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文｜看懂财经

今年赴港上市的公司不少，顶着光环的公司却不多。其中，新能源汽车跑出来计划赴港上市的公司应该是为数不多受到不少投资者跟资本市场关注的对象，零跑汽车就是代表之一。

近期，据港交所发布公告消息，浙江零跑科技股份有限公司向港交所递交 IPO 申请书 ，通过港交所上市聆讯。联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通和建银国际。

如无意外，零跑汽车将成为第二梯队首家成功IPO的公司，也是造车新势力中第四家登陆港交所的，另外三家分别是蔚来汽车（NYSE: NIO，HKG: 09866）、小鹏汽车（NYSE: XPEV，HKG: 09868）和理想汽车（NASDAQ: LI，HKG: 02015）。

对于新能源汽车来说，2022年是造车新势力锻长板、补短板的关键一年。谁能在这个时间段卡好位置，提升品牌影响力，是从淘汰边缘占据一席之地的重要解读。随着零跑汽车通过聆讯，离上市只差一步之遥，这个节点它做好准备冲刺了吗？

创始人放豪言：“为人民造好车”

现在，外界对于一家造车新势力，除了会关心车子之外，创始人的背景也很重要。有的是技术派，有的是互联网派，还有的是跨界，此前在其它领域创业成功。

零跑汽车的创始人朱江明，1990年本科毕业于浙江大学电子工程专业。仅毕业3年，他就参与了联合创建大华股份，此后曾在杭州摩托罗拉科技有限公司任职。

2008年大华股份上市，2010年朱江明回到了大华股份继续担任董事，直至2021年12月。大华股份是国内安防视频监控行业的龙头企业之一

2015年，48岁的朱江明开始转换赛道，投身到新能源汽车领域创业，与大华股份共同投资创办了零跑汽车。

众所周知，无人驾驶最重要的是感知，大华有无数造车企业梦寐以求的20年摄像系统经验，其研究人工智能的历史比特斯拉还要早。在这样的技术基因加持下，零跑怎样造车，以及怎样造一辆智能电动汽车比不少同行都要轻松一些。

如果从时间上来看，零跑汽车的创立并不晚。理想汽车是2015年7月成立；蔚来汽车在2014年11月创办；小鹏汽车的成立时间也是在2014年。

但可惜的是尽管在创立时间上没有落后，但是却未能在有限的时间内快速造车推向市场。这就好比，明明知道新能源汽车是趋势，谁能更快一点推新车到市场，在消费者面前刷一波存在感之后，就能优先获得“眼缘”，毕竟对任何一款新的产品，第一个吃螃蟹的人它的记忆点是最深的。

2017年底零跑汽车发布第一款车S01时，这款两门四座纯电动轿跑车型还是比较领先的。那个时候小鹏汽车和理想汽车都还未实现这一步，也只有蔚来汽车发布了首款车型ES8。

但车型虽是发布了，但因为迟迟拿不到造车资质，这也让零跑汽车在这一年多的时间就看着竞争对手比它更快一步将新能源汽车推向市场。

时间对于新能源汽车厂商来说，就是在赛跑，而等到零跑2019年同长江汽车合作才实现交付后，蔚来汽车已经实现了ES8和ES6两款车型的整年上市交付；小鹏旗下的G3也早已实现了上市销售。

零跑汽车创始人、董事长朱江明曾经说：“为人民造好车”是零跑汽车的口号，“希望大家花普通产品的钱，买到豪华品质的车，这是我们的目标。”

口号喊出来之后，零跑汽车现在有在实现这个目标吗？

营收与销量逐年攀升，但难逃卖一辆亏一辆

新能源汽车厂商的商业模式不难理解，主要是看汽车的销量。外界对他们的招股书关注的焦点也集中在：营收、毛利率、亏损、研发投入这几个核心数据上。

招股书显示，2019-2021年，零跑汽车的总收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。零跑汽车主要受益来源为智能电动汽车及部件销售，截至2019-2021年12月31日止年度，来自汽车及部件销售的收益分别为人民币117.0百万元、人民币615.8百万元及人民币3,058.8百万元，占总收益的100%、97.5%及97.7%。

截至2021年及2022年3月31日止三个月，来自汽车及部件销售的收益为人民币278.0百万元及人民币1,990.4百万元，分别占总收益的100%及99.9%。

从营收来看，零跑汽车3年时间营收实现30倍的增长，增长速度跟表现还是呈现一个较好的上升趋势。截至目前，零跑汽车在售车型定位在10w至30w区间。根据招股书显示，2020年零跑汽车累计交付8050辆电动车；2021年累计交付43748辆，同比增长443.5%。

在业内人士看来，以零跑汽车目前有限的资源来讲，这个产品矩阵算是一个合理的路线，全面兼备的长蛇阵打法有望兼顾不同消费者对价格的敏感。

今年7月，零跑汽车成为造车新势力中的黑马，当月交付量达12,044台，同比增长超177%，赶超蔚来、小鹏汽车和理想汽车。

但是在新能源汽车这个异常激烈的赛道，光有在售的车型只是让厂商占据一个摊位，想要在卡位赛中占据一个好的位置也是相当艰难，尤其是这个水池里有不少的鲶鱼。

在中低端市场，比亚迪的优势不用多说，不论是产能、品牌影响力、规模效应都远超零跑汽车。在中高端市场，特斯拉、蔚小理在消费者的意识里都已经有很强的品牌认知度，零跑汽车C01上市，售价在18万元至27万元，能否从这些头部玩家里抢夺到市场份额还是未知数。

尤其拿零跑汽车跟已经在港股上市的蔚来、理想、小鹏来看，他们的差距还是较明显。

以蔚来汽车来看，2022年第一季度营收99.1亿元，去年同期为79.82亿元，市场预期为98.04亿元。蔚来实现车辆销售收入为人民币92.440亿元，同比增长24.8%、环比增长0.3%。

蔚来预计，第二季度车辆交付量为23000辆至25000辆，较2021年第二季度增长约5%至14.2%；收入总额为93.40亿元至100.88亿元，较2021年第二季度增长约10.6%至19.4%。

尽管零跑汽车与蔚小理推出的车型，面向的消费者存在较大的差异，但是在二级市场，投资者目前看重的就是汽车的产能与品牌影响力，显然在这2个方面，短时间内并没有速成的方法论，对于零跑汽车来说这两个难关也是要能尽快解决的。

在毛利率方面，随着规模效应的提升，与其它新能源汽车厂商一样，零跑汽车的毛利率也在逐年改善。2019-2021年，零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。尽管毛利率在逐年提高，但是相对蔚小理来说差距依旧较大。

• 理想汽车当期毛利率最高，整车毛利率达22.4%，去年同期为16.9%。

• 蔚来汽车今年一季度整车毛利率为18.1%，去年同期为21.2%、上个季度为20.9%；毛利率为14.6%，去年同期为19.5%、上个季度为17.2%

• 小鹏汽车一季度毛利率微升至12.2%，去年同期为11.2%；整车毛利率为10.4%，在三家新势力中排名最后，不足理想的一半。

新能源汽车的毛利率改善主要是由于电动汽车交付量逐年增加，以及规模经济导致的单位成本降低。为何毛利率对于这些厂商来说这么重要？因为它是关于车企能否实现盈利的卡脖子数据。

就目前毛利率的表现来看，除了特斯拉跟比亚迪已经实现盈利之外，理想汽车是有望最先实现盈利。

不过，零跑汽车也存在与其他造车新势力一样的困境，卖的多亏的也多。

招股书显示，2019-2021年，零跑汽车经营亏损分别约为7.31亿元、8.70亿元、28.68亿元，经调整净亏损分别为8.10亿元、9.35亿元、26.29亿元。营收规模逐年攀升，但与之相应的是亏损也是水涨船高，三年累计亏损高达43.74亿元。

对此，零跑方面表示，由于新车型和智能电动汽车技术的研发投入，以及生产设施、销售网络的扩张，公司2022年预计将继续产生净亏损。

为何会亏损这么高？除了受原材料成本上涨之外，高额的研发费用、营销费用和营业费用，被认为是新造车企业难以实现“自我造血”的主要原因。

因原材料成本上涨，新能源汽车厂商今年都有不少涨价的动作，试图将成本压力转交一部分到消费者身上。

之前，零跑汽车官方发布《关于零跑T03价格调整的说明》称，受上游原材料价格上涨等因素影响，将对除2022款特别版除外的T03全系车型补贴后官方指导价进行调整。据悉， 零跑T03车型此次的价格涨幅在5600至6600元之间。

涨价并不是解决问题的根本方法，同时它也是一把双刃剑。虽说能够在短期缓解零跑汽车在原材料成本端的压力，但是对于消费者来说，他们是否愿意并且买单也是一个考验，尤其是现在新能源汽车经常被媒体报道出现各种负面新闻。

以零跑汽车来说，因不是自建工厂，以代工生产的方式最难控制的就是高标准的质量把控。这也让它尝到了不少苦头。代工容易导致质量问题频现，加上本来影响力不大，这也让领跑汽车不能承受太多的负面消息，后续上市之后，这些负面消息也会对其股价波动带来一些影响。

结语

此前，零跑汽车的创始人朱江明，在2021年提出了零跑2.0战略目标：“3年内，智能驾驶领域超越特斯拉”；2025年销量80万，国内市占率10%。

对于新能源汽车来说，2022年注定是个艰难的一年，国内疫情反复对产能进度、原材料价格的影响都较大，很多新能源汽车想要完成2022年的年度销量目标都要打上一个问号。

对于零跑汽车来说，在现在这个时间节点若能顺利赴港上市，也算是为2023年提前储备粮草，但是要想在二级市场真正在新能源汽车板块实现领跑，它需要做好持久战的准备，就目前来看，它的实力还撑不起它的野望。