5月19日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI）公布了截至2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。财报显示，哔哩哔哩（以下简称“B站”）一季度营收达23.2亿元，同比增长69%；净亏损为5.39亿元，同比扩大175%。

本季度，月均活跃用户同比增长70％达到1.72亿，移动端月均活跃用户同比增长77％达到1.56亿，日均活跃用户同比增长69%达到5100万。

在此基础上，B站的商业化能力也进一步提升。月均付费用户数增至1340万，同比快速提升134％。而毛利率也从去年同期的14％攀升至23％，实现了连续四个季度的增长。

B站本季业绩亮眼，财报发布后，B站股价再创新高，截止5月18日美股收盘，股价大涨9%，每股报价33.66美元，总市值约117亿美元。

第一季财报发布后，B站股价大涨9%

月活用户已经接近全年目标

B站董事长兼首席执行官陈睿认为，2020年开篇，B站交出了一份令人振奋的成绩单。第一季度，不仅月活及日活用户迎来上市后的最高增幅，社区活跃度也创历史新高。用户日均使用时长跃升至87分钟，月均活跃UP主数量及其投稿量也同比翻倍。

在他看来，本季度B站取得的成绩，源自B站长期以来在内容生态、社区体验、以及品牌打造等方面的持续努力。

此前，在接受媒体场采访时，陈睿曾透露今年B站在月活用户数上的增长目标为1.8亿，显然，本季度B站的1.72亿的月活用户成绩，已经十分接近此目标。在财报后电话会议上，陈睿表示非常有信心完成此项指标。

在用户基数大幅增加的基础上，社区活跃度也进一步跃升。尤其是用户日均使用时长攀升至87分钟，环比提升10分钟；而社区月均互动数则高达49亿次，为去年同期的三倍。

财报称，社区生态和已经扩大的品牌影响力，吸引了越来越多创作者加入，也推动社区投稿量显著增长。一季度，B站月均活跃UP主数量达180万，同比增长146%；其月均投稿量达490万，同比增长138％。用户日均视频播放量也达到创记录的11亿次，同比提升113％。

新增用户和UP主的涌入带来了社区活跃度增长，而在这样的情况下，如何保持平台的调性，这是外界关注的B站将来发展的核心问题，财报也给与相关内容的披露。

当前，B站的社区核心群体在以高速率增长，通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长66%达到8200万，并保持了超80%的第十二个月留存率。B站认为，这是用户高质量增长的另一重要指标。

用户增长依旧是B站今年业务的重中之重，也是后续商业化提升的基石。而这部分得以实现，与B站采取积极的营销策略相关。在财报电话会议中，B站CFO樊欣透露，与去年第四季度相比，新增的费用主要来源于渠道投放和品牌宣传活动。

目前，B站市场费用的主要组成是渠道投放（例如App Store等渠道推广）、品牌宣传活动、游戏发行推广、销售人员工资奖金等。

在营销策略上，B站不设立单季度的具体市场费用目标，主要以密切监测投放ROI，保证用户增长的高质量。增长质量可通过用户的活跃度(DAU)、留存数据、时长、日均播放、互动数等观测，再根据观测到的这些数据来进行决策，当发现有市场机会以及ROI合适则会继续投入。

同时，随着商业化的不断深入，B站会增加付费内容和付费服务的供给，持续不断地将流量转化为付费用户。

UP自制内容播放量已占九成以上

2020年第一季度，B站总营收达23.2亿元，超出收入高端指引1.2亿元。同时，月均付费用户数迎来强劲涨幅，同比增长134%达1340万。毛利率也从去年同期的14％持续提升至23％。

B站2020年第一季度营收及其构成

具体来看，本季度，B站游戏业务收入同比增长32％至11.5亿元。受疫情影响，用户的在线娱乐需求进一步提升，而延长的假期，也为玩家提供了更充裕的游戏时间。

财报显示，《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）在本季度进行重要内容更新后表现优异；B站独家代理发行的异世界幻想番剧手游《公主连结Re:Dive》于4月上线一周内即吸引了数百万玩家，并在App Store各项榜单上名列前茅。目前，B站拥有超过30款游戏储备，其中有8款已获得版号。

在直播及大会员业务快速增长的带动下，B站的增值服务业务收入同比增长172%达7.9亿元。从在线教育、线上云音乐节到线上云逛展等，B站正在进一步拓展和丰富直播内容品类。与此同时，越来越多的官方公会和个人主播也纷纷入驻B站直播，寻求影响力的进一步扩大。

广告业务方面，虽然面临着宏观环境的各种不确定因素，本季度该项业务收入仍实现了同比90%的高速增长，至2.1亿元。随着社区的快速增长及品牌影响力的不断扩大，B站已成为品牌广告主对话年轻群体的重点考虑的阵地。

第一季度，PUGV（Professional User Generated Video，即UP主创作的高质量视频）持续占据B站整体播放量的91%，构成了社区内容生态的基石。B站已成为人们表达自我、分享生活的重要平台。

受疫情影响，今年春节假期延长，也激发了人们对互联网内容消费和创作的极大兴趣。基于用户居家期间的文化娱乐需求，B站积极运营美食、健身、Vlog、泛知识等内容品类。第一季度，生活、游戏、娱乐、动画和科技成为播放量前五的内容品类。

B站COO李旎在财报电话会上表示，B站会常规性地对知识品类内容做持续的输出，让大家认识到B站是一个最大的Vlog社区。

同时，在财报电话会上，陈睿也再度阐述了他对于PUGV内容的战略，这也是B站非游戏业务的重要基石。通过PUGV，B站可以收获一个巨大的、年轻的、忠诚的、高活跃的用户群；同时，B站提供给这些用户群高质量的直播和专业内容的服务，让他们乐于在B站进行消费，这构成了B站增值服务业务收入重要来源。

对于生产高质量内容的UP主挖角问题，陈睿称，在过去十年间，各大平台争夺优质内容创作者已经成为常态，之所以还是有很多UP主选择长期留在B站，以及不断有新的UP产生，归根结底是因为B站能真正做到重视内容品质优先，尊重内容创作者的同时，让优秀的创作者拿到更多的流量。接下来，B站也会持续激励UP主，“让UP主出名，给UP主更多赚钱的机会”。

而这部分收入的另一方面，来自于OGV（Occupationally Generated Video，专业生产内容）。本季度，B站继续推进IP化和精品化两大战略重点。在具有独特优势的动画领域，B站的长期投入逐步获得良好的回报。其中，B站自制的国创作品《仙王的日常生活》，开播29天播放量破亿，打破站内播放量最快破亿次记录。

这部分内容是推动B站用户转化为付费会员的重要基础。月均付费用户数迎来强劲涨幅，同比增长134%达1340万。

同时，B站也在进一步扩充纪录片、综艺等品类的题材。财报显示，一季度，B站与央视新闻、Figure联合出品的纪录片《在武汉》，通过对武汉当地的深入拍摄，记录下了疫情期间普通人民的真实生活故事。而B站出品的宠物医疗观察真人秀《小主安康-宠物医院2》，与Discovery联合出品的野外生存节目《决胜荒野之华夏秘境》也深受欢迎。

专业内容形成了丰富的IP资产储备，也推动了付费会员的高速增长。截至3月底，B站大会员数量达1090万，同比增长127%。

“出圈”路上，疫情对本季业绩影响有限

2020年第一季度，B站在社区内容生态、品牌建设、用户增长等方面的长期投入形成爆发效应，各项数据迎来爆发式增长，营收也实现强劲提升，超出收入高端指引1.2亿元。不过，除了自身原因之外，在一定程度上也是受到了疫情等客观因素的影响。

这其中多少是因为疫情驱动，又多少是因为自身发展的影响？在财报发布后的电话会议上，陈睿称，今年春季延长的假期，对B站的用户增长和用户活跃起到了加速作用，但这不是主要的作用。在复工复学之后，对未来的用户增长有很强的信心。他认为，今年Q2和Q3仍然可以看到一个乐观的用户增长。

陈睿透露，本季度新增用户的画像，与过去几个季度没有什么区别，仍然是以年轻人为主，新用户的平均年龄是20岁左右，新用户的来源超过50%是三线及三线以下的城市。

他判断，随着5G的即将普及，视频会成为互联网最普遍的媒体形式，“未来视频化的趋势不仅仅是娱乐，也不仅仅是内容，它甚至是通信、是场景、是服务。”

不过，值得注意的是，原本圈地自萌的社区氛围，一旦试图打入主流话语体系，必然会承受无法预期的压力。出圈之后，“小破站”潜在的问题和危机已经逐渐暴露。典型的案例就如今年5月4日青年节，B站关于《后浪》纪录片的讨论彻底破圈，引发至各大平台舆论大乱斗。

虽说有观点分析此次全平台围绕纪录片的讨论，正体现了B站的足够影响力，B站应当为此感到欣慰，但从最开始“自来水”认同转发，引起部分舆论反感进而“讨伐”，事实上，很多关于“后浪”讨论，已经超越这支纪录片最初主观想要传达的意义。

而品牌方也不愿意看到的事情是，平台被牵扯进入“引战式”和“讨伐式”的舆论场之下，一不小心就可能跑偏，使公众的情绪彻底失控。（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）