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文 | 青年投资家俱乐部

内卷是进步的标志也是矛盾的制造机。 

30年前，即便是只上了夜大的半吊子大学生也能分配到一份不错的工作；20年前，大专生在招聘市场也是供不应求；10年前，市场对学历的区分还仅是“本科生”与“专科生”；而如今随着中国人才体系质的飞跃，学历的鄙视链已演变为了“双一流”与“双非”。

如果人才内卷让“双一流”与“双非”成为生活质量高低的一道门槛，那么投资圈的内卷则使“双一流”与“双非”（即非国际一流VC，非领域一流VC）成为了生与死的界线。试想一下，在品牌、型号、物流、价格都一样的情况下，消费者是会选择在拼多多下单还在京东、天猫？相信多数人会选择后者，没别的原因，就因为“大品牌值得信赖”。

这点在投资圈依旧能够得到体现，特别是在卷到“不做尽调，甘愿盲call”的新消费赛道上。通过天眼查可以看到，小仙炖、王饱饱、自嗨锅、三顿半、河狸家、悦刻、元气森林、喜茶等大半个新消费品牌图谱都投入了红杉、经纬、IDG的怀抱。“几乎所有头部品牌身后都能看到这几家的身影。”深圳某投行合伙人说道。

但勇敢GP、不怕困难，大树之下也并非是寸草不生。在新消费赛道中，“双非”GP通过追周期、拼投后、究人性等方式也交出了不少优秀的答卷，例如投中了拉面说、王小卤的金鼎资本，参与了同城生活、小满茶田多轮融资的元禾原点，抓住了喜茶、江小白、元气森林等明星品牌的黑蚁资本，甚至擅长科技领域投资的深创投也投中了网红茶饮——奈雪的茶……

投资圈本身就是一个生态，既有站在食物链顶端的狮子老虎，也有清道夫秃鹫与机会主义者鬣狗。2020年，红杉在投资方向聚焦科技、消费、医疗健康等三大领域，一年完成近300亿笔投资，经纬中国一年也已投出130+个项目，而高瓴资本合伙人黄立民表示：“如果去年热度是3的话，今年起码升到了4.5，而且明年热度还会持续。”随着“双一流”VC愈发枝繁叶茂，大树下面能够渗透下来的阳光与水分越来越少，“双非”VC还有机会再见蓝天吗？该如何寻找定位突破密林？

万物皆可卷

冰冻三尺非一日之寒，VC之卷亦非短期之功。

2013年9月的某个晚上，三位投资经验加起来超40年的VC老兵张震、高翔和岳斌，在三元桥附近的一家餐厅里因TMT风口的来临而“桃园结义”，至今在高榕资本的官网上仍写着：“中国互联网正从‘上半场’走向互联网与实体经济融合的‘下半场’，一批优秀创业者正通过技术创新、模式创新以及产业融合创新孕育伟大企业。”

如果以过来人的视觉来看，高榕“三英”对互联网下半场风口来临的判断是十分准确的，滴滴此时正与快的改造中国人的出行方式、美团则与饿了么、百度外卖改变大众用餐习惯，而今日头条也是在2014年之后才步入发展快车道。

正所谓英雄所见略同，在TMT风口来临之际经验老练的捕手们纷纷站立潮头。2014年1月张震、高翔和岳斌离开IDG资本创办了高榕资本，同年曹毅离开红杉资本中国创办了源码资本，毛丞宇也离开了IDG资本成立了云启资本，据悉仅2014年一年便有约400多家一线机构的合伙人出来创业，此后4、5年时间诞生了一万多家投资机构，投资圈从内部开始卷起来了。

2018年，资管新规的出台则进一步加剧了投资圈的内卷。《2018中国VC/PE市场数据报告》显示，85%的VC/PE多数基金仍滞留在募资阶段，且募集完成募集数量及规模大幅缩水，总规模仅为1116.35亿美元，同比骤降60.16%。

房屋崩塌屋子里没有一人能够独善其身，资本寒冬下无论是“双一流”还是“双非”VC均深受影响，不过“双一流”VC就像是非洲草原上的雄狮，当食物充足时不需要与“双非”雌狮共同捕猎，可一旦旱季来临食物匮乏，雄狮也不得不下场参与捕猎，与“双非”VC一道争抢项目。

新消费赛道无疑是投资圈的“卷王”。截止2020年12月，新消费品牌约有200起融资，融资过亿的品牌更是超过30家。就职于北京某二线VC的龙葵表示：“只有互联网平台才能实现爆发性增长、有可能带来百倍回报，消费品牌能在三五年内做到一亿收入就不错了，这种传统VC思维早被泡泡玛特、喜茶、完美日记们给打破了。现在VC就像是49年的国军，生怕没拿到新消费的票，挤破头也想往里投几个消费品牌，甚至为了防止创始人反悔都是先打钱再签协议了。”另一位VC也给出了相似的回答：“根本没有时间DD（尽调），也不允许修改投资条款，谁先打钱谁就能投进去。”

大树之下寻找春天

新消费赛道虽是“卷王”，但和2014年需要大把“烧钱”、来者不拒的TMT相比，新消费品牌最大的不同在于——不错的项目总是很快就可以盈利，他们并不缺钱，VC往往处于被选择地位。一方面，新消费品牌“不缺钱”的特征使得VC们必须得更激烈的“竞争上岗”；另一方面，“不缺钱”的特征同时也给了“双非”VC从侧面弯道超车的机会。

马良（化名）所在的公司虽不是红杉这样的“双一流”头部VC，但也参与过拉面说、王小卤等具有一定热度的新消费品牌融资事件，算是在大树下抢到过几缕阳光的幸运儿了。其合伙人马良在接受《青年投资家俱乐部》专访时表示：“新消费行业不会像互联网行业那样出现一家独大的局面，在新茶饮市场既可以存在喜茶也能有奈雪的茶，还能有茶颜悦色。头部机构为争抢优质标的可以不尽调，也能忍着估值泡沫押注，我们是很难与他们正面硬刚的。但我们可以抓住新消费品的周期、把握消费品的快与慢，只要能确定是在上升周期没必要去争夺头部品牌，处于上升周期的腰部品牌也是很性感的。” 

李靖（化名）相比之下则更为幸运，在自己职业生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回忆道：“自己能够干成奈雪这一票很幸运，也很必然。其创始人彭心自金蝶软件离职后，曾耗费大量精力撰写自认为‘完美无瑕’的商业企划书，但因‘幼稚’、‘外行’屡次被资本拒之门外。改变这一现状的是其遇到了自己生命中的贵人——丈夫赵林，后者有着非常丰富的行业经验，懂她懂行业才有了后来奈雪的茶。”

“彭心很看重‘懂’字，在没寻找到真正懂她、懂行业的资本之前对融资十分慎重，因为他们的现金流很健康，同时遇到对的机构也可以爽快签订。我们是深圳本地资本，比北京、上海等外地资本更了解奈雪的茶，更重要的是重视投后管理。我们认为融资结束并非意味着投资工作的结束，而是意味着伴随企业成长的开始，帮助企业保持和消费者的联系、倾听消费者的声音，并从宏观上把握消费行业的发展方向是我们的使命，拼服务、拼投后让我们拿下了奈雪的茶。”

近三年投出过小满茶田，卤有有等数个网红食品品牌的程心（化名），面对消费之卷其应对之策则押注在“人性”二字上。

程心告诉《青年投资家俱乐部》：”无论是互联网还是新消费它们都必然抓住人的‘七情六欲’，其中包括‘食’、‘瘾’、‘性’、‘鲜’的欲与‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的惧是最具投资价值的。“

“以小满茶田为例，早期其创始团队就只有2人，并且在创业起步阶段还碰上了疫情，像这种看起来就不靠谱的项目头部机构是不会浪费时间与资源的，当然我们也不会拿着LP的钱冒然出击。但按‘七情六欲’的投资方法论来看，‘车厘子主题茶饮’占到了欲里面的‘鲜’，同时在我们的DD中也摸清楚了其在供应链上亦有护城河，所以我们不仅投了，而且还投了多轮，目前小满茶田已成为高端果茶品类头部品牌。”