文 | 价值研究所

9月16日，专注研发客运电动垂直起降飞机的VOLANT沃兰特获得数百万美元的种子轮融资。这时候，距离沃兰特成立不过短短3个月的时间。

根据官方介绍，沃兰特以eVTOL最高安全标准的客运机飞行器作为研究重点，其创始人董明则是曾经在中航工业、通用电气和罗克韦尔柯林斯等巨头有过20年研发经验的技术大拿，曾经参与过C919核心航电系统的研究。

（图片来自天眼查）

沃兰特和eVTOL飞行器对我们来说可能有些陌生，但在融资机构的名单中，我们发现了一个熟悉的名字：顺为资本。

是的，就是创立于2012年，一手谱写了雷军投资蓝图的顺为资本。

事实上，将触角伸向航空业，投资一家成立才3个月的企业，对于顺为资本来说并不是什么新鲜事。自成立以来，其投资版图已经无限拓宽，成为资本界远近闻名的后起之秀。

而顺为资本的疯狂撒钱行为，似乎在告诉我们一个事实：

崛起不过短短十年左右的时间，小米已经和阿里巴巴、腾讯等商业帝国一样，嗅到了中年危机的气息。

不断买买买，或许就是雷军缓解焦虑的方式。

01 不断扩大的投资版图

说雷军焦虑，可能有人不认同。毕竟对于小米来说，今年的日子过得尚算滋润——二季度财报显示，小米超越苹果成为全球第二大智能手机厂商，仅次于三星。

但，顺为资本和小米长江产业基金不断加快的投资步伐，在资本市场掀起一波又一波的融资热潮，都足以证明小米现在并非高枕无忧。

远的不说，除了前面提到的沃兰特之外，最近几个月和小米有关的投融资新闻还有很多：

• 7月29日，四足机器人研发商宇树科技宣布完成千万美元A轮融资，由顺为资本领投；

• 9月13日，商家私域用户数字运营平台企迈科技宣布完成数千万元B+轮融资，由顺为资本领投；

• 9月22日，据中国证券报报道，黑芝麻智能科技正式完成数亿美元战略轮及C轮融资，由小米长江产业基金领投；

• ……

除了上面这些新鲜案例之外，小米的疯狂，还有大量的数据可以佐证。

根据企名片Pro的数据，截止8月份，小米年内投资项目已经多达41个，总投资金额高达168亿。

而成立至今，小米投资过的项目总数已经超过400个，华米科技、哔哩哔哩等已经上市的新贵，都收到过小米抛来的橄榄枝；正在冲刺上市的喜马拉雅，同样接受过小米的馈赠。

有鉴于此，市场一度给小米冠上“IPO收割机”的名号。而获得小米旗下顺为资本、小米长江产业基金的投资，更被不少初创公司戏称为“IPO前兆”。

虽然小米的投资金额无法和真正的VC巨头或者腾讯、阿里相比（作为对比，腾讯今年上半年投资事件达163起，涉及金额931亿），但投资频率较几年前明显加快，涉及的领域也越来越广也是不争的事实。

据投资界报道，小米通过顺为资本和小米长江产业基金投资的企业，包括智能硬件、生活消费、教育、游戏、社交网络、文娱、医疗健康、汽车交通和金融等领域。

（图片来自新声创服）

但详细梳理完小米的投资版图之后，我们陷入疑惑：过去近10年的疯狂投资，究竟遵循的是什么路线？

在雷军亲自挂帅的顺为资本成立之初，曾有媒体说过这样一番话：

不同于腾讯、阿里以拱卫自身生态为目的的战略投资，也不像红杉、高瓴等完全独立的风投基金，顺为资本更像是介于两者之间的异类。

这番分析，确有其道理。

一方面，以顺为基金为前锋，小米将自己的触角伸到不少小米生态圈之外的领域，且不像腾讯、阿里那般霸道，雷军真的在践行当初立下的“尊重创业者”的誓约。

比如对教育产业，小米曾经也是一掷千金，可是相关业务一直没有和小米生态链条深度绑定。根据网经社的数据，截止今年5月份，顺为资本一共参与了20起在线教育投融资，涉及金额39.3亿，掌门一对一、无忧英语等上市企业都在其中。

（图片来自网经社）

但另一方面，成立以来顺为资本的收购方向一直随着小米生态的扩张方向而变化，很难摆脱小米和雷军个人意志的影响。

企名片的报道就指出，顺为参与的投资事件中，以小米生态链和供应链为主的投资，依然占据主流。而且别忘了，小米上市前的几轮重要融资，顺为也都有深入参与。

（图片来自顺为资本官方）

事实上，小米的投资方针与其说是异类，倒不如说是在阿里、腾讯的厮杀中选择了一种“折中”的方式。

一方面，其投资以稳固小米生态，打通上下游全产业链为目的，对相关企业完成拉拢甚至控制；另一方面，通过不断向外延伸的投资边界，小米也在摸索新的增长点，新的盈利模式。

而当这个增长点出现之后，这个庞大的投资帝国可以迅速作出反应，为小米进入下一个战场提前准备“精兵良将”。

比如我们前面提到的黑芝麻智能科技。

成立于2016年的黑芝麻智能科技，专注于自动驾驶计算芯片与平台的技术研发，深耕人工智能、车规芯片和自动驾驶三大领域。

而小米长江产业基金的慷慨入局，正是为雷军投资100亿的造车攻坚战打头阵。

02 疯狂烧钱之后，小米的造车之路依然不好走

今年3月份，小米春季新品发布会上，雷军宣布小米加入造车大军的决定，首期投资高达100亿人民币，预计未来10年将累计投资100亿美元，且由雷军本人亲自担任智能电动汽车业务总裁。

（图片来自小米官网）

小米要造车，其实外界早有预料。

有些捕风捉影的媒体，翻出2013年雷军两赴硅谷拜会马斯克的合照，以及雷军在当时就坦陈的造车兴趣。

但更直接的证据，依然和小米的投资版图有关。

比如顺为资本，就曾参与过蔚来、小鹏两大新能源车品牌早期的融资。此外，小米长江产业基金在芯片行业的不断出手，为小米造车准备了足够的技术基础。

2017年，小米集团和长江产业基金共同发起成立小米长江产业基金，募资总规模超过120亿元，对准的就是半导体、芯片行业。

要知道，2017年也是小米第一代澎湃芯片正式发布的年份。雷军后来承认，澎湃芯片的发展的确曾陷入困境，但小米从未放弃。而专注发掘优质半导体、芯片研发厂商的小米长江产业基金，则肩负着为小米芯片业务持续输送资源的任务。

然而，从最近两年的投资方向来看，图像芯片已经不是小米长江产业基金唯一的投资标的，智能汽车芯片在其投资版图中的地位越来越重要。

说到这，小米造车的决心和投入我们已经不需要怀疑。但，能否造好，何时能造好，还存在很多疑问。

首先来看一下前期筹备的情况。

大家都知道，想要在智能汽车行业站稳脚跟，人才和技术是最基础的环节。

在技术准备这方面，顺为资本和小米长江产业基金发挥着招兵买马的作用。

比如在芯片端，除了上面提到的黑芝麻智能科技，9月15日，小米长江产业基金入股云途半导体，该公司专注研发车规级芯片的无晶圆厂半导体和集成电路设计。

再比如在汽后产业端，顺为资本早在去年12月就跟投汽车后市场企业开思C3轮融资。一直致力于推动行业数字化转型的开思，已经建立起了一站式汽后产业互联网平台。

至于人才招募这一块，小米汽车业务线的疯狂挖人前段时间已经成为网络热门话题。

有媒体统计过小米官方招聘网站以及几大互联网招聘网站上的信息，小米汽车招聘的研发和工程岗人员，平均月薪在30-60K之间，14薪更是标配。

而根据36氪报道，小米急聘的自动驾驶规控负责人一职，直接开出了2000万年薪；特斯拉、百度Apollo、华为、蔚来、小鹏等企业的人才，大都受到了小米猎头的关注。

过往一直生活在互联网薪酬鄙视链底端的小米，这次成为了主角。

（图片来自猎聘网）

从前期筹备来看，小米轰轰烈烈的造车运动已经赢得了市场莫大关注。然而，更多业内人士的看法是，这还远远不够。

第一个问题是，小米虽然通过买买买和疯狂招聘快速组建了汽车业务部，但距离搭建一个完整的汽车产业链还有很大差距。

未来智库年初发布的报告就指出，智能汽车产业链和传统汽车相比，更加复杂。

传统产业链前端设计和后端服务环节附加值较高，但中间制造环节经过多年的工业化发展已经形成稳定流水线。但智能汽车受到系统、智能车联网等因素的影响，前端设计和中间制造环节，难度比传统汽车更大。

这也是为什么智能汽车产业出现那么多无法落地的“PPT造车”，蔚来、理想甚至特斯拉都一直受困于量产规模的原因。

而小米临时搭建的产业链，只有在芯片这一块勉强达到了产业链要求，其他诸如硬件、软件系统等等环节，都还在起步阶段。

想要如雷军所言在3年内完成交付，目前来看难度颇大。

其次，小米要谨慎选择生产模式。

和传统车企相比，造车新势力最大的问题就是缺乏完整的生产体系，这是事关上游采购、技术团队搭建、生产基础设施等等环节的庞大工程，光是有钱也不一定搞得定。

目前来看，小米选择自主生产模式，首座工厂基本确定落户北京。但生产资源和经验上的缺陷，注定会给小米的自主生产带来严峻考验。

还有一个问题是，即使3年内真的成功交付，这3年对小米来说是否太长？

蔚来的李斌曾经说过，想到造车烧钱，但没想到那么烧钱。很多智能电动汽车初创企业，都是败于资金难以为继。

小米的资产实力自然和蔚来不在同一量级，可即便是小米，也要定下3年这个不算短的交付时间表。3年的钱，小米应当烧得起。可对于小米来说，烧钱也许不可怕，但烧钱之后依然无法在强敌环伺的智能汽车市场打出一片天，就很可怕了。

本就走在华为、百度、阿里后面的小米，不可能不清楚这个形势。

如果说雷军对此并不担忧的话，或许只有一个原因：

小米是真的在造车，但背后真正瞄准的终极市场，不只是智能汽车。

03 醉翁之意不在车？

不知道从何时开始，全球互联网巨头，科技巨头，都有一条终极归宿：造车。

诚然，全球智能汽车行业在未来有很大发展空间，中国更是如此。

目前全球乘用车市场规模约为1.29万亿，中国约为5160亿。2020年，全球智能汽车销量达到1120万辆，同比增长78%，渗透率约为14.3%。不过，中国智能汽车销量仅为83万辆，渗透率为12%，和美国120万辆的销量和30%的渗透率相比还有很大提升空间。

但根据中信证券研究部发布的报告，智能汽车行业规模在2020-2025年将进入快速增长阶段。

预计到2025年，全球智能汽车销量将达到3287万辆，中国智能汽车销量达到1716万辆；此外，中国L2级智能汽车（自动驾驶新车）渗透率可以达到50%，2030年有望超过70%。

但注意了，智能汽车的蓬勃发展，带动的不仅仅是汽车产业以及传统上下游产业链的繁荣。

在智能汽车时代，AloT及与之相关的智能软硬件设备市场，将迎来更加广阔的发展空间。

回到我们一开始提出的问题：小米为什么要靠买买买和造车来缓解焦虑。

从小米二季度财报来看，其92%的营收来自硬件业务，也就是手机和IoT产品。

其中，小米IoT与生活消费产品二季度总营收高达207.35亿，同比增长35.94%。小米方面指出，截止今年第二季度，连接小米IoT平台的设备已经超过3.7亿部，这还是不包含智能手机和笔记本电脑的数据。

毫无疑问，相比起互联网服务，硬件才是小米最主要的现金牛。但焦虑恰恰就在于，小米IoT与生活消费产品的毛利率只有可怜的13.23%。

也就是说，小米看似风光，实则是在赚点辛苦钱。

（图片来自红星新闻）

正是由于IoT和生活消费产品的毛利不高，小米更需要注意两件事：

其一，维持增长，通过不断增加的市场份额达到“薄利多销”的效果；其二，积极寻找新的IoT应用场景，提高毛利。

这时候，由智能汽车带火的AIoT概念，对小米来说意义非凡。

AIoT，又称人工智能物联网，是AI人工智能和IoT物联网的结合产物，通过物联网产生、收集海量数据，在云端通过大数据分析以及更先进的人工智能，实现万物智联化。

目前来看，智能车联网，很有可能成为AIoT首个成功落地的应用场景。

相比起早已饱和且一直打不进高端市场的智能手机，IoT这条赛道，一直承载着小米更多的增长希望。

而华为在5G、云计算和鸿蒙系统的加持下，早已在AIoT应用场景为小米作出了正确的赚钱示范。

根据未来智库的报道，华为目前的HI智能汽车解决方案中，包括自研的5大智能系统，尤其是基于鸿蒙OS系统打造的一系列AIoT产品（如智能座舱、智能助手、环绕立体声系统等）已经纷纷落地，有望成为华为新的增收引擎。

（图片来自华为官网）

别忘了，小米最为人称道，最拿手的本领，就是生态链打造。

上市前，小米曾在招股书里列出这样一个指标：每卖出一部小米手机，市场同期就要消费369.1元米家产品（2018年数据）。通过卖手机带动IoT产品消费，和通过卖车将小米产品落地到AIoT场景，对于雷军来说可能同样是一笔划算的生意。

写在最后

在马云、黄铮、张一鸣相继隐退，马化腾、任正非保持低调的当下，要说国内话题度最热、最富争议的商界大佬，小米创始人雷军当仁不让。

很多人说，雷军血液里就流淌着不安分的基因。自称受到《硅谷之火》影响，不想庸庸碌碌过完一生才加入创业大军的雷军，人生中一直在不断折腾，不断开拓新疆域。

如同当初定下顺为资本这个名字一样，雷军现在也顺势而为加入造车大军，主动走进另一场鏖战。只是不知道在这一个风口上，小米还能否成为那只“起飞的猪”。