文 | 美股研究社

“让我们一起，为梦想窒息！”

2017年，贾跃亭道出了自己的“野心”，专注追逐梦想，哪怕窒息。没多久后，不料自身陷入了债务问题，其经营的法拉第未来也一度陷入资金问题。时隔四年，贾跃亭带着新面貌的法拉第未来踏上了纳斯达克资本舞台。

这是贾跃亭坠入造车梦的第七年，期间不乏四处碰壁。虽然成功上市，但股价也同“梦想”一般波动起伏。暴涨，下跌，最后居于发行价间周围。

北京时间7月22日晚，法拉第未来以SPAC方式正式登陆纳斯达克股票交易市场，股票代码FFIE，发行价13.78美元。开盘首日大涨22%，随后股价一路下挫，截至收盘微涨1.45%，报13.98美元。

此前，氢燃料电池卡车制造商 Nikola，激光雷达公司Velodyne，电动汽车初创公司 Fisker 和电动卡车初创公司 Lordstown Motors 等都通过SPAC方式上市完成了转身，法拉第未来此次借壳上市“卷土重来”看点在哪？这次，他会以什么面貌站在观众面前？

顺利“借壳”上市，成立7年尚未盈利

法拉第未来主要通过与Property Solutions合并通过SPAC方式上市。

Property Solutions本身是一家空白支票公司，目的是为了与一个或多个企业或实体进行合并、资本证券交易、资产收购或其他类似的业务组合。根据招股书，PSAC 相信法拉第未来在行业中拥有强大的地位，具有实现大规模的潜力。

合并之后，股权分配如何？假设没有公众股东行使其赎回权，法拉第未来股东将拥有212,949,268股股票，或大约66.0% 的表决控制权和新普通股股票，在企业合并结束后立即发行。

关于此次合并，Property Solutions CEO兼董事长Jordan Vogel表示：“法拉第未来是一家独特的、与众不同的电动汽车公司，其未来发展前景非常可观。”

据企查查显示，法拉第未来共完成了11轮融资，累计融资金额超过10亿美元，参投方包括Property Solutions Acquisition Corp.、Birch Lake、珠海国资等。

但是，成立7年至今，法拉第未来仍处于亏损状态。2019年—2020年，法拉第未来净亏损分别录得 1.42 亿美元、1.47 亿美元。

虽然目前尚未盈利，但法拉第未来上市似乎“底气十足”，这或许与它推出的产品有关。

走高端路线，旗舰产品FF91预计明年上市

回顾往昔，法拉第未来创建于2014年，成立以来一直致力于通过产品和技术，业务模型，用户生态系统和治理方面的创新来促进汽车行业的转型。

后续，由于贾跃亭的个人债务危机爆发，导致法拉第未来陷入资金问题，虽然曾在2018年牵手恒大集团引入资金，但由于双方就控制权问题存在分歧，最终不欢而散，造车项目也持续停滞不前。

法拉第未来或许一直在等待一个“高光”机会。如今，它成功登录纳斯达克，携着旗舰产品FF91归来，据说这款车型在产品技术定位上领先整个行业，预计9月21日在投资者日活动上可试驾试乘。目前，FF91量产版已经开启了预定，预订金额为5万元，计划2022年上半年上市。

FF 91有何魅力？它具有业界领先的1050马力，在不到2.4秒的时间内可达到0-60 mph，配备容量为130kWh的电池组，NEDC续航超过700km，零重力座椅具有最大的60度倾斜角度。移动、互联和豪华是它的标签。

谈及外观，FF91长 5.25 米，宽 2.283 米，高度1.598 米，轴距 3.2 米。车身结构兼顾线条美感与SUV的实用性，车轮为22寸多辐旋风车轮。

从外观及动力来说，FF91确实能够给人眼前一亮的感觉。放眼其它产品，未来 5 年，法拉第未来的 B2C 乘用车规划将包括 FF 91 系列、FF 81 系列和 FF 71 系列。当然，FF 91是法拉第未来的旗舰产品，定义其DNA，将高端刻进品牌骨子里，并将该DNA将延续到FF 81和FF 71等后续系列产品中。

行业“烧钱”多寡，未来风因素响有哪些？

法拉第未来经营历史有限，在电动汽车行业的增长面临重大障碍。公司成立于2014年，虽然已经制造了几辆原型车和预生产车辆。但是公司还没开始第一辆电动汽车的商业生产。虽然法拉第未来预计在业务合并结束后的12个月内开始 FF 91系列的商业销售，但不能保证公司能够发展制造能力和流程。

此外，即使公司实现了电动汽车的生产，它也面临着电动汽车行业增长的重大障碍，包括安全和高质量汽车的开发和生产的连续性、品牌认知、客户基础、营销渠道、定价政策、人才管理、增值服务和持续的技术进步。如果 法拉第未来不能解决这些风险和障碍进入增长，其业务和经营结果可能受到重大和不利影响。

法拉第未来曾经在经营过程中出现亏损，预计未来将继续发生亏损。智能电动汽车的设计、制造、销售和服务是一个资本密集型行业。自成立以来，法拉第未来业务活动的现金流量为负数。在2019年、2020年及2021年第一季度，公司分别录得1.422亿元、1.471亿元和7550万元的净亏损。

自成立以来，法拉第未来在技术以及车辆设计、开发和加工、制造设施建设、员工薪酬和福利、市场营销和品牌推广等方面进行了大量投资，预计往后将继续或增加这种投资。

法拉第未来可能无法满足其未来的资本需求，包括达到初始生产和收入所需的初始投资资本，这可能危及继续经营的能力。在一个资本密集型的行业运作，需要大量现金来资助其业务。除了 FF 91系列产品投入外，法拉第未来还需要额外的资金来支持未来车辆的运营、研究、开发和设计。如果往后法拉第未来无法及时获得资金资助对公司的财务状况、业务结果、业务和前景都会产生不利影响。

站在新能源风口，法拉第未来能否起飞？

法拉第未来主打新能源、智能、互联的产品与服务。驶入“新能源汽车”赛道，是贾跃亭大胆的想法，也体现了他前瞻性的预测。

新能源汽车无疑是站在风口上，据浦银国际研报，2021年5月中国新能源汽车销量22万辆，环比增加5.4%，同比增加166.2%。5月月新能源汽车渗透率10.2%，新能源乘用车渗透率12.4%，分别较上月提升 1.0 和 1.1 个百分点。可以看出，新能源汽车市场一直在往好的方向发展。

汽车产业向着新能源时代加速迈进，法拉第未来也想时代发展赶往风口。但是在这场充满机遇与挑战的汽车产业革命里，“飓风”过后可能会使主体狠狠摔落。法拉第未来将来还面临许多问题。

新能源汽车销量不断走高，但产业目前尚存短板，如成本高额、低温续航缩水等问题。在赶上风口的同时要抓住产业变革新机会，虽然成功上市，但还需要不断完善自身，打磨产品，凭借口碑才实现真正的“破圈”发展。