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文丨布谷实验室

划重点：

在全球闭关时，Facebook进行了有史以来最大一笔投资：向印度电信公司Reliance Jio注资43574亿卢比（57亿美元）以换取9.99％股份，此笔交易投前估值达4.62万亿卢比（659.5亿美元），市盈率为 70（截至2019年9月30日，该公司该季度的独立利润为99亿卢比，营收为1235.4亿卢比）。

 

交割完成后，Facebook将成为Jio最大外部战略投资者，这也是印度技术公司吸纳的最大笔海外直投，这对印度的在线支付、社交、音乐、在线零售等领域产生影响。

 

双方正在讨论创建一款多功能“超级”应用程序（类微信），可以完成通讯、购物、旅行预订、付款处理等，并将Jio旗下电商零售平台JioMart与Facebook旗下WhatsApp打通整合。

 

可能带来无形的好处：Reliance Industries信实工业集团董事长穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）是印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的亲密盟友，Reliance Industries当前市值约1,150亿美元。

 

那么问题来了，这对重仓印度市场的阿里、腾讯、字节跳动产生什么影响？

RelianceJio为何值钱？

互联网公司总爱新兴市场，因为那里有高增长所需的一切。

Facebook以57亿美元代价换取Reliance Jio10%股权就充分说明了这一点。

受制于经济发展水平，印度直接跳过了 PC 时代。设备的使用情况决定了印度用户把 88% 的上网时间分配给了移动 App，96.7%的用户通过手机接入互联网，但因低端机和功能机数量庞大，导致移动网页的访客数量依然居高不下。在网上，印度用户最喜欢社交、其次为观看视频。在数据方面，印度电话用户达11.87亿户，其中移动电话用户规模达11.66亿户；移动互联网用户规模约8亿户，其次，2/3的移动互联网用户小于30岁。

Reliance Jio在印度全国22个电信服务区拥有4G牌照，是一家电信运营商+软件提供商。其从2016年开始构建4G基础网络，同年9月即开始商业运营。通过向用户免费提供为期6个月的4G数据和语音呼叫，以斥资近500亿美元的代价发起颠覆本地电信市场的一场价格战，迫使本地网络提供商沃达丰和Airtel修改其数据计划和移动资费标准。

截止当前，公开数据显示Reliance Jio电信运营用户为3.7亿，服务近一半的印度移动互联网。除电信业务外，Reliance Jio在多种消费形态上取得垄断地位，其中，音乐流JioSaavn（计划公开上市）占比超过48%；智能手机占印度市场 38% 份额；点播实况电视服务JioTV和支付服务JioPay的占比均超60%。

毫无疑问，Reliance Jio是印度这一新兴市场的独特产物，堪称印度“全能型”互联网公司。但因长期的用户激励政策，导致Reliance Jio现金流迅速恶化。为使Jio摆脱债务负担，Reliance采用“地主家有钱”的做法，让其在5个月内迅速甩掉约154亿美元负债，并新增250亿美元资产。

去年10月26日，Jio母公司Reliance Industries信实集团通过配股向新成立的全资子公司投资1.08万亿卢比(约154亿美元)，该子公司随后将使用所得款项投资Reliance Jio。同时，信实集团通过非强制性可转换优先股的方式向这家控股公司注资超过250亿美元。在股权注入后，Jio将把价值1.08万亿卢比的债务转移到母公司的一个子公司，这样Jio除了和电视有关的债务就几乎零负债。

此系列举措，均是为吸引投资者铺平道路——减少该实体的债务并精简结构，以提高其吸引力，以期在2020年3月之前使Jio成为几乎无债务的净公司，并在最终上市前吸引新的战略投资者，以兑现他们在此之前的投资承诺——在五年内完成IPO。

在行业垄断情况下，同样还表现出无债务、高增长、高毛利……这一切让Jio成为国际投资者趋之若鹜的对象。去年10月市场就有传闻，谷歌曾与Reliance Jio进行过股权投资谈判。在此之前的去年8月，微软还宣布了与Reliance Jio达成合作计划，为企业提供云计算服务。反观另一面，印度政府一直加码监管力度，最近出台的一些规定也促使想进入印度通信、支付市场的硅谷及中国公司要抓住窗口期尽快为牌照付费。

现在传闻尘埃落定，Facebook是这笔涉57亿美元交易的买方。当前，该交易尚待监管部门批准，由Morgan Stanley摩根士丹利担任财务顾问，AZB＆Partners印度公司律师事务所、Davis Polk＆Wardwell达维律师事务所担任该交易顾问。

能否成为天人之作？

在过去十年，印度市场一直是Facebook和Google之间的双头垄断。通过此项交易，Facebook能打破这个平衡，如愿以偿的获得了电信、支付、流媒体、电商、赛事内容等领域准入执照、市场份额，直接反击华尔街给出的降级风险。

（数据来源：Forrester Reach）

Facebook能否用好印度这一关键立足点，拭目以待。

印度市场是Facebook持续啃的骨头。根据Facebook在印度分公司于去年11月公布的2018财年业绩，该公司当年在印度的营收增长了71%达到89亿卢比（1.16亿美元），报告期内净利润大增84%，达到10.5亿卢比（1371万美元），WhatsApp拥有超过4亿活跃印度用户(DAU)，印度是其增长最快的新兴市场。

“广告+社交”模式让Facebook成为继Google以后最大的印度移动互联网红利分享者，但面临后进者的激励竞争——根据移动智能公司Sensor Tower的报告，截止2019年底，ByteDance的TikTok在印度下载次数4.468亿次，占全球总下载量15亿的三分之一。TikTok融资报告显示， 截至2019年，该公司表示，TikTok在印度已经积累了超过2.5亿用户，今年有望再增加1亿用户。

不管从用户及财务增长、还是加重对全球第二大人口大国话语权等维度，Facebook选择继续加注印度市场是毫无悬念的。

事实上，Facebook也做过很多尝试，但结果并非一帆风顺，此前推出的特色举措表现出水土不服：2016年推出免费的互联网服务和基础设施Free Basics，遭遇监管机构阻挠，以失败告终；2017年，Facebook又尝试将Express Wi-Fi扩展到印度，但成效甚微；WhatsApp已经与印度政府合作了两年多，以扩大其在印度的支付服务，则直接遇到Jio旗下的JioPay，后者市占率早已超过60%——并且该项目仍然还陷入监管障碍。

显然，Facebook更早注意到新兴市场竞争的本质——印度和中国情况的类似性，即经历用户激增红利后，新兴市场比欧美互联网产业更早进入互联网服务竞争阶段，押注更依赖边际效应、运营能力的支付、内容、零售电商等基础设施服务才是在新兴国家聪明投资。正是因为此，Facebook更不愿意坐等在政府监管下的夹缝求存或是像中国市场一样完全退出。

显然，主动投资Reliance Jio对FB而言，是一笔划算的交易——获得更快行动、更本土化、更垄断实力，甚至成为规则的制定者。

在签订投资合同时，印度最大零售商Reliance Retail和WhatsApp还达成了一项商业协议，通过将附近的“ kirana”商店与客户联系起来，从而通过Jio的移动界面实现送货上门，从而加速Reliance Retail的JioMart平台。

对此，Facebook首席营收官David Fischer和Facebook印度副总裁兼常务董事Ajit Mohan对此项交易给出的评价：可能的合作是将Jio旗下电子商务业务 JioMart 与Reliance Retail合资成立零售连锁店（现有规模已经有750家，类似天猫社区店），并与WhatsApp支付和社交功能打通，以促进使用者和小型企业的连接（类似微信里的购物及支付入口）。他们说：“我们可以使人们与企业联系，购物并最终购买产品，从而获得无缝的移动体验。”

Reliance集团在周二的新闻声明中说：“ WhatsApp已经在帮助印度的人们和企业联系中发挥了重要作用。Reliance Retail的新商业平台JioMart正在与数百万小商户和3000万家kirana商店合作建立，在不久的将来”进行数字化交易。”

（kirana也是一家技术商店，这让我想起了瑞幸） 

这样的打法，中国用户并不陌生，听起来像微信方式（以投资进一步强化对入口的话语权、生态范围，而不是自己孵化）。但他们继续沿用免费方式，这一方式对获取用户来说是最大的武器。

在最近几个季度中，Facebook已经开始对印度初创公司的布局。去年，投资印度社交商业Meesho；今年早些时候，投资初创公司Unacademy，FB向这两家初创公司分别投资了约1500万美元。

不可或缺的政治伙伴

对于Facebook来说，这笔交易可能会带来额外的好处：Mukesh Ambani，这位印度首富是印度总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的亲密盟友，他的公司一贯支持执政政府的政策建议。碰巧的是，近年来，在莫迪政府的领导下，Facebook在印度受到的审查比以往任何时候都要多。

安巴尼在视频信息中说：“我们合作的核心是马克·扎克伯格和我共同对印度进行全方位数字化转型以及为所有印度人服务的承诺。Jio和Facebook之间的协同作用将帮助印度总理希里·纳伦德拉·莫迪（Shri Narendra Modi）实现其两项雄心勃勃的目标——“轻松生活”和“营商便利”，以实现“数字印度”使命。在后疫情时代，这种伙伴关系必将为印度在最短时间内的经济复苏和复苏充满信心做出重要贡献。”