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文丨娱乐独角兽，作者丨何西窗

今天（2月21日）已经是返工的第四天，但这个春节档无论是票房市场还是资本市场，反转与变故都尚未停歇，真正的赢家躲在喧嚣背后还没有现身。

票房市场上，《你好，李焕英》（以下简称《李焕英》）与《唐人街探案3》（以下简称《唐探3》）的逆袭追击战还未结束。截止写稿时间，《李焕英》以单日2.40亿元票房完成领跑，而《唐探3》单日票房下滑至7762万元左右，不足《李焕英》一半。

更值得注意的是，《李焕英》在累计票房上已经追平了《唐探3》，两部电影几乎同时突破40亿元票房，这意味着在《李焕英》凶猛的追击势头下，《唐探3》最初领先优势——大年初三时《唐探3》不仅单日票房保持领跑，累计票房领先《李焕英》15亿元——已经荡然无存。

回想春节档开局《唐探3》以绝对优势占领票房高地，《李焕英》蛰伏其后默默蓄力，如今二者位置已经完全对调。而《唐探3》票房已经出现疲态，《李焕英》却还在持续收割擦长尾票房。

而资本市场上同样出现了反转。受到春节档票房创历史新高的影响，A股牛年首个交易日，影视概念板块整体高开，最高涨幅超过3%，北京文化、华谊兄弟、欢瑞世纪等股价纷纷上涨，北京文化更是一字涨停。

但在市场期待北京文化股价“红上加红”之时，北京文化发布公告，截至2月17日24时，《李焕英》累计票房收入约为27.25亿元，北京文化来源于该影片票房的营业收入约为6000万元-6500万元。更重要的是，《李焕英》委托第三方公司保底发行，保底票房达到15亿元。有消息称，保底发行公司是第二、三出品方儒意影视与猫眼，北京文化并不参与保底票房分账。

这个消息让资本市场有些错愕。可以理解为，作为第一出品方的北京文化在《李焕英》的票房营收占比仅为2%左右，北京文化依旧押中了爆款，但是最大的果实却让别人摘走了。

2021年的春节档像一部充满变数的电影，你以为已经猜到了结局，却发现最终BOSS已经悄然更换了人选。

15亿保底发行，北京文化错失了《李焕英》？

在北京文化发布了《李焕英》的相关收入公告之后，舆论市场上开始计算这部电影背后各方的最终收益，于是所有人很快发现，这部电影背后的最大赢家，既不是第一出品方北京文化，也不是自导自演、登上国内票房最高女导演宝座的贾玲。

根据北京文化公告数据，《李焕英》累计票房达到27.25亿元之时，北京文化营业收入约为6000万元-6500万元，按此比例计算，北京文化票房收入占比在2.20%~2.39%。《李焕英》累计票房突破40亿，北京文化收入则为8800万元-9560万元，收入尚未破亿。

而《李焕英》的主要出品方达到7家，其中北京文化位列第一，暂且不考虑儒意影视与猫眼的保底发行分账，北京文化这个收入占比也比公众预想的低很多。

也有其它出品方发布收益公告，华录百纳公告显示，旗下持股46%的参股公司北京精彩时间文化传媒，作为《李焕英》的第四大出品方，截止2月18日电影累计票房31.68亿元，公司源于该电影的收入影响是9000万元-1亿元。由此可推算，北京精彩的收入占比为2.84%-3.16%。

华谊兄弟作为《李焕英》的联合出品方，也发布公告，截止2月17日，公司源于《李焕英》的营业收入约为860万元-1031万元，收入占比为0.32%-0.38%。

这其中贾玲自己的电影公司大碗娱乐是第六出品方，收入可想而知。

值得探究的是参与了保底发行的儒意影视与猫眼。有相关人士对媒体透露，此次《李焕英》15亿元的保底发行，票房超出15亿元的部分按照比例分账，北京文化没有参与保底，能够拿到的比例并不多。而上映前北京文化也已经将《李焕英》大部分权益让渡给了联合出品方。“北京文化在《李焕英》中的投资占比大概只有一两成。”

但是这个猜测也并不确定，保底分账的具体比例尚未对公布，也有媒体根据相关信息估算，但是可以确定的是，随着《李焕英》的票房节节攀升，发行方15亿的票房保底已经是一个胜局。对于《李焕英》的主控方北京文化来说，这次保底发行似乎是一个失算。

此前北京文化在电影保底发行方面一直胜券在握，2014年《心花怒放》保底发行，北京文化获得1.91亿收入，2016年《战狼2》北京文化获得了3亿收入。《李焕英》是北京文化频频爆雷之后出现的黑马之作，但是可能就连北京文化本身，都没有预料到这部电影会超过《唐探3》，成为2021年春节档的最大爆款。

这个意料之外对于北京文化2021年的处境是有影响的。根据北京文化2020年的业绩报告，公司去年净利润亏损预计在6.40亿元-7.90亿元，上年同期北京文化亏损则达到23亿元，这意味着北京文化已经徘徊在退市的边缘。

同时北京文化已经出现了资金紧缺的问题，北京文化2020年三季度财报显示,公司货币现金仅有6377.44万元,短期借款达8.96亿元。公告显示，北京文化去年1月曾向业兴银行申请不超过5亿元的综合授信额度，用于补充流动资金，但是这笔贷款到期之后，北京文化并没有顺利还款。除此之外，北京文化还陆续向华夏银行、民生银行等进行贷款。

如果《李焕英》大丰收，北京文化的困局或许能够得到一定程度的缓解，但是现在看来，北京文化的2021年依旧需要寻求新出路。

《唐探3》被逆袭，腰部电影齐遇冷，焦虑的影视股们

对于上市影视公司们而言，这个春节档或许有些“虚无”，档期票房创下新纪录，但是真正收割红利的公司却寥寥可数。

事实上或许也是如此，春节档最大的赢家《李焕英》票房高走，但是一出保底发行，让北京文化还在为2020年遗留下的爆雷与亏损发愁。而原本被视为春节档“王霸选手”的《唐探3》则被意外逆袭，这就让万达在资本市场上的处境尤为尴尬。

春节之后，A股开始当天，万达在开盘微幅上涨之后，股价开始下跌，截止当日收盘，万达报收22.02元，跌幅2.57%。2月19日，万达股价再次下跌3.72%。

成也《唐探3》，败也《唐探3》。2020年万达亏损达到61.5亿元-69.5亿元，也没有代表性的主控电影项目，但因为有《唐探3》的支撑，春节档前期万达股价依旧一路飙涨，累计增长了25%。

而春节档之后，《唐探3》的表现不如预期，被黑马《李焕英》逆袭反超。即便电影目前票房表现并不差，但是60亿的票房梦想最终成为了泡沫，这让万达2021年的开始显得有点弱势。此前已经有消息报道，万达在《唐探3》上投资总成本为4.38亿元，投资比例为34.5%。以该比例计算，《唐探3》的总成本约为13亿元，电影总票房需要接近40亿元，投资方才能收回成本。

参考现在《唐探3》的走势，万达可以收回成本，但是希望凭借《唐探3》在2021年存好“余粮”显然就不太可能了。如果说《唐探3》是万达的一场豪赌，那么现在赌局过半，万达需要找到下一个发力点。

头部电影中尚且有错失与反转，今年春节档的中腰部电影可以说是“全军覆没”。这个春节档票房市场的二八效应空前明显，《唐探3》与《李焕英》占据了春节档80%的票房，这让春节档余下5部电影倍加凄惨。

截止写稿时间，《刺杀小说家》累计票房刚刚突破7亿，而《人潮汹涌》在经历导演求排片之后，排片仍未超过10%，累计票房尚未突破3亿，而《侍神令》则更加尴尬，垫底春节档，票房2.36亿。

剩下的两部动画电影《熊出没·狂野大陆》凭借系列IP支撑，票房超过了5亿，而《新神榜：哪吒重生》保持着一贯的低调存在感，累计票房突破3.21亿。

而这就让这些电影背后的影视公司们也分外黯淡。光线传媒因《人潮汹涌》不达预期，2月18日开盘后迅速走低,收盘时 跌幅0.61%，2月19日再跌1.6%。

而《侍神令》的滑铁卢，也让2020年因为《八佰》获得一线生机的华谊兄弟又回归到紧张状态。《刺杀小说家》情况相对较好，但是对于华策影业而言，传统电视剧公司进军春节档，资本场上却没有收到预想的红利放大效果。

舆论市场上有网友调侃北京文化与《李焕英》，高票房与低收益，“这是出品了一个寂寞。”实际上这或许是整个春节档影视公司们的状态，档期的高票房没能转化为实际的资本红利，热闹之外，皆是寂寞。