图片来源@视觉中国

钛媒体注：针对“万达控股的美国AMC院线申请破产”的消息，万达集团今日在其官网发布声明称，纯属谣言。不过，就钛媒体多方获取的资料显示，AMC在疫情之下已陷入了前所未有的危机，并已向律所寻求破产保护。

4月13日消息，美国最大影院运营商AMC院线(AMC.US)股票暴跌20%，收盘价为2.08美元，逼近3月17日创出的历史新低价1.95美元，最新总市值2.17亿美元。

据《纽约邮报》报道，受新冠肺炎影响，今年3月17日，AMC宣布关闭了1000家影院（美国630家）；4月开始，AMC将不再支付租金。为在疫情期间降低成本，AMC还解雇了600多名企业员工。此外，包括CEO亚当·阿伦在内的25000名员工暂时停职，并且启动了影院高管减薪计划，以留存现金。

已向律所寻求破产保护

国内对于美国这家最大的院线企业AMC的了解，很大程度源自其与万达集团的关系。公开资料显示，万达集团曾在2012年以26亿美元的交易金额购买AMC娱乐100%股权。此后，万达的持股比例有所下滑，但在2018年，万达仍持股半数。

此前，针对员工停职、高管减薪、不支付租金等措施，AMC在声明中明确提出，“AMC没有收入，大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施，以保证现金流及在健康危机解除后，AMC能再次开业。”仍继续工作的员工，也会减少工作时间和工资，停止工作的员工将没有收入。但随着现金储备的减少，AMC剧院面临的境遇正变得更加严峻。

4月7日，信用评级机构标准普尔全球就将AMC的信用评级从B降至CCC-级，一些分析师及媒体对AMC面临的破产风险直言不讳。

上周四，美国娱乐媒体variety的一篇报道中写道，研究机构MKM Partners的一位分析师Handler表示，“基于影院至少关闭到8月份，并且AMC缺乏稳定的现金流一直维持到停业结束，我们认为公司很快会面临破产。”

据AMC的财报数据显示，截至2019年年底，其库存的现金及等价物为2.65亿美元，此外还包括3.3亿的信贷额度。Handler还在其报告中提到，AMC是在他们看来最没有财务弹性的会展类公司之一，企业在没有收入的情况下，每个月需要花费1.55亿元，这使其现金流大约能维持到6月或7月。

此外，这位分析师还表示，即便AMC能够获得美国政府的救助基金，其高额的杠杆率——达47.5亿的负债也使之不可避免的面临重组。

在此后4月10日《纽约邮报》的报道中也提到，AMC目前已经在与威嘉律师事务所进行谈判，以寻求申请破产保护的可能性。而这还不是AMC近日唯一寻求法律协助的机构。在此一周之前，《华尔街日报》表示AMC的债权人就已经聘请了另一家律师事务所Gibson Dunn & Crutcher，就可能的重组向AMC提供建议。

知情人士表示，目前AMC与威嘉律师事务所的谈判尚处于初期阶段。尽管如此，该消息人士称该公司申请破产的可能性已经越来越大。

毕竟，AMC的许多电影院都设在购物中心内，目前，美国的所有商场都处于关闭状态，影院会是最后开放的场所。即便等疫情基本解除，AMC的院线从逐步开放到恢复人气，还将是漫长的过程。

并且，AMC旗下的275家卡麦克影院在此次疫情中也为其拖了后腿。

2016年，AMC以11亿美元收购了美国电影院头部企业卡麦克（Carmike Cinemas Inc.），此举使AMC代替了Regal Entertianment Group (RGC)，登上了全美最大影院运营商的宝座。而如今，当初的雄心却落得如今负债累累的下场。

甚至，上周五一家律所还宣布正在就Carmike Cinemas等收购案调查AMC院线的高管和董事。

破产重组或为较佳选择

不过，就目前的情状来看，也有一些媒体和机构对于AMC的现状表达了不同看法。

正因为AMC目前面临的严峻形势，影院已告知出租方4月开始不再支付租金。据《Variety》报道，随着这项措施的采取，有分析人士认为这会使AMC无收入状态的现金流维持时间翻番。

在分析师Eric Wold看来，AMC也可能会获得供应商的运营资金援助，同时也可能获得一些影视公司的延期支付许可，这些也许能使该企业获得更长时间的资金安全保障。因此，他将AMC的股票维持中性评级。

无独有偶，Deadline的一篇报道也从行业的角度表达了相对乐观的观点：即便AMC进入了破产程序，也不意味着所有影院都永久关停，部分影院依然可能在疫情过去后重新开放。

根据《美国法典》第11章破产法，在涉及破产程序时，影视公司和发行商都会被视为关键供应商，这些利益相关方的权益需要被充分考虑。在破产术语中，关键供应商是拥有专业技能、强制安全认证或专有产品的供应商，其服务的中断将对债务人的经营产生重大的负面影响。

换言之，由于AMC院线的票房大约占全美电影票房的1/4（周末时甚至高达30%），破产清算将影响全美电影产业链的上游和中游企业，从而对全行业造成难以估量的损失。因此，影视公司和发行商不会让AMC轻易倒闭，从而大规模缩减电影产业链终端的市场。

因此，破产重组、缩减影院规模或许是比破产清算更现实的方式。

连年扩张，早已面临财务困境

事实上，AMC也还在试图寻求在5月份重新开放部分地区的影院。但鉴于纽约地区目前还有7.6万名新冠肺炎患者，该中心地区能否在夏日恢复营业还是未知数。

尽管Deadline对于AMC的未来还尚存希望，但对于有着庞大资产的这家院线公司来说，牺牲部分影院的断臂求生行为或许是必不可少的。在发行商看来，AMC于2016年收购的200多家卡麦克影院的收入一直是杯水车薪，是AMC的财务包袱。此次疫情，AMC应该放弃这部分业务，从而尽可能将其从资金困境中拯救出来。

时间回溯到1999年-2001年，美国的几大院线公司Regal、卡麦克、Loews Cineplex、United Artists由于极速扩张几乎同时宣布破产。此后数年，多家院线公司接连被收购和合并，Loews于2006年与AMC合并，Regal则被英国的Cineworld收购，AMC则是2012年被大连万达100%收购。

此后，AMC又重新开启了其开疆拓土之路——2013年，AMC上市后开始了王健林布局全球电影渠道的战略，先后大举收购了欧典院线（Odeon& UCI）、北欧院线（Nordic）和卡麦克院线（Carmike）三大欧美院线公司。

然而如今，当疫情的黑天鹅事件降临，昔日曾一路高歌猛进扩大其地盘的AMC，终于也面临着濒临破产的危机。

事实上，连年扩张的AMC面临财务困境也由来已久。该公司2019财年年报中，归属于母公司普通股股东净利润为-1.49亿美元，同比下降235.42%，营业收入为54.71亿美元，同比上涨0.19%。而在2018年，该公司净收益1.10亿美元，总营收54.61亿美元。

面对困境，AMC也并没有及时采取合理的措施。

自2017年以来，AMC的运营费用就呈现出大规模增长趋势，营收增长六成却仍未盈利。因此，基于战略考虑，万达集团已于2018年9月将持股比例降至50.01%。

尽管万达目前对AMC依然保持有控制权，但万达电影在今年4月公开表示，AMC为万达集团的子公司，与万达电影不属于同一体系。因而，虽然万达电影受疫情的影响，2020年一季度的财报情况不可能乐观，但AMC深陷的困境基本对万达电影的影响有限。

至于AMC能否走出疫情危机，则取决于其有没有更多自救措施跟进，同时也取决于美国乃至全球的疫情趋势能否尽快趋缓。

（本文首发钛媒体 APP，编辑陶淘综合）

参考资料：

“AMC theaters in talks to hire bankruptcy law firm Weil Gotshal amid coronavirus shutdown ”，New York Post, author: Lisa Fickenscher and Alexandra Steigrad;

"AMC Theatres Bankruptcy Likely, Analysts Say",Variety, author: Todd Spangler, Rebecca Rubin;

"AMC Theatres Bankruptcy Rumors Grow, But That Move Wouldn't Be The End Of The Chain Or The Biz, Deadline, author: Anthony D'Alessandro, Jill Goldsmith.