欢迎再次来到奥马哈。

5月4日，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会即将拉开帷幕，这场属于全球投资人的“股神”“朝圣”之旅再次启程。

今年巴菲特89岁，芒格95岁，这两位耄耋老人集体主持股东大会的机会将越来越珍贵。

从巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦开始，这家公司已经走过了55年的时间。在2018年《财富》世界500强榜单中，伯克希尔·哈撒韦公司排在第10位，利润在500强企业前十强中排名第一。

根据刚刚发布的巴菲特2019年致股东信中的数据，伯克希尔在1965-2018年的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%；1964-2018年，伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），标普500指数为15019%。

3月11日，巴菲特公布了本年度的致股东信，在这封公开信中，这位耄耋老人回顾他77年的投资历史，他和芒格高兴地承认，伯克希尔的成功在很大程度上只是搭了美国经济的顺风车（即“美国顺风”）。

在他看来，那些因为各种负面新闻大头条而怀疑美国经济前景、放弃股市的人应该想想这个国家取得的成就：1942年对美国股市投入的100万美元到现在（77年时间）将变成52亿美元。如果投资者为了寻求“保护”放弃股市购买黄金，那么他的获益将缩水99％。

宏观来看，在全球经济贸易形势错综复杂，各大金融机构、评级机构纷纷调低各国经济增长的大背景下，人们似乎更需要得到两位老人指点迷津。

按照历年惯例，股东大会上，巴菲特和他的搭档，公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）会花5个小时回答投资者、媒体关于公司、个股和政治等问题，并讨论其对公司前景、国际市场与经济形势的看法。

本年度的巴菲特股东大会，钛媒体将联合著名母基金盛景嘉成完成现场直播，全程直击这场投资圈盛会。

盛景集团成立于2007年，是中国领先的产业互联网平台，通过高端社群方式凝聚渴望创新的企业家和投资人，以培训认知赋能方式助力3万多家企业转型升级与持续增长，以母基金和直投基金超100亿规模链接中外最优秀的投资机构和新经济企业。

今年5月，盛景在巴菲特股东大会期间举办了“巴菲特朝圣之旅”，现场参与股东大会，并赴美考察新零售创新。杨青、刘昊飞、颜艳春及王晓辉四位来自盛景母基金的投资专业人士，将亲临巴菲特股东大会，通过钛媒体专题进行图文直播。

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今年的股东大会手册，图片来源：盛景嘉成母基金创始合伙人 刘昊飞

“股神”的一年

一起来回顾下，过去一年里巴菲特都做了哪些重大决定。

买入亚马逊

据国外媒体报道，周四，伯克希尔哈撒韦公司在美国奥马哈召开年度股东大会前夕，巴菲特对美国媒体表示，“买了一些亚马逊。”

“办公室里管理资金的一个同事……买入了一些亚马逊的股票。是的，我一直以来是亚马逊的粉丝，我一直没买亚马逊的股票，简直是个傻瓜”。

巴菲特指的投资经理可能是伯克希尔哈撒韦公司的托德·康姆斯(Todd Combs)或特德·韦斯切勒(Ted Weschler)，他们各自管理着该公司价值130亿美元的股票投资组合。

尽管巴菲特对亚马逊赞不绝口，但他从未帮助伯克希尔哈撒韦公司购买过亚马逊的股票。因此，该公司正在买入股票的消息很可能会激起资本市场的兴趣。

长久以来巴菲特就看好亚马逊及其创始人杰夫·贝佐斯，盛赞该公司在其所在领域的统治力。不过同属于FAANG股票，巴菲特只买了苹果，却从未买过亚马逊，此次伯克希尔购入亚马逊股票会引发市场的好奇。

今年2月公布的年度致股东信中披露，截止2018年底，伯克希尔·哈撒韦的15大重仓股中，苹果以402亿美元位居第一。

过去多年中，伯克希尔哈撒韦公司最感兴趣的科技类公司是苹果，巴菲特也在多个公开场合力挺苹果的业务以及库克的经营战略。

抄底迪拜

伯克希尔哈撒韦的地产子公司公司上周宣布，计划在阿联酋的迪拜开设办事处，将经纪业务扩展到中东市场。“迪拜一直是我们全球网络扩张的重点，它是全球领先创新的代表，也是全球的贸易、物流、旅游和金融中心。”

2008年全球金融危机过后，为增强经济多样化程度，迪拜开发商大举扩张，建造了数以万计的房屋。直到目前，房地产仍然是迪拜经济重要的组成部分。

但2014年的油价崩盘，拖累了全球第七大产油国阿联酋的经济。楼市也因为经济低迷而表现不佳，开发商被迫暂停扩张计划，甚至进行裁员。房价从2015年触顶后连跌4年，目前已经自2015的高点下跌了超过25%。今年2月，标普评级称，由于供给持续高于需求，迪拜住宅价格今年还将下跌5-10%，预计在2020年见底。

大手笔回购自家股票

他在采访中表示，伯克希尔可能回购高达1000亿美元的股票，但未提供具体时间表。

巴菲特表示，他能够明智地买入的在公开市场交易的股票不超过100只。直接收购公司也并不容易，一家价值10亿美元的公司想要立即增长50%的利润非常难。

而且，对于目前拥有7000亿美元的资产、1120亿美元的现金和现金等价物的伯克希尔来说，只有大手笔的投资才能有效改善伯克希尔的利润。“5亿美元的投资听起来不错，10亿美元听起来是笔大投资，而对于伯克希尔来说，5亿美元还不到总资产的千分之一。”

巴菲特发表上述言论与他今年2月的年度致股东信遥相呼应。当时他表示，伯克希尔哈撒韦很可能最终成为自己股票的重要买家，回购将发生在股价高于账面价值，但低于“我们对其内在价值的估计时”。

谈中国：“有好项目就会去”

伯克希尔哈撒韦股东大会召开之前，巴菲特接受《腾讯一线》等媒体采访时称，“我们已经在考虑中国的投资机会，但具体会投资哪些公司，我可不会告诉你。”

而在2018年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特和其搭档查理·芒格表示，美国的很多投资人错失了中国机会。巴菲特还透露了其在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

近年来，来到奥马哈小镇参加伯克希尔哈撒韦股东大会的中国投资者有增无减。2016和2017年的大会与会者约10%都来自中国，而在20年前基本没有中国人参加过巴菲特股东大会。

中国投资人在奥马哈大会上也从一开始的默默无闻，到近两年在会上频频发问，存在感越来越强，而这一切也都缘于巴菲特对中国市场的青睐。

巴菲特也曾多次对外媒表达对中国经济发展的赞许。在雅虎财经去年四月对巴菲特的专访中，巴菲特说道，

“（中国）在过去五六十年所完成的完全是一个经济奇迹。我从未想到这样的事情会发生。我知道的是，他们找到了自己的秘制酱（secret sauce），就像一两个世纪以前，我们找到了我们的秘制酱一样。”

巴菲特还表示，中国的增长远未结束。他说道，“他们可以从较低的基数中获得经济增长，他们的（增速）百分比将长期超过我们的。就像我们一样，他们将会有一个美好的经济未来。”

2002年和2003年间，巴菲特斥资4.88亿美元买入中石油（PetroChina) 1.3%的股份，到2007年卖出时，伯克希尔哈撒韦获得了36亿美元的回报，年化收益率高达50%。

伯克希尔对华投资最大手笔要数比亚迪汽车, 这也是巴菲特目前唯一直接投资的中国企业。

谁将成为巴菲特的接班人？

2018年伊始，巴菲特就向市场扔了一个“深水炸弹”，公布了伯克希尔的候选人“短名单”：提拔了两位最有力的CEO候选人——能源业务的负责人阿伯尔和保险业务的负责人哈因为董事会副主席。其中，哈因负责所有的保险业务，而阿伯尔将管理所有的非保险业务，这暗示着他们中的一个极有可能成为巴菲特的接班人。

巴菲特坦言，“这是我逐步完成接班工作的一部分”。但至今为止，巴菲特并没有明确指出谁将接班。

今年，巴菲特今年已经88岁高龄，芒格95岁高龄。上述两位潜在候选人谁将成为巴菲特的接班人，在今年巴菲特股东大会上是否能够揭晓？钛媒体将和各位共同关注。

（订阅钛媒体专题【伯克希尔的下一个77年】查看直播全程）

除了接班人问题，本次股东大会值得关注的焦点问题还包括：

目前，伯克希尔哈撒韦账上有1100亿美元的现金。在去年，巴菲特本来要进行大量的股票回购以及大象级的收购，但由于美国股市去年大幅上扬，估值很高，巴菲特并没有按原计划进行股票的回购和并购。

今年在巴菲特股东大会上，巴菲特会怎么回答投资者的问题？未来怎么投资这1100亿美元？投资方向是什么？

此外，今年美联储停止加息，减少缩表，改变了之前紧缩的货币政策，而美国经济面出现了一定的增长疲态。巴菲特怎么看当前的宏观经济形势，以及股市的发展？

关于中国市场，巴菲特又如何看待中美贸易摩擦以及中美关系的走向？在过去两年巴菲特股东大会中，巴菲特均对中国经济表达了乐观看法，并表达了对A股市场的投资兴趣。今年巴菲特与芒格两位老人将如何看待中国经济未来的发展前景以及资本市场的投资机会？这势必将成为中国参会者重点关注的问题。

附：股东大会日程

以下是伯克希尔哈撒韦官方公布并推荐的行程，以下时间为美国中部时间，与北京时间相差23个小时：

5月3日（周五）——股东购物及招待日：· 11点到18点：忘带门票的股东凭借截至持股凭证和有相片的身份证件，到股东大会会场CHI Health Center（原名CenturyLink Center）领取入场券；· 中午到17点：在股东大会场地：CHI Health Center 会议大厅提供商品展销会；· 18点到21点：伯克希尔旗下珠宝店Borsheims为股东举办鸡尾酒招待会。

5月4日（周六）——股东大会日· 7点：股东大会会场CHI Health Center开门· 8点30分：股东大会特制短片放映；· 9点15分到15点30分：股东大会与问答环节· 15:45点到16点30分（大致时间）：商务会晤时段· 17点30分到20点：内布拉斯加家具卖场举办伯克希尔股东烧烤聚餐，可选择5美元特惠套餐

5月5日（周日）——股东休闲活动日· 8 点到11点：在CHI Health Center附近，举行第七届年度“投资你自己”（Invest in Yourself）五公里跑步活动，巴菲特会打响发令枪；· 9点到16点，博希姆珠宝店股东专属购物日暨早午餐会，巴菲特和盖茨通常11点到，与大家打乒乓球、玩桥牌、变魔术等；· 12点到22点：Gorat’s Steakhouse牛排店营业，顾客需要在提前预约，但不接受今年4月1日以前预约，巴菲特和芒格每年股东大会后的周日都会去吃晚餐。

【钛媒体现场直击，带你亲临巴菲特股东大会】

现场已然是 people mountain people sea！

会场内外都是熙熙攘攘的股神朝圣者，盛况空前。

北京时间5月4日晚上21：46

一年一度的巴菲特股东大会即将开始，现场正在播放暖场视频。钛媒体-盛景报道团已经准备就绪，为各位及时发回现场报道。

视频节选画面

巴菲特向盖茨赠送唱片的暖场视频画面

刚才，巴菲特已经如同摇滚明星一般，在众星捧月之中进入会场。暖场视频中除了投资公司的广告大片，还不时穿插着老爷子的幽默出演。

很快，近89岁的巴菲特和95岁的老搭档芒格先生便将登上股东大会的舞台，进行一年一度、万众期待的问答环节。

北京时间5月4日22：17

巴菲特和芒格终于上台！根据他们的介绍，莅临现场的还有蒂姆·库克、比尔盖茨等不少业界“大佬”们，他们都在巴菲特发言后向观众起立致意，现场掌声雷动。

北京时间5月4日22：17

巴菲特在分享伯克希尔·哈撒韦的一季度收益情况，并提醒人们多关注运营收益而非净收入。他在过去一年里也曾多次这样提醒，因为现在的会计准则现在要求把1900亿美元股票投资组合中的未实现收益和损失统统计入净利润，导致了一些数字上的剧烈波动。 

巴菲特还提到，由于卡夫亨氏还没有提交10-K，还没有公布第一季度的收益，因此未计入业绩。

北京时间5月4日22：33

第一个问题来自《财富》杂志记者，关于股票回购。巴菲特表示，公司现金持有量不会影响股票回购的策略，而是会在股票价格低于内生价值的保守估值时回购，这个估值是巴菲特或芒格所判断的，是大概的一个范围，而两人有时也存在意见分歧。伯克希尔不会随便决定回购金额或股票回购数量，因为想确保回购能让多数股东受益。

北京时间5月4日22：40

关于铁路运营，巴菲特认为，铁路维护工作有一定危险性。需要谨慎观察。对手太平洋铁路正在采取保守做法，我们不打算复制，但是从中学习了很多，相信可以很好地服务客户，提高运营效率。芒格补充道，大家都希望铁路建造达到高精密度。

巴菲特表示，目前BNSF每英里吨量是所有公司里最高的，再考虑公铁联运，在长途上很有竞争力。突破的点比较少，但每年都在稳健进步。

北京时间5月4日23：11

关于富国银行的虚假账户丑闻，巴菲特认为关键在于发现了问题要立刻采取行动，而不是等着政府来拯救。富国的CEO当时可能并不知情，因此做出了错误决策，知情后已当机立断通知美联储并接受审计。

北京时间5月4日23：16

巴菲特表示，回购股票时，他们会着重B股，因为B股的交易量比较高，A股有时流动性比较差。

北京时间5月4日23：17

至于100亿美元回购何时发生，巴菲特表示，决定因素是股价低于内在价值，届时将毫不犹豫地拿出1000亿美元进行回购。我们希望有折扣地回购。当然不会在短期内买这么多，但我们肯定会运用手上的这1000亿的现金去做一些事情。

北京时间5月4日23：23

一个孩子问到他们在伯克希尔以外，最有趣的一笔投资是什么？巴菲特表示以前在打猎时，曾发现一间野鸭俱乐部的地底下有石油蕴藏的，于是当时入了一股。可惜他们后来把股票卖给了一个石油公司，不然现在股价可能已经更高了。芒格则是小时候曾以1000美元买了股票，很快涨了30倍，但他在它涨5倍的时候就卖了，抱憾终生。

北京时间5月4日23：26

巴菲特表示自己的政见（支持民主党）不会影响公司立场，伯克希尔在过去从未给总统候选人捐款，自由市场不应有过多的监管。芒格则补充表示政府需要建立社会安全网，但最好不要过度干预企业行为。

北京时间5月4日23：29

来自上海的股东Terry问到5G时代的投资方向。巴菲特表示伯克希尔没有所谓的核心能力，我们的子公司会开发5G或是任何一个高科技行业，包括公共事业、液化天然气、铁路等。我们的专业人员对各行各业都有所了解，不做中央式的管理。不同资产都有各自的管理。

芒格表示对5G不太了解，但是对中国做了一些研究，也在中国购买了一些我们希望得到的产品，想来大家都是这样想的。