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文 | 连线出行，作者 | 周雄飞，编辑 | 子夜  

接近年关，小鹏汽车无比繁忙。 

在前段时间的1024小鹏科技日上，其发布了旗下的第六代飞行汽车，并宣称在2024年落地；紧接着，在广州车展前夕，小鹏又进行了品牌焕新，让其品牌logo显得更加富有科技感；近期的广州车展上小鹏发布了旗下的新一款车型G9。 

做了这样一系列动作之后，小鹏无疑成了近期备受关注的新能源车企之一。但在本周二晚交出的今年第三季度财报，却略显逊色一些。 

根据财报，小鹏汽车今年第三季度实现营收为57.20亿元，相较于去年同期同比增长187.4%。净利润方面，依旧处于亏损中，今年第三季度小鹏净亏损为15.95亿元，同比去年第三季度扩大了38.83%。 

小鹏汽车2021年Q3财务数据，截图自财报 

增收不增利的背后，与销量表现不乐观有很大关系。 

小鹏今年第三季度实现总销量为25666辆，相较于去年同期增长199%，虽然在整体销量方面实现了大幅增长，但在具体月度销量方面表现却不稳定。 

比如今年7月销量为8040辆，但次月销量就下滑至7214辆，到了9月销量却又破万辆，而到了今年10月，虽然在销量上依然维持着万辆，但相比于9月却下滑了274辆。 

需要注意的是，9月小鹏P5开始交付，但有了这款车型的助力下，10月销量却再次下滑。导致这一现象的原因，主要还是因为其现有产品销量表现不平衡。

如果仔细看小鹏三季度各月的销量情况，可以发现P7成为小鹏销量最主要的贡献车型，而作为小鹏首款车型的G3和之后的改款G3i，销量却一直没有明显的提升，甚至在销量占比方面在走下坡路。 

除了销量影响之外，小鹏大打科技牌、亮肌肉，也是其身陷困局的另一大原因。据财报显示，其第三季度研发投入为12.642亿元，同比环比都有大幅增长，在业内看来进一步加剧了小鹏盈利的困难。 

事实证明，这些投入都被拿去开发新产品。无论是推出飞行汽车、还是发布小马机器人，亦或者拿出搭载XPILOT 4.0的新车型G9。而在三季度财报会议上，小鹏还表示将会进军Robotaxi业务，这背后同样依靠着小鹏的自动驾驶研发能力。 

那么，小鹏汽车为何宁愿亏损，也要大讲科技故事？ 

1、“增收不增利”的成绩单 

小鹏汽车交出的今年三季度成绩单，不太乐观。 

今年第三季度，小鹏实现总营收为57.20亿元，相比于去年同期增长了187.4%，环比上一季度也实现增长52.1%。对于小鹏而言，营收结构比较简单，主要来自卖车、软件服务和其他收入。 

据财报显示，第三季度汽车销售收入为54.601亿元，较去年同期增长了187.7%，环比上季度也增加了52.3%。而在服务及其他收入方面，第三季度实现为2.599亿元，这其中就包括海马工厂搬迁和处置抵消后的政府补贴为1.79亿元。 

相比于营收方面的增长，净利润方面却差强人意。 

由于还未盈利，小鹏的净利润方面还处于亏损之中。今年第三季度小鹏净亏损达到15.948亿元，不仅环比上一季度的11.946亿元扩大了33.5%，甚至相较于去年同期的11.488亿元扩大了38.83%。 

亏损的扩大，其实很早就已开始。去年三季度小鹏净亏损为11.49亿元，同比上一年同期扩大47.98%，环比上一季度更是极具扩大686.6%；再到去年四季度，净亏损同比和环比均有小幅收窄。 

但自今年一季度开始，净亏损同比方面再次转负，一至三季度分别为21.05%、717.96%和38.83%；环比方面同样在今年二季度也再次转负，达到了51.87%的扩大幅度，到了今年三季度亏损环比幅度虽有收窄，但依旧保持着两位数的幅度。

小鹏汽车2020Q3-2021Q3净亏损和同比变化情况，数据来源于公开数据，连线出行制图 

由此来看，小鹏可谓是处于“增收不增利”的困局之中。而对于车企普遍看重的整体毛利率方面，小鹏的表现也不算优秀。 

小鹏今年第三季度整体毛利率为14.35%，环比上季度的11.93%增长了20.29%，超越彭博预期的13.4%。毛利率持续增长，与小鹏已逐渐形成的规模效应、更多应用磷酸铁锂电池等因素有主要的关系。 

毛利率虽然有着增长，但如果与已发同季度财报的特斯拉和蔚来相比，却有一定的差距。 

根据公开财报数据，特斯拉今年第三季度整体毛利率为26.6%，同比环比都实现了两位数的增长；蔚来紧随其后，同样跨过了20%的门槛，第三季度实现整体毛利率为20.3%，相比之下，小鹏的毛利率与这些车企差距较大。 

无论从净亏损、还是毛利率方面，小鹏的表现都不算很好，而这背后与销量中凸显的风险有着关系。 

截至目前，“蔚小理”三兄弟都已公布了今年第三季度的销量，其中小鹏以25666辆排在三兄弟第一的位置，在它之后理想和蔚来分别以25116辆和24439辆排在二、三位。 

总的来看，小鹏确实在销量方面占据优势，但如果将季度拆分开，单独来看三季度各月的销量，其表现得并不稳定，并且没有占据多少优势。 

小鹏今年7-9月销量分别为8040辆、7214辆和10412辆，这样来看小鹏在8月有个销量的小幅下滑，随后9月又有了一个大幅增长。而到了上个月，小鹏的销量虽然也是过万辆为10138辆，但明显比9月又有了下滑。

小鹏汽车2021年7-10月销量情况，数据来源于公开数据，连线出行制图 

此外，将小鹏三季度各月的销量放到“蔚小理”三兄弟中来看，小鹏基本处于中间的位置。其中，蔚来7-9月的销量依次为7931辆、5880辆和10628辆；理想三月销量分别为8589辆、9433辆和7094辆。 

这也意味着，理想汽车仅凭理想ONE一款车型，就在7-8连续两月对拥有G3和P7两款量产车型的小鹏实现了销量方面的超越。 

该现象的原因，或许是因为小鹏旗下两款车型的销量表现差异过大所致。 

今年第三季度，小鹏销量总共实现了25666辆，其中P7为19731辆，G3为5935辆，前者车型的销量几乎是后者车型的3.3倍。而在上一季度，两者车型的差距还维持在2倍左右，可见差距已经拉大。 

从售价来看，G3定位于14.98-19.98万元的中低端市场，P7则是定位于22.99-34.99万元的中高端市场。但就目前情况来看，主打中低端的G3已无法支撑起小鹏的整体销量。  

出现这样的情况并不意外。据乘联会统计数据显示，今年7-9月的新能源紧凑型SUV销量方面，G3均无缘各月销量榜前十位，甚至在8月该车型以1049辆仅排在该细分赛道销量的第14位。 

2021年8月新能源紧凑型SUV销量排名情况，数据来源于乘联会，连线出行制图 

或许正是面对盈利和销量两方面的风险，让小鹏更加注重科技属性的打造。 

2、小鹏大打科技牌，实力如何？ 

无论在这次三季度的财报电话会上，还是在之前的公开场合中，“智能化”“科技化”都是小鹏汽车创始人何小鹏口中的高频词。 

正因何小鹏对科技和智能有着如此强烈的执拗，小鹏汽车也越来越重视和打造其科技化的定位，而要做到这一点，仅喊喊口号是远远不够的，更需要真金白银来支撑。 

对于这点，可以在财报数据中窥见一二。 

据财报数据显示，今年第三季度小鹏的研发费用为12.64亿元，相较于去年同期的6.35亿元增长了99%，环比上一季度也增长了46.4%。这一研发投入虽然赶不上特斯拉同期的39.63亿元，但超越了蔚来同期的11.93亿元。

需要注意的是，小鹏在研发上的投入自去年四季度开始一直在保持着增长。据公开数据显示，去年四季度至今年二季度，小鹏在研发上的投入依次为4.6亿元、5.35亿元和8.64亿元。

小鹏汽车2020Q4-2021Q3研发费用情况，数据来源于公开数据，连线出行制图 

何小鹏曾在今年初对于研发方面做出计划：计划2021年全年研发团队扩充一倍，研发总支出较2020年的17.26亿元翻倍，也就是35亿元左右，着重投入包括计算能力、软件和硬件升级在内的自动驾驶解决方案。 

从前三个季度来看，小鹏在研发上的投入已累计达到26.63亿元，在业内看来，小鹏预计将超额完成今年的研发投入计划。 

小鹏在三季度财报中也对研发持续投入下的用途进行了解释，他们认为研发投入的增加一方面是由于研发人员的增加导致员工薪酬增加。据何小鹏在电话会上介绍，截至2021年三季度末，小鹏研发团队人数超过4000人，较2020年底增加超过100%。 

研发投入增加的另一方面，小鹏将其归结于新车型P5和G9的研发、以及相关软件技术的开发。 

P5作为小鹏旗下第三款车型，自今年4月对外发布后，一直都是行业内关注的焦点车型，因为就发布信息来看，该车型搭载了两颗激光雷达，一度成为了行业内首款激光雷达量产车型。 

五个月后，P5在一场超级发布会上再次亮相后正式上市，除了此前公布的激光雷达信息之外，该车型还可以在XPILOT 3.5软件系统的辅助下实现城市内NGP功能。  

而关于一直未公布的售价方面，该车型共推出了460G、460E、550G、550E、550P和600P六款车型，售价区间为15.79万元-22.39万元。由于其车型在搭载激光雷达后，还保持在这个价格区间内，这款系列车型被业内视为是小鹏推出的一款走量车型。 

殊不知，在两个月后，小鹏再次推出旗下第四款新车型——小鹏G9，并于本月的广州车展正式亮相。

小鹏G9亮相广州车展 

与P5相同的是，G9车身也搭载了两颗激光雷达，布局位置也较为类似，都处于车脸两侧。但从命名上也可以看出，该车型属于G3为代表的SUV产品线，只不过G9是一款中大型SUV。 

更为重要的是，G9还搭载了一些小鹏研发的新技术，其中就包括X-EEA 3.0电子电气架构和XPower 3.0动力系统，此外据何小鹏表示，G9也将成为首款XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统的量产车型。 

其中，X-EEA 3.0电子电气架构是小鹏新推出的整车软件架构，该架构可以基于更高性能的芯片，使小鹏车型具有更为完备的自诊断能力，并且可以进一步提高整车OTA升级的效率。 

XPower 3.0动力系统则是针对充电方面。据小鹏官方介绍，在这套动力系统下，可以实现800V快充功能，即充电5分钟，续航200公里。这是基于小鹏自研的800V高压SiC平台，而这一平台在今年1024小鹏科技日上就已发布。 

同在1024科技日上发布的，还有XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统。按照小鹏相关负责人介绍，XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统算力为508TOPS，启用800万前视双目摄像头、290 万像素侧视摄像头，并配备高度集成的域控制器，并预计在2023年上半年上线。 

虽然G9目前还未公布具体参数性能和售价，但按照计划该车型将在明年年中上市。在业内看来，这款车同样是一款定位于走量的车型，会与P7和P5形成中高端体系配合。毕竟，小鹏旗下的SUV车型仅有G3系列车型，而这些车型已很难撑得起销量的重任。 

对于这点，小鹏相关高管也多次作出过暗示。 

小鹏总裁顾宏地曾表示，G9的定位、大小更类似蔚来ES6，相信G9的销量会比肩我们的热销产品。而小鹏汽车联合创始人、总裁夏珩更是在广州车展上公开表示“小鹏G9肩负了小鹏汽车品牌向上和销量增长的使命。” 

除了车型和软件之外，小鹏还将科技化的触手伸向了飞行汽车和机器人领域。 

在上月的1024小鹏科技日上，何小鹏带着激动的语气发布了小鹏汇天的第六代飞行汽车，这款飞行汽车相比于此前的版本，更像是一款汽车+飞行器的组合体。换句话说，这款产品既可以在公路上行驶，也能通过折叠的旋桨在空中飞行。

小鹏第六代飞行汽车概念图，截图自1024小鹏科技日直播 

连线出行曾在《亏本也要抢着造，谁能成为飞行汽车时代的“特斯拉”?》一文中对此产品做过详细描述。 

再往前一个月，小鹏正式公布其生态企业新成员——深圳鹏行智能研究有限公司（以下简称“鹏行智能”），并发布了内部代号为“小白龙”的首款智能机器马第三代原型机。 

据官方介绍，此产品定位于“智慧交通工具”，该款智能机器马融合了小鹏汽车全栈自研的智能驾驶技术，采用视觉加激光雷达的感知系统，具备自主运动、目标跟随、自动避障等功能。  

现在来看，无论是新车型、还是软件架构，亦或者是飞行汽车和机器马，都是小鹏在科技化和智能化方面的诸多布局，虽然这些布局会让小鹏的财务数据不太好看，但其为了讲好科技故事，必须要继续做下去。 

3、小鹏的面子和里子 

“蔚小理”三兄弟各自的品牌定位是什么？

连线出行自去年年初开始就将这个问题向多位新能源汽车行业的从业者和分析师抛去，在他们看来，蔚来定位于用户服务，理想主打家庭化需求，但对小鹏一直没有一个清晰的品牌定位。 

但从小鹏推出了P5、率先发布了NGP功能和举办了今年的1024小鹏科技日后，行业内对其的品牌认知渐渐清晰了起来，认为小鹏已经渐渐有了科技公司的模样。 

而在外界看来，小鹏汽车也是“蔚小理”三家之中最像特斯拉的车企，甚至将小鹏称为“中国版特斯拉”。 

正因为这些，小鹏有了自己的“面子”。 

就在今年第三季度财报发布后的次日，小鹏美股股价盘中一度大涨14%，收盘时股价为51.3美元/股，涨幅达到8.25%，该股价也创下了今年2月以来的新高。而从今年年初至今，小鹏股价涨幅约为20%左右。 

资本市场也对小鹏给予支持。上月19日，小鹏旗下飞行汽车公司小鹏汇天宣布完成了超过5亿美元的A轮融资，投资方包括IDG资本、云锋基金、高领创投和红杉基金等知名机构。

小鹏汇天融资信息，截图自企查查 

小鹏汇天的这轮融资，也成为迄今为止亚洲低空载人飞行器领域企业获得的最大单笔融资。 

有了资本和股市的看好，小鹏可以更好地填充自己的“里子”。

首先是销售网络的扩张。据何小鹏在三季度财报会议上表示，截至9月30日，小鹏已有271个销售门店，覆盖了95个城市，其中有167个直营店和104个授权店。预计到今年年底，小鹏的销售门店数量将超过350家。

在充电设施网络布局方面，小鹏也在快速扩张。截至9月30日，小鹏拥有439座品牌超充站覆盖了121个城市；优质免费充电站的总数达到1648座，覆盖了221个城市。到2021年年底，预计小鹏品牌超充站将超过600座，并进一步加速拓展一二线城市以外的充电布局。 

车型产品方面，除了已经上市的P5和即将在明年上市的G9之外，按照计划从2023年起，小鹏汽车计划每年至少推出2-3款新车型，新车型将同时支持国际市场，无论是硬件、软件还是服务。 

然而，小鹏想要真正实现这些，并不容易。 

据今年三季度财报显示，截至2021年9月30日，小鹏拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资和长期存款为人民币453.58亿元。虽然相较于上一季度的328.71亿元有了37.98%的环比增长，但小鹏的负债也在连续增长。 

按照Wind数据显示，今年一季度至今小鹏总负债依次为133亿元、140亿元和177亿元，明显可见小鹏的负债情况是连续季度增长的。 

“目前来看，虽然小鹏的现金储备方面还趋于良好，但在负债连续增长的态势和新车型、销售和充电网络方面的诸多计划下，再加上小鹏在研发方面的持续烧钱，这些钱对小鹏而言，或许并不够用。”国内某头部车企研发负责人孙浩这样对连线出行表示。 

在孙浩看来，除了资金不足的问题之外，小鹏还面临着芯片等供应链方面的挑战。 

尽管三季度的交付量已经创下新高，但何小鹏表示这样的成绩是在缺芯的背景下实现的。他同时坦言道，当前的挑战就是供应链的问题，包括芯片和电芯。“车上有1700多颗芯片，很多时候差一个就不行。” 

这样的影响已经在P5车型的交付上凸显。小鹏在上月底表示，由于受到毫米波雷达芯片供应不足影响，将对旗下P5车型的交付做出减配。但这样的减配交付，却很快引起了P5准车主们的吐槽和质疑，并表示并不是所有准车主都收到了这一减配交付方案。

部分P5准车主收到的P5减配交付方案，图源小鹏汽车APP 

连线出行在《前有小鹏理想、后有特斯拉，减配交付会成为潮流吗？》一文中对此进行了详细阐述。 

而据北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对连线出行介绍，这轮波及全球汽车行业的缺芯困境，最早也要等到明年年中才能逐步缓解。正因这样，在业内看来，即将在明年上市的G9或许也会同样面临缺芯的困扰。 

基于以上的这些风险，为了保住自己的面子和里子，小鹏就不得不继续讲述更多的科技故事。 

在三季度的财报会议上，何小鹏提出了新的计划——“随着XPILOT 3.5的推出，2022年下半年小鹏汽车将开始探索Robotaxi业务。” 

何小鹏介绍称，小鹏汽车的Robotaxi战略目标在短期是通过泛化场景的运营，提升自动驾驶算法的鲁棒性并检验硬件。Robotaxi车队将采用小鹏现有车型，搭载XPILOT 3.5、4.0以及今后不断升级的产品。 

需要注意的是，新能源车企做Robotaxi，小鹏其实并没有开创先河。早在2019年特斯拉股东大会上，其CEO埃隆·马斯克就豪言2020年底前落地100万辆特斯拉RoboTaxi，但这一计划最后并没有真正落地。 

就目前而言，要看何小鹏是否会实现他立下的这个Flag，还要等到明年年中才能知晓。但可以确定的是，何小鹏和小鹏汽车对于科技化和智能化的追逐还会继续下去。 

毕竟，这一定位已成为小鹏面子和里子的立身之本，而随着更多玩家加入新能源汽车战场后，小鹏也必须要保住这一切，因为只有这样，才能在未来的战场上继续保持优势。 

（应受访者要求，文中孙浩为化名。）