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文 | 异观财经，作者 | 炫夜白雪

北京时间6月7日，挚文集团（Nasdaq: MOMO）公布了2022年第一季度未经审计的财务业绩报告，报告期内实现31.481亿元的营收，超出华尔街预期的31.296亿元。

归属于挚文集团的净利润为2.899亿元。不按照美国通用会计准则计量，归属于挚文集团的净利润为3.985亿元（约6290万美元）。

然而，赚钱的陌陌，在资本市场并不怎么受待见。成立十多年的陌陌，早已风光不再，王力接棒后的陌陌，如今已更名为挚文集团，试图求变谋新，成效甚微，步入中年后更是乏人问津，即便是回港二次上市这样的消息，依旧未能引起舆论的关注，在二级市场更是备受冷落。

赚钱的陌陌怎么就不香了呢？

从陌陌（挚文集团）历年的财务业绩表现看，毫无疑问，陌陌是一家赚钱的公司。从其用户的情况而言，其用户增长似乎早已经见顶，因此陌陌很难靠讲增长故事来吸引投资者，相反，投资者们更看重陌陌（挚文集团）未来持续赚钱的能力。

首先，营收连续9个季度同比下滑，预计2022年Q2营收同比下滑14.2%至16.9%。

财报显示，2022年第一季度，挚文集团净营收为31.481亿元，同比下滑9.3%，季度营收同比增长连续9个季度下滑。挚文集团在2022年第一季度财报中表示，预计第二季度营收介于30.5亿元至31.5亿元，同比下降14.2%至16.9%。

这里需要指出的是，自2020年初，新冠疫情以来，人们线下活动受限，社交需求减少，陌陌作为中国陌生人社交的老大，受到疫情的影响颇为严重，其营收下滑也是从2020年初开始的。

营收下滑背后，最核心的原因是直播监管趋严给公司直播业务造成负面影响、宏观经济形势下行导致广告业务受阻、社交平台后起之秀以及短视频平台们形成的竞争压力，迫使公司视频直播服务收入和移动营销服务收入大幅下滑，从而导致总营收下滑。

陌陌的营收由五部分构成，分别是直播服务收入、增值服务收入、移动营销收入、手机游戏收入和其他服务收入。

财报显示，2022年一季度，公司直播服务营收16.087亿元，同比减少18%。该项收入的减少主要是因为宏观逆风导致消费疲软，以及探探直播业务缩减所致。从往年的财务数据看，公司直播服务收入已连续9个季度同比下滑，该项收入下滑主要是探探扯了陌陌的后腿。

一季度，移动营销收入2790万元，同比下降28%，该部分收入减少主要是宏观逆风对客户广告预算的负面影响，以及应对新监管要求而进行的产品调整。

事实上，受到宏观经济下行、全球公共卫生事件、以及教育、房产、游戏等行业监管政策影响，互联网平台的广告收入都受到不同程度的影响，在当前环境下，广告主在广告投放平台的选择上更加谨慎，更注重效果的转化，快手、B站、抖音等短视频平台备受广告主们的青睐。

与挚文集团营销营收收入骤降28%形成鲜明对比的是，2022年一季度，快手线上营销服务实现了同比增长32.6%至114亿元，几，对挚文集团形成碾压之势。

值得一提的，虽然挚文集团一直在尝试业务的多元化，进而降低对直播服务收入的依赖，虽然直播服务收入在总收入中的占比在下降，但目前依旧是集团第一大收入来源，为集团贡献了五成以上的收入。在业务多元化方面，挚文集团已然无法与B站等短视频相提并论。因此，宏观经济形势下以及监管趋严的情况下，挚文集团的抗风险能力就显得弱了很多。

目前，监管方面正在重拳整治直播行业。对于挚文集团的视频直播服务、增值服务等业务均会产生一定的影响。

2022年3月30日，国家三部门联合印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》。《意见》指出：应当对单个虚拟消费品、单次打赏额度合理设置上限；必要时设置打赏冷静期和延时到账期。

4月15日，《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》明确提到各平台不得直播未经主管部门审批的网络游戏。同日中央网信办等三部门开展“清朗·整治网络直播、短视频领域乱象”专项行动，通知表示，要进一步集中整治“色、丑、怪、假、俗、赌”等违法违规内容，从严整治功能失范、“网红乱象”、打赏失度、违规营利、恶意营销等突出问题。

财报显示，挚文集团一季度增值服务收入14.834亿元，同比增长1.9%，这一增速创历史新低。增值服务收入主要包括虚拟礼物收入和会员订阅收入，该项收入降速除了面临监管层面的风险外，与付费会员规模有着直接的关系。

财报显示，2022年3月，陌陌主App月活用户（MAU）为1.109亿元，较上年同期的1.153亿，减少4%，较上一季度的1.141亿，减少3%。

付费用户方面，财报显示，2022年一季度，视频直播服务和增值服务的付费用户去重后总数为1100万，较上年同期的1260万，减少了160万，较1140万，减少40万。

事实上，陌陌的月活用户早在2018年就突破1亿，四年时间，陌陌的月活用户规模始终未实现新突破，这说明陌陌月活用户规模早已触及天花板，已很难实现高增长。同时，付费会员同时也在流失，如今摆在陌陌面前更为棘手的问题是，如何提升用户留存率和付费率。

其次，净利润连续8个季度同比减少。

财报显示，公司2022年第一季度净利润为2.888亿元，与上年同期的4.609亿元相比，减少37.3%，净利润连续8个减少。

探探的持续亏损拖累了挚文集团。2022年第一季度陌陌主App的净利润为4.565亿元。2022年第一季度探探的净亏损为1.624亿元。

不按照美国通用会计准则计量，2022年第一季度净利润为3.974亿元，不按照美国通用会计准则计量，2022年第一季度陌陌主App的净利润为5.613亿元，2022年第一季度探探的净亏损为1.586亿元。

最后，陌陌求变，成效甚微。

此前，王力在接受采访时曾表示会想办法拓展边界，不拘泥于社交。公司定位，未来不只聚焦在泛社交、泛娱乐，而是聚焦更长远的发展。

2021年8月2日，陌陌宣布将法定名称从“Momo Inc.”更改为“Hello Group Inc.”，母公司正式宣布启用新的中文名称“挚文集团”。同时还更新了使命愿景和企业价值观。

公司新的使命愿景变更为“连接人，连接生活”，企业价值观变更为“善良、坦诚、进取”。

对于愿景王力给出的解释是：“过去十年公司更多的在连接人与人，未来随着虚拟现实的进一步发展，VR/AR硬件的不断成熟并且向家用普及，以及人机交互模式的变化，必然会出现新的开门见山的机会：一种直接将人背后的生活串联起来的方式。这意味着公司业务逻辑也会伴随着调整，同时我们也需要积极在硬件领域进行探索和布局。”

挚文集团也在不断尝试扩宽业务边界。过去几年里曾推出包括哇偶、芒西、是他、ZAO、咔咔、陌多多、赫兹、瞧瞧、对眼、MEET、Doki相机、哈你等多款相机、社交、短视频相关应用，希望能够覆盖更多社交场景，希望能不断获取新的增量，目前来看，这些产品的知名度远不如陌陌和探探，似乎也未对用户增长起到什么作用。

此外，挚文集团在娱乐领域方面的尝试和探索。陌陌影业成立得较早，但之前一直没有较大动作，国产电影的布局从2020年开始，能说得出来的作品少之又少。陌陌影业担任第一出品方的电影有三部，其中《不期而遇的夏天》已经在去年9月上映，但票房惨淡。根据猫眼数据，总票房仅为454万元。此外，还有贾樟柯监制的两部电影《不止不休》和《一刀天堂》。

挚文集团旗下的酷博特则是音乐和综艺制作平台，2018年陌陌独家冠名的音乐电视节目《幻乐之城》即是由酷博特联合出品。

陌陌未来的边界在哪里目前尚未可知，但陌陌在二级市场不被投资者待见已成事实，直播、游戏等监管趋严，短视频平台在用户时长争夺上也会给陌陌等社交平台造成竞争压力，陌陌在主营业务和用户等多方面面临的挑战会越来越大，保持盈利也越发难了。