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文｜美股研究社

今日，Uber发布2019年第二季度财报，数据表明，Uber营收为31.66亿美元，同比增长14%。净亏损为52.36亿美元，剔除上市一次性股权激励支出的影响，亏损额依然高达13亿美元，同比扩大约30%。尽管Uber的营收和用户数量不断增长，Uber在财报电话会议中表示将在2020年，2021年逐步实现盈亏平衡，但显然没那么简单。

目前Uber面临两方面的问题。一方面Uber与他的老对手lyft之间的矛盾并未解决，这意味着烧钱战争还将继续。另一方面，Uber的成本依然难以缩减，即使裁减人员也只能暂时降低成本，在司机补贴方面，Uber依然难以拿出行之有效的解决方案。

不过Uber也在试图打破双寡头困境。

首先，Uber正在试图通过多元化经营分散经营风险，并增加营收方向。目前Uber外卖业务发展较快，已经成为支柱性产业之一，但其他产业还处于发展早期。

其次，Uber正在发展自动驾驶，这将是解决烧钱大战和司机高额补贴最有效的方式之一。不过lyft也在发展自动驾驶，两者的竞争或许并不会因此结束。

营收增长亏损扩大，Uber难以实现盈亏平衡

从营收上看。据财报显示，Uber第二季度营收为31.66亿美元，去年同期为27.68亿美元，同比增长14%。Uber虽然面临诸多问题，但单就营收来看，依然保持着上涨趋势。这不仅与网约车的增长有关，还与其他业务，特别是外卖业务的增长有关。

从业务上看。Uber第二季度网约车营收为23.48亿美元，同比增长2%。Uber Eats营收为5.95亿美元，同比增长72%。机动车解决方案营收为300万美元，同比下降91%。其他营收为2500万美元，同比下降4%。可见网约车依然是营收主力，同时Uber Eats营收增长较快，但依然不及市场预期。Uber近年来一直在扩大业务范围，虽然有一定成效，但想要盈亏平衡依然较难。

从盈利上看。据财报显示，Uber第二季度净亏损为52.36亿美元，较去年同期的净亏损8.78亿美元有所扩大。第二季度经调整EBITDA亏损6.56亿美元，环比下降25%。第二季度经调整净营收28.7亿美元，环比增长4.1%，市场预期30.5亿美元。我们看到Uber的亏损依然十分严重，扣除上市影响之后亏损依然同比扩大，这表明目前Uber依然没有找到合适的盈利模式，这将继续影响他的后续表现。

从用户数量上看。据财报显示，Uber第二季度月活跃平台消费者（MAPCs）为9900万人，较去年同期的7600万人增长30%。Uber第二季度出行次数为16.77亿次，较去年同期的12.42亿次增长35%。我们看到Uber的用户不断增长，Uber的影响力持续扩大。虽然Uber面临着lyft的竞争，但Uber的竞争实力仍然较为强势。

按照地区划分，Uber第二季度美国和加拿大营收为17.76亿美元，同比增长19%。拉美营收为4.17亿美元，同比下滑24%。欧洲、中东和非洲营收为5.02亿美元，同比增长22%。亚太区营收为2.76亿美元，同比增长13%。北美依然是Uber的主要营收地点，拉美地区营收下降或许与滴滴的出海策略有关，另外从去年开始，Uber就开始在中东等地展开收购，成功促进了该地区的营收增长。可以看到，Uber正在逐步编织一张全球性的网络。

综合来看，Uber的财务数据不容乐观。尽管营收，用户数量都实现上涨，但是亏损的问题依然没有解决。而对于网约车企业而言，盈利至关重要。这将是市场对于Uber最大的考验。目前来看，Uber正在向其他业务发展，外卖，货运等等都有了一定的发展，但要想拖动Uber盈利则并不容易。

烧钱大战继续开展，Uber难以降低成本支出

Uber无法盈利的核心原因可能是成本。除了一般运营成本以外，Uber最大的支出就是司机补贴，我们看到Uber近年来一直试图降低司机补贴，但是实际上，这很难成功。一方面要与lyft展开竞争，另一方面需要留住司机。这意味着Uber的盈利依然遥远。

（1）lyft与Uber竞争加剧，烧钱大战难以结束

Lyft已经威胁到了Uber的市场份额。从lyft的财务数据中可以看出，lyft正在快速成长，其今年第二季度净收入为8.67亿美元，同比增长72%，超出市场预期的8.09亿美元。净亏损为1.97亿美元，尽管同比扩大11%，但相比去年上市前的亏损水平有明显收窄。虽然lyft与Uber相比，在营收方面难以匹敌，但是经历流血上市之后，lyft的财务数据正在好转。这意味着Uber面临着更加强大的对手。

而且，lyft与Uber的竞争难以停止。Uber CEO科斯罗萨西呼吁理性竞争，他说，我认为，相比在互相挑战方面砸钱，在品牌和产品上竞争显然是一种更健康的竞争模式。但是现实之中，这点却很难实现。对于司机和乘客而言，除去安全因素以外，优惠，补贴永远都是最有利的手段。一旦一方占据优势，另一方将不得不采用这一方式来维持市场竞争。这是一个无解的循环。

（2）Uber高额成本阻碍盈利，司机补贴难以取消

从历年数据来看，Uber司机补贴比例一直很高。从2018年Q1开始到2018年Q4Uber司机补贴比例一直都在上涨，最近虽然有所下降，但依然很高。2019年Q2补贴占收入比例为8.31%。而除了要应对lyft的竞争以外，司机也在一直给Uber压力。使得他难以降低补贴，甚至还可能上涨。

据砍柴网报道，美国加州正考虑通过所谓的《议会法案第5号》，法案支持将网约车司机归类为公司雇员，而非目前的独立承包商。作为正式员工，司机将可以享受公司提供的福利待遇，并有权组织工会。

多元化经营扩大营收，自动驾驶或成突围良机

Uber为了解决目前的困境提出了诸多方法，但最重要的两个是多元化经营和研发自动驾驶。对于Uber来说，网约车依然是最赚钱的项目，但在无法收购lyft的情况下，过度的竞争只能加剧亏损。而从前面的业务收入来看，Uber已经推出了多项业务，这些业务协同发展或许能为Uber解决部分亏损问题。而自动驾驶更是Uber解决司机补贴的最重要的解决方案。

（1）Uber尝试多元化业务，协同发展改善商业模式

Uber正在试图进行多元化营收。目前Uber的业务主要分为网约车、外卖、货运三个部分。但除了这三部分以外，还在发展共享汽车等其他业务。不仅如此，Uber还在现有业务模式的基础上，探索新的商业模式，据报道，Uber于上个月开始对外公测每月25每月的服务订阅计划，将旗下出行和外卖服务包含在一起，订阅该服务的用户能够享受到打折的Uber出行费用、免费的Uber外卖配送费、免费的Jump自行车和滑板车使用等。

通过业务联动还有利于实现业务协同效应。通过各种业务绑定有利于业务拓展，就像是某企业外卖会员与视频会员捆绑销售一样。从前面的财务数据中我们看到Uber有着众多业务，而且已经初步在全球各地建立了网约车业务，通过这些业务协同发展，有利于迅速将各种业务铺开。

（2）Uber开发自动驾驶，或许将带来更高估值

Uber正在开发自动驾驶。据同花顺财经报道，Uber已经和包括沃尔沃、丰田在内的车企合作研发自动驾驶测试车。而在今年4月Uber上市之前，Uber自动驾驶部门还宣布获得软银、丰田等联合财团的10亿美元投资。一旦自动驾驶研发成功并能够投入市场使用，将会大大降低来自司机补贴的成本。

而且自动驾驶技术发展迅速，已经有不少公司开始进行上路试用，例如百度就与长沙政府达成合作，将于今年下半年试用自动驾驶出租车。若是Uber能够在近年内推出自动驾驶业务，那么将有可能实现盈亏平衡。

不过，Uber的对手lyft也在研发自动驾驶，两者的竞争还将继续。据外媒报道，Lyft已经与自动驾驶技术公司Aptiv合作研发自动驾驶。并且lyft表示正在利用Lyft平台的里程数据来解决自动驾驶训练问题，这意味着Uber与lyft的竞争正在全面蔓延。而且目前全球各大公司都有研发自动驾驶的项目，Uber面临的对手并不止lyft。

自动驾驶或许将给Uber带来更高的估值。据同花顺报道，摩根士丹利曾对Waymo给出1750亿美元的估值，而 Uber分拆出来的自动驾驶ATG部门随着2019年10亿美元的融资注入，估值已经达到72.5亿美元。自动驾驶的市场表现暂时不明，但是市场对其很看好，若是Uber能够研发出部分技术项目，其估值将会进一步上涨。

综上所述，Uber的营收和用户数量都在上涨，但亏损问题仍然难以解决，而且从目前的形式来看，Uber短期内难以解决亏损问题。来自lyft的竞争和来自司机端的补贴依然会拖累Uber的发展，多元化或许能够略微解决Uber的亏损问题，但并不治本，毕竟Uber的主营业务依然是网约车。而目前自动驾驶还有很长一段路，Uber的盈利还在很远的未来。

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