9月15日，经由中国保险业监督管理委员会正式批准，复星集团（以下简称“复星”）与保德信集团（以下简称“保德信”）在上海共同宣布，双方将在上海筹备、设立一家合资人寿保险公司。公司初期注册资本为5亿元，中外双方各占50%的股份。更大的意义在于，这家公司将成为首家中国民营资本与外资合资的寿险公司。这也是自2008年1月以来，中国保监会批筹的首家中外合资寿险公司。公司或将于2012年第4季度开业。

动力嫁接资源

作为一家保险公司，主要有3点利润来源——一个是保险产品的设计，即如何卖到最适合的客户手里，第二个是保险公司的投资能力，第三点是风险控制。风险控制不好，同样会有亏损。

这次的合作，让复星多年沉淀下来的渠道以及对中国市场的了解优势显现出来。“复星现在投资寿险也好、投资财险也好，其实我们很大的目的是把我们已经建立起的能力嫁接到所投资的保险公司里面，然后提升它的价值。这是复星作为一个投资公司在定位上必须要做的一个事情，是我们的核心业务。”复星集团董事长郭广昌说。

作为合资寿险公司的股东，复星立足中国发展多年，积累了丰富的业务和渠道资源，也包括在投资管理方面提供经验。但是复星在保险市场没有产品设计的能力，也没有平台，需要找一个伙伴弥补弱点。

保德信是谁？作为一家世界级的保险机构，它的历史可以追溯到135年前，旗下管理资产达8830亿美元。更形象的形容就是，全世界保险公司市值的前10强里面，有两家是中国保险公司，而保德信管理的资产接近中国整个保险业的总资产，尤其在资产管理业务及寿险领域具有全球竞争力和经验。

风险控制领域被业内看做保德信的专长。它的分支机构遍及亚洲、欧洲及南美洲，在30多个国家和地区拥有5000万机构及个人客户。这无疑为保德信提供了风险分散管理的地理基础和人口结构基础。

不仅如此，保德信的金融产品线也为风险控制带来协同优势。复星集团CEO梁信军这样给记者举例：“保德信养老年金服务的风险主要来自于人类的长寿。但这个风险可以很好地与保德信的寿险保单业务对冲，因为寿险保单将受益于人类的长寿。”

从2008年开始的全球金融风暴来看，保德信稳健的资产管理策略使得公司很好地控制了风险，使其成为少数不需要美国政府救助的金融机构。“他们对于流动性的管理是非常严格的。保德信内部的纪律，因为流动性的管理，导致风险来临之前卖掉很多资产，以保持那个流动性。”梁信军介绍。

综观全球，以黑石凯雷、GE为代表的大型投资集团，核心模式都是资源的整合和嫁接。复星的模式和战略，同样是双向整合国际国内资源的全球投资平台。通过复星的全球投资平台，跨国资本、人才、技术、品牌等可以实现双向流动，为投资者在全球范围内创造价值。这也是复星一直提倡的一个模式：中国动力嫁接全球资源。

保德信集团副董事长Mark Grier表示，看好复星广泛的产业和资本资源，可以为保险公司提供业务协同，提升其业务拓展和盈利能力；同时，复星多年来形成的投资方面的能力，可以帮助和支持提升保险资金投资收益率。

“这次合作，第一是在大趋势下利用中国的市场，第二就是在中国注入人寿保险产品的技巧和优势。我们是传授一种全新的保险经纪理念，有一个高端的定位。我们并不是简单的卖出保险合同来赚钱，而是给社会来提供一个保障。”Mark Grier说。

复星的保险战略

在此之前，作为一家综合的投资集团，在医药健康、房地产、钢铁等领域之外，复星一直在大金融和保险行业也都有布子。此前复星已投资中国西北的财险公司永安保险19.9％股权。2007年投资永安之后，2008年经历了比较大的亏损。2009年是永安成立的第13年，复星向永安推荐了新的总经理。当年，永安赚到了有史以来的第一笔利润 —— 千万元的税后利润，2010年税后利润达到大概2.9亿元。目前，永安保险在全国设有分公司20家。

但以现在的动作来判断，复星对于保险上的布局似乎仍觉得“不够”。中国保监会对于民营企业或者外资入股保险公司，持有的最高股比是有规定的。纯内资的公司，通常要求最高20%，并披露真实的股东关系。而中外合资的情况下可以到50%，甚至高到75%也可以。

复星认为，支持保险行业增长的主要因素包括：人口众多但保险深度较低，富裕程度提升以及对人寿保险的兴趣和意识的增强，高储蓄率和投资渠道的缺乏，社会福利体系的不健全，以及人口结构变化和鼓励保险发展的有利政策等。有这样一组数据统计，目前国内市场上已有50家的寿险公司开展业务，其中外资26家。中国2010年人身险业务保费收入约为10000亿元，近10年复合增长率近30％。复星预计在未来的几年中将保持10%至15%的年增速。

在郭广昌的判断里，中国经济正处在转型的关键时期，即将实现由制造大国向消费大国、资本大国的转变。未来黄金10年增长的主要驱动力来自于内需——未来5年内，中国的内需市场将占到全球的12%-14%，金融服务业既是受益于内需增长的行业，也会是复星重点关注和投资的方向。

但是复星面对的问题是，作为一家寿险公司，通常的盈利时间大概在8年，这个规律很难改变，而且大部分投资还要追加资本金，因而很少有民营企业参与其中。此外，中外合资的盈利性也将受到第二重考验。

随着外部环境的变化，复星整个战略制订都在调整，会有长短期的不同布局。“有一些业务希望尽快进入盈利期，有部分业务我们容忍有培养过程。”郭广昌说。

不难看出，复星为什么要投资保险业，一方面符合复星未来在资产配置方向上的定位；而另一方面，即从复星作为一个投资集团的角度来说，投资收益是好的。

“大前年，我们的钱主要来自自己的负债表。去年和今年，我们开始逐步尝试资产管理业务，就是设立基金。今年上半年，我们有100亿元左右的规模。我们希望未来能够有更多的资金能够为保险服务，即我们的投资能力能够被保险公司所用。”梁信军说。相比其他投资公司来说，保险公司如果把自己看作一个投资公司，它的资金成本是最低的。自己的投资能力会直接给机构带来盈利，可以赚得比较多。

目前，复星是价值投资理念的策略。最知名的案例是2009年4月份复星投了3亿美元给分众传媒，现在已经收回4亿美元，而持有的股票市值还有7亿多美元。

最终，这家合资保险公司能否达到预期的效果？市场也在期待更多落地后的实践和执行。