近日,国务院常务会议部署适时运用货币政策工具,更加有效支持实体经济发展。会议指出,要更好发挥总量和结构双重功能,加大对实体经济的支持,要加大稳健的货币政策实施力度,保持流动性合理充裕。会议同时释放信号,适时运用多种货币政策工具,新设两类再贷款,这些行业可缓缴养老保险费。
多数业内人士认为,未来央行更多采取定向宽松的方式来稳增长,短期是否降准降息仍须观察,但二季度降准降息的概率进一步加大。
结合近期高频数据和监管表态来看,稳增长仍为政策首要目标,在货币政策“靠前发力、主动应对”的导向下,后续通过总量、价格和结构性货币政策工具来刺激有效需求、扭转市场预期的必要性仍强。
4月,“第一财经首席经济学家信心指数”为49.09,较上月回落至50荣枯线以下,预测各项经济数据较上月官方公布数据都有不同程度的回落,其中3月工业增加值环比增速由7.5%回落至4.76%,社会消费品零售总额增速由6.7%回落至0.03%,CPI环比上升0.4%,PPI环比下降0.7%,贸易顺差327亿美元较上月公布数据下降71.8%。市场情绪有所回落。
3月金融数据即将发布,在政府债发行放量的情况下,3月社会融资规模有望保持稳定增长。在新增信贷方面,虽然疫情或对部分地区信贷投放形成一定影响,但市场不应过度高估其对总量数据的冲击。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示,3月以来,地缘冲突、大宗商品价格异动等外部冲击因素放大,国内经济则受疫情因素的考验,对货币信贷宽松的需求增加。后续适时降准、降息仍有必要,以切实扩大新增贷款规模,发挥宽信用效力。
与此同时,为维护银行体系流动性合理充裕,4月6日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.1%。由于昨日有4500亿元逆回购到期,人民银行公开市场实现净回笼4400亿元。在国内外多重因素的影响下,市场对宽松政策预期再升温。近期国常会再次强调把稳增长放在更加突出的位置,同时要求稳定经济的政策早出快出,不出不利于稳定市场预期的措施,制定应对可能遇到更大不确定性的预案。此外,一季度货币政策委员会例会也体现出加码宽松的政策倾向。
值得注意的是,随着美联储加息周期已经开启(此前美联储表示年内或加息6次),并且在4月已经实施本轮加息周期的第一次加息即25个基点。3月以来十年期美债收益率急速攀升。截至4月6日最高触及到2.659%,站上2.6%的大关。十年期美债收益率是全球资产定价的锚点,被视为无风险利率,它的攀升对于全球资本市场都形成一定的影响,隔夜美股出现持续波动。中美利差快速收窄,现已经跌破20个bp。与市场此前所共识的80~100个bp的“舒适”波段相距甚远,触及历史较低水平,由此引发投资者对资本外流的担心。我国和美国在经济方面以及货币政策方面节奏不同。所以美联储加息虽然可能导致中美利差收窄,但是不会改变我们较为宽松的货币政策,4月份降准降息仍然可期。
对于后续降准降息的可能路径,招商证券指出,降准、降息以及加大结构性工具投放,都是可能落地的政策选项。考虑到联储5月议息会议加息存在的不确定性,货币政策加码宽松的路径或是在4月抢先降息;或是先降准、待外部均衡平稳后再考虑降息。相比之下,第二条路径更加稳妥,降准率先落地的概率可能较大。
近日,美联储主席布拉德表示年内还需加息300基点,最快将在今年5月启动缩表。德意志银行预计,欧洲央行将于2022年9月至2023年12月期间加息250个基点,西太平洋银行表示,澳大利亚基准利率将在2023年6月达到2%的峰值。美国、欧元区和澳大利亚等国家通胀水平仍在持续上升之中,通胀上行压力继续增强。
渣打大中华及北亚首席经济师丁爽此前表示,从近期国常会和央行货币政策委员会一季度例会精神可以看出,稳健货币政策的实施力度还将加强,为实体经济提供更有力支持。“我们仍预计年中前央行将下调存款准备金率50BP,并下调MLF操作利率10BP,为市场提供充足流动性,引导融资成本进一步降低。(本文首发钛媒体App,作者|王宇宁,编辑|李天真)
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