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文丨超先声

机构吃到饱，散户没汤喝的A股打新要变一变规则了。

蚂蚁集团最新招股意向书显示，本次发行的初步询价时间为10月23日，申购时间为10月29日，缴款日期为11月2日，本次股票发行结束后公司将尽快申请在科创板上市，显示代码为688688。

蚂蚁拿出了3.34亿股供投资者“打新”。按照外媒报道的最新估值计算，面向A股市场的“打新”规模将超过200亿元。

也就是说，蚂蚁这次用来给散户发福利的钱，就比许多公司上市募集的资金还多！

伴随着蚂蚁科技来到科创板，国内资本市场的很多规则也跟着改变，蚂蚁的初心是“带给这个世界微小的改变”，从上市第一天就开始了。

1、中国股市之困

10月9日A股收盘之后，中国股市十大市值股票分别是，贵州茅台、工商银行、农业银行、中国人寿、中国平安、招商银行、中国银行、中国石油、海天味业、恒瑞医药。

这十大股票占据中国总市值的23.91%，其中茅台市值2.1万亿元，占总市值5.44%。

有人戏称中国股市是一瓶酒、一桶油、外加一堆银行保险。

的确，前十大股票中，除了恒瑞医药跟生物科技相关之外，几乎都是传统行业。

这跟美股形成鲜明对比。

美国市值排名分别是苹果、亚马逊、微软、字母表、脸书、伯克希尔哈撒韦、visa、沃尔玛、特斯拉、Johnson&Johnson。

这都是世界顶尖的互联网和科技企业，苹果和微软甚至在上世纪70年代就在引领科技的进步。

一个苹果，就顶上A股十大市值公司。前五大科技企业市值加起来7万亿美元，接近50万亿人民币，A股总市值也不过77万亿元。

2、神奇股票在哪里？

自从1990年代开始，中国股市历经30年时间，比起上百年的美国股市，还是相当年轻。

中国没有优秀的科技公司吗？当然不是。

在世界前十大市值公司排名中，阿里巴巴和腾讯名列榜上，不过阿里是在美股和港股两地上市，腾讯则是在港股上市。

腾讯2005年在港交所上市，15年翻了几百倍，阿里巴巴2014年在纽交所上市，6年来翻了四倍。

这一切，都跟这些公司生于斯长于斯，却跟中国投资者没有太大关系。

20年前，以新浪为代表的中国最早互联网公司上市的时候，碰到了巨大的阻碍。

根据中国当时的上市条件，上市不但需要持续的盈利，上市的名额也非常之少，完全轮不到没有话语权，也很难赚钱的互联网公司。

国内上不了，那就尝试国外。

《互联网信息服务管理办法》规定，经营性网站必须取得ICP证；但根据我国的《外商投资产业指导目录》，明令禁止外商投资持有ICP企业。

国外上市的路子也被堵死了。

不过天无绝人之路，聪明的中国互联网公司和律师们，利用VIE架构曲线模式，打通了互联网境外上市的路子，从此中国的互联网公司们鱼贯而出，活跃在国际资本舞台上。

3、改革！改革！

高科技和互联网的种子选手，都纷纷选择国外上市，而留在国内上市的科技互联网公司，要不就是默默无闻，要么就是魑魅魍魉。

2010年，通过暗通款曲、上下运作，满身疑点的乐视网登陆创业板，成为第一支披着互联网的妖股；2015年，另一家不入流的互联网公司暴风上市，成为A股市场第二支妖股。

两支妖股上蹿下跳，一个贵为创业板第一股，一个连续四十多个涨停，最终结局是烟消云散，乐视网创始人贾跃亭孤悬海外，下周回国；暴风网创始人冯鑫锒铛入狱，铁窗含泪。

因为没有真正的科技互联网股票，中国股民吃尽了苦头，南望王师一年又一年。

2015年中国股市的火爆，促使了很多海外上市的公司退市，拆分VIE架构，变回国内公司重新上市。

不过这一操作耗时费力，极其复杂，需要赶在对的时间节点，还需要雄厚的资金以及沟通的技巧。

最终奇虎360、分众科技等为数不多的几家企业完成了这一任务，陌陌、YY等企业继续留在了海外市场。

经过这一次补充，A股市场的确多了一些不错的互联网公司，A股市场上“劣币驱逐良币”的现象有所缓解，不过真正的巨头仍然没有回来。

实际上，由于体量巨大，手续繁琐，阿里和腾讯回归A股几乎是不太可能的。

2018年之后，拼多多、美团等优秀的互联网企业，选择在美股或者港股上市交易；

2019年阿里巴巴、网易和京东等企业，选择在港股二次上市交易；

甚至2020年理想汽车、贝壳找房等科技和互联网公司，依然选择美国资本市场。

这有很多历史原因，这些优秀公司开始搭建VIE架构，其连续的几轮融资都有外资风投进入，退出的时候自然优先选择海外市场。

2014年失去阿里巴巴IPO的机会，是港交所总裁李小加这几年最为后悔的事。

为了吸引新经济公司，2017年12月，香港交易所确立自1993年H股上市以来最大上市改革的方向，允许采用不同投票权架构的新经济公司、没有收入的生物科技企业赴港上市，以及放宽已在国际市场上市的不同投票权架构企业来港第二上市。

这次改革，是阿里京东在2019年之后在香港二次上市的重要推动力。

为了适应新经济的到来，不光港股需要改革，A股也需要改革。

2019年6月，上海证券交易所科创板开板，注册制基本落实，亏损企业也能上市，A股市场万事俱备。

从2000年到2020年，中国互联网行业已经走过了门户时代、搜索时代，迎来了移动时代，中国股市终于向自家企业打开了大门。

4、蚂蚁开门

不过中国仍然有一家超级巨无霸互联网公司，早早准备好了在国内上市，这就是蚂蚁科技。

2011年蚂蚁科技通过拆分VIE架构，成为了一家内资公司；2019年通过最终跟阿里巴巴的协议，阿里巴巴持有蚂蚁科技33%的股份。

留在A股的蚂蚁科技，其体量将比肩茅台股份，铁定进入中国十大市值公司，大大增加中国上市公司的科技互联网含金量。

2011年之后，中国投资人都知道，马云承诺支付宝（蚂蚁科技）将在中国上市，具体时间和形式并不确定。

在过去9年中，蚂蚁科技发展迅速，用户超过10亿，业务也从单纯的第三方担保交易跨入了支付、基金理财、保险等几乎所有的金融科技领域。

蚂蚁科技递交科创板上市申请，第一次有中国主流互联网科技公司在A股上市，这将大大改变A股的结构。

蚂蚁科技的这次上市，中国投资者、蚂蚁员工、乃至整个中国普通公民都会大大受益。

目前蚂蚁科技总股本约238亿，准备发行后A+H不高于300.3897亿股，募资约300亿美元。

10月21日，在科创板IPO获证监会同意注册后，蚂蚁集团更新招股意向书并公布上市发行方案：按照1：1的首发规模，蚂蚁将分别在A股和H股发行不超过16.7亿股的新股，A+H发行的新股数量合计不超过发行后（绿鞋前）公司总股本的11%。

这次募资会让对互联网科技概念饥渴的股民解渴：根据德勤报告，今年前三季度，上交所凭借179只的新股发行数量和2747亿元的新股融资额稳坐全球第一，蚂蚁科技此次募资额就达到2000多亿元。

蚂蚁此次打新，引发了全国投资者的狂潮，相对于其他股票可怜的中签率，蚂蚁此次IPO也极具有“普惠”色彩，尽量让普通投资者都能打到蚂蚁新股。

蚂蚁还在初始发行安排中，留出3.34亿股供机构和个人投资者“打新”。按照市场预估的两万亿估值计算，面向A股市场的“打新”规模将超过200亿元。

9月22日晚间，易方达、汇添富、华夏、鹏华、中欧五家基金公司同时发布公告，宣布与蚂蚁集团签署了战略投资者认股协议，将推出以发行价认购蚂蚁股票的新基金，封闭期18个月，累计募资规模600亿。五只基金均计划配10%蚂蚁新股，为单只股票允许的最高配比。

即便没有股票账户的投资者，也能通过购买基金的方式参与蚂蚁上市打新。

全国社会保障基金理事会在2015年蚂蚁投资中，持有蚂蚁近7亿股，占比2.94%，这笔钱如果算在全国人民头上，相当于每人持股蚂蚁半股。

这笔股权投资，已经比2015年增值了三倍，这笔投资获得了巨大成功。

从理念到打新操作，蚂蚁科技已经给A股带来令人耳目一新的操作。这个要给世界带来微小改变的企业，靠着10亿用户的日积月累，蚂蚁也撼动了大树，许多惯常倒向强者和机构的规则，正在变得亲民和平等，少数人的闭门游戏，现在变成了大众的娱乐。