阿里开启250亿美元回购股票计划，规模已经接近其市值的十分之一，刷新了中概股的回购规模记录。

今年中概股倍感心酸，风雨过后，这一回购动作能否给中概股带来信心？

在阿里的带领下，腾讯、京东、小米等互联网巨头也纷纷加入回购大军，大范围增加回购力度，释放了何种行业信号？

互联网公司近期饱受裁员、业绩下滑、市值缩水的影响，行业是否还在“阵痛期”，未来又将如何发展？

本期《钛度热评》栏目与「百略网·新咖」联合选题，特邀资深媒体人一起就话题“阿里买阿里，真能“定心”吗？”进行了讨论，下面是部分观点集锦。

盒饭财经编辑彦飞：

公司回购股票，理论上能够给资本市场起到“定心丸”作用，有利于在熊市中稳定投资者信心和预期。证监会也在鼓励这种选择。上市公司拿出真金白银回购，表达长期信心，目的是防止各类投资者的恐慌踩踏。但现实层面， 回购能否在中概股寒冬中带来足够的暖意，仍然是未知数。

螺旋实验室螺旋君：

从过往的很多次类似事件来看，企业在股价低迷时回购，都能够在一定程度上刺激股价上扬，而此次阿里回购也不例外，近两个交易日以来，阿里的股价都出现了明显的回升。

对于互联网企业来说，大规模的回购虽然能够刺激股价上扬，但更多的也是无奈之举，甚至说是在面对股价长时间低迷时最后的应对之法，虽然明面上都高喊着关注长期价值，但毕竟还得照顾到股东和投资人的情绪。

大规模的股票回购，更多对外传递的是“信心比黄金重要”的姿态，当然从经济层面来说，趁市场低迷时自己抄自己的底也未尝不可，毕竟对于阿里和腾讯这样的大企业来说，最近几次的股票回购，在资本回报层面都达到了预期。

贝克街探案官鲁镇西：

阿里等回购股票，看似对企业发展前景信心满满，但资本运作也不能抵挡行业下行趋势。在监管愈发严格，禁止资本无序扩张的背景下，以阿里为代表的“中概股”们，应该寻找更多“硬科技”业务，以改变市场对其固有认知，从而对企业重估。

知乎作者直行：

从大局上看，股市被称作行业的“晴雨表”，这次互联网厂商集中回购，和前期的大厂降薪、裁员都指向了一个原因:互联网行业的退潮。自从2010年代互联网行业随着“大数据”、“云储存”、“万物智联”这些大概念发展到今天，移动互联已经充分改变了我们的生活，但依旧可以看到，很多被铺得太开的领域并没有实质性的进展，当前如火如荼的“元宇宙”也是如此。抓住科技前沿始终是大厂的第一要务，为此设立的部门、招纳的人马、抛售的股票一旦经历退潮，也即刻会留下泡沫。然而，最应该问的问题还是，经此一役，未来的发展走向。我的观点是，退潮期过后，将是沉淀期，尔后才是稳定期。与其问大厂抄底股东会不会减持（一定会这还用问吗），不如问国家会不会出手增强对互联网大厂的掌控。这个问题我很久之前就想过，我们是一个社会主义国家，将绝大多数的命脉产业都抓到了体质的笼子里。而互联网这样一个高资本的广阔市场，却少有体质部门的监管。国家何时才能将互联网产业牢牢掌控在手中？依我看，退潮之后，恰逢其时。

广东广播电视台经济观察员郭施亮：

阿里巴巴以及其余中概股企业的股价大幅下跌，很大程度上来自于市场对中概股企业的投资逻辑以及估值体系的判断发生了重要的变化。曾经的成长股，市场愿意用较高的估值进行定价，但随着企业整体盈利成长性逐渐放缓，市场似乎用非常保守的估值进行定价。不过，换一种角度思考，互联网大厂聚集了大量的人才、资源优势，属于国内市场最优秀的企业之一，即使当下遇到了压力，但相信这些优秀企业也会有办法走出阶段性的困局，一旦找到新的盈利增长点，市场给它们的估值定价也会发生显著的变化。

上市公司密集采取大额回购的计划，往往预示着股票价格处于相对底部的区域。在阿里巴巴股价出现深度调整之后，阿里巴巴发布了回购加码的计划。其中，阿里巴巴将股份回购计划总额从150亿美元上调至250亿美元，另外此次回购计划的有效期为两年，将持续至2024年3月底。

250亿美元的股份回购计划，创出了中概股回购规模的纪录。随着这份巨额回购计划的落地，给了中概股市场带来了很大的提振影响。其中，阿里巴巴股价大涨11%，这也反映出市场对这份巨额回购计划的肯定。

上市公司掀起回购潮，从某种程度上反映出当前市场逐渐具备一定的投资价值。除了阿里巴巴发布巨额回购计划外，最近一段时间内，也有部分中概股上市公司发布了回购的计划。其中，包括哔哩哔哩、陆金所、富途控股等。不过，在这些回购方案中，最醒目的仍然是阿里巴巴的巨额回购计划，这一份回购公告对中概股市场的提振效果也是非常显著的。

除了中概股市场密集发布股份回购方案之外，近期A股市场也有不少上市公司发布了股份回购的计划。不过，针对股份回购对上市公司股票价格的影响，还是存在一定的差异性。在实际情况下，我们不仅需要看股份回购的数量，而且还需要看股份回购的资金来源、股份回购的用途以及股份回购所处的价格水平等因素。

一般来说，上市公司采用自有资金进行股份回购，从一定程度上反映出上市公司的现金流能力比较健康。与之相比，部分上市公司采取了借债回购的措施，若企业本身的偿债能力较差，且现金流欠佳，那么借债回购对企业本身的发展，也未必是好事。

纵观近十年的美股市场，受益于低利率的市场环境，不少上市公司采取了借债回购的策略。但是，随着低利率红利期的逐渐结束，过去借债回购的策略似乎也走不通了。假如上市公司自身的偿债能力较差，或者现金流欠佳，那么长期借债回购反而对上市公司产生出不利的影响。

此外，针对上市公司股份回购后的用途，也会对上市公司的后续发展带来了不一样的影响作用。在实际情况下，有的上市公司会把股份回购后的股份用作股权激励，如果股权激励的门槛要求太低，这可能会牵涉到利益输送的问题。有的上市公司会把回购后的股份注销，对这一举动可以从一定程度上提升上市公司的内在价值，上市公司通过股份回购注销与现金分红相结合的方式更有利于提升投资者的投资回报能力。

零壹增长创始人罗超林：

首先，创始团队是最清楚自身企业实际情况，以及未来发展动态的，当基于各种非市场因素导致股价与自己认为的股价不匹配时，在资金允许的情况下（原则上不采用杠杆方式出资），会陆续回购已上市流通的股份。理由很简单，对自己有信心，趁低吸纳很正常，买回来注销、做股权激励、留着溢价等等都可以。当然，一般会有比较大的波动空间，才好实施回购。

对企业未来的发展有足够信息，是回购的根本原因。那么阿里腾讯有没有继续做好做出更高业绩的可能性？先说团队，基本上他们已经聚集了国内及部分全球最top的人才；再加上资金资源参股企业以及影响力，做出更好成绩的几率很高。同时，监管带来的影响更多在于告诉你，什么东西不能做和应该做什么，这些企业的调整及适应能力是很迅速有效的，因此有望2-4个季度可以回血过来（结合近2005年以来战略发展动态预测）。

落到财报本身通过数据看本质，核心经营业绩在大环境及背景下没有受太多影响，在系统性风险下没有跌幅特别低（甚至有些业务包括逆势增长）。比如腾讯2021年度总收入为5601亿元，同比增长16%，归母净利润为2248.22亿元，同比增长41%，40%左右的净利率应该比较扎实的。

如剔除处置京东的净利润表现，实际净利润指标会有下滑；然而为什么我们要提到需要剔除投资带来的表现？尽管关于投资有监管，但不等于不允许投资，就企业的战略而言是可以多角度进行战术调整及突出的，特定时候通过投资获取长线回报，同时结合投资带来的协调作用用于其他业务，形成联动作战反哺其他业务，很正常的操作。所以可以更立体更高纬度的看待企业战略经营，花钱的策略。

这些实施回购的企业在陆续回购商业本质，为消费者用户提供更扎实有用的产品服务同时，监管大概率会起到正向引导的。我们反过来思考为什么会被监管？当然是你出问题了，与这片土地下的价值观不吻合了，才被监管。

互联网京日记张京科：

阿里的回购，如果放到过去，几乎可以肯定会大幅度提振投资者信心。

但是如今在中美博弈格局中，中概股面临政策不确定性带来的风险，仍然无法被股份回购带来的提振作用抵消。

在刚刚发布的2021年第四季度财报里，阿里巴巴看上去似乎冻结了招聘HC，相较上季度员工数净增长不足0.3%。

此举更应该理解为阿里巴巴管理层和董事会对于公司未来发展所需的人才储备，仍然小心谨慎。

雪上加霜的是，剔除文娱部分的商誉减值后，阿里巴巴第四季度经营利润仍同比下降34%，除中国商业分部赢利外，其余七个分部均处于亏损状态。

即使是为阿里巴巴带来最大利润的中国商业分部，其季度经营利润也同比下降两成之多。

股份回购为治标，公司治理及管理才是治本。对于阿里巴巴等中概股公司及互联网巨头来说，当务之急是正确认知互联网在当前社会所处的发展时期。

在度过高速增长的跑马圈地期之后，过去一贯成功的补贴换用户策略，经验是否依然有效？

互联网企业作为社会公民，在成为社会经济结构主流之后，即使不再继续为经济带来新增量，也不可以继续以自身的规模优势及资金优势，简单复制过去的成功经验，造成零和甚至负向抵消传统线下企业带来的就业及经济增长。

互联网巨头相关生态体系内的企业需和传统企业一样承担相应的社会责任，反哺更大更多生态系统，并且遵守相同的法律法规。

当前社会更需要的是各级企业增加就业，减少就业歧视，有了就业才能提振一切消费和投资信心。

而带头向社会输出35岁人才，是所有互联网巨头和全社会必须反思的一种涸泽而渔行为。

首席商业评论创始人卫明：

短期看回购是正常操作，企业认为股价被市场情绪和外部因素困扰后严重低估，又有一定的现金储备，回购就是抄自己的底，不仅释放信心，也可以提高企业自身的净资本回报率；不管后续是不是会从美国退市，反正这波不亏。

上次财报发布，核心业务疲软说不过去，虽然说不上四面楚歌，但也是到了瓶颈期。在我们看来，为了支撑公司的股价和未来市场增长，阿里未来的机会点，短期希望在于国内商业，中期希望在于海外业务，而长期的希望则在于高科技板块。国内商业中，淘菜菜，淘特，盒马担负着创造新的增长曲线和市场的使命，海外业务则有待继续开拓，但也面临腾讯旗下shopee等巨头的竞争，还需要时间打磨，而长期则期待阿里云或者芯片板块能跑出新的产品和市场了。

为了实现以上机会点，2021年底阿里进行组织架构调整，戴珊负责国内，而蒋凡开拓海外，能否将战略落实执行到位，杀出一条血路，就看新的管理团队的能力以及全球大环境了。

蓝媒汇联创兼运营总监岳轻：

这波中概互联从最高点一路下探，其实是三方面造成的：

首先，是国内对互联网产业的态度，明确提出防止资本无序扩张、与民争利等问题。

其次，是前两年修改的新审计规则，目前离最后截止期越来越近，但仍没有解决方案，且进度感人。

第三是全球资本市场助推、空头压制。

目前上方给出的解决方案是倒着来的。先稳定金融市场、给予信心；再解决PCAOB的审计规则问题，并在极端情况下，做好中概股回流A股港股的准备。最后才是互联网企业的产业转型。这三个问题是有先后顺序的、解决起来也一样，如果对比中概明星股的走势，就更能印证这一点。

回头说阿里，在戴维斯双杀之下，市净率一度达到1.39，其中固然有阿里自身的问题，但这对一家万亿企业来说，空头着实太欺负人了。甚至腾讯也是，在刨去出售京东股份的基础上仍然有7%的利润增长，但资金依然选择砸盘，无脑引发流动性危机。解决这一点很简单，在自家股票已经颇有性价比的时候进行大规模回购，只要能挡住流动性抛压，想稳下来很简单。头部的互联网企业都可以执行这一策略。

但第一点第二点才是问题的根本，即，和谈达不成共识的话，中概要不要回归？港股、A股承接不了怎么办？后续融资融不上怎么办？融不上资新业务怎么开拓？开拓了新业务，但被认为是“无序扩张”怎么办？这些问题解决不了，别说回购了，破净都很可能。去年底二级市场已经有说法了，说要给予互联网公司“公共事业”属性认定，即传统能源、铁路公路、电力水利式的估值。

总而言之，回购只是现阶段挡住汹涌洪水的一道水坝，背后的泄洪区一天挖不成功，水坝积累的风险就越大，直到冲垮水坝。反倒是泄洪区一旦挖掘完毕，洪水自会退去。

野马财经副总编辑缪凌云：

目前来看，对中概股互联网公司的影响主要有两重因素。

一是短中期看政策。

中美无法就会计底稿问题达成一致，在美中概股只能退市。如果到了这一步，无论这些公司能否在港股或者A股重新上市，都会对美元投资者产生重大影响。

因为会计底稿不仅仅是一个独立事件，还代表着一种信号，会影响全世界范围内美元投资者的预期。举个例子，在港股上市的很多企业，有美元股东，那未来美国政府是否会从资金端限制对中国企业的投资，甚至拉黑？就像已经被炒作多次的“劳工”问题。

虽然这对美元自身来说也不是一件好事，但在目前的国际局面下，再“荒唐”的事，都有发生的可能。

二是中长期看业绩。

包括阿里腾讯在内的很多互联网公司，能够发展到今天状态，人口红利是一个很重要的因素。而在人口红利快速消退以及疫情反复经济起伏的大背景下，再加上反垄断政策的落地，天花板近在眼前甚至可能降低。

如何依靠已经的人才、现金、资源储备，快速放大自己的市值中的“硬科技”部分，是接下来需要重点考虑的事情。

回购可以给投资者带来一定信心，但这两个根本性问题得不到解决，大家的信心也只是暂时的，有限的。

多少说主理人褚少军：

按照估值模型和阿里巴巴的实际业态，阿里巴巴的股价肯定是低估了的。但是这些只是正常态影响业绩的的因素，正常态情况下才是看所谓的盈利能力和增长预期。

目前价格低的原因更多地是受到中美关系，俄乌战争等引发的世界经济连锁反应，中美关系尤其是针对中概股的各种政策甚至博弈，并不是企业可以决定的，企业也是时代的企业，企业也有国界。

以及中美博弈的结果，导致国内外的资本都将更多的资金和信心给予了和芯片等硬核科技相关联的领域。阿里巴巴尽管在云计算、以及芯片等众多领域有发展，但是不管是云计算还是芯片，在国际上都没有到达top地位，也没有所谓的话语权。股民和舆论依然更多地将阿里巴巴定义为电商企业。而电商企业和硬核科技有一定距离，而且放眼电商领域，阿里巴巴尽管在国内依然领先，但还不至于到完全没有对手的地步。

阿里的未来，关键在于大势，世界局势，疫情因素，以及更为关键的是中美博弈如何走，很多时候这些并不是企业可以决定的。但阿里巴巴可以做的是做好自己企业的本质工作，发展好主营业务，做好营收和增长，在研发尤其是硬核科技领域更有建树。

盘古智库高级研究员江瀚：

说到中概股和科网股最近的回购，我们要分成几个部分来看：

首先，为啥最近这些股票跌的这么惨？跟这些股票本身的业务发展之间的逻辑其实是没有太大关系的，这些股票本身的业务及基本面没有发生太大的变化，而最核心的原因则是当前整个资本市场产生了一种非常恐慌的情绪，从宏观的角度来看，美联储的加息缩表会导致整个海外资金的负债不断上升，所以资金开始大量的从各个新兴市场中撤离，科网股作为最重要的新兴市场股票在此期间扮演了非常重要的角色，面临着大量的热钱抽离，必然会出现比较明显的下跌趋势，这是科网股的一个外部宏观因素。同时，整个中概股在美股市场呈现出大规模暴跌的趋势体现出来，当前美国资本市场对中概股越来越不友好，但是之所以科网股会有如此大规模的下跌最核心的原因是整个美国资本市场对于中概股都呈现出了明显不看好的趋势，与此同时我们看到的是全球的股债均遭到大量的抛售，可以说市场当前的整个风险偏好已经全面向避险的方向转变，在这样的大背景之下，中概股呈现出了疯狂下跌的趋势，而最终的结果就直接带动了整个资本市场的大规模下行。可以说科网股是被恐慌情绪拖累，从而出现大规模下跌的。

其次，我们再来说阿里等科网股的大规模回购，最近一段时间，阿里为代表的一系列科网股公司都在进行大规模的回购，其实回购的核心作用是几个点，一方面是向市场表明我的资金链非常稳定，我有足够的资金来进行回购，这是向市场传递信心的一个有效信号。另一方面则是这些公司实际上在日常给员工进行发放工资的时候，都会用一定的股权进行配比，这个时候用很低的价格买入自己公司的股票，无疑对降低成本具有非常好的帮助。

第三，从长期发展的角度来看，我们还是进一步看好中国科技股市场的长期发展的，科技股在发展过程中现在已经进入了一个转型的阶段，对于各大科技股公司来说，之前的粗放式发展模式已经越来越不适应市场的发展，所以从当前的角度来说，各大科技股公司目前的回购仅仅是一方面，关键是如何让市场重新树立信心，让市场相信科技股的发展前景，这可能才是最关键的。

资深媒体人朱杰：

中国互联网行业的高增长期已经告一段落。之前互联网行业的高增长动力主要是人口红利，但是这个时代已经结束了。下一次高增长阶段不知道何时来，但是下一次应该是基于新技术的开发，也就是硬核科技的时代。只是目前还看不清爆点。

中概股回购，我认为是为了后面的退市做准备。关于审计底稿的问题，我认为这是不可调和的，之后会分道扬镳。那么届时应该是从美国退市回归。

抄底的产业资本总体上不会亏，因为这些公司现在已经处于低估状态，未来某个时点回归A股之后，他们最终肯定是赚钱的。

个人投资者如果跟风去抄底，那我只能期望你有一颗篮球大小的心脏。

知乎创作者钟光君：

底层逻辑，可能是互联网缺乏清晰可预见的发展空间了。比较核心的一点就是，中国大陆智能手机用户使用时长已经无法再增长了，像是，字节抢的是腾讯的流量，此消彼长，好多都在卷。然后，就只有两条路，第一条路是创新，新业务普遍涉及到政策监管，一部分是因为确实涉及到政策，另一部分是平台太大了，还有一部分是互联网对实体的冲击，目前还能看到的增长点就只剩下造车，所以很多公司都在造车。另外一部分就是国际化，这一点有好的有不好的，也受国际环境影响。

韦专家作者韦琪：

回购本身就是体现管理层决心，提升资本市场信心吧。

对于正处于盈利的公司而言，回购股票不是正常的么？既然你不看好我，我也不一定要继续陪你玩了嘛。何况现在人口红利差不多了，国家也打击无序扩展和垄断，作为已经盈利的公司也不太需要看资本市场眼色吧？

互联网公司的“裁员、业绩下滑、市值缩水”，只是说明回归正常。互联网的蓬勃发展从某种程度上来说，也是赶上了一个好时代（3G\4G\5G的普及，大多数人跳过PC互联网一步跨入移动互联网）。而随着增长放缓，在没有跨越性革命性的东西出来之前，只能降本提效了，这也是很正常的。花无百日红。

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