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钛媒体注：本文来自微信公众号腾讯深网（ID:qqshenwang），作者 | 薛芳，编辑 | 康晓，钛媒体经授权发布。

“刚离开新东方那会儿，虽然有了大笔的钱，有一天走在国贸附近的人行道上，看着身边快速行走的年轻人，突然想大哭一场。每个人都有自己全情投入的事情，而我好像除了钱什么都没有。”多年过去，徐小平一直忘不了这种失落。

那时徐小平已经50岁了，他进入了人生的低潮期。为了对抗这种挫败感，徐小平进入了一个新的未知领域，成为一名天使投资人。徐小平成为天使投资人的故事始于2006年，他是个学徒。

吴晓波《激荡十年，水大鱼大》一书中，列出了2009年-2018年产业迭代创新时期的四位投资人代表，IDG中国的熊晓鸽、红杉资本的沈南鹏、真格资金许小平和高领资本的张磊。徐小平在投资圈博得盛名，成为一个符号性的存在。

这颇有些时势造英雄的意味，早年新东方的工作使得徐小平了解留学生这个群体，因此，徐小平投资生涯一拉开序幕，斯坦福便成为起点。2013年和2014年两个上市案，百倍回报的荣光皆是斯坦福的中国留学生带来的。

感性和激情成为“徐小平老师”在投资圈最大的标签，某种意义上，徐小平身上流动着大部分中国创业者相同的原始的血液，对成功和财富的饥渴感，徐小平感知并挖掘着——他们内心的火苗、他们看到的所有可能的创业机遇、他们改变命运阶层跃动的冲动。

从BAT到TMD，徐小平一边学习着各种不同的方法论，一边扩大了投资的圈层——从早年只投斯坦福的学生、到海龟圈、再到本土的各色创业者。

从未停止过对任何新机会的尝试和探索，一不小心成为网红投资家的徐小平是中国创投圈最忠诚的学徒。而扩大的创业者圈层和区块链领域的投资，也给他带来了巨大的争议。

投出比新东方牛的公司

徐小平1978年考入中央音乐学院，学习理论音乐；毕业后去北大当了4年老师，期间，他认识了俞敏洪和王强；1987年，徐小平出国在加拿大萨斯喀彻温攻读硕士也是西洋音乐。

早年徐小平（左一）和俞敏洪、王强（右一）的合照

1995年，新东方的创始人俞敏洪和徐小平在加拿大重聚，当时的徐小平正处于失业状态。当时徐小平在国外过得不好，他读完音乐硕士就失业了，想再读个博士竞争的又全是中国人。

徐小平在加拿大打过各种各样的零工，他给移民局做过咨询，给台湾餐厅洗过盘子，给披萨店送过外卖。那时候的俞敏洪，已经创立了新东方3年，身价千万。

1996年1月9日，徐小平跟着俞敏洪回到了中国，加入新东方。随后不久，身在美国的王强也加入了归国创业的行列。2005年9月7日，新东方上市，徐小平成为了仅次于俞敏洪的中国第二富老师，身价飙升到至少40亿。

徐小平因为与俞敏洪管理理念不合，离开了奋斗12年的新东方。他曾坦陈，俞敏洪是他心里的一座山。

无独有偶，《创业家》的一篇文章里，谈到了徐小平的心结。徐小平创立真格基金，隐约有种想证明自己不比俞敏洪差的情结，他想通过做投资，投出比新东方更牛的公司。

徐小平跨入投资领域的那一年，淘宝成为亚洲最大的购物网站，谷歌进入中国。

失落的徐小平得找点事情做。那时候，天使投资是个新鲜玩意。根据清科集团旗下私募通统计，2005年中国活跃的股权投资机构仅约500家左右。徐小平坦陈，有两个人点燃了他的创投事业的第一把火。

第一个是曾担任新东方教育在线CEO的钱永强，用20万人民币投了空中网。2004年空中网上市,钱永强的20万获得了百倍回报，这使得徐小平“撕心裂肺”、“羡慕嫉妒恨”、那会儿他有句玩笑式的口头禅——“这**的,赚太多钱了。”

第二个是新东方合作学校的行政人员洪根强，2006年，洪根强告诉徐小平，他要做中国的 Facebook，需要100万。仅凭洪根强一句，“我是杭州人，阿里巴巴在杭州”，徐小平就投了。这笔投资可以视为徐小平在天资投资领域的试水。

徐老师不懂但他投了

做天使投资的人，大多比拼的都是对未来的洞见，徐小平显然走的是另外一条路径，他看的是人，人对了事就对了，是其一贯坚持的逻辑。

刚开始跨入投资领域，徐小平把目光投向了斯坦福大学，在那里，他寻找需要天使资金的创业者。黄砖红瓦、有着好几公里人工椰林的斯坦福大学，而其商学院是美国创业氛围最为浓厚的商学院。

坊间也曾流传这样一个说法：斯坦福MBA毕业的时候，只有10%的人写简历找工作，剩下90% 的人都在写BP（BusinessPlan）找资金创业。哈佛MBA则颠倒过来，90%的人写简历找工作，10%的人写BP找创业资金。

2005年，徐小平去斯坦福寻找投资机会，当时的郭去疾在斯坦福读MBA。2006年，徐小平成为郭去疾兰亭集势第一个投资人。而后郭去疾又把自己斯坦福的师弟陈欧介绍给了徐小平。

在《创业资本圈》的栏目里，创业工场的麦刚坦陈，陈欧告诉他一句话，“徐老师他什么都不懂，但他投了我。你什么都懂，所以你没投我。”这种阴差阳错使得麦刚和陈欧之间就错过了。徐小平也承认，他确实不懂，但他还是投了。

多年后，徐小平在一次公开演讲中指出，名校就是替一般人完成了过滤、筛选和萃取集成的过程。起初的这几笔投资奠定了徐小平投资的风格。

这些都使得徐小平在斯坦福的中国留学生中声名鹊起，坊间有一个流传的说法是郭去疾陈欧之后，斯坦福的中国留学生如果归国创业，回来第一个找的就是徐小平。这是硬币的A面。

那么硬币的B面是什么？徐小平的投资基本没有套路可言。天使投资人薛蛮子总结过徐小平的投资风格，“创业者来找徐小平，就是如果你能把徐老师给讲哭，不论主动和被动的，多半会投，如果是主动的情感流露，那一定会投。”

徐小平说真格的投资哲学是“判断人而非判断模式”。当在真格基金内部意见相左，他选择以个人名义投资，如果项目能够获得第二轮投资，再转到真格名下，如果投资失败，则自掏腰包。

梦想是不可审计的

徐小平认为，在天使投资阶段，往往是只有一个梦，而梦想是没有数据的，梦想是不可审计的。

相对于其他投资人的理性，感性成为投资人徐小平最大的标签，这种感性使得进入投资圈的徐小平颇有点公牛闯入瓷器店的感觉。毋庸置疑，情怀是天使投资人徐小平打的最大的一张牌。

这使得他以精明、理性著称的天使投资人圈子里，面目异常清晰。

2012年，徐小平在硅谷碰到两个老外，他们有一个创业项目叫创业方舟，在离旧金山十几公里的公海上做一个船，让来自全球各地的创业者们在船上创业，船上有麦当劳、电影院、舞厅，创业者成功了就坐直升飞机到硅谷去。

徐小平综合评估了这个项目，知道很难赚钱。但是他和王强还是投了。徐小平说，这个项目他之所以投，就是想点燃创业者的浪漫想象，让全球志同道合的创业者们聚在一起，沟通、联谊、交朋友。

创业方舟后来还是沉了。徐小平投资中的感性可窥一斑。

曾任职欧洲最大私募股权基金CVC Capital Partners的光点资本合伙人符正告诉《深网》，徐小平用一套不是打法的打法，在投资圈站稳脚跟。

符正在2016年创立了光点资本，他的困惑是在投资的时候他总要告诉别人他是谁。光点资本专注于消费、教育、文娱领域的私募股权基金，管理的资金来自政府引导基金、母基金、大型央企和上市公司。

如何迅速的在创投圈打开局面，符正研究了很多案例后，发现真格基金是一个独特的存在。用吴晓波的话在《二十年二十人》的访谈中话来说，“徐小平是一个奇葩。”

一度，徐小平的投资逻辑被坊间简化为“徐氏三投”，所谓“徐氏三投”即能忽悠(要会说)、长得比较体面(一定要帅或者美)、名校毕业(当然最好是海龟)的。

徐小平在接受“王峰十问”时，坦陈，真格基金的早期他确实比较偏爱留学生。

而至于坊间简单粗暴的“徐氏三投”，徐小平否定了这个说法。徐小平给出了他自己认可的版本， “徐氏三投”——即看创业者的学习能力、工作能力、领导能力。

扩大了的投资版图

无论哪个版本的“徐氏三投”，个人的感知和判断都占了极大的比重。5年的个人投资生涯，徐小平在留学生中建立了强大的影响力。

众所周知，做天使投资后，每年徐小平都要花一个月左右的时间在美国东西海岸做巡回演讲，在哈佛、MIT、斯坦福、伯克利……他鼓励中国留学生和在美华人回国找他创业。

这些在留学生中形成了非常好的口碑效应。而这种影响力，对天使投资人来说，就是一种生产力。

2011年12月，真格基金进行了第二期3000万美元的募资，徐小平称之为真格2.0时代。此前，真格基金已经投资了国内80家创业公司。3000万一半来自徐小平、王强、俞敏洪为主的原始合伙人，一半来自好友沈南鹏的红杉资本。

当真格基金从个人天使投资蜕变成机构化的天使投资机构时候，初期，徐小平还延续着过往个人投资的风格，只投海龟。但慢慢的，徐小平就扩大了他的创业者圈子，从斯坦福创业者到海龟创业者，再到本土创业者。

这种变化或许跟徐小平参加的一个组织相关，青年天使会。这是一个2013年成立的组织，成员有薛蛮子、李开复、徐小平、雷军、蔡文胜等。这些人他们的投资履历使得徐小平茅塞顿开。

徐小平在i黑马的活动上分享，“蔡文胜没上过斯坦福，他喜欢投“草根”创业者，成功率非常高。再看雷军，武大不是中国最顶尖的学校，金山也不是中国最顶尖的公司。但是‘雷军系’，他们的创投命中率确是中国最高的。”

在徐小平看来，斯坦福、蔡文胜、雷军这三者之间的共同点是，他们都创建了选择与培育创业者的独特标准。”“精英”一词的传统定义正在被颠覆，在“创业家”群体面前土崩瓦解。

“以马云、雷军这些人为代表，他们没有留过学，但是他们在长期和eBay、微软、亚马逊搏斗的过程中，已经完成了国际化的过程，他们创业成名之前已经是具有了国际竞争力的‘精英’了。”徐小平阐述。

这种对“精英”认知的变化扩大了徐小平的投资版图。

“因为我是做留学咨询在新东方起家的人，所以我和留学生之间当然有一种天然的资源。但随着中国本土创业者的崛起，留学生和本土创业者在真格被投CEO中是一半一半。”徐小平在接受王峰采访时阐述。

创投圈“第一网红”

那么在本土的创业者中间，徐小平又是如何扩大他的口碑效应的？

徐小平选择了一些孵化器机构，比如牛文文的黑马学院，他常常参加黑马学院的活动，去和学员做一些创业分享；他给《新京报》的“寻找中国创客节目”站台，去分享过往的创业经历……

徐小平的投资有四不投：不投单打独斗的人；不投没有胸怀的人；不投没有资源的人；不投没有魅力的人。在这四条规则里，徐小平本人最看重的是第四条。他投资了马佳佳，王凯歆。

徐小平投资马佳

马佳佳，2008年以云南省高考语文状元的身份考入中国传媒大学，一毕业马佳佳就在大学门口开了成人用品实体店，2013年，以女嘉宾身份参加江苏卫视《非诚勿扰》；2014年受邀到万科演讲剖析互联网如何影响房地产，成为话题人物。

2015年的创投极客论坛上，徐小平讲述了他投资马佳佳的整个过程，吃了一段饭，30万拿了一点，整个过程中，徐小平始终没有问马佳佳在卖什么东西。且整个基金内部，是完全反对他投资了马佳佳的。

“我还是坚持投他，为什么？我告诉大家我投他了，而且我以此为骄傲。别人对马佳佳的指责，你看你什么都没有，暴得大名。我反过来问大家，你什么都有，为什么你不出名？为什么市场不知道你？”徐小平阐述。

现在马佳佳已泯然众人，但徐小平投资的任性却伴随着“话题女王”马佳佳被一些创业者记住了。徐小平的感性再一次被放大。

后来，徐小平又投了王凯歆。这位生于1998年的少女，高中休学创业，建立了针对青少年学生的垂直电商平台神奇百货。2016年1月，王凯歆的神奇百货获得由经纬中国领投，真格基金与创新谷跟投的千万级别A轮融资。

此后，王凯歆和神奇百货一炮而红。

2016年7月，神奇百货被曝出数据造假、闪电搬家、非法辞退员工等。3个月后，神奇百货官网关闭。从马佳佳和王凯歆，是2015年和2016年的话题人物，在这两个投资项目上，可以窥见徐小平对他们的投资带来了广泛的话题效应。

对此，徐小平显然并不排斥，一度，他称自己是创投圈“第一网红”。此外，徐小平和他的真格基金还投资了小红书，逻辑思维和papi酱、VIPKID等。

谁成就了徐小平

衡量一个天使投资人是否优秀的标准都是看他，是否投出了独角兽。

兰亭集势上市，徐小平投资郭去疾的10万美元，变成了4000万美金；再后来聚美优品上市，徐小平前后总计投给聚美38万美元，IPO前，徐小平持有聚美8.8%的股份，徐小平把近3亿美元收入囊中。

陈欧（左一）和徐小平（右一）

这两个项目的上市不仅仅给徐小平带来了巨大的收益，也带来了巨大的声誉。郭去疾也好，陈欧也罢，他们都是海龟，这些年，海龟是归国创业的“高成功率”人群。

徐小平的成功仅仅是因为押宝易成功人群吗？他真的不懂生意吗？其实也未必，只是这一切被他投资风格中那无比强大的感性光环给罩住了。

2014年，刚刚从英国剑桥毕业的杨刚（化名）回到北京后，第一时间就联系上了徐小平。90后的杨刚有一个创业项目，这个项目是把国内大学生申请国外大学的数据收集起来，做留学申请学校推荐。

他见到了徐小平，两个人聊的也挺好的，但是徐小平告诉杨刚，“你的项目对学生很有用，但作为生意，挣不了钱”。受到打击的杨刚并没有放弃，长着一张娃娃脸的杨刚，假装成高中生，去了二十多个留学机构，发现赚钱很难。

“就算全中国的留学生都用你的平台，还是没有钱赚，因为他们会DIY，再说留学的市场在萎缩，更多的付费人群其实是那些没有办法DIY的人。”徐小平如此说，杨刚放弃了这个看起来仅仅是爽的创业，他换了一个跟生意相关的赛道。

现在的杨刚说到这些，尽管徐小平没有投他，但他非常感谢徐小平。在徐小平这里，他完成了最初的跟生意有关的启蒙。

这里有一个不得不交代的背景是，从真格成立的2011年到全民VC的2014年，中国的投资机构翻了几番。

根据清科集团旗下私募通统计，截止至2010年底，中国市场中的投资机构激增至了2500多家。而截至2014年底，中国股权投资市场活跃的投资机构已经超过8,000家。

如何在一堆投资机构里，面目清晰的浮现出来，被创业者记住，这个跟品牌营销相关。在营销方面，徐小平是个高手。

当年在新东方时，管品牌的徐小平，新东方三驾马车的创始人营销，今天看来依然有着极高的性价比。徐小平喜欢将他关于营销的方法论分享给创业者，陈欧著名的“我为自己代言”，就是受到了他的影响。

争议徐小平

扩大的创业者群体，再加上真格的投资成绩单。非同一般的关注度，使得徐老师声名鹊起。于是，就出现了一个能造风口的徐小平，2018年年初，区块链的风口跟徐小平有着一定的关系。

2018年春节，加密数字货币和区块链的热潮迎面而来，最先引爆的是VC圈，先是徐小平“不要外传”拥抱区块链革命的言论刷爆朋友圈，红杉，IDG这些投资机构频频出现在白皮书中。

区块链的大热。一夜间，恐惧、贪婪、兴奋、好奇混合成一种焦虑的空气。人人都在谈论区块链，连大妈都在打听如何买币。

几乎又是一夜间，区块链格局初定，诞生了首席经济学家，币圈沈南鹏，面包公司的管理者摇身一变就成了区块链转型专家……徐小平，薛蛮子，蔡文胜都被迅速封神。

区块链风口里的徐小平，用薛蛮子的话来说，很亢奋。

有人诙谐地把2018年的投资圈分成两拨，对区块链不感兴趣的被称为古典投资人，他们普遍对区块链嗤之以鼻。在古典投资人的眼中，区块链领域现在进入的这些投资人，都是在传统领域相对来说不那么成功的投资人。

毋庸置疑，这是一群在寻找更大成功的人，他们都在寻找着下一个BAT。

毋庸置疑，进入区块链领域给徐小平带来了巨大的争议，区块链领域是一个枭雄和骗子随时可以互换角色的行业。

当下的徐小平，已经不再为区块链摇旗呐喊。

一度，在创业者圈子里形成了一种说法，天使轮拿徐小平的钱或者真格的钱，会有一个比较好的PR效果。在全民VC的当下，一个优质的投资项目从早期FA开始，都是几家投资机构在抢。

有人拿了徐小平的钱，但是也有人拒绝了徐小平和真格的钱，创业者理由也很简单，拿跟自己气质接近的钱。一位创业者告诉《深网》作者，他去过两次徐小平银泰的家，但最后他拒绝了徐小平。

在他眼中，“如果拿了那个知名投资人的钱，会有一个很好的PR效果，但他所在的领域在中国才刚起步，一时的PR宣传效果固然重要，但最终能够胜出的，更需要背后的投资人对行业有足够的理解才能陪伴公司走的更远。”

当然这种拒绝的背后是创业者的可以选择的资本增多，对于一些实力很强的创业公司来说，在天使轮的时候，他们根本不介意基金对外的背书能力，他们更看重双方的契合度。

这仅仅是个案，经过全民创业潮的洗礼后，优质的创业者都不差钱。徐小平在创投圈奋战的这十多年，感性也罢，毁誉参半也罢，这些都不影响他已经成为中国创投圈一个符号式的存在。