锂电之变?

钛度号
触“锂”疯涨不再。

图片来源@视觉中国

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文 | 蓝媒汇财经,作者 | 兰江,编辑 | 蓝妹儿

7月4日,据上海钢联发布数据显示,今日部分锂电材料报价下跌,电解钴下跌0.9-1.05万元/

吨,碳酸钴下跌1万元/吨;六氟磷酸锂上涨1万元/吨。

6月份以来,国内电解钴价格持续回调,跌幅已经超过17%。氯化钴、硫酸钴等钴氧化物价格也不断下跌。同时,电池级碳酸锂价格保持在47万元/吨左右,基本维持稳定。

原材料的涨跌变化,正潜移默化改变动力电池的市场格局。

钴价大幅度回落,三元电池和磷酸铁锂电池的成本差收窄,三元电池正在卷土重来;传统的三元(镍、钴、锰)也有望回归,高镍化与高电压化相得益彰。

而外资大幅度抛售宁德时代,出于对“宁王”未来成长性的分歧。

截至5月底的持仓文件显示,海外最大中国股票基金安联神州A股基金5月对宁德时代进行了减持,幅度高达17.98%。

今年4月、5月的数据显示,宁德时代的电池装车量占比一度下滑,统治级竞争力不再。其最大客户特斯拉,自2020年以来,交付量首次出现环比下降。

不过在国内,6月份我国新能源汽车仍将大卖。在变与不变之间,动力电池将迎来一轮新的竞逐。

01 磷酸铁锂不香了?

柯美雅定律提出,世界上没有十全十美的东西,任何东西都有改革的余地。这也被称为“不完美定律”。

评价新能源动力电池的优劣,主要指标是续航里程、安全性、成本以及能量密度。以正极材料划分,三元锂电池、磷酸铁锂电池的这四个指标也是符合“不完美定律”。

2021年新能源汽车补贴退坡新政推行,成本低的磷酸铁锂电池更具竞争优势,一发不可收,当年7月,磷酸铁锂电池装车量占比首次超越三元电池,并一直保持至今。

到今年4月,磷酸铁锂电池装车量占比达到峰值,占总装车量的67.0%,三元电池的占比退至32.9%。

不过,随着原材料价格不断攀升,磷酸铁锂电池的价格优势不再那么明显。

7月4日,上海钢联数据显示,六氟磷酸锂上涨1万元/吨。原因之一是,近期国内磷矿石每吨均价突破千元大关,6月涨幅已超20%,同比去年涨幅超过100%。

这时,续航里程的指标相对显得更重要,能量密度高、续航里程远的三元电池重新获得市场推崇。加上华东地区疫情的缓解,今年5月份,三元电池装车量明显回升。

数据显示,5月三元电池装车量8.3GWh,环比增长90.3%;磷酸铁锂电池装车量10.2GWh,环比增长15.1%。产量上,5月份三元电池环比增长58.2%,磷酸铁锂电池环比增长仅3.3%。

同时,5月份三元电池装车量占比升至44.7%,磷酸铁锂占比降为55.1%。

与此同时,多家上市公司的举措揭示磷酸铁锂不香了。

6月14日晚间,华友钴业(603799.SH)宣布,正式终止收购内蒙古圣钒科技,并拟放弃在磷酸铁锂材料领域的布局。

为什么千亿“钴茅”彻底舍弃磷酸铁锂,聚焦三元锂电产业链。

对此,华友钴业表示,锂电三元材料在中高端乘用车市场占有重要地位,而高镍化成为三元材料的发展趋势。

6月16日,容百科技(688005.SH)董事长白厚善在2022世界动力电池大会“云上宜宾”高端对话上表示,电池安全性已经逐步解决后,电池的第一焦虑是里程焦虑。意味着在成本许可的条件下,提高电池比能量、提高整车行驶里程是未来电池的方向。

这是妥妥的不看好磷酸铁锂电池的前景?

02 投资过剩?

这种不看好,也体现在了资本市场。

6月24日晚间,科力远(600478.SH)公告称,公司拟在宜丰县工业园区布局投资3万吨电池级碳酸锂材料和6万吨高功率磷酸铁锂正极材料项目,总投资不低于25亿元。

在以往,此类利好将推动股价上涨,但在科力远是“利好变利空”,6月27日其股价不涨反跌,早盘开盘即快速下挫并一度跌停,尾盘收报8.70元,下跌6.45%。

随后几天,股价依旧下调,直到7月4日方才企稳,当天收报8.80元,涨5.26%。

这已不是个案。

同样公告上马磷酸铁锂项目的惠云钛业(300891.SZ),在21日短暂上涨15.72%收报13.25元后,随后的几天震荡调整,6月30日收报12.08元。7月4日上涨5.44%。

惠云钛业20日发布公告,称公司牵头投资约62亿元,重点投资磷酸铁、磷酸铁锂项目及配套投资上下游产业项目。

这是A股“化工转锂”的又一个典型案例。但触“锂”大涨的盛况已不再。

与之相对应的是,三元锂电概念股多数大涨。

如容百科技,6月16日至今,股价从105元涨至135元,涨幅达25.71%,股价接近前期高点。又如当升科技(3000073.SZ),16日至今,股价从81元涨至93元。

两者均是高镍三元正极材料龙头,近期走势,已让股价摆脱之前低谷调整束缚,回归上升通道。

此外的振华新材(688707.SH)创出新高,孚能科技、厦钨新能也均有不错表现。

事实上,近年来,磷酸铁锂电池行情火爆,包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等电池厂商加码磷酸铁锂产能。

同时,大量磷化工、钛白粉企业跨界投资布局磷酸铁锂项目,例如龙佰集团、中核钛白、湖北宜化、云天化、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等化工企业。

据电池中国不完全统计,各厂商宣布的磷酸铁锂扩产规模加上现有产能已超500万吨。相较之下,2021年国内酸铁锂出货量为47万吨。仅今年1月-3月,国内涉及磷酸铁锂材料的项目投资就有9项,规划产能119万吨。

GGII指出,随着磷酸铁锂和磷酸铁产能快速释放,磷酸铁锂正极材料由优质产能不足,变成磷酸铁锂产能过剩。预计磷酸铁产能有望在2022年年中由不足转为过剩。

这是普遍认为磷酸铁锂不被市场看好的原因。

而监管机构对此类投资项目也大多持关注眼光。6月27日,科力远收到了上交所的问询函,要求“结合上市公司业务发展规划及资金使用计划等,说明拟大额投建碳酸锂材料、磷酸铁锂材料及数字化芯材等产线的必要性与可行性,与公司当前业务是否存在协同效应”。

惠云钛业在公告刊登后的6月21日,也收到了深交所《关注函》。要求公司进一步详细论证项目建设规模的必要性、合理性及可行性,相关产能的消化能力,是否存在产能过剩风险等。

03 三元锂电卷土重来

除了产能过剩,续航里程短是磷酸铁锂电池绕不过的“软肋”。

磷酸铁锂电池的特点是成本低和安全性高,是中低端新能源车的首选电池。

三元电池的优点是密度高、耐寒性高,但安全性能较弱,同时因为含钴和镍,成本也较高。而密度高,续航里程长,使得三元电池成为高端新能源车的标配。

动力电池行业,当能量密度≥160Wh/kg时,三元电池占绝对主导。如高端的Model 7车型配备的是三元锂电池。

白厚善称,电池供应链不久就会稳定下来,镍价未来将迅速下降,预计2023年金属镍市场供求的供应富余量将超过40万吨,镍价从2万美元/吨降至明年的1.5万美元/吨以下,三元高镍电池因此将在综合成本效益方面重新取得优势,成为车用电池的主导方向。

招商证券的研报称,近期镍期货价格快速下跌,最近一周沪镍、伦镍分别下跌12.3%、13.9%,6 月以来沪镍、伦镍分别下跌18.7%、21.8%。钴价6月以来也在继续下跌,MB钻价下跌11.6%,国内电解钴、硫酸钴价格也下跌10.1%、15.9%。

按照6月24日镍、钴金属价格估算,5/6系高电压、8系电池镍金属成本约68、75、97元/KWh,钴金属成本约63、58、28元/KWh,对应5/6系高电压、8系主要电池材料成本约721、705、701元/KWh,较6 月1日下降23、24、25元/KWh,与铁锂电池的成本差异进一步缩小。

6月30日,上海钢联发布数据显示,当天氧化钴报价跌5000元/吨;三元前驱体跌8000-11000元/吨。

而据行业报价网站数据表明,近期国内磷矿石每吨均价突破千元大关, 6月涨幅已超20%,同比去年涨幅超过100%。同期,国际市场磷矿石价格在1500元/吨左右。

上述研报认为,预计随着三元、铁锂电池成本差继续收窄,三元车型推出数量将继续回升,带动装机回升趋势将继续演绎。

数据显示,5月份,三元电池装车量8.3GWh,环比增长90.3%;磷酸铁锂电池装车量10.2GWh,环比增长15.1%。增速方面,三元电池回升明显。

7月4日,孚能科技的一位人士表示,6月份这种趋势有望继续延续。

而近期,光大证券的《高电压技术布局加速,三元正极迎降本良机》研报表示,高电压正极以中镍三元材料为基本路线,在原材料、生产工艺、加工成本方面相较高镍化均具有优势,三元正极材料有望迎来“提效+降本”良机。

04 三元之变

在业内,高镍化与高电压化为锂电三元材料升级的两种主要路径,服务于动力电池的续航里程。

高电压正极以中镍三元材料为基础,通过提高其电压平台实现更多锂脱出,从而实现更高比容量和平均放电电压,提供了高能量密度、低成本的综合解决方案。

目前,主要正极厂商、部分电池厂商均已在高电压正极方向进行布局,代表企业为厦钨新能、长远锂科、振华新材、中创新航等。

上述研报称,厦钨新能开发出新款4.4V高电压6系三元材料,并成功应用到续航里程超过1000公里的电动车上。

长远锂科高镍布局较早,高电压迅速跟进,其高电压4.3V和4.35V三元正极材料已批量用于动力电池领域,4.4V三元正极材料逐步应用于数码电池领域。

振华新材于2018年推出第一代中高镍低钴一次颗粒大单晶产品,其4.35V能量密度优于同电压下的NCM523,并于2019年底完成该系列产品的产业化。

电池厂商方面,中创新航主打高电压三元产品,2022年在全球率先采用高电压三元电池材料技术量产590模组电池,并在主要客户广汽埃安设计的Aion-LX车型上实现装车。

而高镍化路径,是电池厂商在此前钴价居高不下的选择。

当前,三元电池市场还是以NCM(镍、钴、锰)为主。三种元素的数量配比构成三元锂电池的种类,比如NCM333,镍钴锰的含量分别为30%;NCM523,则是比例为50%、20%、30%,以此类推。市场简称为3系、5系、8系,以及9系,8系及NCA称为高镍三元锂。

为什么要三元锂电池要往高镍方向发展。原因是钴非常昂贵,对环境也有很大的影响,而镍基本没有这个问题,加上高镍的能量密度更高,符合新能源汽车的发展大趋势。

目前,伦镍现报22770美元/吨(约15万人民币),而钴价仍旧在37万/吨以上。

不过,高镍也有明显缺陷,就是稳定性较差,导致安全性较差,而且加工工艺也比较复杂。随着钴价大幅度回落,高电压化路径或将占据上风。

6月30日,洛阳钼业(603993.SH)发布公告称,公司位于刚果(金)的KFM铜钴矿项目一期工程,将于2023年上半年投产,投资额18.26亿美元。

公告显示,KFM铜钴矿是世界上最大、最高品位的未开发的铜钴矿项目之一。该项目预计2023年上半年投产,未来达产后预计新增年平均9万吨铜金属和3万吨钴金属。

洛阳钼业认为,随着新能源汽车产业快速发展,新能源金属需求强劲,钴金属长期处于紧平衡状态。公司KFM项目的建设可缓解新能源产业发展对钴金属持续增长的需求紧张,降低电池厂商和汽车厂商对钴金属供应不足的忧虑。

有业内人士表示,近期,“锂涨钴跌”仍在持续,受下游消费电子需求影响,钴价在下跌长达三个月后,仍在延续跌势。

05 “宁王”被外资抛售

7月4日,有关外资抛售宁德时代的新闻满天飞。

据知名基金评级机构晨星公布的数据,截至5月底的持仓文件显示,德国资管巨头安联投资旗下的安联神州A股基金5月对宁德时代进行了减持,减持幅度高达17.98%。减持后,宁德时代从该基金的第一大重仓股降至第五大重仓股。

同时,海外第二大中国股票基金“摩根基金-中国A股机遇基金”等产品,近期也对宁德时代进行了减持,减持幅度为11.29%。

外资为什么大量抛售宁王?

首先,今年1月份以来,新能源板块处于不断调整中,外资持股账面收益转负;二是今年4月、5月,动力电池市场宁德时代的电池装车量占比出现一定程度的下降;三是外资对宁德时代的成长性以及股价上涨预期出现分歧;四是调仓需要。

据此前的报道,柏基“中国成长信托”的基金经理苏菲·恩肖称,减持宁德时代是因为股价已经上涨了太多。“(中国市场)为成长型投资者提供了无与伦比的机会。如果你不投资中国的成长型公司,那你就错失了重点。对于成长型投资者来说,这是最令人兴奋的机会之一。”

当然,上述外资的抛售是5月份的数据,6月份以来,宁德时代的股价已经有了30%的涨幅。

而这期间,宁德时代发布了CTP第三代麒麟电池。该电池体积利用率突破72%,能量密度可达255Wh/kg,电量相比4680系统提升13%,系统集成创全球新高。

CTP(CellToPack)技术相较于传统的“电芯-模组-电池包”三级结构,CTP技术可以直接省略模组组装环节,将电芯集成至电池包,达到提升整体能量密度和降低成本的效果。

但有市场人士认为,麒麟电池是结构层面创新,255Wh/kg的能量密度并不具有特别突出的竞争力。

中金研报也称,本轮电池结构主导的技术周期将稳固头部电池厂商的龙头地位、拉大头部与二、三线厂商盈利差距;但同时,综合实力较强的优质二线厂商亦有望把握结构机遇突围、实现份额提升。

如孚能科技已量产能量密度285Wh/kg的电池产品;亿纬锂能去年开始发力4680电池,市场份额明显提升。

按照乘联会预计,6月份新能源汽车的销量将突破历史。

此前中汽协数据显示,5月我国新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆,同比均增长1.1倍。1-5月,新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆,同比均增长1.1倍。

中信证券最新研报预测,随着车企新推车型电动化占比不断提升,叠加消费者疫情延后需求,预计6月我国新能源车销量可达54.3万-55.3万辆。

今年我国新能源汽车销量迭创新高,这已是不变的趋势。变化的是动力电池的技术创新,并带来的安全性更高、续航里程更远以及成本更低等全方位的性能革新。

世界是多元的,新能源动力电池亦是。(本文首发钛媒体APP)

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