乐华娱乐签约艺人

在历经了一波三折的上市之路后，3月8日，坐拥韩庚、孟美岐、王一博等明星的艺人经纪公司乐华娱乐，再次准备赴港上市了。中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人，其投资方包括字节跳动（占股14.25%）、阿里影业（14.25%）还有华人文化等，最大股东为其创始人杜华，持股50.18%。

招股书显示，成立于2009年，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司，目前核心业务包括在内地的艺人管理、音乐IP制作及运营，还有泛娱乐业务这三大互补业务。

招股书中的三大业务

依靠复制韩国偶像团体文化和“流水线”造星模式，乐华娱乐成为了国内偶像经济第一个吃螃蟹的公司。公司旗下艺人王一博、孟美岐、韩庚、吴宣仪四人的微博粉丝总量将近1.5亿。综合招股书推测，从2019年至2021年，王一博的年收入更是从3227万元一路飙升到大约3亿元，并且成为了39个代言的收割机。

曲折上市之路

对于乐华娱乐来说，明星蒸蒸日上的艺人经纪收入，自然为公司也带来了持续增长的收益。

招股书显示，2019年到2021年，乐华年收入从6.31亿元增长至12.9亿元，年复合增长率达到43%；年内净利分别约为1.19亿元、2.92亿元及3.35亿元，净利率的复合年增长率为67.6%。

乐华娱乐集团近三年业绩情况

但在这之前，乐华娱乐面临了数次坎坷的上市征程，这与此前其业绩的不稳定不无关联。

2015年9月，乐华娱乐曾于2015年9月在新三板挂牌。在此期间，公司财报显示，乐华娱乐2017年上半年实现营业收入0.79亿元，同比下降71.18%；实现净利润0.19亿元，同比下降66.55%，主要源于影视投资收入的缺失。

考虑到交易活动、股票流动性以及品牌知名度可能无法实现其预期，2018年3月，乐华娱乐从新三板摘牌。

紧接着，据中国证券监督管理委员会官网显示，乐华娱乐自2018年4月开始接受招商证券股份有限公司上市辅导，但在进展报告更新到16期以后终止了上市辅导，这意味着乐华娱乐A股上市的计划也就此落空。

自2018年后，乐华娱乐的上市进程就此停滞， 内地娱乐强监管时代的来临，对于始终希望谋求上市的乐华来说，面临着更大的挑战。彼时，原本计划上市A股的新丽传媒、开心麻花等，都调整了上市计划。

也正因为如此，在近两年拿出了亮眼的成绩单之后，日前，继新三板和A股之后，乐华娱乐集团选择了向港交所递交上市申请。

重押艺人经纪的隐患

尽管近三年乐华娱乐的业绩突出，但对于这家以艺人经纪为绝对现金牛的企业而言，重押艺人业务也成为了乐华可持续发展的隐患。

据招股书显示，2019年，艺人管理的收入占全部经营性收入的84%，该比例到2020年上升到了87.7%，而到2021年更是上升到了91%，而音乐IP制作与泛娱乐业务的收入占比之和则接近腰斩。

一方面，这意味着艺人管理业务的支柱性地位更加显著，也侧面印证了招股书中提到的企业建立起的艺人管理体系完善且专业：

乐华娱乐共有58名签约艺人及80名训练生。近五年来，乐华娱乐的签约艺人在多项制作中扮演重要角色，涉及的剧集包括《理想照耀中国之抉择》、《风起洛阳》及《冰球少年》、电影《革命者》、《建军大业》及《建党伟业》，以及综艺节目《这！就是街舞》及《极限青春》。

乐华的艺人管理业务与韩国的模式相似，挑选及培训有才华的训练生成为签约艺人，成功出道后为其提供管理和宣传服务并接洽事业发展机会，如参演影视剧综、代言、商业宣传活动等。

成为练习生的过程

乐华娱乐表示，其挑选及培训的过程包括：

第一，选拔训练生。通过线上、线下多渠道进行，截至2021年12月31日，公司已与30家艺术院校以及艺术培训机构合作，发掘潜在候选人，仔细评估每位候选人的艺术才能和技艺、个性、外形、能力等。

第二，签订训练生合同。通过初步选拔的候选人将会和公司签订训练生合同，公司将为训练生提供多领域培训，协助其演艺发展，三年内一般不安排商演活动。

第三，训练生计划。签订相关合同成为训练生后，则可加入公司的“训练生计划”。而招股书显示，参加选拔的候选人非常多，但是最终加入训练生计划的候选人则寥寥无几。

乐华娱乐透露，公司训练生计划在全球范围内共收到超过58000份申请。但是2019年、2020年以及2021年却分别只有19名、28名以及50名候选人获得训练生计划录取，录取率不高于0.3%。截至最后实际可执行日期，公司有80名具有艺术潜力的训练生。

第四，艺人出道。最终，经过公司对训练生的评估，会选出具有才华和潜力的训练生成为签约艺人， 独家艺人管理合同通常为五年至十五年不等。

并且在这一系列的前期培养之后，乐华娱乐还要持续为艺人运营其品牌定位、个人形象、兴趣爱好等，在宣传方面，也需要保持其活跃度。

正因为如此，对于乐华娱乐，其艺人经纪的重仓押注也存在着巨大的风险。

招股书中提到，首先，由于挖掘和培训新人需要投入大量时间、人力及资金，且可能需要长时间才能争取商业机会，新人就可能无法如同预期般取得成功。也就是说，艺人的商业潜力与开发周期，对于乐华娱乐而言存在着很大的不确定因素。

艺人经纪公司的有关风险因素

再者，艺人从素人变成明星，并不可能一直在高位上被众星捧月。乐华娱乐表示，没有持续的艺人培训，当红明星也会有过气的一天。这从如今更快速迭代的网红面孔也可见一斑。

此外，最重要的一点是，由于娱乐行业的特殊性质，乐华娱乐的业务十分依赖公众对签约艺人、管理层和企业品牌的形象，负面舆论对于乐华的业务经营、财务状况都会产生不利影响。

尤其是在2021年，内娱被称为娱乐明星的“塌房元年”。在这个时间的十字路口上，艺人与明星在税收规范、薪酬占比与道德规范方面，站在了从未有过的风口浪尖上。

相关的法规与行业协会的监督也应运而生：《关于进一步加强娱乐明星网上信息规范相关工作的通知》《关于进一步加强文艺节目及其人员管理的通知》《演出行业演艺人员从业自律管理办法》的出台。甚至以艾漫数据为代表的艺人风险尽调业务，也开始随着艺人塌房的高危性而发展起来。

这一切，对于乐华娱乐来说，都是不小的挑战。

乐华也开始意识到了这一点。在泛娱乐业务领域，乐华娱乐于2020年11月与合作伙伴联合推出了虚拟人组合A-SOUL，并且开拓了相关的衍生品销售、艺人商业发展等。去年6月12日，B站人气虚拟主播“向晚大魔王”开启了生日会直播，并在当晚的直播中单日吸金125万元。而这位虚拟人气主播，正是A-Soul的所属艺人。

此前，其它虚拟主播mcn公司就已经在近几年内初显势头，比如国内的魔女公司Project，二次元属性更强的、日本的mcn机构彩虹社、hololive等，它们入局的原因之一就是虚拟人的人设“相对稳定”。

据艾媒咨询数据显示，2020年，中国虚拟偶像核心产业规模为34.6亿元，同比增长70.3%，预计2021年将达到62.2亿元，2023年将突破200亿元。从市场规模来看，虚拟偶像也有着广阔的前景。

尽管从招股书披露的业绩来看，乐华娱乐的泛娱乐业务在公司的营收中占比还只有2.9%，依然微不足道——不过，从2020年的2108万上升到了2021年的3787万，乐华娱乐的泛娱乐业务增速达到了将近80%。至少，乐华在开辟一条短期内不涉及艺人塌房的业务增长路径。（本文首发钛媒体App, 作者 | 陶淘）