All in直播两年，蘑菇街仍未走出困境。

北京时间6月8日晚间，蘑菇街发布了截至2022年3月31日的2022财年下半年及全年业绩。财报显示，2022财年下半年，蘑菇街虽然实现净亏损同比收窄49.8%，但收入仍然同比下降29.2%。全财年看，蘑菇街更是“营、利双降”：总收入3.375亿元，同比下降30.0%；调整后净亏损8260万元，同比有所扩大。

资本市场对这份“成绩单”显然也不满意，截至当日美股收盘，蘑菇街下跌1.67%，报2.35美元/股。

直播GMV占比92.7%，增长或已见顶

2022财年下半年，蘑菇街颓势延续：营收为1.68亿元，同比下滑29.2%；GMV为52.25亿元，同比下降31.4%。在财报中，其创始人兼CEO陈琪将此归结为：直播电子商务行业的变化，包括头部直播平台之间的竞争加剧、市场监管政策收紧；以及新冠疫情对全国范围内订单履约的限制。

从业务角度，接连错过社区、社交电商等多个风口后，蘑菇街把直播作为了救命稻草，对其表现出越来越强的依赖。2022财年下半年，直播业务GMV占平台总GMV比重再创新高，达到92.7%。不过，其绝对值却在经历了自2018财年开始的数年增长后，首次迎来了下滑，同比降幅为23.0%，至48.46亿元。

钛媒体App制图，数据来自公开财报

由此，其直播业务增长或已见顶。而这其实在预料之中，毕竟从2020财年开始，蘑菇街总GMV这个盘子就在逐渐变小。

这也导致蘑菇街的收入主力——销售佣金收入进一步下滑33.1%，至2022财年下半年的1.099亿元。

值得注意的是，此前两年，直播业务GMV规模不断增长时，也未能带动其佣金收入实现增长，反而是平均佣金逐渐下降至2.3%左右。据悉，根源在于蘑菇街缺少具有影响力的头部主播，议价权不足，商品转化率低。

不止于此，直播业务的发展还影响了公司原第二大业务——营销服务收入的增长。All in直播以来，蘑菇街营销收入持续下滑，2022年财年下半年，同比降幅高达83.4%，至490万元，在总收入中占比仅剩2.9%。其在财报中表示，公司转向直播电商后，涉及更多的业务合作伙伴，包括主播及其代理机构，他们承担了平台的部分营销和推广职能，自然对营销收入进行了分成。

总的来说，直播业务既没有实现主营收入质量的提升，又削弱了第二大收入来源，已经很难为蘑菇街带来持续稳定的发展。

连亏5年，股价较上市初已缩水超83%

蘑菇街或许也已经意识到了危机，于本财年开始探索新的机遇，致力收入结构多样化。比如，创新“轻自制”模式与收购杭州锐鲨科技有限公司。

据了解，在2022年初召开的主播大会上，蘑菇街宣布在原有P2K2C模式的基础上，探索“轻自制”的人货匹配新模式，即平台招募商家为主播定制产品并提供资源扶持，主播根据商家供货价自由定价。而锐鲨科技的商业定位，主要是为品牌提供一站式、个性化全域运营的定制服务，包括各类代运营服务、数据平台等软件服务以及流量投放等增值服务。本质上都是蘑菇街对于平台商户运营的加码。

这推动其2022财年下半年的科技服务收入同比增长了145.3%，至3570万元。只是效果比较有限，远远不足以抵消收入大头的下降。

来源：蘑菇街财报截图

开源的同时，蘑菇街也在节流。成本方面，2022财年下半年，其主营业务成本为7450万元，同比减少16.2%；营销费用为5560万元，同比减少53.6%；由于优化员工人数，研发费用和行政费用也相应有所减少。

但最终，蘑菇街的利润表现仍不可观。2022财年下半年仍录得调整后净亏损1270万元，且全财年调整后净亏损同比有所扩大。

事实上，过去五年，蘑菇街一直处于亏损状态。财报数据显示，2018财年-2022财年，其调整后净亏损额分别为4.202亿元、2.397亿元、4.142亿元、5100万和8260万元，五年累计净亏损超12亿元。同时，其营收已连续四年下滑，2019财年-2022财年分别为10.74亿元、8.353亿元，4.824亿元和3.375亿元。

持续亏损与营收下滑的形势未出现扭转，资本自然不愿意买单。自2018年作为“时尚电商第一股”在纽交所挂牌上市以来，蘑菇街的股价已跌超83%，市值也从巅峰时期的30亿美元估值缩水至如今的约1953万美元。

（本文首发钛媒体App，作者｜刘萌萌）