文 | 科技新知

每当提及亚马逊，“飞轮效应”是必被拿出来研究的方法论。这也是贝索斯所提出的，诠释亚马逊商业模式和运营理念的最底层逻辑。

美国记者Brad Stone在《The Everything Store（一网打尽）》一书中对“飞轮效应”进行了阐述：

以低价吸引更多的顾客，更多的顾客意味着更高的销量，并吸引更多第三方卖家。这也会使亚马逊从固定成本（履约中心、服务器等）中赚取更多的利润，更高的效率又会使价格进一步降低。

从这方面来看，当亚马逊通过关键业务领域（Prime会员、FBA等）的决策提升用户体验，推动公司的持续增长，这个飞轮自然而然就转了起来。

庞大的亚马逊，不止这一个飞轮。电商业务之外，在凶猛激进的竞争策略下，自2003年开始谋局的AWS（Amazon Web Services）已然成为新的轮子。

和电商打法相似，云业务通过价格下降引导更多客户使用AWS，在规模优势下实现成本降低，从而可提供IoT开发者工具等更多增值服务，提升用户粘性，扩大用户面，形成闭环。

“飞轮效应”取得的成功，一度吸引了巴菲特的目光，在2017年5月CNBC的专访中，他谈及了对亚马逊的看法：

“早先，我就对贝索斯印象深刻，但是我从没有想过他能实现他所做的一切。他最厉害的地方在于，他同时在做两个行业(指IT和零售)，而且还是两个没什么关系的行业，并且同时取得了成功”。

也就是说，尽管两个飞轮存在一定的协同性，但AWS更像是亚马逊一条纯粹、独立的第二曲线。

而现在，在电商业务放缓之后，云业务却越发闪耀。研究公司Gartner最新发布的《2021年云基础设施和平台服务魔力象限》报告中，亚马逊AWS毫无悬念地再次霸榜，而这是其连续第11年霸榜。

这就出现了一个问题，在一些投资人眼中，当两个协同性较弱的业务越发脱节，作为势头正盛的一方，亚马逊AWS为什么不分拆出来？

01 旷日持久的分拆论

对于那些期待分拆的投资人来说，最新的消息无疑让人沮丧。

4月20日，亚马逊AWS首席执行官Adam Selipsky在接受彭博社采访时表示，“我们目前没有分拆云计算部门的计划。我们认为，让AWS成为亚马逊的一部分，可以很好地服务我们的客户。”

相反，谈及业务收购，Selipsky表示，该部门对各种规模的交易都持开放态度，更青睐嵌入型（Tuck-in）收购，因为在科技行业，整合大型企业合并的难度更大。

作为上任首席执行官Andy Jassy的接班人，“二代目”的公开表态算是短期内为分拆事项定了调。

但他的发言，想要完全打消市场对AWS分拆的期待并不容易——这一说法自2014年就开始发酵。

在长达20多年的上市时间里，亚马逊股价涨超2000倍，其股价并没有一路上涨，最近十年内也出现过一些波动。

以2014年为例，由于几个季度的业绩表现不佳，亚马逊股价年内累计下跌25%。部分原因在于投资者对于该公司微薄利润率的担忧。

低利润的零售业务困扰着投资者，市场研究机构The Edge对此给出报告，认为亚马逊将在2015年将云服务AWS拆分出来，作为独立的子公司存在。

The Edge称，预计AWS的利润率高于亚马逊的其他业务。若分拆，AWS能够获得更高的估值，可以达到380亿美元。

尽管这个想法有些大胆，但就在不久后，该预测愈发有站得住脚的迹象。

2015年1月30日，亚马逊首席财务官Tom Szkutak在财报电话会议上表示，亚马逊将会分拆其云计算业务AWS。因此投资者和公众很快就可以了解这项云计算业务的创收情况。

亚马逊AWS可用区分布

此后在4月24日，在公布的2015财年第一季度财报中，AWS部门的业绩数据首次被公开。这不得不让人与之前的分拆之事联想起来。

但进展也仅限于此，此后几年内，关于分拆一事从未有过实质性的动作，直到市场监管机构插手才有所改变。

2019年6月，据外媒CNBC报道，被问及如果美国监管机构要求亚马逊将AWS业务剥离出来时，时任亚马逊AWS首席执行官的Andy Jassy表示：“我不清楚政府在想什么或是计划做什么，但是公司会遵守美国法律。”

事实上，亚马逊AWS的高层对分拆一事也意见不一。

2020年5月，因公开抗议亚马逊对待仓库工人的方式，AWS前副总裁Tim Bray宣布辞职。还在亚马逊任职的时候，他向Andy Jassy报告工作，对于后者的管理能力也非常认可。

在分拆一事上，Tim Bray认为，最好的操作就是将AWS独立开来。

与之相反，多年以来Andy Jassy认为将AWS业务从亚马逊中剥离出去没有任何明显益处。显然，一把手本人前后不一的表态更像是对监管部分的服软。

后面亚马逊的动作更是证实了这点。与表态服软不同，在具体动作上亚马逊显得硬气十足。

2021年6月30日，亚马逊向美国联邦贸易委员会（FTC）提交了一份长达25页的动议，申请让FTC新任民主党主席Lina Khan回避该监管机构对亚马逊的反垄断调查。

这里需要补充的是，Lina Khan还是学生时期，就曾因2017年在耶鲁法律杂志上发表《亚马逊的反垄断悖论》一文备受瞩目。

而在Lina Khan发起的反垄断调查中，其中有一项就是对云计算是否违反反垄断规定展开审查，正可谓“不是冤家不聚头”。

02 拆与不拆，是个问题

现如今，在反垄断的浪潮下，AWS分拆与否是一个悬而未决的议题，但这不影响单纯地讨论AWS分拆的利与弊。

根据财报，2021年四季度，AWS收入同比增长40%，营收至177.8亿美元，净利润达到52.93亿美元，超过亚马逊当季的整体利润。全年来看，AWS营收622.02亿美元，同比增长37%。

回望过去，自2006年3月，亚马逊发布网络存储服务Amazon Simple Storage Services（Amazon S3）以来，AWS的营收一直保持着高增长。

市场分析公司Pacific Crest Securities曾在2014年统计过，如果把亚马逊云服务(AWS)当做是一家独立的科技公司，那么它会是在收入达到10亿美元后增速历史第二快的企业级IT公司，仅次于Google。

而在2015年的AWS re:Invent大会上，Andy Jassy表示，如果把AWS独立出来看，它已经成为了这个超10亿美金企业级IT公司俱乐部中，增长最快的一个。

单从这一点来看，AWS完全可以自己作为一家独立公司存在。且在如今的局势下，借着反垄断下坡，对于自身公众形象同样有利。

一方面，在反垄断的压力下，主动拆分可能是一个明智之举。

Tim Bray曾在采访中表示，“如果[spin off AWS]真的要发生，亚马逊最好按照自己的意愿有计划地这样做，而不是司法部用枪指着他们的脑袋。”

而且选择主动剥离AWS，也可以安抚反垄断监管机构。

另一方面，分拆AWS还可以消解因亚马逊肆意扩张而形成的利益冲突。

现如今，随着亚马逊不断拓宽业务领域，AWS的用户群体不断增长，那么有的用户就会成为亚马逊其他业务的竞争对手，亚马逊就可能会成为AWS的拖油瓶。

在这种尴尬的局势下，亚马逊竞对公司必须选择是再转投另一家云厂商，还是把身家性命押注在AWS的承诺上。

事实已然发生，与亚马逊在零售上开战的沃尔玛曾告知其科技供应商，如果他们想继续与沃尔玛合作，那么他们就不能再在亚马逊旗下的AWS上运行云服务。

据市场研究机构Gartner称，亚马逊可能瞄准的行业企业已指示其信息技术部门“尽可能避免使用AWS”。

基于以上，如果是站在AWS的角度，分拆无疑是轻装上阵的最佳选择。但换个视角，站在亚马逊自身的角度，则是另一重感观。

从财报方面来看，2021年第四季度，亚马逊当季净销售1374亿美元，其中13%营收来自AWS，但在净利润贡献方面，AWS达到52.93亿美元，超过亚马逊当季的整体利润。

也就是说，虽然电商业务的营收高昂，但在利润层面，AWS产生的利润却高于亚马逊的零售业务，因此AWS实际上推动了亚马逊的大部分利润增长。可以说，AWS才是亚马逊开展新业务的储备粮。

当然，亚马逊还有一个隐藏的增长引擎。据eMarketer称，亚马逊实际上是继谷歌和Facebook之后的美国第三大在线广告平台，但亚马逊此前从未公布广告收入和营业利润。

2021年第四季度，亚马逊首次公布了广告业务收入，主要来自电商网站和智能音箱等产品。根据财报，广告收入在2021年四季度达到97.16亿美元，同比增长32%，营收占比7%。

尽管广告毛利率极高，但与AWS相比，亚马逊广告业务的体量较小。因此，能否在剥离AWS后，依赖广告业务来实现其未来的盈利增长，亚马逊仍需要打上一个问号。

在此基础上，间接引发出另一个问题，对于二级市场来说，一个没有AWS的亚马逊，吸引力势必会下降。

03 云厂商的终极命题

当云业务独当一面，分拆似乎是企业集团主体普遍面临的难题。

放眼国内云厂商，为了摆脱低薪体系，中国电信正在符合监管规则的条件下，探索天翼云分拆上市的可能性；华为云的数次人事调整，或为独立运营做铺垫。

一向强势的阿里云，也被传出有分拆动作。2021年4月12日，据云头条消息，阿里云正在考虑独立运营，并上市的计划。

2021年末，《华尔街日报》引述多名知情人士说，中国电商巨头阿里巴巴首席执行官张勇，正将权力下放给公司各业务部门主管，可能是在为日后分拆上市做准备

而在时隔2个月后，在阿里巴巴公布的2022财年三季度财报中，细分到云业务，在抵消跨分部交易影响前，阿里云收入同比增长19%至264.3亿元，抵销后收入为195.39亿元，同比增长20%。

本季之前，阿里云从未公布过“跨分部交易”这一项，这一举动不得不让人联想到分拆上。

这里主要以同样有“带头大哥”之称的阿里云为对标对象。根据市场研究机构IDC发布的《中国公有云服务市场（2021第三季度）跟踪报告》，阿里云市场份额为38.24%，位列第一。

在某种程度上，阿里云似乎和AWS来到了同一个位置：

对于集团，尽管阿里云在成立12年后，于2020年第四季度才实现盈利，但在主业疲软之下，云业务成为最大亮点。反映在支撑集团股价上，无疑起到了压舱石的作用。

对于自身，随着阿里系在市场上攻城略地，自然也避免不了侵扰阿里云潜在的客户，如果阿里云不够独立，势必也面临客户在信息和隐私上的担忧。

这或许是互联网云厂商的商业演化宿命：平台公司在聚集规模流量后，首先进行流量变现（通过广告及各个C端增值业务），然后进一步挖掘技术溢出价值（大数据、人工智能、云计算等增值应用形态）。

因此可以看到，亚马逊AWS、阿里云、谷歌云、腾讯云都是技术溢出的产物。

此前，靠着集团自身为旗下云服务提供的用户场景，云厂商可以先拿自身的平台试验，之后再推向市场。且有着集团的撑腰，云厂商在扩建基础设施上不遗余力。

如今，随着云业务愈发壮大，曾经的育儿所反而成了牢笼。

参考资料：

• 零售威观察王子威《“飞轮效应”再解读：重新思考亚马逊的成功之道》
• 中关村在线《AWS或将从亚马逊分拆 CEO表示服从安排》
• 品玩《AWS说它打败了Google，成为超10亿美金IT俱乐部中增长最快的一家“公司”》
• https://www.businessinsider.com/andy-jassy-aws-amazon-spin-off-break-up-tim-bray-2021-2
• https://www.nasdaq.com/articles/3-reasons-amazon-should-consider-spinning-off-aws-2021-09-30
• https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-20/amazon-cloud-chief-eyes-acquisitions-expanding-market-lead