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文丨富途证券

回看Q1，美国三大指数一路下跌，连续四次熔断，惹得巴菲特直呼「自己还是太年轻」，一时间市场情绪重回1930年大萧条；随着市场情绪的释放以及联储一系列政策发布，不知不觉间，纳指已经悄无声息地收复失地。

在3月23日纳指收为十字星之后，指数一路上行，截止到5月9日，纳指从低点已经上涨了25.08%，成功收复近两个月来的下跌，重回一月指数点位。

期间代表纳指的各路科技公司更是上演反击好戏，截止到5月11日：

• Facebook在3月18日停止下跌后一路上涨，目前已经逼近前高，涨幅达到42.12%；

• 苹果在3月23日收得长下影随后便开始转守为攻，阶段涨幅达到35.77%；

• 亚马逊则更是荡气回肠，3月16日跌到1626.03美元后，一发不可收拾，4月13日和14日更是连续两天涨幅超过5%，成功突破前高录得历史新高，目前从低点到现在涨幅已经达到33.31%；

• 奈飞同样在3月17日结束下跌，一根涨幅7%的大阳线宣告反击开始，并在4月15日突破前高，阶段涨幅达到45.75%；

• 谷歌稍微滞后，在3月23日收得长下影后，也是循序渐进一路走高，目前涨幅也是达到29.47%；

FAANG表现如此出色，作为老牌儿的科技巨头微软也不甘示弱，同样在3月23日结束下跌之后，股价不断回升，目前已经接近前高，区间涨幅达到34.46%，市值牢牢占据全美第一。

但是万千股票，市场为何选择科技股，科技股又何以而立？

一、科技股的业绩潮

美股作为成熟的金融市场，市场看中的关键还是业绩。今年突如其来的疫情给予原本低迷的经济又一重击，市场起初纷纷担忧上市公司的业绩将会遭到滑铁卢。随着Q1财报的陆续发布，大家发现这些科技公司仍是如此坚挺。

• Facebook：日活月活大幅提升

作为全球社交软件巨头，Facebook第一季度总营收为177.37亿美元，较去年同比增长18%，超出市场预期；而且运营利润率达到33%远远高于去年同期的22%，净利润达到49.02亿美元，同比增长102%。

好的业绩离不开良好的运营数据，本季度连沉寂已久的北美大本营，日活、月活都有大幅提升。总体上来看，公司日活跃用户人数17.3亿，月活跃用户增长至26亿，包含Instagram、Messenger和WhatsApp在内的总用户群为29.9亿，比上季度28.9亿环比增长3.46%，超出预期。

• 苹果：iPhone受到影响，但服务收入增长

全球智能手机龙头苹果，在疫情期间虽然受到影响，但公司在本季度营收依然达到583.13亿美元，实现1%的增长，而且早在2月苹果已经发布营收预警提示过投资者；净利润为112.49亿美元，小幅下滑2.7%，还是实现营收利润双双超过市场预期。

可穿戴设备以及服务业务好于预期增长，在一定程度上抵消了核心产品iPhone的影响。本季度可穿戴、智能家居以及配件产品营收62.84亿美元，同比增长22.5%；服务业务营收更是达到133.48亿美元，同比增长16%，营收占比首次达到23%。

其实如果没有疫情，公司iPhone 11系列还是可以迎来一个丰收季度，CEO库克表示，苹果在1月份的业绩相当不错，直至2月份疫情来袭才收到大幅冲击。随着中国已经成功控制疫情，供应链的恢复以及线上渠道的开拓，经历3月底和4月初的急剧下滑之后，4月中旬苹果销量已经开始恢复，或许预示着拐点的到来。

• 亚马逊：电商、物流、云计算业务进一步推广

电商、物流、云服务巨头亚马逊，这次则因为疫情，业务得到进一步巩固和拓展。公司本季度实现营业收入754.52亿美元，同比增长26%；净利润依旧保持着贝索斯「飞轮效应」的风格，录得25.35亿美元，同比下降29%。

AWS云计算服务营收较2019年同期的76.96亿美元增长33%，达到102.19亿美元，并且贡献了过半的营业利润。由于防疫、物流支出的增加，一季度利润虽然受到影响，但疫情长期影响将加快欧美市场的电商渗透度，同时推动业务转云的进程。

• 奈飞：新增用户远超预期，蜗居刷剧

流媒体巨头奈飞更是因为居家隔离政策意外受益，Q1营收同比增长27.6%，达到57.68亿美元，高于此前彭博预期的57.40亿美元；净利润为7.09亿美元，同比增长106%。

新增用户数量达到1577万，而公司此前预计是700万，华尔街预期是800万，疫情的影响，让大部分足不出户的人们都只能选择看电视来消磨时间，于是公司在各大洲的用户都纷纷上涨。

其中，欧洲市场新增用户数量最多接近700万，其次为亚太市场数量超过350万，之后为拉美市场新增约290万，北美市场作为大本营存量用户多，新增数量也超过200万。由于大量用户的涌入，公司还不得不进行限流，通过降低视频画质来保障当地互联网的流畅连接。

• 谷歌：广告业务仍然双位数增长

谷歌母公司Alphabet在2020年第一季度总营收为411.59亿美元，比去年同期的363.39亿美元增长13%；净利润为68.36亿美元，比去年同期的66.57亿美元增长3%。虽然疫情导致经济增长放缓，但谷歌的广告收入仍录得双位数增长达到10%，录得337.62亿美元，其中，YouTube广告业务营收为40.38亿美元，高于去年同期的30.25亿美元，同比增长33%；此外云计算收入也是大增，增速达52%至27.77亿美元。

• 微软：居家办公受益，云计算增长迅速

本季度微软无愧于全美市值第一名的称号，财报数据表现出色：营收350亿美元，同比增长15%，超过市场预期的336亿美元；净利润108亿美元，同比增长23%，超过市场预期的98亿美元；每股收益1.4美元，市场预期为1.29美元。

由于疫情的扩散，作为全球最大的办公软件、操作系统服务提供商，微软Office疫情期间增长明显加速，搭配Win10操作系统换机升级，Office365的订阅数量已经接近4000万，同比增长超过15%。旗下各类线上应用增长同样毫不逊色，领英目前有超过6.9亿的用户，本季度收入同比增长超过20%；视频会议服务软件Teams、Skype，日活跃用户也是达到千万级别。

更重要的是，云服务在本次疫情期间获得大众的普遍认可，总体需求进一步得到提升。微软的Azure本季度收入同比增速达到59%，公司整个智能云服务收入达到122.8亿美元，首次成为当期营收最高的业务板块，而且经营利润率也长期保持在40%左右的较高水平。

通过观察这些科技巨头的财报，可以发现，是不断增长的业绩，才能推动这些公司的股价，从市场的慌乱之中企稳回升，甚至有的还能再创新高。

二、科技股高光时刻的阴影

突发的疫情，极大的重构了人类的生活方式，创造了新的场景和需求，科技则是重构疫情居家生活的基础，也就是这个需求扩张的预期支持了科技股的整体强势，科技巨头则是这波科技红利中收益最大的群体。

微软的Office办公系统、语音软件，亚马逊、谷歌的云计算，让居家办公成为现实；丰富的的流媒体服务、YouTube，Facebook的社交软件，让人们虽然空间隔离，但是思想不受隔离；居家隔离更进一步的推动了电商的渗透率；当然，这一切一切，都离不开智能手机。

因此，正是科技公司的产品不断融入生活，科技公司的业绩增长得到保证；当科技公司的产品不断改变我们的生活之后，这些公司的股价可能将更加坚挺。

因此，即便市场恐慌，但风雨过后，科技屹立，预期拐点迅速的到来。

然而，疫情仍未结束，对于未来的影响还要具体的去观察和思考。

1、广告、流媒体保持谨慎

宏观经济的放缓，对广告业务冲击最为直接，谷歌和Facebook已经开始谨慎考虑，由于广告商的开支削减，相关业务在下季度将会较为艰难。

本次疫情受益明显的奈飞，新增用户是否还能保持如此增长也是问题。CEO黑斯廷已经明确表态，本季度可能已经将全年的增长潜力透支。随着疫情的逐步控制，人们正常生产生活恢复，用户新增以及用户留存都将受到考验。公司对于二季度也已经给出了相对保守的预计，营收60.48亿美元，净利润8.20亿美元，会员数量达到1.90亿人，新增数量为750万。

2、「一哥」亦谨慎

根据Q1财报，微软管理层认为接下来的增长可能不会持续本季度的良好态势，根据公司指引：下季度生产力和业务流程部门收入将在116.5-119.5亿美元；智能云计算业务依旧是最大收入部门，收入在 129-131.5亿美元；个人计算收入为113-117亿美元。从公司订单增速上，本季度增速仅为7%，反映出接下来市场整体需求的疲软。

在各项业务递延收入方面，除了个人计算业务本季度保持增长以外，其他的生产力和业务流程以及智能云计算，还有总体业务的增速都在下降。

欧美疫情在3月爆发，至今依然未全面控制，对大部分欧美公司Q2的影响可能会远超Q1，因此依然需要紧密观察疫情、市场的变化，才能在今年的极端行情中活下来。