文丨BT财经，作者丨HAN

影视股和投资者们没有想到，熬过了2020年疫情寒冬，2021年似乎又是一个行业的冬天。

影视板块在7月下旬迎来连续数日的大跌，指数从750点跌至675点，跌幅10%。回望2019年的1050点，更是恍如隔世。

再聚焦到公司上，金逸影视（002905.SZ）、横店影视（603103.SH）等个股近期连日跌幅创下新低，另外万达电影（002739.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）股价也有不同程度的下滑。

尽管不少公司在业绩预告中都对中期业绩预增，但依旧没能够挽留住投资者的去意。本土疫情反弹令影院关门、暑期档票房表现平平、吴亦凡事件“黑天鹅”——三重打击下，影视板块依然在寒冬中艰难前行。

内因：连续两个档期无爆款出现

近期多家影视公司发布了业绩预告，其中万达、光线、华策影视（300133.SZ）、慈文传媒（002343.SZ）等个股都预增，但市场反馈平平。这主要是因为业绩同比预增建立在2020年的较低基数之上，令这些报告难以带给投资者“惊喜感”。

以万达电影为例，公司去年同期巨亏超15亿元，业绩预告2021年上半年净利润为6.2亿元—6.8亿元。

不容忽视一大内因是，端午和暑期两大重要的档期，影视公司（尤其是电影公司）都没有拿住足够好的作品赢得市场。

此前6月，端午小长假中扎堆上映影片15部，类型涵盖剧情、动画、战争、爱情等各个题材，但票房累计仅4.66亿元，堪称“近5年最冷端午档”。

暑期档则是更重要的时间点，不仅是市场爆发期，也是传说中政策呵护的“保护月”。但从目前来看，2021年暑期档表现平平，仅《中国医生》一部票房过10亿元（截至8月9日为12.8亿元），表现不及2020年暑期档的《八佰》，更无法和《哪吒之魔童降世》、《我不是药神》等创下的暑期档票房神话相比。

《中国青年报》采访消费者显示，“没什么好看的电影”，是让人们缺乏走进电影院的最大原因。乏善可陈的票房表现下，又何以期待下半年影视股业绩表现呢？

外因：影院关门、吴亦凡事件黑天鹅

虽然暑期档尚未结束，但随着国内疫情的局部复燃，多地影城暂停营业。人民资讯发布文章显示：原计划这个暑假上映的电影纷纷延期，今年暑期档提前结束了？

日前国家电影局发布《关于进一步加强当前电影院疫情防控工作的通知》，指出电影院“该限流的限流、该暂停的暂停、该关闭的关闭”。熟悉但令行业沮丧的限令再现：中高风险地区电影院暂闭，低风险地区上座率不得高于75%。

据BT财经不完全统计，无锡、江阴、常州等地全市电影院暂停营业，中国澳门电影院和酒吧等部分娱乐场所关闭，珠海电影院等场所暂停营业……《证券日报》据拓普数据估算，已经约有2000余家影院暂停营业。

这样的背景下，不少已经箭在弦上的影片不得不临时撤档。例如陈凯歌、徐克、林超贤联合执导的“中国电影投资规模、制作规模之最”《长津湖》，宣发工作基本完成，也不得不宣布改档。

影院停摆的寒冬，又回来了。

另外，此前吴亦凡事件“黑天鹅”也打击了部分影视公司。例如此前BT财经分析指出，受该事件影响，吴亦凡主演的电视剧《青簪行》或将上市无望，背后三家公司腾讯控股（00700.HK）、阅文集团（00772.HK）旗下新丽传媒和凤凰联动影业业绩或将影响，这样的风险让投资者不得不防范，从而冲击整个影视行业的估值。

投资者不仅需要关注公司业绩，还需防范艺人“暴雷”风险？这无疑将压低投资者对影视板块的热情和能给出的估值。

超长寒冬，何时度过？

资本寒冬再次笼罩全行业。除了二级市场股价一跌再跌，一级市场上资本也在与影视保持距离。《证券日报》援引业内人士信息称，如今一级市场投资机构“基本不考虑影视”。

但也有观点秉持乐观态度。《中国青年报》文章显示，当下中国市场仍然是全球最好的电影市场之一，行业复苏态势不改。

影片供应方面，尽管端午、暑期档表现不佳，但国庆档期值得期待，张涵予主演的《铁道英雄》、吴京等四人联合执导的《我和我的父辈》都有望登陆国庆档，另外还有延期的暑期档电影有机会加入国庆档。

也有影迷认为，在防疫经验日益丰富的背景下，电影院此次停摆时间不会太久，中国影视市场或将快速再次回归正轨。机构方面，国海证券认为，院线观短期承压仍需继续观察，中长期可回归基本面，主要看国漫、大众阅读、游戏内容、视频等赛道。

寒冬之后、又见寒冬，此次影视股能继续熬过去吗？