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文 | 信披头条

疫情席卷全球，外需出口遭遇巨大冲击

面对席卷全球的疫情风暴，没有一个国家能够独善其身。尽管我国已经基本防控住了国内的疫情，但是这场全球“战疫”何时结束，主要还是得看控制的最慢、最差的“短板”国家。就目前来看，除了中国等少部分国家和地区外，全球大部分国家和地区的形势仍然非常严峻。

2019年我国的外贸总额占GDP的比重为31.87%。国外疫情持续发酵，将对我国经济增长，特别是进出口企业需求端产生巨大挑战。我国主要的出口对象，欧盟、美国等地区的疫情也远比中国严重，而且目前仍没有出现明显的拐点。据公开数据，2020年1-2月，中国对美国、日本、韩国、德国、英国、法国、西班牙、意大利八个疫情重点国家的出口额分别下降26.5%、23.3%、17.4%、22.9%、28.2%、14.3%、14.3%、17.2%。有专业人士认为，若疫情持续，可能接近40%的出口订单会明显受到疫情影响，面临削减或延迟。

而除了欧美发达地区外，像印度、巴西等存在“短板”的发展中经济体的防疫情况更加令人担忧。这些地区人口密集、卫生条件差，加上其对新冠病毒检测能力有限，已公布的感染数据和实际情况大概率有很大差异，未来有很大可能成为全球疫情的重灾区。可以肯定的是，在未来的一段时间内，外需都会面临巨大的挑战。

“有生产，没订单” 已有企业停工停产

我国通过强有力的措施，迅速将疫情控制住，出口企业“有订单，没生产”的情况在企业陆续复工复产后得到很大缓解。然而随着疫情中心转向欧美等国家，出口企业的“有生产、没订单”的情况越来越严重。对进出口依赖度大的行业来说，国内外疫情爆发的时间差，将导致进出口企业面临疫情的二次冲击。

3月7日，海关总署公布了我国前两个月的进出口数据，2020年1-2月，以美元计价的货物进出口总值为5919.9亿美元，同比下降11.0%。其中，出口2924.5亿美元，同比下降17.2%，进口2995.4亿美元，同比下降4.0%。

出口数据较进口数据下滑更加明显，出口下滑在很大程度上是受到了企业停工停产的影响，春节假期叠加控制疫情出台的人流限制和复工限制措施，导致原材料获取受限，人员复工受限、产品运输受限。因此，企业在前两个月正常开工生产的时间非常有限，这就造成了企业即使手握订单，也没有足够的条件去生产消化订单。

虽然2月份企业暂时没办法消化在手的订单，但是对于这些企业来说，至少需求还在，未来还是光明的，复工复产后加班加点弥补损失。然而，进入3月以后，欧美地区疫情相继爆发，却让这些企业再一次坠入深渊，并且第二次疫情的冲击可能要比第一次大得多。

疫情的影响不但令企业的生产运营成本增加，也使得运输成本在不断提高。一方面，由于国外疫情加重，物流堵点从国内变成国际，欧美多地港口关闭、航线停飞，空中运力缩减了一半，运输费用大幅上涨。另一方面，由于国外对防疫物资的需求激增，原本就有限的空中运力需要让道救援物资，导致企业生产的产品不能或者要花费更多的时间、更高的成本抵达到客户。

不过，相比于成本增加，销售订单的减少对企业的打击更大。国外经济或受到疫情的影响出现大幅下滑，进而影响对国内产品的需求。中国出口企业的复工复产进度受制于国外疫情冲击，华泰证券研究所副所长张继强预计，美国等需求萎缩至少会持续2个月，如果疫情影响持续数月，那么将对部分依赖进出口的企业造成致命的打击。

目前已经有部分企业扛不住国外疫情的影响而停工停产。深圳的先进光学公司发布通知称，受国外疫情影响，公司已经没有订单，将停工停产6—9个月。东莞的一家表业有限公司发出公告表示，公司最重要的美国客户“Fossil”已经停止下单，并且取消或者暂停原生产订单，订单被取消导致企业无法正常开工，面临随时关停风险，公司决定将停工3个月。

而中期来看，疫情或对部分行业的供应链造成冲击。考虑到中国进口的大部分是中间品和资本品，如果原材料进口受到冲击，最终也会影响产品出口。以半导体行业的光刻胶为例，光刻胶由树脂、溶剂、感光剂、添加剂四种成分组成，其中树脂基本上都从美、日、韩进口，感光剂从日本进口为主，因此，单个零部件、甚至某个关键材料的进出口短缺都可能影响对终端客户的供货交付。

海外业务营收占比超80%的A股上市公司近百家

国外疫情导致对国内产品和服务的需求骤减，不但小企业难以承受，大公司也面临巨大压力，特别是对于海外业务占比较高的公司来说，今年一季度业绩将会出现大幅下滑已成定局。

根据信披直通车统计整理，A股所有上市公司中，2018年海外业务营收占比排名前五行业分别为电子行业（32.2%）、家用电器行业（28.6%）、纺织服装行业（22.6%）、汽车行业（19.8%）、机械设备行业（19.2%），超过一半的行业海外业务营收平均占比超过10%。

2018年海外业务营收占比超过30%的A股上市公司共计约671家，平均占比水平高达55.6%，海外业务营收占比超过50%的A股上市公司共有351家，平均水平高达70.4%，海外业务营收占比在80%以上的上市公司也有97家（后台回复“出口”可见详细名单）。按照申万行业分类，海外营收占比过半的351家上市公司中，电子行业、机械设备行业、医药生物行业的上市公司数量占比最高。

疫情之下，除了医药生物行业的部分企业，以及和口罩、防护服等防疫概念相关的企业外，其他大多数行业的情况都不容乐观，特别是像通信、电子、计算机、化工、汽车、轻工制造这些海外业务营收占比高、上市公司数量多的行业，受到的冲击可能会更大。

目前我国通信、电子、计算机行业的A股上市公司合计约600家，对外贸依赖度高。根据《2019中国进口发展报告》，2017年，中国高技术产品进口占中国进口总额的份额为33.73％，进口规模最大的大类行业是电子及通讯设备制造业，进口总额占中国高技术产品进口总额的63.23％。

根据市场调研机构Strategy Analytics 近日发布的2020年2月全球智能手机市场报告，今年2月全球智能手机出货量同比下降38%，智能手机销量同比下降39%。新冠疫情的爆发打乱了供应链，并显著抑制了消费者需求，对全球智能手机行业产生了严重影响。

全球性疫情对于产业链遍布全球的半导体行业来说，更是一个“黑天鹅”，海外疫情加剧，对我国半导体行业最大的影响在于半导体材料和设备供给受限。在去年日韩贸易战中，日本限制含氟聚酰亚胺、光刻胶，以及高纯度氟化氢这三种材料的对韩出口，引起了整个半导体领域的震动。如果新冠疫情持续时间太久，不但会严重拖累终端需求，也会影响半导体芯片的供给端，给全球电子及半导体等产业链造成越来越大的衰退压力。

疫情蔓延影响了原材料和中间品的供应、产品的运输、终端需求，对产业链造成全面冲击，疫情的负面影响对化工、汽车、轻工制造等行业同样适用。

而对于和防疫相关的上市公司，疫情导致地需求暴增或持续到全球疫情后期，但是需要注意的是，疫情的爆发将各国对防疫类产品供给不足的短板暴露出来，未来或更加重视相关产品的自给，因此将时间拉长来看，疫情会促使这些需求暴增行业出现“逆全球化”现象。

短期经济衰退深度或超08年金融危机

世界大型企业联合会分三种情形对美国经济进行预测：第一种是五月开始快速反弹；第二种是夏天开始 V 型反弹；第三种是长尾效应下秋天开始恢复正常。三种情形下美国 2020 年 GDP 同比分别为-1.35%、-4.32%和-5.10%。不过，目前美国社交隔离防疫指引已经延长到4月底，这意味着第一种情形已经几乎不可能。

4月8日美联储公布了3月的货币政策会议纪要，从会议纪要看，美联储官员对经济前景有两种预测，一是下半年经济开始反弹，另一种是今年陷入经济衰退后直到明年才会明显复苏。美联储的预测更加接近世界大型企业联合第三种悲观预测。

可以看出，疫情在一季度对我国经济的影响、对上市公司的影响或许还是不是最严重的的时候，二季度的外围形势可能会更加严峻。

安信证券高善文认为，中国1-2月内需出现的塌方已经在逐步修复正常水平，二季度外需很可能出现塌方，短期严重程度超过金融海啸。恒大研究院任泽平也认为，疫情已演变为全球大流行，经济深度衰退程度超过2008年国际金融危机时期。

病来如山倒，病去如抽丝，目前还无法判断迅速蔓延的疫情还有多久才能真正结束，不过可以确定的是即使全球疫情得到控制，经济要恢复到疫前水平，需要更长的时间。