A股和华米科技登陆纽交所，可视为小米为自身IPO的铺垫与预热。

• 2017年底，小米首家生态链公司万魔声学悄然登陆A股，间接成为共达电声第一大股东。共达电声2017年12月29日公告，公司控股股东潍坊高科将其持有的公司股份15.27%全部转让给爱声声学，交易价格9.95亿元，交易完成后，爱声声学成为公司第一大股东和实际控制人。万魔声学持有爱声声学100%股权。
• 华米科技2月8日登陆纽交所，成为小米生态链公司IPO第一单。华米科技上市总融资额超过1.1亿美元，估值高达10亿美元。华米科技的招股书反映出小米与生态链公司高度依存，华米科技招股书显示，2015年、2016年、2017年前三季度，小米手环为华米科技贡献的营收分别为8.7亿元、14.34亿元和10.68亿元，占到华米科技同期收入的97.1%、92.1% 和82.4%。

随着更多小米生态链企业的“独立”上市，小米将其多产品线的业务收入转化为投资收益，旗下将拥有一众上市公司，自身的估值将因此水涨船高。

小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。（本文首发钛媒体，编辑曹天鹏整理）

以下是雷军公开信：《小米是谁，小米为什么而奋斗》

您好！感谢您对小米的关注和支持。当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。

在此，我想向您说明，小米是谁，小米为什么而奋斗。

小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。

8年来的每一天里，“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”的愿景都在驱动着我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米。

2010年4月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们8个联合创始人中，6人是工程师，另外2人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。

“感动人心，价格厚道”这八个字是一体两面、密不可分的整体，远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。创新科技和顶尖设计是小米基因中的追求，我们的工程师们醉心于探究前人从未尝试的技术与产品，在每一处细节都反复雕琢，立志拿出的每一款产品都远超用户预期 。我们相信打破陈规的勇气和精益求精的信念才是我们能一直赢得用户欣赏、拥戴的关键 。

不止于技术，我们推崇大胆创新的文化。从手机工艺、屏幕和芯片等技术的前沿探索，到数年赢得的200多项全球设计大奖；从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群 ；从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下一体的高效新零售…… 创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并推动我们不断加快探索的步伐。

目前，我们是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类 IoT平台，连接超过1亿台智能设备。与此同时，我们还拥有1.9亿 MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。

真正让我们更加自豪的并非是这些数字，中国智能手机和智能设备等一系列行业的面貌因为我们的出现而彻底改变。

我们推动了智能手机在中国的快速普及和品质提升，这为中国移动互联网的快速爆发打下坚实基础。移动支付、电商、社交网络、短视频等行业在中国的蓬勃发展都有赖于移动互联网涌入了数以亿计的庞大人口。中国这一全球最大市场中，移动互联网行业的跨越式发展、成熟的背后，我们也被公认作出了不少贡献。

优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心。更让我们自豪的是，我们是一家少见的拥有“粉丝文化”的高科技公司。被称为“米粉”的热情的用户不但遍及全球、数量巨大，而且非常忠诚于我们的品牌、并积极参与我们产品的开发和改进。

浴火重生，小米商业模式被充分验证

作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，迅速重回世界前列。

据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。

浴火重生，小米经历了一家能够长期稳定发展的公司所必需的修炼。我们的管理更加有序，我们的人才储备更加充实，我们的技术积累更加深厚，我们的供应链能力和产能管理能力更加强大。

更重要的是，我们的商业模式经历了考验，得到了充分验证。

小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。

这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务 。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅7年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的。

效率的提升来自于运营成本，尤其是交付产品给用户时的交易成本的极大降低。小米独特的商业模式使得商品既好又便宜得以实现，造就了用户信任的基础。

永远坚持硬件综合净利率不超过5%

小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。

一件成本15美元的衬衣在中国的商店里要卖到150美元，定倍率有惊人的10倍。一双鞋要加5到10倍，一条领带加20多倍，这样的例子举不胜数。

但我始终难以理解，为什么生产和流通的效率长期不能提高？为什么商业运转中间环节的巨大耗损要让用户买单？为什么所有“cost down”的努力都只在那10%的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那90% 运营、交易成本开刀？

小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命 。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的全公司100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。

伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。

用户是我们一切业务运转考量的核心。小米前进的路上，我们一直在思考：从古至今，商业世界变化纷繁，跳出形形色色的商业模式话题之外，始终不变的是什么？

用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待，这就是小米的答案。

有很多我们的用户说，进入小米之家或者登录小米商城，可以放心地“闭着眼睛买”，因为品质、价格一定都是最优的。这是对我们最大的肯定，也是我们的终极追求。

没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。持续赢得用户的信任，我们的任何业务都将无往不利。而一家真正实现世界级效率的公司，将拥有穿越经济周期、持续抓住行业涌现的新机会和长久保持优秀运营表现的能力。

“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。在此，我要向所有现有和潜在的用户承诺：从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。

因为，我们始终坚信，相比追求一次性硬件销售利润，追求产品体验更有前途；相比渠道层层加价，真材实料、定价厚道终究更得人心。

我们始终坚信，我们的信念——大众消费商品应该主动控制合理的利润——将成为不可阻挡的时代潮流，任何贪恋高毛利的举措都将走向一条不归之路。

所以，我想向您说明，我们会更看重长期用户价值的维护，小米的商业价值和您的投资价值，也将来源且仅来源于用户价值的不断放大实现。

硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。

建设全球化开放生态，我们的征途是星辰大海

今天，小米走到了历史性的重要节点。面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。

小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国。小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1家小米远远不够，需要100家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。

“德不孤，必有邻”，通过独特的“生态链模式”，小米投资、带动了更多志同道合的创业者，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。现在，小米已经投资了90多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。

这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的70多个国家和地区市场中，我们已经在印度取得份额第一，并在15个国家名列前茅。我们正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性 。

建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。大数据、人工智能的时代就在眼前，我们相信我们全球生态平台所生成的大量独特的消费和行为数据，能让我们更为敏锐、精准地洞察用户的需求，为我们在未来赢得巨大优势。

小米是一家工程师文化主导的公司。工程师们的梦想就是持续探索先进技术，并惠及尽可能多的用户，做用户心中最酷的公司是我们的愿景。我们坚信，科技创新进步带来的利益应该能被大众轻易共享，互联网精神的本质是透明、高效以及平等普惠。

最大的平等，莫过于日常生活体验的平等：让所有人，不论他/她是什么肤色、什么信仰，来自什么地方，受过什么教育，都能一样轻松享受科技带来的美好生活。

这就是我和小米所有员工夜以继日持续奋斗的目标。

感谢您关注小米，和我们并肩投身于创造商业效率新典范，用科技改善人类生活的壮丽事业。许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步，我们已经改变了几亿人的生活，未来我们将成为全球几十亿人生活中的一部分。

厚道的人运气不会太差。请和我们一起，永远相信美好的事情即将发生。

雷军