文 | 港股研究社

6月9日，阿里影业发布了2020/2021财年业绩公告。

根据财报数据显示，截至2021年3月31日的12个月报告期内，阿里影业收入达28.59亿元，同比减少0.5%，归属于公司所有者亏损约9631.1万元，经调整EBITA首次扭亏为盈，报告期内实现盈利1.18亿元。

其实，早前阿里影业就已发布过盈利预告，预计3月止财政年度亏损将较上一年度的11.51亿人民币大幅减少不少于90%。

预告发布后第二天，港股阿里影业直线拉升，涨逾7%，而在6月9日发布业绩公告后，6月10日开盘，股价出现小幅下跌，市场反响平平，可见市场对今年阿里影业财报表现并不是那么的满意，那么，对于这一财年公司到底表现如何？市场回暖之下阿里影业又将打出什么样的牌？

影视行业复苏趋势加强，开源节流之下亏损大幅收窄

基本面看，本财年阿里影业营收出现小幅下滑，但在净利方面却给出了不小的惊喜，亏损大幅度的收窄，较上一年度同比减少91.6%。细究阿里影业亏损缩窄的原因，阿里影业全产业链业务营收增长也是其中原因之一。

在内容板块，贡献了一半的营收成绩，为公司的经济带来了不错的增量。如2021的春节档，阿里影业联合出品的《拆弹专家2》在国内多日获得票房冠军，累计票房达13亿，《刺杀小说家》累计票房破10亿，《新神榜：哪吒重生》也取得了4.56亿票房成绩。

科技领域方面，毛利较去年同期增长29%，阿里影业旗下已形成“灯塔”加“黑马”加“淘秀光影”宣发闭环，科技赋能之下为经济增加了更多的增长点。

而随着黑天鹅得以控制，市场大环境利好之下，行业开始复苏，年初的“史上最强春节档”为影视行业迎来了开门红，全国实现票房78.22亿元，观影人次达1.6亿，创下了中国影史春节档累计票房、人次新纪录。后面的清明档、五一档，和刚刚过去不久的520，都为影视行业创造了不错的成绩，市场回暖迹象明显。

根据今年多家公司披露的财报来看，光线传媒一季度实现营收2.4亿元，同比增5.98%，净利润1.98亿元，同比增573.14%。万达电影一季度实现营收41.21亿元，同比增228.44%，净利达5.24亿元。中国电影一季度营收12.59亿元，同比增387.18%，实现净利润1.44亿元。

显然，电影行业复苏给也阿里影业营收增长出力不少，而在本财年其在成本端的支出收窄也是亏损收窄的一个重要原因。

由于营运效率的提升，使得客户成本大幅减少，销售及市场费用大减近57%，短视频风潮之下，阿里影业抓住了这波风口，根据财报数据显示，“淘秀光影”报告期内合作热剧《司滕》，相关话题抖音播放量超40亿，签约和培养KOL已超300人，覆盖3亿粉丝，成为抖音TOP20MCN机构。

由此来看，在烧钱游戏大幅减少，营运方式转变之下，企业的亏损收窄也变得是情理之中的事情。

而在度过较为艰难的影视行业寒冬期，随着疫情得以控制，业务回暖之下，观众的观影需求爆发，影视公司也渐渐进入春天。

营收“主创”宣发，疫情“搅局”创收略显疲软

宣发业务一度是阿里影业的核心支柱，此前为阿里影业带来的业绩占比一度接近80%，但此次的宣发并没有表现出较好的成绩。

根据财报数据来看，平台票务及数智化业务等科技收入占11.27亿元，按年下跌30.3%。

究其背后原因，疫情的干扰，实体娱乐消费场景的限制，使得阿里影业线上票务业务收入大减，去年上半年电影市场关闭，直到暑期才渐渐开放，影视行业一度成为重灾区，这也是阿里影业本财年宣发业务业绩受阻最重要的原因。

与此，与淘票票形成票务平台两大寡头的猫眼，疫情期间并未一蹶不振，而是不断的更新和升级宣发产品，通过与微信在内的多平台合作，搭建媒体矩阵，多元化、创意性的宣发方式，及时抓住各平台流量红利，提升自身转化效果。

相关数据显示，2020年国庆档第5天，猫眼微信小程序用户突破3亿。截至今年3月，其覆盖微信、抖音、百度等多平台小程序生态，用户规模已突破4.5亿。

竞争对手在宣发领域不断发力，显然对阿里影业形成了一定的压力，财报数据也很好的说明了这点。

此外，如今大的影视公司都在减弱对淘票票、猫眼的依赖，开始做自己的宣发业务，目前万达、博纳、大地等影投、院线都有自己的线上、线下会员系统和票务平台，除可以享受低价票之外，还有会员专属座、卖品打折等特别优惠的活动，这对有长期观影习惯或离家较近固定的影院用户很有吸引力。

总的来说，财报显示上来看，宣发业务营收上虽出现大幅下滑，除市场经济环境外，销售及市场费用占比由35%降至15%，本身对宣发成本的缩减也是营收下滑的一大重要因素，营销费用降温，烧钱补贴降低之后，阿里影业的战略或正发生转变。

发力IP潮玩寻增长点，阿里影业回归内容还欠缺什么？

对于阿里影业来说，回归内容的声音一直挺高。

依据财报数据来看，阿里影业营收在内容分部上取得了14.25亿元收入，较以往人民币10.37亿元，增幅在37%，毛利人民币3.44亿元，与过往1.08亿元增220%。

内容作为阿里影业看重的业务，的确为营收增添了许多亮点，在20/21财年阿里影业出品和发行了25部影片，国产票房前20的影片中有15部贡献了超247亿票房，占据了观影票房的68%，其中的暑期、国庆、元旦、春节四大档期中，包揽了档期票房Top3影片的10席，贡献213亿票房，占档期票房92%。

同时根据业绩公告，集团打算未来持续布局全品类娱乐内容，提高电影、剧集等内容的生产能力同时扩大科技平台服务范围、探索IP衍生及商业化业务形态。

从以上维度来看，阿里影业正回归内容本身，推崇“内容为王”的理念一直没变，借助坚固的内容根基以打造良好的商业闭环，才能为后期的宣发、IP潮玩等业务提供更多的转化。

而从2021财年IP衍生业务数据来看，IP衍生及商业化业务实现利润1.61亿元，同比增长35%，其《乡爱》、《山河令》手办一经上线就成为了“新晋顶流”，分别以超30万只及超35万只的预售量成为了上半年现代、国风内容IP潮玩冠军。

趁热打铁，阿里影业设立全新潮玩品牌“锦鲤拿趣”，于5月13日将其天猫潮玩旗舰店正是命名为锦鲤拿趣旗舰店，主营IP潮玩。

由内容到IP潮玩，阿里影业的商业旋律紧跟Z世代，有机构预测，2021年我国仅IP授权玩具市场规模有望超250亿元，毫无疑问的是，中国电影衍生市场还是一片蓝海。

时下潮玩风气正盛，泡泡马特在年轻群体迅速出圈，刮起一阵盲盒旋风，估值一度超千亿，而早前迪斯尼成功将影视IP与乐园结合实现多种方式变现，阿里影业从内容到内容衍生品无疑是值得期待的。

但回观如今的经济环境，虽国内疫情得以控制，但仍有零星冒出，而国际上仍是一团乱，不太友好的市场环境对影视行业来说仍具有挑战，阿里影业内容板块进展未来面临的困难不小。

此外，IP潮玩虽处风口之上，但各路玩家涌入之后，竞争激烈，打造出圈不易，且后续能火爆多久也是值得思考的问题。

回看阿里影业的这份财报，营收出现小幅回落，但亏损有了大幅度的收窄，且经调整EBITA首次实现了盈利。具体细分来看，内容板块给了这次业绩一定的惊喜，支撑了阿里影业一半的营收，曾经的核心支柱宣发业务，这次却打了个盹儿，并未发挥应有水平，而带来一定想象力的IP潮玩，着实为经济提供了一定的增长点，即从基本面看本次业绩的表现还是值得肯定，然而从市场反应来看，略有下跌的股价表达了资本对这份财报的些许不满，阿里影业未来多元化道路或需更多的好故事。