作为全球粉红经济第一股，LGBTQ社区Blued母公司蓝城兄弟昨日正式在美国纳斯达克挂牌上市。

占据粉红经济重要位置的社交媒体Blued，服务用户主要为同志群体，在历经七轮融资，累计金额接近10亿元之后，Blued母公司蓝城兄弟在6月16日向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书。时值中概股回归潮，在这个时候在美股上市的中国公司蓝城兄弟也备受关注。

蓝城兄弟发行价为16美元，募资 8480 万美元。开盘价为20.45美元，较发行价16.00美元高开28％。随后蓝城兄弟股价一路拉升，最高一度涨逾123%触及35.74美元，并连续触发熔断机制，收盘时涨幅达46.44%报23.43美元，市值达8.35亿美元。

Blued移动应用是蓝城兄弟旗下主要产品以及各平台和服务的一站式终端；是中国最早的LGBTQ社区之一，也是全球领先的LGBTQ社区。LGBTQ，即女同性恋者(Lesbian)、男同性恋者(Gay)、双性恋者(Bisexual)、跨性别者(Transgender)、酷儿(Queer)等性少数群体的统称。

从“淡蓝网”到Blued上线：创业20载，累计七轮融资

2000年，23岁的耿乐（本人真名：马保力）还是一名警察，白天上班，晚上把自己关房间里偷偷运营一个名为“淡蓝色回忆”的同性恋网站，后来习惯叫“淡蓝网”。这就是Blued最初的故事。

2006年，耿乐和通过网络认识的几个朋友组成了打理网站的团队，资金来源于网友们的捐助和耿乐自己的钱包。除了没钱，更心酸的是，淡蓝网的服务器每年都会因举报而被关两三次，耿乐的团队不得不像非法组织一样辗转多个城市“游击作战”。

从2008年开始，陆续有公益机构找到淡蓝网洽谈艾滋病防治的宣传合作。2009年，耿乐带领团队来到北京，一群年轻人把艾滋病防治广告挂到了“淡蓝网”的主要位置、每天转载公益内容、面对全国用户反复提示“要用安全套”……那年冬天，淡蓝网从线上开始接入线下，有了第一个检测室。

精准有效的互联网宣传模式得到验证，北京朝阳区疾控中心很快关注到淡蓝公益，并向耿乐发出邀请。淡蓝公益由此在群众活跃的朝阳区有了第一家独立检测室。然而，碍于线下检测成本，申请此类项目的小组变得越来越少，淡蓝公益也没能走出“费用紧张”的境况。

转机发生在2012年。彼时，耿乐作为在艾滋病防治方面贡献突出的个人及机构中的一员，受到了领导的接见。这一年，也是耿乐放弃铁饭碗正式投入创业的一年。当年年底，Blued正式上线，短短两、三周就冲到App排行榜社交类第九位，发展速度非常快。

此后，耿乐及其团队开始受到投资人的关注，2013年4月，获得了首轮300万人民币融资。至今，辗转20年，Blued共获得了七轮融资，具体如下：

2013年4月，Blued获300万人民币天使轮融资，投资方为中路资本；2014年2月，Blued获数千万人民币A轮融资，投资方为清流资本；2014年10月，Blued获3000万美元B轮融资，投资方为顺为资本、DCM；2016年6月，Blued获数亿人民币C轮融资，投资方为Ventech China、香港新世界集团、BAI和DCM；2016年7月，Blued获数亿人民币C+轮融资，投资方为嘉御资本、国宏嘉信资本；2017年2月，Blued获数千万人民币战略融资，投资方为山水从容传媒投资；2018年2月，Blued获1亿美元D轮融资，投资方为鼎晖投资、UG资本。

根据招股书，蓝城兄弟传媒持股比例为37%（持股方为蓝城兄弟管理层），顺为资本持股为12.3%，鼎晖投资持股为9.4%，天泽金牛持股为7.6%，清流资本持股为5.7%，新程资本持股为5.1%、嘉御资本持股为4.4%。

社会开放程度提高，粉红经济受热捧

二战时期，由于纳粹使用粉红倒三角臂章标记同性恋人群，因此后来，粉红色以及彩虹旗成为他们用于表示反抗、代表自己身份的标志，而该群体所产生的消费经济体，就被称为“粉红经济”。

由于社会开放、接受程度的提高，LGBT不再像以前那样备受歧视，越来越多的人开始承认自己的身份，例如苹果CEO库克、台湾主持人蔡康永、舞蹈家金星。而且全世界越来越多的国家承认同性婚姻的合法性，截止到2019年8月数量已经达到27个，同时还有162个国家和地区承认同性的合法关系。这也让LGBT群体开始越来越早地「出柜」，根据Frost and Sullivan报告，18-24岁以及25-34岁构成了LGBT人口的最大占比，分别为8.9%和8%。

根据研究，LGBT群体一般占总人口3%-5%左右，2018年全球有大约4.5亿LGBT人口，其中来自亚洲和北美地区占据LGBT群体70%左右的人口。据Frost & Sullivan弗若斯特沙利文发布的报告，中国该人群的数量大概有7000万。在泛人群购买力不断提高的推动下，各类用户在直播平台上的付费意愿也在不断提高。

以收入计算，全球LGBTQ在线直播平台的收入由2014年的4,790万美元增加到2018年的5.6亿美元，年复合增长率高达84.7%，预计由2018年到2023年，该市场规模将于2023年达到24亿美元。

根据富途证券投研团队研究，很多LGBT来自发展程度、开放程度较高的一二线城市，受过的教育较高，收入水平也高，如果组成家庭，却少了买房和教育等经济负担，双收入、无子女，于是该群体便有了更多的可支配收入和消费能力，2018年我国泛人群个人年度消费支出约为2920美元，而LGBT群体则达到3120美元。因此，随着LGBT群体的逐渐“出柜”，粉红经济受到热炒。

通过影视媒体、日常接触可以感受到，LGBT群体对于日常着装、餐饮乃至美容美发等消费有着较高的品质要求；同时也有研究表示，相比于普通人群，LGBT群体会倾向于花费更多的钱在医疗、娱乐、服装等领域。随着移动互联网的发展，很多同性交友、消费活动便转移到线上，除了垂直于LGBT群体的交友软件，更有同性群体的彩妆产品、旅行项目相继出现。

直播贡献了主要营收，亏损在收窄

招股书显示，截至2020年Q1，蓝城兄弟在全球210多个国家和地区有超过4900万注册用户，Blued的月活用户数为600万，其中今年3月的MAU已达650万。据第三方沙利文报告显示，在2019年，Blued的平均月活用户和平均日活用户分别是国内同行业排名第二名的6倍和近7倍。

目前，Blued 49%的活跃用户来自于海外地区，根据增长咨询公司Frost & Sullivan报告，2019年Blued已经成为印度、韩国、泰国和越南等国家最大的LGBTQ社区。如何在竞争激烈的欧美市场站稳脚跟，也是上市后值得关注的问题。

蓝城兄弟2018年和2019年公司营收分别为5.01亿、7.59亿，2019年营收同比增长51.4%；2020年Q1营收约为2亿元。Blued目前仍尚未实现盈利。2018 年、2019年净亏损为9020万元和5290万元，净亏损率分别为18%、7%；2020年第一季度，公司调整后净亏损进一步收窄至760万元，净亏损率为3.7%。

与陌陌近似，直播为蓝城兄弟贡献了主要营收。

2019年底Blued拥有45.7万付费会员，但贡献APP主要营收的还是靠直播服务，会员服务和广告服务只能起到一定作用。2018、2019年直播收入分别为4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收91.3%、88.5%；2020Q1营收为2.07亿，而直播就贡献了1.8亿元。

同时Blued的直播服务2020第一季度的ARPPU（平均每用户收入）就达1010元，远高于陌陌的363元以及斗鱼、虎牙的278元、372.9元。

直播占比过重也为蓝城兄弟招来了质疑声，在上市筹备期，蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO马保力经常被问的一个问题是，“你们是一家直播公司吗？”

在与钛媒体在内的媒体沟通会上，马保力否认了这一说法，他表示直播只是丰富用户社交维度的一个产品形态，上线于2016年，“没有想到很挣钱，收入规模越来越大，但是它其实只是我们商业化过程中的一个节点而已。”

主播分成费用高，严重损耗平台盈利能力

行业头部的APP为何依然亏损？

原因就在于公司的运营成本之高，而且其中有一项分成费用，占据了绝大部分开支，2018年有3.09亿元占营收61.7%，2019年为4.43亿元占营收58.4%。这是一笔什么开支呢？

据富途研究，2019年Blued的直播付费用户数量为32.6万人，而当年公司直播营收为6.71亿元，平均每个付费用户贡献2059元，用户质量可谓之高。但是由于分成费用的存在，直接损耗了公司的盈利水平。这分成费用其实就是，Blued给主播经纪公司的利润分成。

目前直播行业，很多主播都依附于工会或经纪公司，在Blued的风险披露中提到，平台不同于其他APP，Blued的主播大部分来自工会或经济公司，这样便于管理且快速提升用户ARPPU，2018年公司ARPPU还是1279元，但到了2019年就快速增长为2059元。可以说是，公司重点招募优质主播服务高净值用户，ARPPU数据上来了，但每年也要支付一笔不菲的分成费用。

总体来看，Blued拥有极高的用户粘性，变现能力也在持续提高，海外市场也在迅速拓展，未来持续深耕这一领域，LGBT群体的高用户质量将成为发展的关键。

“健康”与“组建家庭”，也是LGBTQ人群两大刚需

“我们知道LGBTQ人群的天花板天然比异性恋整个主流群体的天花板稍微低，我们想让这家公司变得更加有价值。”马保力称。

社交产品提供的流量池，也让蓝城兄弟得以考虑更多的流量变现方式。蓝城兄弟基于对LGBTQ社区的了解，其逐步增加了社交网络、视频直播、健康相关等业务，以增加用户黏性和社区活跃度。

具体来讲，2018年6月，Blued开始为用户提供多种会员服务，以进一步提升他们的社交网络体验，包括基于订阅的会员服务和按次付费服务。2019年，Blued活跃用户的平均每天停留时长超过60分钟，活跃用户的平均每天打开次数超过16次，活跃用户平均次月留存率达71.0％。

除了直播，马保力认为“健康”与“组建家庭”是LGBTQ人群的两大刚需。

2017年，蓝城兄弟推出“蓝色宝贝”业务，筛选辅助生育技术服务合作方，为用户提供个性化的辅助生殖咨询服务，2019年，蓝城兄弟推出“荷尔健康”业务，与医疗机构合作，为LGBTQ群体提供艾滋病相关药物和咨询服务。从2019年4月到2020年3月，荷尔健康业务交易总额增长超过150%。

“流量掌握在我们的手里面，我们在传统人群当中把用户目标精准的找到，给大家提供更深度的垂直的精细化服务。”马保力这样总结蓝城兄弟的变现逻辑。

上市当晚，马保力在内部信中写道，创业20年，见证了LGBTQ群体从自卑走向自信，从阴霾走向阳光。蓝城兄弟还是一家年轻的公司，距离伟大还有很长的路。希望许多年以后，一定会有人提起，在中国，有一群人为了自己的理想，经营着一家伟大的公司。

（本文首发钛媒体，作者 | 赫婧、刘萌萌，编辑 | 曹天鹏）

以下为马保力致员工的内部信全文：

各位同事：

今天，我们的公司蓝城兄弟在纳斯达克上市了！

这是一个值得庆祝的时刻，更是一个值得骄傲的时刻。我为各位而骄傲，因为你们，蓝城兄弟才能走到今天；因为你们，我们才有机会服务世界各个角落、不同国度、不同民族、不同肤色的4900万的用户朋友；因为你们，才让更多人感受到了虽然生而不同但世界大同的温暖与快乐。

谢谢你们！

从一家个人网站到一家上市公司，我们走了20年。这20年，我们经历了所有创业团队经历的磨砺与艰辛，也经历了其他创业者所没有面对过的困难与挑战，从边缘走向主流，从小众走向公众，我们见证了移动互联网的发展，见证了时代的进步，更见证了LGBTQ群体，从自卑走向自信，从阴霾走向阳光的历程。

在我们庆祝的时候，请不要忘记，世界上，还有许多地方，我们的伙伴仍然无法阳光的生活，仍然面对疾病的侵袭，仍然认为世界上也许只有他自己与众不同，而孤单地前行。

我希望，蓝城兄弟的上市，可以给更多人以力量，让他们有勇气面对自己，面对这个纷繁的世界，勇敢地去追寻自己的内心和美好的未来。我也希望，蓝城兄弟的上市，可以让更多人看到他们的存在，他们的价值与意义，可以接纳他们、为他们鼓掌，可以给他们一个大大的拥抱，让每一个人都意识到，因为他们的存在，这个世界才显得如此的多元与美好。

上市的高光时刻，只属于今晚。希望各位同事，在把酒言欢、击掌庆贺之后，可以平抚内心，回归日常。

回望过往，我们做的还不够多、也不够好，我们的用户、投资人，对我们还有诸多的期待与希望；我们还需要在学习中成长，持续改进产品和服务；我们还需要有更坚韧的内心和智慧，去面对未知的困难与挑战；我们还是一家年轻的公司，距离伟大，还有遥远的路途才能到达；我们要时刻提醒自己，从哪里来，为何而来，到哪里去。用科技创建多元，用行动践行公益，不忘初心，方得始终。

我相信，许多年以后，一定会有人提起，在中国，有那么一家公司，有那么一群人，他们为了自己的理想，经营着一家伟大的公司，他们不仅帮助了自己，更帮助了许许多多善良、可爱的人！

让我们以此为点，重新起航吧！

蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO  马保力

2020年7月8日