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文｜懂懂笔记

缠斗了7年之后，Lyft最终还是抢在了老对手Uber前面，先一步登陆资本市场。

美国东部时间3月1日，美国网约车公司Lyft正式发布了IPO招股书。招股书显示，该公司拟在纳斯达克全球精选市场（(NASDAQ GS）IPO上市，股票代码为“LYFT”，此次募资总额为1亿美元。如果顺利IPO，Lyft将赶在Uber和滴滴之前成为全球网约车第一股。

从2012年成立至今仅7年时间，这个名不见经传的小平台在巨人Uber的背后紧紧追赶，不仅在美国市场，包括加拿大以及部分欧洲市场都已经开始逐步立足。招股书中显示，到2018年Lyft共拥有190万名平台合作司机，服务了近3070万名乘客，总预订量（金额）达到81亿美元。Lyft方面表示，根据乐天机构(Rakuten Intelligence)的估计，截至2018年12月，Lyft在美国网约车市场的份额从一年前的22%攀升到了39%。

这个小弟追赶大哥的故事，不仅在全球共享出行领域为我们带来了新的话题，也让国内网约车市场看到了“后滴滴时代”的更多可能性。尤其是作为后来者，Lyft究竟是如何追赶Uber的？上市前的Lyft又将在竞争中拿出哪些大招？未来的机遇和挑战又会是什么？

追着动荡的Uber快速增长

虽然即将成为共享出行第一股，但是Lyft公司的体量相比Uber仍有很大差距。估值方面，在2018年6月完成6亿美元的融资之后，Lyft的估值为151亿美元。据路透社早前的报道显示，在此次IPO过程中Lyft希望估值能够达到200亿美元至250亿美元。单从市值方面，Lyft相对老对手Uber以及中国网约车巨头滴滴而言还较为弱小（Uber和滴滴的估值均远超500亿美元）。

此前，滴滴和Uber也曾不止一次传出即将IPO的消息，但两家公司持续的“变化”也让IPO计划一再推迟。虽然Uber目前已经做好上市的准备，但现阶段从公司的稳定性方面来看，Lyft显然要更有优势，这或许也是其IPO之路相对顺利的原因之一。另外从某种意义上来看，能够成为全球网约车第一股，也是Lyft的一次胜利。

除了内部安定，Lyft的亏损情况似乎也容易让投资者“理解”。从2009年Uber成立至今，亏损问题一直都是全球所有网约车企业挥之不去的阴影，而且体量越大、亏损就越多。

根据此前Uber公布的2018年财务业绩显示：2018年Uber累计亏损18亿美元。而中国网约车巨头滴滴，前不久也爆出2018年亏损达109亿元（人民币），其中在司机补贴方面共计投入113亿元。此次即将IPO的Lyft情况略好一些，根据Lyft的招股书显示：其2018年的营收为21.56亿美元，净亏损为9.11亿美元。

回顾Lyft过去三年的财务数据，可以看到情况在改善：2016年、2017年公司净亏损分别为6.83亿美元和6.87亿美元，2018年净亏损同比更是增长了32%。虽然亏损在不断增加，但是年满7岁的Lyft仍处于业务高速增长阶段。从营收情况来看，2016年、2017年分别为3.43亿美元、10.59亿美元，而在2018年Lyft营收已经接近22亿美元（同比增长近一倍）。或许得益于其亏损增加的幅度远低于收入增幅，这次IPO也将给资本市场带来足够的信心。

当然，在惊叹于Lyft面对Uber这位强敌依然取得快速增长的同时，我们也要清楚的认识到，Lyft的增长很大程度上是得益于Uber近两年的各种动荡。

过去两年，内部人事纠葛、性别歧视丑闻加上外部市场的震荡，导致包括Uber创始人在内的多位高管相继离职。虽然，新任CEO科斯罗萨西上任之后进行了大刀阔斧的改革，包括退出部分国家和地区的市场、卖掉相关业务，但是在美国本土，这种不稳定还是给了Lyft极佳的增长机会。

根据美国销售估算统计公司TXN Solutions持续发布的几份报告显示，2015年Uber在美国出行市场的占有率一度高达92.3%，当时Lyft市场份额仅为7.7%。但是到了2017年，内外部因素尤其是Uber工程师苏珊•福勒因遭受性别歧视后在博客上的公开指控，导致Uber的市场份额最终下滑至75.3%，此时Lyft的市场份额已经升至24%左右。也正是从2016年开始，Lyft抓住了前者的内忧外困，通过补贴、技术创新等手段迅速提升了自己的口碑。

根据Lyft本次招股书显示，近两年来其市场份额增长非常迅速，截至2018年年底在美市占率达到39%，相比2016年增长了17%。而根据市场研究机构Second Measure的统计，Uber目前在美国的出行市场占据了约68.5%的市场份额。虽然不同机构统计数字有一定出入，但是仍可看到Lyft在市场中的分量。

IPO不仅要抢跑还要抢“人心”

考虑到公司的规模更小、更专注，而且没有Uber那么出名，目前Lyft为了在IPO时获得更多支持，也是煞费苦心做出了不少积极举措。

近两周来，Lyft一直在给乘客提供大幅的优惠打折，这似乎是为了在上市前获得市场份额。其中一项，是在3月中旬之前可以有10次半价优惠乘车的福利（但每次最高只能优惠6美元）。网约车公司已经以提供比传统出租车服务更便宜的乘车服务而闻名，Lyft在IPO前的大幅折扣，也让其更深地陷入了与竞争对手Uber的价格战中。

另外，Lyft在一份声明中表示，该公司将向一些最敬业的司机发放现金奖金，供他们在IPO时购买股票。据悉，信誉良好的司机将获得1,000美元至10,000美元不等的奖金。

如果Lyft按计划进行IPO，它还将成为第一家在路演中与潜在投资者进行沟通的公司，并有机会明确自己在业内的角色，即作为一家领先于更大竞争对手的创新企业。

招股书文件显示，Lyft计划公布公司净营收，以净营收为基础确认收入，意味着Lyft的收入总额远远低于所有乘客在给定期间支付给司机的总金额。能以这种方式来报告收入，是因为Lyft始终认为自己是连接司机和乘客的过程中的“代理人”，只是以第三方身份为乘客提供运输服务，乘客和司机都有拒绝交易价格的能力。

有消息称，Uber未来在收入报告方面很可能也会做出类似的选择。当然，这种方式有可能会招致财务分析专家的批评，有专家认为，网约车公司如果不公布更全面的衡量标准，让投资者了解他们给司机的薪酬，将对投资者造成伤害。

任何方式都是有利有弊，但是在竞争激烈的市场中能首先采取这种报告方式，Lyft显然经过的深思熟虑。

此次IPO招股书中透露出的最大不确定性，实际上来自于Lyft的双重股权结构，这可能会让很多投资人信心满满，也可能会让一部分投资人顾虑重重。像许多热门科技公司一样，Lyft计划将董事会投票权集中在创始人洛根•格林(Logan Green)和约翰•季默(John Zimmer)身上，并希望以此来试探资本市场的反应。

Lyft创始人洛根•格林和约翰•季默

目前，Lyft尚未透露两位创始人将会拥有多大的集中度。目前担任Lyft首席执行官的格林，以及担任的总裁季默各自持有1,180,329股Lyft A类股，大约占到了Lyft目前发行的240,597,591股A类股的0.05%，但分析师普遍认为他们将拥有投票权。

或许，这种双重股权结构并不会吓退投资者，不过也会招致个别人的尖锐批评，因为这种结构让股东们几乎不可能质疑管理层的任何决断。

对于Lyft而言，因为与Uber同属一个赛道，而且同类型公司吸引到的资本毕竟有限，所以Lyft目前的抢先上市以及很多积极举措，都意味着其可能获得更多原本青睐于Uber的投资。这或许是Lyft现阶段抢先登录资本市场的最大机会和优势。

反观Uber，实际上也一直在积极筹划登陆资本市场的工作。根据公司CEO科斯罗萨西透露，目前Uber 已经制定了上市时间表，预计将于 2019 年 IPO。此前据外媒报道，Uber已经向监管机构秘密提交了 IPO 文件。如果以Uber的体量和估值来看，虽然会晚于Lyft，但很可能会成为全球2019年一系列IPO事件中规模最大的一宗。

亏损持续，双雄竞争远未见分晓

在IPO这一步上，Lyft目前已经抢得先机。但对于自身而言，更加现实的问题是——面对Uber这样一个强大的对手，即便未来顺利上市其自身很多弱势也不会减少太多，特别是在市场拓展和业务多元化方面。

在主营的网约车业务方面，Lyft目前依然以美国市场为主，在海外的主要市场仍聚焦在加拿大。而Uber虽然在东南亚等地选择退出和出售业务，但现阶段其业务依然遍布全球很多主要市场。

另外，从整个网约车市场来看，目前全球重要国家的网约车市场格局均已经相对稳定——中国市场的滴滴、东南亚的Grab、北美和欧洲的Uber。而且值得注意的是，这几家巨头的背后均有软银（SoftBank）的影子（目前软银拥有Uber15％股份）。所以它们之间并不会过分的竞争，而未来共同面对Lyft这样一个“外人”时，恐怕就不会“心慈手软”。

很有趣的是，Lyft背后的主要投资方也是来自日本的投资企业，由三木谷浩史创立的电商巨头乐天（Rakuten）拥有Lyft 13％的股份。三木谷浩史在2015年投资了3亿美元并成为Lyft的董事，拥有较强的话语权。在日本的资本市场，乐天（Rakuten）与软银本身就是竞争对手，同样财大气粗的乐天在IPO之后如何进一步助力Lyft，也将成为后市的重要看点。

再看一下业务多元化方面，Lyft目前与竞争对手相比同样存在较大差距。

根据多家外媒的报道，目前Uber把自己定位成一个交通运输和物流的全平台公司。主营的网约车业务之外，Uber还布局了如餐饮外送、电动自行车，自动驾驶和飞行汽车等等一系列面向未来的业务布局，虽然这些业务的相关投入会大大增加Uber的前期投入成本，但是对于资本市场而言，这也意味着Uber拥有更为远大的未来，而不是仅仅局限于网约车这一个篮子里。

或许，这也是为什么此前摩根士丹利和高盛在UberIPO计划书中给出了1200亿美元的惊人估值。

而Lyft虽然目前也在共享单车、滑板车以及自动驾驶等领域做了一些尝试，但是面对这些只烧钱难回本的业务，以其目前的体量很难同时兼顾太多。实际上，与Uber、滴滴相同，Lyft一直都面临着资金匮乏的问题。在融资方面，其在在2015年获得10亿美元融资之后，直到2017年才获得新一轮6亿美元的融资，这笔融资的背后某种意义上甚至还要感谢Uber的动荡。所以，尽快上市增强抵御市场风险的能力，已经成了Lyft的首要使命。

可以说，网约车市场没有永远的强者或者垄断者，这一点在滴滴身上就非常明显。很多人都认为现阶段滴滴在国内网约车市场已经达到了垄断的地位，但我们可以看到，面对连续不断的竞争者，滴滴依然要不断拿出更多补贴和精力来与它们进行竞争。中国的后滴滴市场，与目前美国本土Uber与Lyft两强相争有着很多类似的情况。

从目前Lyft的增长速度来看，其在美国的市场竞逐远未结束，而想要继续争夺Uber的市场份额，其就需要拿出更多资金，这将会是一笔很大的支出。所以，Lyft急于上市首先是要融到更多的钱，毕竟仍然有很多的新业务要开拓，有很多的故事要继续讲。在共享出行这个看不见底的“烧钱”市场，谁拥有更多资本，谁在未来就会拥有更多的胜算。