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文 | 超先声

周三下午，中国最大的两家互联网公司腾讯和阿里巴巴，都发布了2019年第一季度的财报。

比起阿里巴巴的中规中矩，腾讯的看点更多一些。

首先是经历了监管部委调整，游戏版号暂停近一年之后，腾讯在游戏方面的表现；其次，腾讯首次把金融科技及企业服务业务营收单独列入财报。

腾讯财报显示：

金融科技及企业服务收入同比增长 44%至人民币 218 亿元，主要受商业支付、其他金融科技服务(例如小额贷款)及 云业务所推动。金融科技及企业服务收入环比持平，由于剩余的备付金已自一月中旬起转至中国人民银行，不再录得备付金余额的利息收入，令金融科技及企业服务收入受到不利影响。

由于每用户交易量增加，商业支付交易额同比增长。用户交易频率和交易额提升，受益于月活跃商户同比增长超过一倍。在香港，我们与多家伙伴合作并获得香港金融管理局颁发香港虚拟银行牌照，借着我们在金融科技的专业知识及经验，为香港引进创新金融服务。

因为这次单列，也重新列出了2018年第一季度财报，金融科技及企业服务收入152亿元。

1、金融科技30%的实际增速

那真正金融科技服务的收入是多少呢？

虽然没有单列，但是我们可以根据云计算的收入大概推算出金融科技服务的收入。

公开财报显示，2018年前三个季度腾讯云营收60亿元，同比增长100%，环比两位数。

2018年全年财报显示，腾讯云收入91亿元，增长超过100%。

2018年第四季度腾讯的云收入应该是31亿元左右，2018年第一季度云收入应该是17~18亿元左右。

腾讯2019年第一季度云服务收入应该是40亿元左右。

所以腾讯金融科技2019年第一季度收入178亿元；2018年第一季季度收入134亿元。金融科技增长率是30%左右。

比起总营收16%的增长率，金融科技增长率是两倍，虽赶不上云服务增长，但也算可以了。

但放在大环境下面，就能看出腾讯金融科技板块的问题，开局梦幻，中场失控；资源丰富，浪费严重，效率太低；一流产品，三流战略。

目前腾讯三大板块的收入增速分别是：增值服务同比4%，金融科技及企业服务44%；网络广告同比25%。

再细分来看的话，云计算100%以上，社交广告34%，金融科技30%。

在腾讯内部业务细分中，金融科技的增速也仅仅处于第三名，跟传统广告类似，远远低于业界对金融科技的预期。

微信及 WeChat 的合并月活跃账户数达 11.12 亿，同比增长 6.9%，这是仅次于Facebook的用户总数，金融科技却只转化来30%的增速，显得差强人意。

更大的用户规模，更好的社交产品，为什么腾讯金融科技板块还如此不温不火？

2、备付金战略失误

在腾讯的财报里可见端倪。

金融科技及企业服务收入环比持平，由于剩余的备付金已自一月中旬起转至中国人民银行，不再录得备付金余额的利息收入，令金融科技及企业服务收入受到不利影响。

这就是说，央行新的备付金制度，给予了腾讯金融科技以重创。

根据央行的规定，2019年1月14日，支付机构客户备付金集中交存比例实现100%，第三方支付机构在商业银行开设过的备付金账户，必须在2019年1月16日之前全部销户。

这就是腾讯所说的备付金利息收入。

央行对备付金的定义是“非银行支付机构预收其客户的待付货币资金”，包括第三方支付机构的账户余额以及结算前沉淀资金等。备付金一般存在商业银行，产生的利息，一直以来是归第三方支付公司所有。但根据央行新规，备付金集中存管于人民银行，并不计算利息。

据统计，2018年支付机构的备付金规模13985.62亿元，其中支付宝和财付通占据了90%。

按照备付金协议存款的利息，一般是3%左右，这些备付金一年能产生420亿人民币的利息。

在央行最后的大限1月16日之前，微信支付在2018年11月17日仓促推出类余额宝的零钱通，希望减少新政对自己利润的冲击。

专家推算，这420亿元人民币备付金利息大部分属于微信支付。

央行新规让这些原本轻松获得的利润灰飞烟灭，也就让第三方支付企业的营收和利润受到重大影响。

对备付金问题的大意，对央行政策的误判，是微信支付在战略上的巨大失误。

3、缺乏独立性

微信支付强依赖于微信的威力，一旦微信剑锋难以出鞘，微信支付无法单独生存。

腾讯金融科技的问题也凸显，首先是业务分散且不成熟，大脑太多；其次是附属业务，决策没有自由度。

财付通最早源于2005年PC端的支付业务，份额涨势缓慢。直到微信中退出支付服务，加上微信红包的功能，才真正爆发，但财付通和微信支付长期互相独立，只有业务辅助功能，却无隶属关系。

微信支付作为微信的一个部门，要服从微信事业群张小龙的调配，一切都以微信用户为主，为张小龙的理想服务，而不能空中楼阁幻想只做金融的事。

事实上，微信支付除了微信红包之外，并没有在金融服务上出现领行业风气之先的创新，同时也不难看出，社交土壤对2B行业的转化效率实际上并不高。

张小龙的产品神话和个人魅力，是微信走向成功的法宝，也是微信支付束手束脚的桎梏。

2018年，Facebook旗下WhatsApp 两个创始人 Jan Koum和Brian Acton相继提出离职，因为他们不赞成Facebook CEO扎克伯格和COO桑德伯格对WhatsApp的期许。

他们之间争论的焦点在于，如何在WhatsApp上做广告，让WhatsApp创造出更多的利润。

争论的结果是扎克伯格获胜，两位创始人离开公司。

比起年轻而缺乏经验的小扎，小马哥成熟而有手腕，但腾讯在营收和利润都没有起色的时候，董事会持什么态度？Pony和Martin又将怎么看待张小龙呢？

【钛媒体作者介绍：超先声(ID:chao-xiansheng),王超的微信公众账号，关注互联网和新科技。】