图片来源@视觉中国

文 | 娱乐独角兽，作者 | 何西窗​

资本市场上，影视股们悲喜分化更加明显。2021年Q1季度，继万达实现盈利之后，光线传媒、芒果超媒再次传来盈利喜讯，而持续亏损的北京文化，在泥淖里继续沉沦。

4月26日芒果超媒发布了2020年年报及2021年Q1季度财报，一如既往的好消息。2020年芒果超媒营收达到140.06亿元，同比增加12.04%，其中芒果TV贡献营收100.03亿元，占比达到71.4%。

值得注意的是，芒果TV的有效会员数达到3613万，同比增加96.68%。而今年Q1季度，芒果超媒实现营收40.09亿元，同比增长47%，净利润达到7.73亿元，同比增长61.18%。截至今日收盘，芒果超媒股价上涨4.80%。

同样发布好消息的还有电影巨头光线传媒。2020年光线传媒同样实现盈利，但是同比下滑，但是今年Q1季度光线传媒实现营收2.4亿元，同比增加6%，净利润达到2亿元，同比增加573.1%，是电影公司里少有的喜讯。

但是世界光影并存，有好消息，就也有坏消息。北京文化在今年Q1预计持续亏损之后，再次对外公布，拟以6亿元转让电影《封神三部曲》系列25%的股份，而转让的原因，是由于公司现金流紧张。此前北京文化屡屡爆出财报作假、高层离职、股权质押等消息，公司不仅持续亏损，还有一定的负债压力。财报显示，北京文化2021年到期借款达到9亿元。

在公众看来，北京文化转发《封神》系列股份，已经是到了走投无路的地步才会有的行为。

4月即将过去，马上五一档就要开始，但是影视市场依旧是忧喜参半。部分公司已经走入正轨，财报数据屡屡飙高，但也有一些倒队的选手，苦海无涯，上岸的时刻还未到来。

芒果“开门红”、光线Q1利润大涨，影视市场上的王者们

影视市场上，芒果超媒与光线传媒可以说是近两年剧集综艺市场与电影市场上的两个“王者”，无论是行业寒冬还是疫情黑天鹅，两家公司都保持着稳定的运行轨迹，并在行业整体好转之时，迅速满血复活，收割第一波红利。

芒果超媒在资本市场与国内视频赛道上都是一个“异类”。在资本市场上，芒果超媒由于背靠湖南广电，一直以来保持着的盈利状态。2020年影视行业普遍走低，但是芒果超媒依然保持着突出的营收能力与内容生产能力。

财报显示，2020年芒果超媒净利润达到19.82亿元，同比增长71.42%。这其中一方面得益于2020年芒果超媒自制综艺的《乘风破浪的姐姐》（以下简称《姐姐》）。在选秀市场已经囿于年轻偶像，审美疲劳多时之后，《姐姐》打开了女性选秀的细分赛道，并成功掀起话题讨论，实现了热度与商业价值的双重胜利。数据显示，2020年该节目播放量超51亿次，入驻广告商数超过了40家。

另一方面则是《下一站是幸福》《以家人之名》《隐秘而伟大》《锦衣之下》等热门剧集的发酵，有效以圈层内容撬动了大众市场，填补了疫情期间影视市场的内容空缺。

相比华策影视、慈文传媒等传统影视剧公司，或者腾讯视频、爱奇艺等主流视频平台，芒果超媒的自制内容如《姐姐》《朋友请听好》等综艺、《韫色过浓》《从结婚开始恋爱》等剧集或者《锦衣之下》《下一站是幸福》等外部采买内容，都并不算大体量、大制作的IP作品，但是它巧妙地通过小众赛道与中小体量内容完成了“田忌赛马”，以差异化内容与女性市场打通流量渠道。

而稳定的内容输出能力，让芒果TV在视频赛道上也一直保持着上升态势。据QuestMobile数据，芒果TV今年2月MAU已突破2亿，用户平均使用时长为75.3分钟，排名国内长视频平台第一。而官方数据显示，2020年芒果TV会员数达到3613万。虽然会员数上与腾讯视频、爱奇艺等头部平台还有差距，但是芒果TV已经有了稳定的用户群体。

今年Q1，虽然《姐姐2》不如热度预期，但芒果超媒再次实现盈利，芒果TV也成为视频行业里唯一摆脱亏损焦虑的平台。外部腾讯PCG改革如火如荼，腾讯视频、爱奇艺等接连涨价，B站忙着破圈，西瓜视频搭建社区，芒果TV依然按部就班的遵循着自己的运行轨迹，也在一众影视股里独领风骚。

光线传媒作为电影巨头，则在《哪吒之魔童降世》（以下简称《魔童降世》）之后“逆天改命”，虽然业绩有不尽如人意的地方，但是公司已经稳居电影江湖中心。2020年光线传媒出现了营收与利润双双下滑的情况，营收11.59亿元，同比下滑59.04%，净利润2.91亿元，同比下滑69.28%。

电影市场上，光线传媒主要投资的《姜子牙》，作为《魔童降世》之后延续光线“封神宇宙”的续作，口碑与票房皆不如预期，但光线2019年留存的《误杀》《两只老虎》等电影收入，保证了一部分营收。

于是即便光线传媒业绩也并不让人满意，但是光线传媒依旧是电影公司中少数保持盈利的选手，其它巨头如万达电影、华谊兄弟、北京文化等依旧无法摆脱亏损。

而今年光线传媒虽然春节档、清明档的《人潮汹涌》《明天会好的》电影接连失利，但是利润翻涨了5倍之多，而这是由于公司计入了《人潮汹涌》《金刚川》《崖上的波妞》《如果声音不记得》等电影票房收入与新媒体版权收入。

值得注意的是，即将来临的五一档，光线传媒的爱情电影《你的婚礼》占据了绝对的热度优势与预售优势，有望成为五一档的黑马爆款。而这或许也将成为光线传媒一次以小博大的成功。

北京文化6亿卖《封神》，谁能阻止“大厦将倾”？

与芒果超媒、光线传媒的喜报相比，北京文化的消息就显得充满悲壮色彩。

日前，北京文化宣布公司已经与西藏慧普华企业管理有限公司（以下简称“慧普华”）签署了相关转让协议，转让《封神三部曲之封神榜现世》（暂定名）、《封神三部曲之魔道争锋》（暂定名）、《封神三部曲之封神天下》（暂定名）三部影片各25%份额，转让价格均为2亿元，累计合同金额6亿元。目前，慧普华已经支付了5.5亿元给北京文化。

值得注意的是，转让合同里有个条款，慧普华享有要求北京文化按原转让价格回购其持有的影片投资份额及投资收益分配权的权利，同时北京文化按年利率15%（《封神一》）/8%（《封神二/三》）支付转让费利息。即北京文化有原价买回电影股份并支付利息的可能。

这个条款将风险都归诸到了北京文化身上，也让行业看清了北京文化的窘境，“公司现金流紧张，面临部分银行贷款逾期，为了维持公司正常运营、分散投资风险、缓解公司流动资金压力、保护公司声誉，公司通过转让电影项目投资份额方式……缓解公司资金紧张局面”。

舆论市场上不乏唏嘘之声，北京文化还是将手里为数不多的王牌递了出去。不少人将这系列电影视为被北京文化的一场豪赌，《封神三部曲》系列近4年时间，不断有相关资本消息传出，号称投资达到了30亿元，预计100亿元票房才能收回成本，三部电影将于2021年-2023年陆续上映。

但现实里，无论是北京文化还是《封神三部曲》系列电影，情况都不算乐观。

从2019年开始，北京文化陆续出现业绩亏损、财报暴雷、高管离职等问题，曾经8.4亿元入局的实景娱乐业务成为最大的“烧金窟”，电影业务虽然屡中爆款，但是损益参半，今年春节档北京文化虽然作为出品方但是错失《你好，李焕英》保底发行，更让人意识到北京文化爆款收割机的美名，或许只是 一个“幸存者偏差”的幻象。

2021年Q1季度北京文化预计亏损达到2200万元-2800万元，而2020年北京文化净利润亏损达到7.72亿元，2019年净利润亏损23.06亿元。

而《封神三部曲》受到疫情黑天鹅的影响，上映时间并不确定，成本也似乎有所缩水。按照6亿元25%的电影股份比例计算，整个《封神》系列成本达到了24亿元，而有媒体报道，由相关人士透露，按照影片成本和宣发费用大致估算，《封神》系列票房至少达到近80亿元才能回本。

而北京文化在转让了《封神》系列的股份之后，即便《封神》系列电影达到了票房预期，北京文化能分得多少红利依旧不能确定。此前《流浪地球》北京文化占比为25%。但是现在《封神》系列被北京文化转让了25%的股份之后，还剩下多少比例，就不得而知了。

行业或许意识到了，无论是盈利王者们一如既往的喜讯，还是掉队者的资本危局，这反映的是影视市场还未完全复苏，上升通道还未真正开启。春节档让Q1季度出现了一波红利既得者，而接下来的五一档与暑期档，就是影视公司们真正脱离危局的关键战役。