文丨商业街探案

每日优鲜和叮咚买菜是生鲜电商届公认的CP，它们一起用“生鲜 +前置仓”的模式跑马圈地做市场、都在2021年6月初提交的IPO申请，但同时也都面对着营收越高、亏损越多的麻烦。

特别是在今天，疫情对“在线”的加成被证明并没有业界想象的那么大，反而加速了资本寒冬的到来。业界有观点认为，这对CP已经被大环境拆散了，因为各自围绕长期发展目标，制定了完全不同的多元化增长战略。

但是他们在2021年末的一次“不约而同”的行动说明，双方还是同呼吸共命运——股价，关乎着未来。

生鲜电商第一股的竞速赛，晚辈领先了

每日优鲜和叮咚买菜都在11月发布了截至2021年9月30号的Q3财报，财报也显示了一个共同的现象：前置仓是每日优鲜和叮咚买菜的大基本盘，【熔财经】指出：前置仓在叮咚买菜和每日优鲜第三季度收入占比分别达到近98%和99%。

但是二者在前置仓上的布局重点已经有所不同。

先说每日优鲜。

每日优鲜的前置仓网点从从2019年的1500个，缩减至今年一季度的631个，二季度进一步缩减至625个。Q3没披露数量，但是提到覆盖17个城市，于是业界有观点认为每日优鲜正在对前置仓业务进行战略性撤退。

但是需要注意到另外一个数字：虽然前置仓的数量减少了，但留下的前置仓平均面积达到356平方米，同比增长13.2%。面积更大意味着更多的SKU、也意味着前置仓在活鲜、生鲜、冻鲜上的布局可以更从容。

第三季度，每日优鲜季度净收入同比增长47.2%至21.2亿元。

再说叮咚买菜。

叮咚买菜2017年5月上线，是2014年11月上线的每日优鲜的后辈，但是在践行前置仓路线的时候，似乎远远要比每日优鲜舍得投入，有一种蒙眼狂奔的一往无前的感觉。

今年前三个季度，叮咚买菜的前置仓数量分别为950个、1136个，1375个，覆盖全国37个城市。

加速增长的前置仓数量也为叮咚买菜带来了相对竞对几倍的营收。

第三季度，叮咚买菜GMV增长翻倍，从2020年同期的33.79亿元增至70.19亿元。营收同样翻倍式增长，达到61.89亿元，较上一年同期的29.33亿元增长超30亿元。

如果说时间维度上的生鲜电商第一股不太好区分，但是从营收量级来看，叮咚买菜似乎是没有争议的第一。

此外，叮咚买菜的前置仓数量是1375个，大约是每日优鲜（因为没有Q3数据，我们按照Q2的625个计算）的2.2倍，但营收61.89亿元大约是每日优鲜21.2亿元的2.9倍，似乎可以理解为叮咚买菜前置仓的数量更多，但是效率也更高，这很难得。

同时，叮咚买菜Q3季度营销费用支出为4.283 亿元，与总收入的比例为6.9%；每日优鲜季度营销费用支出为 2.562 亿元，与总收入的比例为12.07%，营销费用占比相差接近一倍。

成也前置仓、亏也前置仓

对每日优鲜和叮咚买菜来说，尽管营收大涨，但财报的内容也不都是喜报，比较扎眼的是亏损一栏。

在第三季度，叮咚买菜亏损约20.11亿元，相较于上一年同期同比扩大142.66%。每日优鲜运营亏损为9.707亿元，而2020年同期亏损4.890亿元。

这是因为“前置仓”这个事物的优缺点都很明显：

因为前置仓模式是把生鲜的仓库建设在消费者的家或者办公室附近，因为不需要门店零售，所以一是租金成本低，二空间坪效高，比如可以堆高货架、不需要留公共空间，据说坪效可以做到传统超市的3倍，所以可以离消费者很近，填补大型超市、传统生鲜电商、社区（果蔬）超市之间的空白。

但问题也是有的：前置仓是重资产，要覆盖到城市的每一个角落，投入的成本也是巨大的；再如因为面积受限，SKU同样受限，同时储藏成本（冷藏）和损耗也是个问题；还有营销成本居高不下……每日优鲜、叮咚买菜的营收、亏损同步增长，就说明他们对前置仓投入的边际成本还没降下来。

至于说短期上是否可能盈利，目前看还有点难度。

圈内一般认为生鲜电商的盈利难题来自终端的补贴，如果价格上去了，也就能盈利了。但我们在北京某地，做了一个每日优鲜和区域菜价、水果、肉类的对比，发现每日优鲜在当地并没什么优势。

拿水果来说，美团外卖上每日优鲜上丹东红颜草莓的价格是350g55.9元、章姬奶油草莓的350g的价格是59.9元，智利车厘子250g价格为66.9元，爱媛果冻橙大果500g的价格是12.9元，页面均显示折扣从6.83折到8.88折不等。

而菜市场中奶油、红颜草莓的价格已经降低到25元左右、爱媛橙子7元左右（有摊主会把品相不好的橙子按袋售卖，基本是五折），车厘子的价格在80元左右500g。

蔬菜、肉类基本也是上述情况，而社区小果蔬店的价格基本上和菜市场差不多，但是品相不好，这里就不详细说了。

在美团外卖上，每日优鲜和其他竞品对比，在时效和价格上也看不出来什么优势，比如每日优鲜的黄心土豆显示1KG12.9元，而美团买菜是3.99元，菜鸟买菜更狠，精选土豆打2折，420-500克0.72元。事实上，经常用关注美团外卖上菜价的朋友可能会发现，上面的打折促销卷的厉害，用几分钱、1元钱的蔬菜和水果把人吸引进去的操作很常见，虽然很可能买完东西发现总客单价并不低。

当然，必须指出的是，单纯比较蔬菜的价格不一定是100%客观的，尤其是蔬菜、水果涉及到产地、品相等多种因素的，价格有所浮动很正常，但确实也能看出来，靠涨价盈利的空间并不大。

服务股东的体位：日子再苦，也要拿出真金白银

所以，每日优鲜和叮咚买菜的当务之急，其实是如何继续给投资人信心。

随着Q3财报的发布，双方都发布了一些针对未来的增长战略。

每日优鲜要推进（前置仓即时零售+智慧菜场） x零售云战略，帮助其他生鲜企业做基础设施，也就是要发力B端，朝IT互联网服务商努力。

而在买菜做饭这件事上，后来者叮咚买菜似乎比每日优鲜更坚决，这不仅仅体现在前置仓的投入上。

叮咚买菜正在推出半成品菜，做自营品牌。比如2021年5月用爆品逻辑推出了拳击虾，主打麻辣小龙虾。预制菜的目标显然是提升客单价和毛利，根据公开信息，叮咚买菜的相关负责人曾说过半成品菜是公司毛利表现最好的部门。

简单来说，每日优鲜要变轻、甚至转型，叮咚买菜继续大力投入上游，做重。

当然，指望这些长期业务为现在的生鲜电商输血，还不太现实，所以双方也不约而同给了投资人一些短期的“刺激”。

叮咚买菜的计划是在2022年12月19日前最多回购3000万美元的股票，并预计从现有现金余额中为这一回购计划提供资金，算是拿出了真金白银表示决心和信心。

每日优鲜决定将股票和期权禁售期延长1年，公司管理团队承诺期间不会出售或处置所持股票和期权。

可能是现金流压力较大，让每日优鲜选择了比较“务实”的姿势——每日优鲜三季度流动资产总额是30.86亿元，流动负债总额是32.23亿元。其中流动资产中的现金及现金等价物有21.72亿元，短期要还款的部分是30.75亿元。

但结果很可能是自损八百。记得拼多多在2018年上市的时候，宣布所有人期权锁定3年，立刻引起了极大的争议，毕竟下属、员工跟着老板996（可能还不止），图的就是IPO兑现期权的那一刻，结果遭遇了背刺，以后谁还敢跟着老板苦哈哈创业呢？

当然仍然要为每日优鲜的诚意和勇气点赞，毕竟在如今的大环境下，在自己的领域内有着被后浪拍死的风险，还要面对菜市场、社区果蔬店、大型超市、外卖平台上的区域性品牌等多个强大的竞争对手的时候，还没有知难而退。