波谲云诡，危中有机

作为重资产行业，影院面临着较重的现金流压力，以票房收入为主的商业模式主要依赖于影院的窗口放映期实现收入最大化。

由此可见，对大部分投资人来说，随时会被“关停”的影院本身，在当下的环境中已经成了不确定因素本身。而“电影院放映”未来将以怎样的形式存在的确也是个未知的问题。

因为与终端影院停摆相伴相生的，不仅是影城的企业经营困难，还有电影产业链的投资失败。典型如行业老大哥万达电影，作为影院业务占比较高的影视公司，出现了大幅度的亏损：2020年度，股东的净利润为亏损21.5亿元-24.5亿元。

疫情冲击自然是头号元凶，但即使拉长时间轴，我们会发现，影院的危机早已露出了端倪。

近些年，我国正处于经济急速增长的时代，电影产业也随之繁荣增长，但熵增往往会带来混乱与无序， 影院盈利能力逐年衰减正是中国电影泡沫化程度的一个缩影。

首先，中国银幕数量的增长显然已经远远超过了实际需求。

因为国内观影人次和观众上座率并没有随着银幕数量的井喷而得到相应的提高，导致“单银幕票房”这一指标呈下滑趋势，其数值已从2015年的峰值137.6万元/块，降至了2019年的91.1万元/块，2020年的数字显然更拿不上台面。

Wind数据显示，2019年观影人次仅比2018年增加了0.64%，但银幕增速却高达16.16%，而这带来的全国平均上座率连年下滑。

特别是影院进入下沉时代后，三四线增量市场虽然有着巨大的观影潜力，但数量增长却极为有限，投入与回报难成正比。

其次，影院并不具备规模效应，租金和运营成本不降反升。比如为迎合观众们的消费升级，不少影院大刀阔斧地升级设备、改善环境。什么巨幕、IMAX、杜比全景声、4D等等拥有特效的概念影院闪亮登场，却也极大增加了运维成本，因此盲目扩张后，影院业绩自然难以得到保证。

与此同时，影院还面对着来自外部的冲击。不仅是来自短视频、直播等平台的注意力转移，更有来自线上娱乐的蓬勃发展，加剧了视频平台与线下影院的竞争。

特别是2020年，从国内的《囧妈》到国外的《花木兰》等诸多大片在流媒体的放映，让影院的地位日益受到威胁。

而影院最冷的一年，也带来了难得的冷静期，反而让行业认清了很多事情的本质。

一方面，过去几年中国电影的高速增长只体现在票房的数字上，但影片的质量和观众的审美有待商榷，电影不断体现着快销品的特性。

但疫情后，最显现的事实是，如果影片质量不过硬，任何微小的瑕疵都会让影片一败涂地。

像几年前盛传的在帝都漫咖啡可以敲定中国电影九成项目的美景不再，煤老板时代也一去不复返了，当下的投资人和电影人回到了早期拍电影的谨慎状态。

就以今年春节档的出品方来看，电影的公司和主创在不同竞品影片间，也有着盘根错节的联系。

如下图所示，《你好，李焕英》出品方北京文化的董事长宋歌，同时也担任着《侍神令》出品方工夫影业的董事。

影片背后的资本关系

唐探系列曾经的主角佟丽娅，则在今年春节档电影《刺杀小说家》中特别演出……

可以看出，资本正在各个电影间纵横捭阖。

另一方面，过往的电影投资只关注收益回报，因此会忽略许多的小众优质内容。即使是好莱坞，作为一个工业化程度极高的电影工业体系，看重的还是收益回报。

高毅资产的邱国鹭曾这样评价影业："目前影视股最大的问题是缺乏持续性，通常由内容项目决定盈利能力，较多公司在盈利模式上没有可复制性。”因此影院被流媒体分流的其中一个原因，也体现在流媒体确实愿意在多元化题材的电影上做投入，让原本在传统影院时代只能陪跑大片的文艺片、纪录片多了一个选择。