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文丨暗脑

信息化、数字化、智能化技术的根基都在于半导体产业。作为中国大陆晶圆代工厂双子星，中芯国际和华虹半导体正在慢慢支撑起中国半导体产业的脊梁。

可惜无论是中芯国际还是华虹半导体，因为起步较晚、发展不充分，在全球先进制程竞争中，同样都很羸弱，尚不足以完全解开中国核心技术被“卡脖子”的强力封锁。

5月14日盘后，华虹半导体（01347.HK）公布其一季度经营业绩。遗憾的是业绩表现总体低于此前市场预期，导致财报发布后首个交易日，其股价一度跌超5%。

出师不利，业绩全面溃败

作为港股半导体核心股，市场对华弘半导体总是相对宽容，此次股价下滑，实在是因为华虹半导体2020年第一季度的业绩表现过于糟糕。

销售收入为2.029亿美元，同比下降8.1%，环比下降16.4%；实现净利润270万美元，同比下降94.1%，环比下降80.4%。

之所以能有正向盈利，完全得靠政府补贴。财报显示，华虹半导体一季度税前净亏损为870万美元，所得税收益为1140万美元，相比去年同期的190万美元同比增长497.8%。如果政府没有给出高出去年同期5倍的所得税补贴，华弘半导体的业绩表现只会更糟，连270万美元的净利润都实现不了。

除了成本开支和政府补贴在增长，主要经营指标全部都在下滑，利润下滑尤其严重。这样的业绩表现，显然难以获得市场认可。

考虑到2020年是其“8英寸+12英寸”战略得到实质性发展的关键年份。一季度业绩大幅度滑坡，显然不是一个好兆头，甚至于可以看做是出师不利。

从这样的起点出发，华虹半导体整个2020年的经营表现，难免让人多添几分担忧。

市场考验才刚刚开始

华虹半导体一季度业绩不佳，是因为受到了疫情的直接冲击。

公司总裁唐钧君先生就此评论：“由于受到新冠肺炎疫情影响，市场产生了一定的不确定性，公司的嵌入式闪存、分立器件和逻辑及射频产品需求有了一定程度上的放缓，相应产品的出货量有了不同程度的下降。”

华虹半导体的营收，主要就是靠这些技术平台的销售收入。一季度嵌入式非易失性储存器、分立器件、逻辑及射频三者相关产品合计为华虹半导体贡献超过83%的销售收入。

更加糟糕的是，目前华虹半导体销售收入对电子消费品、工业及汽车、通讯三大终端市场高度依赖。三者一季度合计为华虹半导体贡献了95.7%的销售收入。

在疫情影响下，全球经济下行难以避免。

联合国发布的《2020年世界经济形势与展望年中报告》显示，受新冠疫情影响，2020年全球经济预计萎缩3.2%。报告预计，2020年，发达国家经济将萎缩5%，发展中国家经济萎缩0.7%。2020年至2021年，全球经济产出累计损失将达8.5万亿美元，几乎抹去过去4年的全部增长。

全球经济遭受重挫，供应链中断、需求被抑制。反映到半导体市场，根据集邦咨询预测，2020年半导体终端应用销售总额将呈现衰退之势。其中消费性电子、汽车电子、通讯产品衰退尤为严重。

也就是说，华虹半导体依赖的电子消费品、工业及汽车、通讯三大终端市场，2020年将会严重衰退。这意味着华虹半导体一季度的销售收入下滑，很可能不会是暂时性的下滑，而是收入连续衰退的起始点。

危中藏机

若着眼于全球，考虑到全球经济衰退的现状和未来，难免会对华虹半导体2020年的经营状况产生悲观预期。好在华虹半导体的主要市场依然还在中国，一季度61.4%销售收入来自于中国市场，地区收入同比增长6.8%。当下的中国，无疑蕴含着能让其扭转经营困局的巨大机遇。

实际上，如果着眼全球市场，受半导体产业周期性波动影响，2019年全球晶圆代工厂产值就出现了全面下滑，整体下滑2.2%。

但在这样的大背景下，中国半导体市场需求依旧旺盛。得益于中国的市场机会，2019年华虹半导体嵌入式闪存MCU（微控制单元，又称单片机）、分立器件等继续保持两位数增长，推动华虹半导体整体收入进一步增长至9.326亿美元，到达历史新高。

2020年，在“新基建”风口的刺激下，华虹半导体必然将会迎来更加充盈的市场机会。

对华虹半导体而言，中国市场已经成为了可靠的避风港。既可以帮助其规避全球需求萎缩的风险；又可以帮助它养精蓄锐，以便之后用更强大的竞争力参与全球市场。

所以疫情冲击全球半导体产业，固然对华虹半导体的既定发展策略和目前的经营能力带来巨大的考验。但是如果它可以牢牢把握住中国市场的机会，不断巩固自身在特色工艺晶圆代工方面的优势，那么华虹半导体就可以安然度过近期的危机，并且可能进入高速发展阶段。

专注差异化赛道，未来可期

新基建及新基建刺激下半导体市场的巨大机会，完全可以抵消掉全球终端需求衰退给华虹半导体带来的巨大考验。

回顾华弘半导体过去的发展历程，起步较晚的它，并没有盲目加入国际先进制程军备竞赛，而是选择沉下心来，凭借成熟制程专注于嵌入式非易失性储存器、分立器件、模拟及电源管理和逻辑及射频等差异化特色工艺平台。

相较于CPU、GPU、智能手机SOC等高端平台对先进制程工艺的极致要求，华虹半导体深入扎根的这些差异化特色工艺平台对制程的要求没有那么高，但是市场需求却一点也不逊色。

华虹半导体持续多年深耕差异化特色工艺平台，已经在全球市场中确立起显著的领先优势。在新基建的5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域中，少不了MCU、智能卡片、超级结、无线充电、逻辑与射频等技术平台的参与，而这些正是华虹半导体拥有深厚积累的领域。

华虹半导体本身就是政府的重点扶持对象，所以抓住新基建风口，从中获利提振自身业绩并不是难题，它的发展前景也不用过分担忧。

对于华虹半导体而言，接下来最大的考验，是要做出抉择——是要赚容易的钱，在避风港中沉沦，竞争力慢慢退化；还是要加大研发投入力度，冲击先进制程，以便于之后用更强的竞争力参与国际市场角逐。