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文｜资事经纬

4月1日，珠海格力电器股份有限公司突然发布停牌公告，称格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，该事项的具体交易方案尚在筹划中，相关交易受让对象应在履行相关国有股权转让程序后确定，且相关事项涉及国有资产监督管理部门等有权部门事前审批，相关事项能否获得有权部门批准及批准时间具有不确定性。

今年1月，格力电器完成新一届董事会选举，董明珠连任董事长，下一步的改革也进入日程。而从此次公告信息看，格力电器不是通过定向增发变更控制权，那么极有可能是通过股权的协议转让来变更控制权，这也引发了外界诸多的猜测。

为什么要转让？

公开资料显示，格力电器目前的大股东是格力集团，占有18.22%的股权，隶属于珠海国资委，第二大股东为河北京海担保投资有限公司，占比8.91%的股份。其他的股权相对分散，前十大股东中，中国证券金融股份有限公司、前海人寿、中央汇金、中国人寿、全国社保基金等，持股比例均不足5%，董事长董明珠持股0.74%，是格力电器第十大股东。

对于此次突发的股权转让公告，排除大股东格力集团急于套现的原因，还有三点可能：

一是混合所有制改革的需要。早在去年9月，珠海市国资委就印发的一则《珠海市国资国企质量提升工作指导意见》，其中提及要“稳妥实施混合所有制改革”，以增强企业活力、竞争力为目标，以产权多元化、引进战略投资者为突破口，推进市属企业混改工作。

今年来，无论是从中央还是地方，国资向市场化改革的倾向和进程也更加明显。日前举行的博鳌亚洲论坛上，国资委主任肖亚庆就特别强调，混合所有制改革是国企改革的突破口，一定要扩大，一定要深化，一定要继续走下去。

而在广东国资委布置的2019年重点工作中，也明确要抓好股份制和混合所有制改革，抓好市场化机制。

二是格力集团未来布局的需要，以减少对格力电器的依赖。2018年1月，格力集团在官网发布《格力集团开启“二次创业”新征程》文章，称明确了集团“一个核心，四大支柱”的发展战略。所谓“一个核心、四大支柱”发展战略，即以格力电器为核心的制造业和金融投资、建设投资、海岛旅游、建筑安装等四大支柱。与以往以家电为主业、极小部分建筑安装和海岛旅游的业务结构已经有较大差别。

三是增加管理层持股的需要。董明珠去年曾表示，希望在任期内实现格力电器员工持股，既防止“野蛮人”的恶意收购，又可以让员工共享公司发展的成果。

谁会来接盘？

中国证券报消息援引一位接近格力电器的人士的消息称，格力集团确有股权转让意向，转让比例很可能会超过10%，转让后会使得格力电器控制权发生转移。而按照格力电器目前2800亿元的市值（截至4月1日），接收10%的股份不算溢价的话就需要280亿元。

那么这个超百亿级的股权标的，谁有实力来接手？

券商中国分析认为有几个可能，一是管理层控股，二是被广东省国资委收入囊中，三是被中央层面的国资接手，四是被外省实力国资接手。也有分析称，或引入战略投资者。

但同时也有消息认为，格力集团会把这部分股份公开拍卖，有意者通过竞拍的方式来获得股权，以董明珠为首的格力电器管理层可能接收格力集团拟转让部分股份。若实施此方案的话，那么格力电器管理层很容易与二股东河北京海担保投资有限公司结成一致行动人，从而实现对格力电器的控股，格力电器也就从一家国资控股变成了一家民营企业。

如果这个消息属实，那么管理层接收转让的股权，就能同时满足上述转让股权的三个需要，这可能是各方乐见的。

当然，对于近几年“触网”明显的格力以及董明珠来说，引入互联网企业也是一个好的选择。比如当天阿里巴巴、京东都被传将收购格力电器5%的股份，但两者均回应称传言消息不实。

会不会出现野蛮人？

对于股权分散的格力电器来说，外界可能更为关注，此次股权转让中，是否会再次上演此前“宝万之争”所引发的野蛮人入侵。尽管董明珠曾说自己对股市是一个“文盲”，不太感兴趣，但却经常提醒要防止“野蛮人”恶意收购。

据媒体报道，2016年年末，前海人寿在11月17日至11月28日期间短短8个交易日内，就增持了占格力电器股本3.14%的股票，约1.89亿股。股权从2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。当时市场一度猜测，格力电器或成为前海人寿控股的下一个上市公司。

或许外界的高度关注，不久后，前海人寿发布公告称，注意到市场对于我们投资格力股票给予了过度的报道和持续关注，鉴于此，前海人寿郑重承诺，未来将不再增持格力股票，并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。

中金公司曾分析，格力电器股权结构分散，PE估值低，现金流好，但国资背景和管理层反抗都不足以吓退门口的野蛮人。

格力的未来怎么走？

格力电器今年1月17日的业绩预告显示，2018年营业总收入将达2000亿元至2010亿元，较去年收入大幅增加超过500亿元；格力电器2018年归属上市公司股东的净利润将达260亿元至270亿元，同比增长16%至21%。

对于去年业绩大幅增长的原因，格力电器表示，2018年度家电行业表现良好，公司把握行业趋势，优化内部管理，凭借品牌、技术和渠道优势，盈利水平稳定增长。

今年1月格力电器第一次临时股东大会上，新一届董事会、监事会名单出炉，董明珠全票当选为格力电器董事长。而摆在新一届董事会面前的，就是化解格力电器如何实现多元化增长、如何完善激励机制这两大难题。为了摆脱对空调业的过分依赖，董明珠近年进行大胆布局，包括做手机、做芯片，去年年底格力电器宣布拟斥资30亿元参与闻泰科技收购安世半导体事项。

在临时股东大会上，董明珠也特别描绘了格力电器的发展规划蓝图，称格力已在以空调、生活电器、高端设备、通信设备为核心的四大业务版块上持续发力，不断拓展公司未来增长空间。2023年格力电器的营收将冲击6000亿元。

另一方面，对董明珠自己来说，今年她已经65岁了，三年后本届董事会期满就68岁了，“退休”这个问题也将更加紧迫。

董明珠曾说：“这个问题无数人都在问，如果你真问我，我可以说现在就想退休，但作为企业的发展，必须要有延续性。但上市公司好像没有规定多少岁要强制退休，只要你想干都行。谁真正能对未来格力电器的发展负责，要靠成绩说话。只要把企业做成自己的家，你就是未来的接班人。”

此次股权转让的最终结果，或许将是格力电器的又一个重要转折点。（本文首发钛媒体）