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文 | 美股研究社

新冠大流行带走了一批企业，也给留下的企业带来了机会。SaaS行业吃到了疫情的红利，迎来上市爆发期。3月18日，SaaS厂商智慧芽Patsnap获得3亿美元E轮融资，由腾讯软银领投距离上市已经不远。在此之前，今年2月SaaS厂商容联云也登陆纽交所，成为中国SaaS赴美上市第一股。

不仅国内的SaaS如此，就在昨晚，美国餐饮SaaS厂商Olo正式登陆纽交所，发行价25美元。截至目前，上市首日，Olo股价下跌13.38%，市值为42.75亿美元。

Olo在这个时候选择上市，不禁让人想入非非，从招股书来看，Olo已经扭亏转盈，上市之后发展前景会如何？在餐饮Saas领域，国内头部玩家微盟与有赞走在前头，对于Olo未来发展是否具有一些参考借鉴的价值?

外卖赛道受资本看好，Olo欲上市抢夺餐饮Saas第一股

Olo成立于2005年，是一家餐饮SaaS平台开发商，主要为企业餐厅品牌提供订购管理软件。选择在此时IPO可能有两方面的原因。

一方面在新冠大流行期间，消费者的行为被迫发生改变，传统餐饮业受到严重冲击，餐饮业深刻意识到线上业务的重要性和迫切性，开始选择和餐饮SaaS合作增强业绩。传统餐饮业对SaaS需求激增，SaaS行业迎来红利期。

另一方面是想利用目前有利的公开市场环境，实现更快的成长。近几年来美国软件服务板块是表现最好的科技子板块之一，表现均跑赢同期标普指数，SaaS企业占软件市场比重22.5%，股价表现尤为突出，市值超过100亿美元的SaaS企业已经将近50家。

此前，美版“饿了么”Doordash去年12月登录纽交所，开盘报182美元，较102美元的发行价暴涨逾78%。DoorDash成立于2013年，是美国最大的外卖公司。受疫情提振，2020年DoorDash业绩大幅增长。2020年前9个月DoorDash营收为19亿美元，比去年同期的5.87亿美元大幅增加。随着收入增长，2020年前9个月DoorDash净亏损缩小至1.49亿美元，而去年同期高达5.33亿美元。

基于Doordash自上市之后在美股的表现还不错，这也在一定程度上对于Olo这家餐饮Saas服务商带来一些参考。

尤其是目前美国股市上还没有餐饮SaaS相关的上市公司，Olo将成为美国餐饮SaaS第一股，势必会引起资本市场很大关注。

营收、净利润依赖疫情红利，持续良好经营能力遭质疑

Olo的营收主要来自于客户的订阅收入和餐厅订单交易额的抽成，根据招股书显示，目前已经拥有约400个品牌客户，覆盖64000个餐厅，Chili's，Wingstop等美国知名餐饮品牌都是其客户。

根据近三年的数据，Olo分别实现营收3,180万美元，5,070万美元和9,840万美元，尤其在202年，营收同比增长94.2％。

对于SaaS公司，订阅收入增长的基础是存量客户留存和新增客户拓展。除了订阅收入，Olo还有基于平台GMV（餐厅订单交易流水）抽成的收入。Olo的平均初始合同期限通常为三年，并具有连续的一年自动续订期，这一定程度上保障了公司可持续性的收入和稳定的现金流。

通过深入分析我们认为受到2020年疫情红利影响的可能性很大，在疫情期间维持营业的传统餐厅高度依赖SaaS服务，餐厅对SaaS的需求空前高涨。目前Olo平台拥有约400个品牌客户，覆盖64,000个餐厅。Chili's，Wingstop，Shake Shack，Five Guys和sweetgreen等美国知名餐饮品牌均是其客户。

在净利润方面，在疫情利好下，Olo在2020年顺利扭亏为盈，实现了1610万美元营业利润。从费用方面来分析，2020年Olo营销费用同比增长了35%,2019年营销费用同比增长了48%，

2020年支出了比上一年更少的营销费用，获得了更多营收和净利润，这恰恰体现出疫情红利带来的增长动力。

但是疫情不会一直影响消费者的正常生活，一旦疫情红利消失，OL0的客户继续订阅SaaS服务的意愿可能会发生转变，客户数量发生变化会直接影响营收，另外也会继续支出更多的营销费用来打开市场，盈利很可能会回到从前的水平，持续盈利的道路比较艰难。

或许是受到财报数据表现良好和SaaS行业股价影响，Olo首日挂牌后高开26%，至收盘上涨39%，资本市场对Olo看起来似乎信心十足。

目前Olo市值达43.7亿美元，Olo在招股书中提到的合作加竞争对手DoorDash，目前市值426亿美元，老牌SaaS企业巨头Salesforce目前市值接近两千亿，它们在一定程度上也会对Olo的股价和市值产生拉动作用。

上市后野心初显露，透过微盟与有赞商业模式窥Olo价值几何？

在披露的招股书中，Olo也提到了一些对于未来的展望，包括将SaaS服务应用到其他垂直领域和通过国际客户扩展国际业务等，可以略窥到Olo的野心。

根据Grand View research的市场研究报告，预计到2025年，全球餐饮SaaS市场规模将达到近70亿美元，2019年至2025年的复合年增长率将达到14.6%。从这个数据来看，近几年SaaS餐饮行业潜力较好，将利于Olo的扩张增长，但另一方面也意味着更多竞争对手的出现，Olo仍然需要探索更长期的增长动力，与竞争对手拉开差距。

通过中国市场和美国市场的对比，会发现我国的餐饮SaaS企业发展得更早，我国的餐饮SaaS服务商微盟集团于2019年在港上市，目前市值已达413亿元，今年2月中国有赞也在港股上市，市值也已经达到483亿元，这两家公司的发展或许可以为Olo提供参考。

据微盟和有赞的的财报显示，微盟2020年分别实现营收19.69亿元、有赞在前三个季度实现营收13.25亿元。营收同比增速都还不错。

通过业务方面来看，微盟旗下拥有智慧餐厅、微商城、智慧零售等解决方案，有赞的业务包括有赞零售、有赞微商城、有赞连锁、有赞教育等方面的解决方案，两家公司都已经覆盖多个垂直领域，一直致力于全行业全场景发展。

Olo目前的业务线还很单一，也可以尝试进行多领域探索，可以看到这两家港股上市的公司都有微商城和智慧零售的解决方案，Olo或许可以从这两方面开始探索。

另外微盟和有赞在公司发展初期都是通过微信小程序进行下单，微信平台有大量的使用者，点开微信就可以便利地使用微盟和有赞的服务。目前Olo的业务渠道主要有Ubereat、DoorDash等，通过这两个外卖送餐平台可以获得大量订单。

鉴于上市以后募集到大量资金，Olo可以拓展更多业务渠道为自己引流。在美国市场上，Olo可以寻求在facebook、twitter等具有较大市场影响力公司上进行广告营销。来为自己引流

除此之外，还有其他的示范。在2020年底Unity与snap达成合作，将Unity的广告供应范围扩展到snap的客户群体中，同时Snap也将技术带给Unity的游戏开发者。Olo也可以寻求这样愿意实现共赢的合作者。

总的来看，Olo此次上市的确是借了东风，在融资支持下Olo的业务探索也有了更多底气，上市以后的路才刚刚开始，Olo作为唯一的餐饮SaaS企业表现会如何，我们将拭目以待。