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北京时间8月29日，成立仅四年多的小米生态链公司云米科技，向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO上市申请文件，拟募集最多1.5亿美元资金在纳斯达克上市，股票代码为“VIOT”。据了解，云米科技主要业务方向是将互联网与人工智能技术应用于家用电器，主要产品包括小米净水器和自主品牌等产品。

此前，小米生态链中的另外一家健身跟踪设备制造商华米科技，已于2月8日在美国纽约证券交易所挂牌上市，上市交易以来，华米科技的股价增长了2.7%，标准普尔500股指上涨了6.8%。据近期公布的二季度财报显示，其营收同比增长54.8%，净利润较去年同期增长72%，市场表现相当亮眼。

得益于小米的强力背书，上述企业均实现了从零到一跨越式发展，而小米又以独特的生态链布局进化为一家独一无二的“新物种”企业。

今天，资事君除了就云米招股书进行解读之外，还将对看似完美的小米生态链商业闭环现状作一番剖析。

招股书解读：云米营收依赖小米存风险

云米递交的招股书显示，2017年云米科技的净营收为8.732亿元（约合1.320亿美元），同比2016年的3.126亿元增长179.4%，而截至2018年6月30日的半年时间里，云米科技的净营收为10.402亿元（约合1.572亿美元），与去年同期的2.706亿元相比增长284.4%。令人关注的一个数据是，截至今年6月30日，来自小米的营收占比高达62.6%，可以看出云米对小米的依赖依然不小。

云米科技招股书

净利润方面，云米科技2017年为人民币9320万元（约合1410万美元），与2016年的人民币1630万元相比增长473.0%。在截至2018年6月30日的6个月时间里，云米科技的净利润为人民币7303万元（约合1060万美元），与去年同期的人民币1890万元相比增长271.5%。

同时，招股书中首次披露了公司高管和董事以及主要献售股东的持股信息，IPO前，创始人兼CEO陈小平持股数为71636364股，占比41.3%，为公司最大股东；副总裁Luo Zou持股5072727股，占比2.9%。IPO前整个管理层持股比例为44.2%；“雷军系”则拿下第二大股东席位，小米旗下创投机构顺为资本持股20.5%，小米旗下基金Red Better Limited持股19.5%，双方共持有云米40%股权。

业务布局上，依托佛山市顺德区家电之乡的产业链优势，云米将自身定位为全屋互联网家电企业，当前主要产品为小米净水器、小米恒温壶等，而自有品牌产品包括云米冰箱、洗衣机、热水器等家电产品。在资事君看来，云米想要同美的、海尔这般强劲的家电巨头正面竞争，基本不太现实，需要从做功能转变到做场景体验上来，即做全屋场景下的智能互联家电产品，才有可能实现弯道超车。

此外，招股书中提到与小米的关系时，云米称，“小米是我们的战略合作伙伴和最重要的客户，如果这种合作关系出现问题，那么将是公司的风险”，这一说法与此前华米招股书中的描述一致，说明虽然小米是华米、云米重要股东、品牌输出及产业链合作商，但两家企业显然也意识到了与小米的这种“捆绑”关系存在较大风险。

小米生态链企业“去小米化”谋发展

2013年底，小米开启了“生态链计划”，雷军亲自定下5年内投资100家生态链企业的目标，而小米生态链掌门人刘德认为，“对生态链企业的投资，是为了提高小米智能硬件生态链打造以及参与物联网竞争的效率。小米用“实业+金融”双轮驱动的方式，避免小米成为一家大公司”。

按照《小米生态链战地笔记》的说法，小米生态链投资有三大圈层，第一圈层为小米手机的周边产品，如移动电源、耳机等，第二圈层为智能硬件，如小米手环、平衡车等IOT智能产品，第三圈层为生活耗材，如小米牙刷、毛巾等基础生活用品。通过三大圈层布局，小米成为全球最大的智能硬件IoT平台。

如今临近5年之期，小米生态链建设得究竟如何呢？

据此前小米招股书显示，小米投资或孵化的生态链企业（包括智能硬件及生活消费产品）达90多家，基本实现了当初雷军的规划。

这90多家小米生态链企业中，16家年收入超过1亿元，3年年收入超过10亿元，4家估值超10亿美元跻身独角兽行列。当前，小米生态链（IOT和生活消费品）营收为234.47亿元，占比20.5%，已成为小米整个业务布局中至关重要的一环。

小米生态链的成功，对小米未来发展自然裨益良多，但对其生态链企业发展日益成为一种拖累。以华米科技、智米科技、Ninebot和紫米科技这4家独角兽为例，小米不仅是除初创团队外的最大股东，同时还是其最大、甚至是唯一的客户。换一种说法是，上述企业的营收命脉全握在小米手中，但凡有些野心的企业家，都不会放任这种情况继续发生，谋求独立发展成为“进阶”的主旋律。

其中，华米独立发展的态度最为坚决，近几年陆续推出Amazfit、米动手环等自有品牌，而且赶在小米上市之前到美国敲钟上市了，创始人黄汪也不止一次在公开场合强调华米的独立性，并学习小米生态链模式，投资Oclean电动牙刷产品，通过自己的品牌及渠道优势帮其进行推广。华米的做法也纷纷被其他生态链企业所采纳，云米科技也研发冰箱、洗衣机、热水器等自有品牌，并谋求上市以获得更大独立性发展。

4月25日的小米6X发布会上，雷军宣布小米从2018年起每年整体硬件业务，包括手机和各种生态链产品的综合净利润率不超过5%，这一决定令消费者欢呼雀跃的同时，却让小米生态链企业如鲠在喉。众所周知，小米产品只适合薄利多销，在与小米保持稳定关系的情况下，才有可能创造较大利润。随着小米生态链日益庞大，竞品企业也日益增多，如何保持产品优势以便继续获得小米支持，成为关乎企业生死存亡的难题。而建立自有品牌，不仅可以极大提升利润率，又可以避免与小米捆绑过深而失去独立发展的机会。

最早谋求独立发展的华米，或将很快完成华丽转身。据近期华米发布的二季度财报显示，其自主产品营收已占总营收的近40%，这至少说明摆脱了小米的捆绑，独立发展这条路是走得通的，未来将有越来越多的小米生态链企业选择“自立门户”。

而小米的生态链故事，或将就此掀开新的篇章。（本文首发钛媒体）

【钛媒体作者介绍：文/资事经纬】